欧洲债务危机研究

当代世界政治与经济•欧债危机是什么?欧洲的主权债务危机主权债务又是什么?主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。•主权债务危机是指欧猪国家的持续运算赤字与不断上升的公共债务导致其（通过在国际金融市场上发行债券方式）再融资成本高昂主权债务危机引发的其他危机•银行业危机•经济增长危机•政治危机进程•希腊•蔓延欧债危机从何而来?德国视角•欧债危机的根本原因在于欧猪国家在享受超出自身收入水平的生活方式上走得太远，导致其政府的持续预算赤字。福利过高，国民懒惰，消费大于生产。•金融危机•评级机构美国视角•成员国的竞争力差异以及加入国货币区导致的政策工具的丧失使得欧元已经是失败的。•标普：欧债危机的根源并非仅是财政问题，而是欧元区核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。换言之，欧债危机并不仅仅是因为南欧国家花得太多，而是挣得太少；并不仅是财政不可持续的问题，更是竞争力下滑，经济发展不可持续的问题。中国视角•欧洲产业结构不平衡，实体经济空心化，经济发展脆弱•欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。•欧洲银行业的信贷扩张疯狂，致使其经营风险急剧增加。欧元区是否可行?（备用）欧债危机——希腊、葡萄牙Chapter1——希腊数据来源：——希腊潜伏期触发期爆发期希腊主权债务危机的潜伏期从2001年希腊加入欧元区这一事件开始，因为，此后希腊的财政赤字率与政府负债率上升趋势十分明显。希腊主权债务危机的触发点为2009年10月,希腊政府突然对外宣布政府财政赤字达到GDP的12.7%，公共债务达到GDP的113%。2009年12月，惠誉在将希腊主权评级从A－调降至BBB+，其前景展望为负面。2010年4月27日，标准普尔将希腊主权信用评级降低到垃圾级别BB+，希腊失去了从国际市场再融资的权利。国际金融市场出现了较大的动荡，希腊主权债务危机爆发。Chapter2——葡萄牙萌芽期发酵期爆发期2010年初，葡萄牙财政赤字高于预期，10年期国债收益率超过4%。国际舆论开始关注并担忧葡主权债务问题，穆迪和惠誉下调葡主权信用评级，葡债务问题露出端倪。从2010年3月至2010年底。此时葡尚未成为舆论焦点，为应对危机，葡政府3月底公布《稳定和增长计划2010—2013》，确立了第一轮紧缩措施。2011年是葡债务到期高峰，虽年初成功发行第一批国债，但10年期国债利率在2月份迅速回升并稳定在7%以上，4月和6月葡又有42.3亿和49亿巨额债务到期。Chapter3——原因分析高福利制度下政府的过度举债道德风险问题，本身有扩大财政赤字的激励。政府的高福利政策。自身经济结构性问题。欧元区制度设计的问题。Chapter4——对策短期，主要依靠国际社会，特别是欧元区国家的援助。从长期看，最理想的解决办法是欧元区之内能够实现货币和财政政策的双统一。但就目前来看，最好可以通过建立一套严格的、可信的财政纪律契约来约束各国政府的赤字规模。财政互助基金奖惩机制（资料来源：中国经济新闻网2013年1月4日）链接：——分析假定希腊为一个小型经济体，有Y=C+I+G+NX政府增加政府购买扩大财政支出，G＞T，财政赤字。S=Y–C–G，G的增加减少了国民储蓄。在世界利率不变的情况下，投资仍然是相同的。因此，储蓄低于投资，而且，现在一些投资必须通过从国外借贷来融资。NX=S–I，S的减少意味着NX减少，贸易赤字。低储蓄造成了低投资和未来较少的资本存量，还引起了贸易赤字和外债增加。现期的高消费引起未来的低消费，后代将必须承担低国民储蓄的负担。高福利政策VS财政压力Chapter5——分析内部减赤VS国际资本爱尔兰金融危机爱尔兰金融危机背景分析直接原因国内背景国际形势分析爱尔兰金融危机AC爱尔兰金融危机国内背景分析GDP与财政赤字政府的债务结构政府偿债计划在今后的几年时间里，政府每年偿还的压力都非常大无论时哪个期限的债券都具有很高的市场收益率，所以导致目前的债券收益率线比较平滑.