财务管理丨陈晋蓉丨战略财务与资本运营

陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用战略财务与资本运营陈晋蓉清华经管学院伟伦楼310E-mail:[e-mail]电话：62795491（O）手机：[phone]陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用目录y卓越领导者的财务理念y决策一：公司融资决策y决策二：公司投资决策y公司价值管理y资本运营路线图y以财务绩效为导向的战略财务管理陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用卓越领导者的财务理念陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用企业环境•政府有关法规•劳动力市场•资本市场•产品市场•供应商•客户•竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略•业务范围：多元化经营专业化经营•竞争定位：成本领先差异化•关键致胜因素与风险财务会计环境•资本市场结构•公司治理结构•会计惯例与法规•税法•独立审计•处理会计争端的法律体系财务会计系统•对企业资金进行管理与运作•对企业活动的经济结果进行计量编制报表财务会计战略•财务战略的选择•资本运营的选择•会计政策的选择•会计估计的选择财务会计产品•外部报表•内部报表•财务信息陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用收入成本费用税(付现)营运资本变动资本支出折旧与摊销发行新债清理债务减减减减加加股东大会(权力机构)股东大会(权力机构)董事会(决策机构)董事会(决策机构)经理层(执行机构)经理层(执行机构)作业单元(作业机构)作业单元(作业机构)监事会(监督机构)监事会(监督机构)陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用市场经济下的财务分层治理我是谁？业主、领队、教练、运动员、裁判员财务分层管理：出资者理财、经营者理财、财务经理理财财务管理的定义：决策未来，监控过程，关注结果陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用科学理财,和谐发财资本充足内控严密运营安全效益稳定形象良好股东投资求回报,银行注入图利息,员工参与为收入,合作伙伴需赚钱,地方政府盼税收.陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用卓越领导者的三大财务风格y从领导者身上独特的财务特质可以归纳出三大财务风格：盈余型赤字型复合型陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用卓越领导者的财务理念¾一个高度¾两个基础¾三大能力陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用决策一：企业融资决策—公司的钱从哪里来？陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用债权人债权人出资人出资人股东股东法人财产股东大会股东大会董事会董事会监事会监事会总经理总经理副总副总部门经理部门经理…………法人治理结构投资投资生产生产利润利润所得税所得税税后利润税后利润弥补亏损弥补亏损法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公益金法定盈余公益金优先股股利优先股股利任意盈余公积金任意盈余公积金普通股股利普通股股利未分配利润未分配利润资本运营生产运营陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用金融市场y金融：货币资金的融通。是货币流通信用活动及与之相关的经济行为的总称。y金融市场：专门研究金融商品交易的场所。包括：1。货币市场：同业拆借市场。2。资本市场：近似于证券市场三个组成部分：股票市场、债券市场、基金市场3。黄金市场陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用“新金融时代”的到来y美国次贷危机-金融海啸-全球经济衰退y证监会推出创业板市场，意味着中国股票市场将形成从三板、创业板、中小企业板、主板的多层次结构。y多层次股票市场促进私募股权市场繁荣，投入企业发展的更早阶段。y货币市场、公司债券市场和资产证券化加快发展y融资租赁/存货，应收帐款等结构化融资y金融服务业的全面开放y中国金融系统进入新金融时代。y新金融时代有何特征？对企业发展有何要求和影响？企业如何利用新金融时代？陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用中国金融系统的演变中国金融存量深度在过去十年翻番有余，银行主导逐渐让位陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用新金融时代的基本特点y新金融时代大大改变了这种传统发展格局，缩短了企业从完全竞争到垄断竞争的过程。y新金融时代由证券市场主导，基于企业预期收益的投资价值融资，提高严密设计的交易结构控制风险，实现预期收益，而不是银行关注的帐面价值和担保抵押。y证券市场不断将企业的未来预期收益转化为资本市场价值，为企业提供基于资本市值的强大融资来源，支持企业更大规模的投资(包括并购)，实现企业竞争能力、经营业绩和资本价值良性互动和持续发展，主导行业整合，成为领导产业的强大企业。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用新金融时代与企业运营y中国改革开放三十年来，各类企业特别是民营企业获得了空前的发展。大浪淘沙，适者生存。面对日益加剧的全球化竞争，中国企业应该选择怎样的发展路径呢？y中国金融体系也在经历深刻的变革，企业融资选择逐渐从银行渠道向资本市场过渡。y资本市场、资本运作在企业路径选择中有没有位置？有什么样的位置？每个企业的回答可能是不同的，但却都是不能回避的。y商业模式与金融模式存在怎样的互动关系？对企业的发展有何作用？产融结合是企业的发展方向吗？y中国企业发展成长的路径是什么？自力更生？资本运营扩张？陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用y在证券市场环境下，在企业发展早期阶段，风险投资和私募青睐市场规模大的行业的前3名优势企业，支持其快速扩张。同类企业只有少数企业能够获得私募和上市，未能私募和上市的同类商业模式企业很快被淘汰或者被并购。y企业数量与收入的20%-80%现象转变为2－80%现象。即前2家企业占据行业80%的市场份额。资本市场选择强势企业；同时，基于企业价值最大化的行动准则，加快了企业内部业务组合调整(分拆，出售)和行业整合速度。