金融市场学课后习题答案

《金融市场学》课后习题答案目录第一章金融市场概述..................................................................................................................2第二章货币市场..........................................................................................................................5第三章债券市场..........................................................................................................................8第四章债券价值分析................................................................................................................10第五章股票市场........................................................................................................................15第六章普通股价值分析............................................................................................................19第七章衍生证券市场................................................................................................................22第八章抵押与资产证券化........................................................................................................30第九章效率市场理论................................................................................................................32第十章利率基础理论................................................................................................................36第十一章风险与组合投资理论.................................................................................................38第十二章现代金融市场理论及其发展.....................................................................................42第一章金融市场概述【答案】1、金融市场的特征是什么？答：同传统的商品市场相比，金融市场有着自己独特的特点。①商品的单一性和价格的相对一致性金融市场上交易的对象是各种金融资产，既包括银行可转让大额定期存单、商业票据、政府债券、公司股票和债券，也包括金融期货、期权等衍生性金融资产。与普通商品相比，这些特殊商品具有相对同质性和价格单一性。②交易价格表现为资金的合理收益率金融资产的价格体现为不同期限资金借贷的合理收益率。货币性资产一般只包含无风险收益——基础收益，而风险资产的收益率中还包含风险溢价——风险收益。③交易目的表现为让渡或获得一段时期内一定数量资金的使用权金融市场上金融资产的交易主要体现在使用权的交易上。资金的盈余单位以各种方式让渡资金的使用权，其目的是为了获得利息或收益；而资金的短缺单位则通过各种方式获得资金的使用权，代价是要支付不同期限使用资金的成本和利息。④交易场所表现为有形或无形传统的商品市场往往是一个有固定场所的有形市场，而金融市场不一定都有固定的场所，随着计算机网络技术的发展，全球各地的交易终端得以连线，金融市场更多的是以无形市场的形式存在。2、金融中介的基本功能是什么？答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。③充当期限中介。一方面为投资者提供了不同期限的投资选择，借款人也可以灵活地选择负债期限。另一方面降低长期借款成本。④分散投资以降低风险。金融中介可利用分散投资将高风险资产转换成低风险资产。⑤降低签约与信息处理成本。金融中介管理着大量资金，因此在签订合同和信息处理方面存在着规模经济效应。较低的成本既可以使购买金融中介股权的投资者受益，又可以降低金融资产的发行人的筹资成本。3、简述金融市场的基本功能。答：从宏观层面来讲，金融市场有以下四个方面的主要功能。①聚敛功能。金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。②配置功能。金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其持有数量也会发生变化。一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人的财富量则由于金融资产价格的下跌而相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。③调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。首先，金融市场具有直接调节作用，通过其特有的引导资本形成及合理配置资源的机制。其次，金融市场的存在及发展为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、示范作用等等。4、金融创新的动因是什么？答：金融创新的动因归结为以下三个方面：①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利率风险的新的金融工具。②顺应供给的变化。计算机和通讯技术的飞速发展是导致供给条件发生变化的最重要的源泉，它有力地刺激了金融创新。③规避既有法律法规。由于金融业较其他行业相比受到更为严格的监管，政府管理法规就成为这个行业创新的重要推动力量。5、金融创新对金融和经济的影响。答：一、对金融和经济发展的推动作用。当代金融创新对金融和经济发展的推动，主要是通过以下四个方面来实现的：①提高了金融机构的运作效率。首先，金融创新通过大量提供具有特定的内涵与特性的金融工具、金融服务等提高了金融机构的运作效率；其次，提高了支付清算能力和速度；再次，大幅度增加了金融机构的资产和盈利率。②提高了金融市场的运作效率。首先，提高了市场价格对信息反应的灵敏度；其次，增加了可供选择的金融商品种类；再次，增强了剔除个别风险的能力；最后，降低了交易成本与平均成本，吸引了更多投资者和筹资者进入市场，提高了交易的活跃程度。③增强了金融产业发展能力。④金融作用力大为增强。金融作用力主要是指金融对整体经济运作和经济发展的作用能力，一般通过对总体经济活动和经济总量的影响及其作用程度体现出来。二、产生的新矛盾和挑战：①金融创新使货币供求机制、总量和结构乃至特征都发生了深刻变化，对金融运作和宏观调控影响重大。②在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其效果，对货币政策的实施产生了一定的不利影响。③金融风险有增无减，金融业的稳定性下降。④金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向。综上所述，当代金融创新虽然利弊作用皆存，但从总体上看，金融创新的利远远大于弊，并且其利始终是主流性的。当然，当代金融创新的负作用亦不能忽视，必须加以有效的引导和监管进行防范和控制。6、金融全球化的影响。答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。一、金融全球化的积极意义①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。②有利于国际投资和贸易的快速发展。金融全球化使资金的调拨迅速、方便，资金交易成本大幅度降低，为投资、融资和贸易提供了便利。③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融为主导的金融结构转变。二、金融全球化的负面效应①金融资产价格过度波动，强化了金融市场的脆弱性。金融全球化使国际间资本的流动性增强，容易形成金融经济与实体经济分离，从而加剧资产价格的过度波动。金融市场全球化扩大了信息的非对称性。②削弱了各国货币政策的自主性，从而降低了金融政策的效力。首先，由于溢出和导入效应的作用，干扰和削弱了货币政策所要达到的预期效果。其次，提高了不同货币资产的相互替代性后，一种资产价格的变化会影响到其他资产价格，从而影响到货币政策的效果。再次，使货币定义模糊不清，难以判断，从而造成货币政策指标的游移。③金融全球化使国际金融的动荡产生波及效应和放大效应。国际金融体系中还存在着两个明显的问题：一是缺乏对国际金融业务的有效监管；二是缺少国际金融体系的最后贷款人角色。7、简述金融市场的主要类型。答：①按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。通常资本市场主要指的是债券市场和股票市场。外汇市场是各种短期金融资产交易的市场。黄金市场是专门集中黄金买卖的交易中心或场所。②按资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指通过发行债券或股票的方式在金融市场筹集资金的融资市场。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。③按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场或次级市场。第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易而形成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。④按成交与定价的方式划分为公开市场与议价市场。公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场