实物期权理论在RD项目评估中的应用

青岛大学硕士学位论文实物期权理论在R&D项目评估中的应用姓名：马风华申请学位级别：硕士专业：金融学（含：保险学）指导教师：胡燕京20040401实物期权理论在R&D项目评估中的应用作者：马风华学位授予单位：青岛大学相似文献(10条)1.期刊论文肖智.邹刚.XIAOZhi.ZOUGang基于蚁群算法的实物期权方法在R&D投资中的应用-中国管理科学2006,14(z1)R&D投资项目一般分为三个阶段,每个阶段的投资时间不同,实物期权的价值也不同.因此在R＆D投资项目总时间确定的情况下,存在每个阶段的最佳投资时间.本文以复合期权价值公式建立R&D投资项目的优化模型,并用蚁群算法求解,从而得到每个阶段的最佳投资时间.2.学位论文代晓明实物期权原理在R&D项目投资价值评估中应用2005R&D项目投资的根本特征是高风险、高成长和高预期收益。这些特征使得R&D项目投资明显区别于企业一般的项目投资，也使R&D投资的运作方式与评估过程不同于其他的投资项目。投资者在筹集到R&D投资基金后，一般投资于拥有高新技术项目的创业企业，而R&D投资成功的关键在于投资者在投资项目的管理中能否采用灵活的应变措施，以应变复杂多变的商业环境。如何评估R&D投资项目的价值是R&D投资的一个非常重要的课题。传统的项目评价方法(如净现值法)由于不能很好的处理投资管理中的灵活性问题，因此在评价一个投资项目时往往与项目本身的实际情况有很大的出入。实物期权方法是金融期权理论在实物资产投资上的运用和拓展：拥有某个投资机会的投资者有权利进行这个项目的投资，但没有义务一定要执行或马上要执行这个项目的投资。很显然，这种灵活性或选择性的存在增加了项目的投资价值并减少了风险。实物期权理论能够合理地模拟和评价这种复杂的投资机会，解释并评价动态的项目管理以及时间依赖性等，并估算出项目投资过程中所保留的各项灵活性或选择权的价值，而这些特点正是R&D投资项目所具有的。所以，实物期权方法为R&D投资项目的价值评估提供了一个强有力的工具。本文围绕实物期权理论在R&D投资决策中的应用问题，首先介绍了金融期权与实物期权的理论，分析了实物期权定价的特点，并对金融期权与实物期权做了比较分析。接着，文章分析了R&D投资的特点及其实际运作过程、我国R&D投资的发展现状及其存在的问题，重点研究了R&D投资中所蕴涵的实物期权特征。文章的第三部分比较分析了传统的净现值法与实物期权方法的区别与联系。理论研究的深入是为了实践应用，在第四章笔者构建了多阶段R&D投资下运用实物期权方法定价的框架：以扩展的净现值法计算公式为基础，运用金融复合期权“Geske定价模型”，构建了一个评价三阶段R&D投资项目价值的综合模型，并在第五章结合一个R&D投资项目的具体案例分析，应用构建的模型来评估该R&D投资项目的价值。最后笔者还对实物期权方法在R&D投资中的应用前景进行了展望。3.期刊论文桂志强.王安宇.GUIZhiqiang.WANGAnyuR&D投资的实物期权方法综述-科学学与科学技术管理2006,27(11)专门针对实物期权定价方法应用领域中的R&D投资问题,结合当前国内外研究成果,综述了R&D投资实物期权的各种模型,分析了R&D投资的实物期权方法模型存在的问题以及模型中相关参数估计问题.并在此基础上对标准的R&D投资实物期权的三个关注点进行了剖析,提出了对模型真实性和模型需要估计的参数数目之间平衡关系的看法.4.学位论文陆友毅IT投资决策中的实物期权分析2002该文共分五章,第一章简单介绍该文的研究背景,针对IT投资的特点:企业面临的不确定性越来越大,传统投资决策方法难以解释这种背景下企业的投资行为,也难以协助企业做出决策,新的运营环境要求新的投资决策方法.实物期权概念被应用到IT投资决策分析中.第二章回顾了传统投资决策方法,主要是净现值法的应用情况,对这种方法提出了质疑:净现值法使不确定性大的投资项目容易被排除,无法衡量不确定性可能带来的价值,净现值法没有考虑到资本投资的不可逆性、项目的战略意义以及管理者的灵活性,而实物期权可以较好地解决这些问题.该文在第三章中主要对实物期权的应用范围和如何在投资决策分析中管理和开发实物期权进行了讨论.在前三章的基础上,第四章分节详细研究探讨了实物期权在IT投资决策的运用,通过将IT投资划分为外购和自行开发两类,运用等待期权概念,综合IT投资中普遍存在的不确定性:后续投入成本;形成的IT资产价值,通过案例探讨和期权价值计算,归纳出实物期权方法下的IT投资决策分析规律.得出实施实物期权的具体步骤.第五章对IT企业的R&D投资进行了实物期权分析,通过建立数学模型,推导出相应的期权价值,进而为R&D投资提供了决策依据.5.期刊论文吴建祖.