网络运营传媒

网络运营/传媒2009年9月1日研究所公司研究公司点评维持评级：短期-强烈推荐，长期-A业绩低于预期，增发将成为加速发展的契机——鹏博士（600804）中报点评国都证券报告期内，公司实现业务收入85789.42万元，较上年同期减少7.65%；归属于母公司净利润13134.27万元，较上年同期增长19.17%；每股收益0.11元，低于我们的预期。核心观点：1．电信增值业务稳步发展报告期内，公司新建城域网光缆线路1596公里；新建节点机房170处；完成450个节点机房的网络优化；建设完成130万户家庭覆盖，较年初增加30万户。报告期内电信增值业务实现销售收入4.76亿元，同比减少2.96%，这主要是统计口径差异造成。电信增值业务中，宽带接入3.75亿元，IDC业务1亿元；实现净利润7145万元。2．安防业务收入大幅增长，但仍低于预期报告期内，公司安防业务实现收入2.2亿元，比去年同期增长一倍。其中东莞项目确认收入1.66亿元，平安北京系列项目确认0.54亿元，安防公司共实现净利润7835万元。上半年公司安防业务收入低于我们的预期，主要是公司跟踪的多个项目未能按计划签约实施。3．广告业务的利润主要在下半年体现公司下属都伦传媒公司在报告期内共实现业务收入1.36亿元，净利润681万元。广告投放重点集中于汽车及用品、化妆品、钟表珠宝/奢侈品、数码IT及食品酒饮五大行业。根据行业特点，广告业务利润将主要体现在下半年，预计全年可贡献权益利润1500万元。4．再融资有利于公司快速扩张公司在宽带接入业务上的扩张战略以及安防业务的盈利模式都对资金有较强需求。公司已提出拟以不低于7.79元/股向特定对象非公开增发。我们认为再融资的实现有利于公司实现收入规模的快速增长。5．盈利预测与投资评级根据公司中报情况，我们下调公司业绩预测。按公积金转增后的新股本计算，预计公司08-10年的每股收益分别为0.27元、0.37元和0.49元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。走势特征：-90.00%-80.00%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%08-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-03鹏博士上证综合指数市场数据：指标数值最新股价7.91年内最高10.79年内最低2.70独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。研究员：归凯电话：010—84183328E-mail：[e-mail]联系人：周红军电话：[phone]E-mail:[e-mail]第1页研究创造价值行业专题第2页研究创造价值表1：鹏博士盈利预测2007A2008A2009E2010E2011E一、营业总收入131,058164,889245,282292,124378,604二、营业总成本114,843147,488197,424230,337298,322营业成本100,563120,188158,663186,092241,165营业税金及附加2,1964,2167,7659,29412,082销售费用3,1234,9717,7258,86811,749管理费用7,09215,65721,57124,28331,426财务费用1,8481,6221,7001,8001,900资产减值损失21三、其他经营收益投资净收益-453汇兑净收益0四、营业利润15,76117,73747,85861,78780,282加：营业外收入667754减：营业外支出33120五、利润总额16,39518,37047,85861,78780,282减：所得税200六、净利润16,37618,33142,11553,75569,845减：少数股东损益-4569611,0001,1001,300归属于母公司净利润16,83217,37041,11552,65568,545七、每股收益：0.320.270.640.821.07八、总股本58,35964,19564,19564,19564,195资料来源:国都证券研究所，公司年报行业专题第3页研究创造价值国都证券投资评级表1：国都证券行业投资评级的类别、级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数中性行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数短期评级回避行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数A预计未来三年内，该行业竞争力高于所有行业平均水平B预计未来三年内，该行业竞争力等于所有行业平均水平长期评级C预计未来三年内，该行业竞争力低于所有行业平均水平表2：国都证券公司投资评级的类别、级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上推荐预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间中性预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间短期评级减持预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上A预计未来三年内，公司竞争力高于行业平均水平B预计未来三年内，公司竞争力与行业平均水平一致长期评级C预计未来三年内，公司竞争力低于行业平均水平免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。