项目13

项目13几个金融理论问题货币银行学本项目主要内容金融创新金融发展理论金融脆弱性与金融危机7.17.37.27.1金融创新一、金融创新原因的理论分析二、金融创新的种类回本章一、金融创新原因的理论分析金融创新涵义：指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物，主要包括新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容。1.金融创新的动因（2）规避管制论（1）技术进步论（3）规避风险论（4）竞争趋同论2.金融创新的种类（1）金融制度创新：金融机构创新国内金融监管创新国际金融监管制度创新金融机构创新表现为非银行机构的大量出现，保险公司、养老基金、住宅金融机构、信用合作社和投资基金等机构迅速发展金融监管创新表现为各国金融管理当局废除或减弱对金融机构及金融业务的管制，具体又可划分为：利率自由化证券市场自由化金融业务自由化国际金融监管制度创新：金融机构和金融业务自由化、国际化推动着国际金融监管的创新。（2）金融市场创新离岸金融市场（Off-ShoreFinancialMarket）：一种经营非居民之间的国际金融业务，且基本不受市场所在国金融法规和税收管制的新型国际金融市场。欧洲货币市场：指在货币发行国境外进行该货币借贷的市场。（3）金融工具创新可转让支付命令账户（NegotiableOrderofWithdrawalAccountNOWS）：是一种对个人和非营利性机构开立的支付利息的支票账户。货币市场存款账户（MoneyMarketDepositAccounts，MMDAs）：西方商业银行为竞争存款而开办的一种业务。这种账户可支付较高利率，并可以浮动，还可使用支票。自动转账制度（AutomaticTransferServiceAccountsATS）：存户同时在银行开立储蓄账户和活期存款账户，活期存款账户的余额始终保持1美元，其余存款存入储蓄账户可获得利息收入。当需要签发支票时，存户可用电话通知开户行大额可转让定期存单（CDs）：存款人将资金按某一固定利率和期限存入银行并获得的可在市场上转让买卖的存单形式凭证资产证券化：指商业银行将流动性较差，但能产生可预见现金流的盈利资产以发行证券的方式出售金融期货合约：一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的标准化的远期合约或协议。金融期权合约：指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。金融互换：两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。二、金融发展理论金融发展主要包括金融资产的发展、金融机构的发展和金融市场的发展。金融发展理论概述：1．金融结构理论：雷蒙德·戈德史密斯提出“金融理论的职责就在于找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易量的主要经济因素，并阐述这些因素怎样通过相互作用，从而形成金融发展。”金融发展的衡量指标：金融相关率(FinancialInterrelationsRatio，FIR)，指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。数据来源：中国人民银行和中国国家统计局网站。罗纳德·麦金农（Ronald·I·McKinnon）和爱德华·肖(Edward·S·Shaw)分别提出了金融抑制论与金融深化论。金融抑制论：政府对金融体系和金融活动的过多干预压制了金融体系发展，而金融体系的不发展又阻碍了经济的发展，从而造成金融压制与经济落后的恶性循环。2.金融深化理论金融深化理论：如果政府取消对金融活动的过多干预，发展中国家货币金融和经济可形成金融改革与经济发展的良性循环。金融约束论：斯蒂格利茨认为金融市场的信息失灵导致了金融市场失灵，政府可通过金融约束政策来为金融部门和生产部门创造“租金机会”，政府的这种市场约束将有助于金融的发展，并推动经济增长。金融发展与经济发展的关系1.金融发展对经济发展的促进作用金融发展有利于实现资本的积聚与集中，达到规模效应金融发展有助于提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。金融发展有助于提高金融资产进行储蓄的比例，从而促进社会投资。金融发展有助于提高经济发展水平。2.