宣慧玉.WUJian-zu.XUANHui-yu不确定条件下企业最优R&D投资时机研究-商业研究2006,(6)运用实物期权与博弈论相结合的方法,研究在不确定的竞争环境中,面临竞争对手抢先投资威胁时,企业的最优R&D投资时机.研究表明,竞争促使企业提前进行R&D投资,从而消减了企业R&D投资等待期权的价值.同时发现,市场需求的不确定程度越高,投资成本越高,企业越晚投资,而抢先投资的先动优势越大,企业越早投资.6.会议论文肖智.邹刚基于蚁群算法的实物期权方法在R&D投资中的应用2006R&D投资项目一般分为三个阶段,每个阶段的投资时间不同,实物期权的价值也不同.因此在R&D投资项目总时间确定的情况下,存在每个阶段的最佳投资时间.本文以复合期权价值公式建立R&D投资项目的优化模型,并用蚁群算法求解,从而得到每个阶段的最佳投资时间.7.期刊论文马元三.李惠娟实物期权方法在评价中的应用综述-商场现代化2007,(28)实物期权是以期权概念定义的现实选择权,是与金融期权相对应的一个概念.本文从实物期权理论应用于R&D投资项目评价、企业价值评价、风险投资项目评价三个方面对国内外实物期权理论进行了综述.8.学位论文李志伟企业R&D项目的阶段性投资决策研究2008在当今飞速发展变化的经济环境中，大量高风险高收益的项目不断涌现，成为产品市场和资本市场上最活跃的因素。其中比较典型的是R&D投资项目，其投资目标常常是尚需培育的“种子”技术或创新思想，还处于起步设计阶段，产品不够成熟，尚未经历市场检验，能否转化为现实生产力尚有许多不确定的因素。由于企业的资源配置和评价投资机会的水平决定着企业价值和竞争力，因此，在巨大的不确定环境下，面对这种“风险与收益同在”的不确定性投资项目，投资者应该如何进行理智的比较分析，减少盲目的和带有个人情绪的决策成为了R&D投资项目能否取得成功的关键。本论文以实物期权思想为基础，针对R&D投资决策过程中的项目评价、阶段性预算分析等问题，运用决策树分析方法构造概念模型，综合实物期权思想和现金流分析构造数学模型，并结合算例进行评价分析。首先通过分析由于技术知识的专有和私有特性的差异，将商业化阶段划分为专利运营阶段和一般商业化阶段。提出基于实物期权思想的三阶段投资分析框架，使不确定投资过程中的技术研发、专利运营阶段和一般商业化三个重要的环节有机地联系在一起，构成一条前后相互影响的串行作用链，同时建立项目决策目标函数。本文不再使用时间上的动态随机性来描述项目的价值。并认为决定决策触发时点出现的关键因素是技术本身以及R&D投资的强度，因此，各阶段的投资分配比例是决策的主要变量，本文对最优的投资分配比例进行模拟决策，利用欧式期权定价公式得到问题的数值近似解。9.期刊论文邓光军.曾勇.唐小我实物期权及其在IT投资中的应用评介-预测2004,23(2)该文分析了在动态不确定性情况下,传统的NPV方法对IT项目投资估价存在的不足,并利用实物期权方法进行了应用分析,提出了实物期权决策的框架.概述了IT投资中实物期权方法的理论和应用研究发展状况并对此进行了简要评价.10.学位论文陈楠基于核心能力培植的航空企业R&D投资管理2004传统的研究与开发(R&D)投资管理研究,大多针对R&D投资管理过程中的某一方面展开,把R&D活动与企业其它生产经营活动隔离开来,忽视了R&D活动的战略意义.该文从培植航空企业核心能力的角度,在界定研究与开发、核心能力等基本理念及其相互关系的基础上,结合实地调查,较为深入地分析了航空企业研发投资过程中存在的问题及其产生的原因,提出了基于核心能力培植的航空企业R&D投资策略,进而结合航空企业实际,提出了这一策略的实施和管理方法并辅之以案例说明.该文旨在从核心能力构筑和培育的战略高度来引导R&D投资行为,提高航空企业R&D投资管理水平.该文的研究工作主要集中在如下方面:1.把核心能力理论运用于企业R&D投资管理,提出了基于核心能力培植的企业R&D投资管理策略,即从核心能力构筑和培育的战略高度来引导R&D投资活动.重点探讨了认识核心能力——构建核心能力——运用核心能力理论进行R&D投资管理这一增强企业核心竞争力的解决研发投资问题的路径.2.从R&D投资的角度分析了核心能力的特点及战略价值,阐述了R&D投资管理与核心能力间的互动关系.3.在阐述基于核心能力培植的企业R&D投资管理实施方法的基础上,提出航空企业应从R&D投资强度与结构的合理安排出发,采用实物期权理论等先进的R&D投资评估方法与过程管理手段来实施基于核心能力培植的R&D投资策略.本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：22426630-36b2-4b8c-9bac-9e1400bed033下载时间：2010年10月19日