经济迅速陷入低迷就业市场不容乐观财政赤字不断攀升为了挽救近乎于崩溃的本国经济，爱尔兰政府果断出手，一方面面对萧条的经济增加购买扩大内需，另一方面为了拯救银行业从银行接手了大量坏账，这些都导致了爱尔兰政府的财政赤字问题愈演愈烈，终于在今年，爱尔兰政府出现了严重的偿债问题。存量债券市场交易状况爱尔兰模式房地产泡沫危机爱尔兰政府果断出手，一方面面对萧条的经济增加购买扩大内需，另一方面为了拯救银行业从银行接手了大量坏账，这些都导致了爱尔兰政府的财政赤字问题愈演愈烈，终于在今年，爱尔兰政府出现了严重的偿债问题。爱尔兰债务危机危机爆发的直接原因•爱尔兰政府终于在压力之下接受了一项历史性的国际救助计划。爱尔兰或接受欧盟IMF救助欧元存续能力遭质疑•爱尔兰向欧洲联盟（欧盟）和国际货币基金组织（IMF）提出的一揽子金融援助请求已经获得欧盟的批准。•G20首尔峰会上，领导人们就爱尔兰问题进行了讨论，他们认为应对其实施紧急救助。•欧盟财长会议，讨论对爱尔兰债务问题援助问题。•爱尔兰5年期债券信用违约掉期(CDS)费率创下纪录新高宣告爱尔兰债务危机爆发。•爱尔兰10年期国债收益率逼近9%债务危机全面爆发，并迅速扩大影响范围。爱尔兰政府反应和欧盟相关措施11月2日11月11日11月12日11月16日11月19日11月21日危机带来的警示稳定房价金融需谨慎关键靠发展欧债危机下的意大利（一）概述•欧盟第三大、全球第八大经济体•国债规模庞大，政府过度举债•主权信用惨遭降级•政坛再掀波澜，新老交替（二）具体原因•国家财政收支长期失衡，债务负担沉重。•公共部门官僚腐败问题严重，国家治理能力较低。•逃税漏税现象普遍，地下经济发达。•劳动生产率较低也是影响经济竞争力的重要原因。（三）应对措施•“拯救意大利令”（1）退休、税收两方面（2）推动企业发展（四）意国优势•“大到不能救”还是“大到不能倒”•高储蓄率、企业的低贷款率、实体化运营•制造业强大、时尚业发达意大利国债到期时间表（五）结语•老总统与年轻总理的困局•何时完全走出困局？欧盟援希计划•2010年5月2日，希腊救助机制启动，欧盟与IMF提供总额达1100亿欧元•2010年5月3日，德内阁批224亿欧元援希计划，这是欧盟、IMF等主导的范围更大的援助计划的一部分。•2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。•2010年9月7日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿。欧盟峰会•2011年7月21日，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。••2011年10月26日到27日，欧盟各国领导人召开了21月内的第14次危机峰会。延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。欧盟出台“全面方案”•将希腊所获救助款项的还款期限由原先的3年延长至7年半，并将其贷款利率降低1个百分点•“欧洲稳定机制”欧洲金融稳定工具的实际融资能力由目前的约2500亿欧元提高到4400亿欧元欧洲金融稳定工具还可介入一级市场，直接从发债困难的欧元国国家手中购买国债•“欧元公约”欧洲金融稳定基金（EFSF）•成立时间：2010年5月9日•任务：宏观的经济调整计划的框架内，由欧元区成员国提供财政援助，以维护欧洲金融稳定。为了履行自己的使命，EFSF发行债券或其他债务工具，在资本市场上。然后，这些问题的所得款项借给下一个程序的国家。EFSF可能在一级和二级债券市场干预，采取行动的基础上，通过政府贷款的预防方案欧元公约•提出时间：2011年3月12日•目的：促进欧元区国家经济趋同的经济改革建议，其核心是经济治理改革，促进成员国经济更加融合•4项目标：增强经济竞争力、促进就业、巩固财政和维护金融稳定。