经济发展对金融发展的作用经济发展促进社会收入水平不断提高经济发展推动金融工具、金融机构的多样化和金融效率的迅速提高三、金融脆弱性与金融危机一、金融脆弱性（financialfragility）：泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。金融脆弱性分类：1.金融风险（financialrisk）是指在金融活动中，由于金融市场中各种变量的不确定性，导致行为主体遭受损失的可能性。具体划分为:（1）政策性风险:一个国家宏观政策的变动可能给投资者带来的风险。（2）市场风险:由于基础金融变量，如汇率、利率、股票和债券价格、金融衍生产品价格、通货膨胀率等方面的变动引起损失风险。（3）信用风险：由于交易一方当事人不愿意或不能够正常履行契约导致另一方受损的风险。（4）流动性风险：指经济主体由于金融资产的流动性的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。（5）操作性风险：指由于内部程序、人员、系统的不完善或失误，或外部事件造成的直接或间接损失。（6）道德风险：指交易中的一方利用自身的信息优势违反市场一般要求，使对手受损失的风险。金融脆弱理论概述：（1）金融不稳定性假说海曼·明斯基（Hyman.P.Minsky）认为以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征使金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现代金融制度的基本特征。而金融的不稳定性使得经济危机不可避免。2.金融脆弱性：金融制度、结构出现非均衡导致风险积聚，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。（2）安全边界说克瑞格(Kregel.J.A)认为银行在贷款时主要参照借款人过去的信用记录，或是参看其他同行业的做法，而不太关注未来的预期。这种做法导致金融业脆弱性的增加，一旦经济形势发生逆转，金融危机就不可避免。（3）借贷双方的信息不对称性斯蒂格列茨等认为经济扩张时期，金融机构常常会失去理性而投资一些高风险的项目，一旦经济发生逆转，这些项目就有可能给银行带来损失，而如果这些信息不幸被存款人所了解，或是一些意外事件的发生致使他们对金融机构失去了信心，就会出现挤兑现象，危及金融机构的安全。涵义：全部或部分金融指标——短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数——的急剧、短暂的和超周期的恶化。分类：货币危机银行危机债务危机股市危机二、金融危机1.货币危机（CurrencyCrises）：指人们丧失了对一国货币的信心，大量抛售该国货币从而导致该国货币的汇率在短时间内急剧贬值的情形。2.银行业危机（BankingCrises）：指由于某些原因导致人们丧失对银行的信心，从而大量挤提存款，银行系统的流动性严重不足，导致银行倒闭的现象。3.债务危机（ForeignDebtCrises）：指一国政府不能按照预先约定的承诺偿付其国外债务，导致对该国发放外债的金融机构遭受巨大的损失。4.股市危机（StockMarketCrises）：指人们丧失了对资本市场的信心，争先恐后地抛售所持有的股票，从而使股票价格急剧下跌、股市崩溃的现象。1.金融危机发生的频率加快2.金融危机的爆发具有突发性3.金融危机具有明显的综合性4.金融危机的破坏性更大5.金融危机具有超周期性和超前性6.金融危机的蔓延和传染性效应增强，速度加快，呈全球性7.金融危机更容易在新兴市场国家爆发的区域性特征一、当代金融危机的主要特征三、金融危机的危害现代金融危机对经济的冲击巨大，拉美债务危机使拉美国家“失去了发展的十年”；美国的储贷协会危机让纳税人直接付出了1800多亿美元的拯救代价，加深了美国在20世纪80年代末、90年代初的衰退；欧洲货币体系危机曾迫使西欧若干主要国家推出欧洲货币体系；亚洲金融危机则使一向欣欣向荣的亚洲经济倒退五六年，“东亚奇迹”黯然失色。2008年美国次贷危机更是将全球经济拖入较严重的经济萧条。四、金融危机的防范可以从国内和国际角度进行防范国内层面的防范措施：维护健全的宏观经济环境建立合理的企业治理结构选择合理的汇率制度和资本项目开放建立有效的金融监管制度提高对金融市场的干预调控能力完善金融机构的内控制度国际层面的防范措施：加强各国经济的协调与合作开展国际合作以调整全球经济失衡建立有效的国际金融管理体制