资产证券化对商业银行风险分析

龙源期刊网资产证券化对商业银行风险分析作者：赵睿来源：《财讯》2017年第28期鉴于资产证券化与商业银行之间的“有限替代”关系，以及两者相互融合的发展趋势，我们必须理性看待由商业银行所主导的资产证券化创新体系。同时，在经济新常态下，两者的融合发展不仅有利于完善货币政策机制、优化金融结构及化解金融风险，也有助我国构建一个适应“新常态”的金融体系。资产证券化商业银行风险承担资产证券化对商业银行个体风险的影响从目前已有的研究文献来看，由于存在研究视角以及方法上的区别，这可能会导致对有关资产证券化对商业银行风险的研究产生不同的结论。已有的研究在分析资产证券化与商业银行风险之间的关系时，往往从两个不同的角度展开。一是资产证券化是否导致商业银行风险贷款规模出现显著上升。二是商业银行经营风险的增加是否会受到资产证券化的影响。资产证券化对系统性风险的影响从资产证券化发展的早期来看，资产证券化作为商业银行一种新的风险管理工具，在分散银行风险，保持金融稳定方面发挥了积极的作用。商业银行开展证券化业务可以使得风险在金融市场上的投资者之间重新分配，从而改善了金融稳定性。从整个金融市场整体来看，由于风险更容易管理，并且分散给金融市场中的具有不同风险承受能力的参与主体，资产证券化使得金融体系更加稳定。即使风险仍然保持在银行体系内部，但通过资产证券化，仍然可以降低银行体系整体的风险水平。金融危机前的一些研究也支持并证明了这一观点。随着资产证券化产品结构的日趋复杂，市场参与主体的不断庞大，以及规模的快速扩张，资产证券化对银行体系稳定是否仍然具有正向影响这一论断引起了学者的质疑。在金融危机前，部分学者已经对于以资产证券化为代表的金融创新对银行体系稳定可能造成的负面影响产生了不同程度的担忧。尽管有的研究支持资产证券化对银行体系稳定性的最终影响结果可能不是确定的。但是，还有很大一部分研究发现，资产证券化规模的扩大会助推商业银行系统性风险水平的上升。可以说，资产证券化是刺激杠杆和增加系统性风险的主要驱动因素。即使，资产证券化使商业银行摆脱了非系统风险，商业银行的个体风险并未因为资产证券化而增加，但信用风险转移也可能在系统层面上增加了整个银行体系的风险。特别是，各家商业银行相互持有其他银行发行的资产证券化产品，商业银行之间通过这一过程增强了联动性，导致其业务关联更加密切和复杂，这种情况更容易引发特殊情形下商业银行共同蒙受损失，直接增大了银行体系发生系统性风险的可能性。金融危机后，学术界基本达成共识。文献大都支持资产证券化会导致商业银行系统性风险累积。Krahnen和Wilde（2008）的分析表明，资产证券化大大提高了银行体系的系统性风险。由于风险在金融机构之间存在传递效应，资产证券化带来的风险转移活动本身便会增加金龙源期刊网融体系的系统性风险。虽然也有小部分观点强调并没有足够的证据证明金融创新对金融稳定造成了不利影响。但是，金融机构通过资产证券化和其他金融衍生产品实现的风险分担可能会导致风险出现多样化，而这种多样化往往会在系统层面上提高银行风险，进而对银行体系稳定产生负面影响。资产证券化对商业银行风险承担的影响金融危机前，已有研究开始关注资产证券化在商业银行过度承担风险的经营行为中所发挥的角色。从静态的角度分析，商业银行可以使用证券化手段来部分转移信用风险以减少其整体风险承担水平，然而事实上，在这一过程中，极易诱发银行的道德风险。银行可能会采取其他高风险经营活动，例如增加贷款数量、减少贷款监管和审查等，往往加大了其风险承担水平。特别是，在进行资产证券化的过程中，商业银行也会为了获得高的信用评级往往选择信用风险较低质量良好的贷款作为基础资产，而将信用风险较高质量差的贷款留在其资产负债表内，因此导致了银行信贷风险承担和资产证券化之间存在正相关关系。此外，对于银行资产证券化的监管激励，银行的一些行为选择也会在一定程度上导致银行过度的风险承担。Dionne和Harchaoui（2003）发现监管资本套利使得银行持有更多的风险资产和证券化其低风险资产，因而实际上加大了其信用风险承担。另一方面，也有一部分研究对资产证券化加剧银行风险承担这一观点持相反的态度。金融危机前，商业银行从事资产证券化业务时，大多相信通过资产证券化在金融市场内进行的风险分担会降低商业银行的个体风险及系统性风险水平。Instefjord（2005）指出，资产证券化之后，银行拥有更丰富的风险管理工具来管理风险，往往使得其对风险容忍的程度进一步提高。也有研究强调，资产证券化业务的开展对商业银行稳健经营来能够提供一种缓冲机制，提供资产的多样配置，因此可以进一步增加效率和流动性，并在市场上寻找交易对手方进而转移信用风险，这些往往有利于减少商业银行的风险承担（Jianglietal.，2007）。资产证券化对中国商业银行风险的影响有关资产证券化对我国商业银行风险影响的研究大体集中于两个方面。一方面是通过使用发达国家的数据研究其对于该国的影响，进而作为对中国开展资产证券化业务的参照。另一方面则通常是以金融监管的视角进行研究，其目的在于通过考察资产证券化开展对商业银行带来的影响以及应对的策略。结束语国内有关这一问题的研究还不够丰富，主要是受到我国商业银行资产证券化相关数据缺失的限制，对这一问题还未形成较为系统和全面的研究。从目前已有的研究来看，大部分研究仍以定性分析为主，且围绕我国商业银行资产证券化相关问题展开的也并不多，在定量分析方面，多数文献也选择了美国商业银行作为研究样本，少有涉及中国商业银行资产证券化与风险之间关系的实证检验，特别是资产证券化对我国商业银行风险承担影响的研究，基本处于空白龙源期刊网状态。随着我国商业银行资产证券化业务的快速发展，资产证券化可能给我国商业银行带来的各类风险问题也需要引起重视。特别是，资产证券化是否导致我国商业银行风险增大，是否增加了银行体系系统性风险，以及是否改变了我国商业银行的风险承担行为，都是值得深入研究和探讨的问题。[1]邹晓梅，张明，高蓓.资产证券化与商业银行盈利水平：相关性、影响路径与危机冲击[J].世界经济，2015（11）：144-167.