终极方案•欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容•私营部门债权人减记希腊50%债务•提高欧洲银行业核心资本金比率银行联盟•构建一体化银行业监管体系，统一欧洲存款保险制度，建立欧盟银行风险处置基金•统一的银行业监管•设立存款保险和银行处置基金具有里程碑的协议•统一银行监管•协议规定欧洲央行未来将有权对各国破产的大银行进行融资重组，以避免危机向其它国家扩散。•德国外交政策协会的专家史穆克女士认为，统一的银行监管是今年欧盟经济一体化取得的最大进展。•新华网布鲁塞尔４月２３日电（记者张正富）欧盟统计局２３日发布的数据显示，欧元区２０１１年的财政赤字占其国内生产总值的比重（赤字率）从上一年的６．２％下降至４．１％。•数据显示，重债国家希腊、西班牙的赤字率分别为９．１％和８．５％，意大利为３．９％。因债务危机正接受国际救助的爱尔兰为欧盟范围内赤字率水平最高的国家，达１３．１％。•不过，欧盟统计局说，爱尔兰赤字率中有３．７个百分点来自该国政府对其银行重组进行的一次性注资。爱尔兰政府当天公布的数据显示，除去向其银行的注资，该国２０１１年赤字率为９．４％，“超额完成”国际救助机构为其设定的１０．６％的目标。•数据同时显示，欧元区１７国的政府债务占其国内生产总值的比重（负债率）由２０１０年的８５．３％上升至８７．２％。•数据还显示，欧盟２７国的赤字率从２０１０年的６．５％下降至２０１１年的４．５％，负债率由２０１０年的８０％上升至８２．５％。•根据欧盟条约的规定，成员国的赤字率水平不得高于３％，负债率不得高于６０％。2011年欧盟各国政府财政赤字及债务情况报告•初步数据显示，2011年欧元区和欧盟的政府财政赤字占其国内生产总值(GDP)的比重(赤字率)分别为4.1%和4.5%。而政府债务占GDP的比重(负债率)为87.2%和82.5%。•2011年，欧元区17国和欧盟27国财政赤字的绝对值均较2010年下降;而政府债务均增加。欧元区的赤字率由2010年的6.2%下降至4.1%，负债率由85.3%增至87.2%;欧盟的赤字率由2010年的6.5%降至4.5%;负债率由80.0%增至82.5%。•2011年，欧盟中赤字率最高的是爱尔兰(-13.1%)，其次是希腊(-9.1%)、西班牙(-8.5%)、英国(-8.3%)、斯洛文尼亚(-6.4%)、塞浦路斯(-6.3%)、立陶宛(-5.5%)、法国和罗马尼亚(均为-5.2%)以及波兰(-5.1%)。赤字率最低的是芬兰(-0.5%)，其次是卢森堡(-0.6%)、德国(-1.0%)。另外，匈牙利(+4.3%)、爱沙尼亚(+1.0%)和瑞典(+0.3%)录得盈余。成员国中，24国政府的财政赤字(盈余)率较2010年转好，2国恶化，1国持平。•截至2011年末，负债率最低的国家是爱沙尼亚(6.0%)，其次是保加利亚(16.3%)、卢森堡(18.2%)、罗马尼亚(33.3%)、瑞典(38.4%)、立陶宛(38.5%)、捷克(41.2%)、拉脱维亚(42.6%)、斯洛伐克(43.3%)和丹麦(46.5%)。14国的负债率超过60.0%，它们分别是希腊(165.3%)、意大利(120.1%)、爱尔兰(108.2%)、葡萄牙(107.8%)、比利时(98.0%)、法国(85.8%)、英国(85.7%)、德国(81.2%)、匈牙利(80.6%)、奥地利(72.2%)、马耳他(72.0%)、塞浦路斯(71.6%)、西班牙(68.5%)以及荷兰(65.2%)。•2011年，欧元区的政府开支相当于GDP的49.3%，政府收入为GDP的45.2%;欧盟的两项比例则分别为49.1%和44.6%。两个地区的政府开支比率均同比下降;政府收入比率均同比增长。2012年欧元区财政赤字率下滑•欧盟统计局10月22日发布报告显示，2011年欧元区财政赤字下滑，但