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用2121世纪企业竞争力体现在创新与金融世纪企业竞争力体现在创新与金融创新金融发达资本市场现代金融:投资银行直接金融事先管理公司治理要求高创新就是人们为了适应新的环境变化而采取新的举措。（达尔文进化论）●创新是一个企业发展的核心。是一个民族进步的灵魂。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用“新金融时代”的企业运营y战略定位决定发展方向y法人治理决定权利制衡y商业模式决定竞争优势y内部控制决定风险防范y管理细节决定执行效率y金融策略决定发展速度y未来10年，是中国产业大变革时期，传统企业需要整合，新的分工机会显著增加。需要随着资本市场发展，运用金融原理，借助金融解决方案健康快速发展。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用企业融资决策y股权运作y资本结构y融资决策陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用企业融资结构和资本结构融资来源长期融资外源融资内源融资短期融资股本融资权益资本（自有资本）短期借款商业信用长期负债留存收益优先股普通股折旧资本结构融资结构债务结构资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用x银行信贷（动产抵押等争取信贷的方式）x企业上市x买壳上市x天使融资x融资租赁x项目融资x票据融资x资产证券化x风险投资x业务外包x职工持股计划主要融资方式陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用利用上市公司筹备实现企业再创业战略微观含义股份制改造宏观含义所有制企业经营融资方式外部扩张多元化发展组织结构管理结构产品结构市场结构股权结构资金结构直接融资资本扩张进入资本市场经营大型集团产业建立面对市场竞争建立全新经营模式所有权明晰股权明晰分配权明晰经营权明晰引人其他股份增加公众股份法人资本升值中国资本市场陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用ƒ证监会发行监管部ƒ证监会发审委国有企业ƒ重组ƒ资产评估ƒ审计ƒ批准ƒ创立有限责任公司ƒ审计ƒ批准ƒ创立ƒ培训ƒ运行ƒ整改—同业竞争—关联交易—五分开ƒ辅导报告ƒ汇总报告ƒ招股说明书ƒ主承销商尽职调查报告ƒ律师工作报告ƒ审计报告及盈利预测ƒ投资价值分析报告ƒ财务状况ƒ募集资金使用ƒ盈利预计ƒ信息披露准备阶段执行阶段审批阶段股份公司境内股票发行上市流程审批内核文件准备辅导改制陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用ƒ刊登招股说明书ƒ路演ƒ定价ƒ网上及网下发行ƒ公告ƒ股票分配ƒ上市公告ƒ价格ƒ交易量ƒ研究报告ƒ投资者关系发行阶段交易阶段后市上市发行陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用准备尽职调查文件准备内核审批ƒ发展战略ƒ商业计划ƒ上市策略ƒ股东批准ƒ主承销商—经营管理—发展战略ƒ律师ƒ会计师ƒ资产评估师ƒ招股说明书ƒ审计报告ƒ资产评估报告ƒ法律文件ƒ专业咨询报告ƒECCƒECMƒIBDƒ研究员ƒ内部律师ƒSECƒHKSE研究员会议ƒ定位ƒ卖点ƒ估值准备阶段执行阶段公司境外发行上市流程陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用公司境外发行上市流程（续）预路演路演定价上市后市ƒ研究员拜访投资人ƒ粉鲱鱼招股书ƒ研究报告ƒ与投资人会谈ƒ帐簿累计ƒ红鲱鱼招股书ƒ定价ƒ承销协议ƒ最终招股书ƒ对个人投资者发行ƒ上市申请ƒ上市交易ƒ研究报告ƒ投资者关系发行阶段交易阶段陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用买（借）壳上市--上市公司“壳”资源分析额度政策和指标限制,属稀缺资源上市公司的可持续融资特性上市公司资本高价定位政府有增无减的政策扶持极高的知名度和良好品牌形象陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用什么是私募z公募与私募z特征：由职业金融家将风险（或募集）资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司，在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。zＶＣ与ＰＥ投资对象：新兴、快速成长、有巨大竞争潜力资本属性：权益资本（中长期投资）投资目的：追求高额回报（财务性投资）陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用风险投资公司1、选择阶段•投资方案的取得与筛选•投资方案的评估与决策2、协议阶段•投资条件谈判与定价•达成合资协议3、辅助阶段•风险性资金融通•参与被投资企业管理4、退出阶段•安排被投资企业股票公开上市•经由其他企业合并／购并•协议表现不佳的企业风险性资金资讯交流资讯取得资金流出资金流入风险投资的投资过程陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用决策二：企业投资决策—公司的钱应该怎么花？陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用资源掌控与资源配置的原则资本使用者¾短期负债¾长期负债¾所有者权益长期融资配置长期资产营运能力资本提供者¾短期资产¾长期资产短期融资配置短期资产陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用企业成长路径立业之本产品经营资本运营成长捷径品牌经营最高形式陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用经营模式产品经营和资本运营是企业的两种经营模式。¾产品经营是指通过资产的优化配置，创造符合市场需求的产品，以实现企业利润的经营模式。产品经营的本质是通过对产品的买卖来获取收益。¾资本运营是指对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标的经营操作。资本运营的本质是通过资本的交易或使用来获取利润陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用资本运营与生产经营的区别资本运营和生产经营相比，一般能跳过产品这一中介，而可以以资本直接运营的方式来实现资本增值，或是以资本的直接运营为先导，通过物化资本的优化组合来提高其运行效率和获利能力。陈晋蓉版权所有请勿转载财务资本运营战略浙大投融资班专用资本运营的特点y资