工程项目融资第6章

第6章租赁融资6.1租赁融资概述6.1.1租赁的概念及特征概念：资产所有者以取得一定租金为条件，在一定期限内将其所拥有的物资或资产转让给他人支配和使用的一种服务性商业信用活动。特征：（1）出租人的目的是通过出租设备收取以租金形式表现的超过设备价值的超额利润，是一种投资行为或贷款形式；承租人的目的是通过租赁设备以取得设备使用权，解决资金不足的问题，同时可以取得预期的利润，是一种融资行为;（2）租赁标的物的使用权和所有权分离。6.1.2租赁的作用1.租赁对承租人的作用（1）为承租人提供融通资金的途径；（2）对于季节性或暂时性需要的设备，租赁可以节省费用；（3）租赁可以使企业免遭通货膨胀的损失；（4）租金支付方式灵活多样，提高了企业现金周转的灵活性。（5）租赁期间可熟悉设备的性能；（6）租赁能使企业回避技术设备陈旧过时的风险。租赁的不足之处如下：（1）承租人对租用的设备仅有使用权，并无处置权；（2）与其他信贷融资方式相比，租赁费用相对较高。2.租赁对出租人的作用（1）租赁是制造厂商类出租人促销产品，扩大出口的有效措施；（2）通过租赁进行投资，成为金融机构类出租人向海外进行资本扩张的有效手段；（3）出租人可以获得国家对租赁标的物在税收上的优惠。租赁的不足之处如下：（1）与直接销售资产相比，国际租赁资金回收周期较长，资金周转速度较慢；（2）在租赁期间，租赁物所有权仍归属出租人，因此出租人要承担设备磨损，特别是无形磨损的风险；（3）租金在租赁期间一般是相对稳定的，出租人需要承担通货膨胀、利率、汇率变动的危险。6.2经营租赁与融资租赁6.2.1经营租赁1.含义：又称营运租赁、服务租赁，是指在一定期限内由出租人向承租企业提供租赁的资产，同时提供资产维修保养和人员培训等服务性业务，并按约定的日期和标准向承租企业收取租金的一种租赁活动。经营租赁通常为短期租赁，承租企业采用经营租赁的目的，主要不在于融通资本，而是为了获得设备的短期使用权以及出租人提供的专门技术服务。2.经营租赁的特点（1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产的要求；（2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；（3）在资产租赁期间内，如有新设备出现或不需租入设备时，承租企业可按约定提前解除租赁合同；（4）出租人按照合同约定提供专门的技术服务，承租企业可享受专门服务；（5）在租赁期满或合同终止时，出租人收回租赁资产。6.2.2融资租赁1.融资租赁的含义融资租赁又称资本租赁、服务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同约定的较长期限内将该设备出租给承租企业使用的一种租赁活动。从承租企业角度，融资租赁的主要目的是为了融通资本；出租人与承租企业之间的借贷关系是一种长期、稳定的关系，是承租企业筹集长期借入资本的一种特殊形式。2.融资租赁的特点（1）承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备并租给承租企业使用；（2）融资租赁的限期较长，大多为设备耐用年限的一半以上；（3）租赁合同比较稳定，在约定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益；（4）由承租企业负责设备的维修保养及保险，但无权自行拆卸改装；（5）租赁期满时，租赁双方按事先约定的办法处置设备，一般有退组、续租、留购三种选择。3.融资租赁的形式（1）直接租赁：承租企业直接向出租人租入所需要的资产，并支付租金。承租企业制造厂商出租人租赁销售资产承租企业制造厂商（出租人）租赁图6-1直接租赁示意图（2）售后租回：企业将自己的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回使用，这种租赁形式在不动产租赁方面使用较多。租赁双方签订售后回租协议，按照协议约定，承租企业要按照市价将资产出售给出租人，然后再从出租人处将资产租回，并定期向出租人支付租金。采用这种方式，承租企业因出售资产获得了收益，同时因将其租户而保留了资产的使用权。承租企业租赁公司（出租人）出售资产租赁图6-2售后回租示意图（3）杠杆租赁：出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益银行承租企业制造厂商租赁公司（出租人）图6-3杠杆租赁示意图销售资产支付租金租赁还款贷款4.融资租赁的程序（1）企业做出融资租赁的决策；（2）选择租赁公司，办理租赁委托；（3）签订购货协议；（4）签订租赁合同，租赁合同的主要内容包括一般条款和特殊条款两部分；具体条款见P89；（5）办理验货、付款与保险；（6）支付租金；（7）合同期满处理设备。6.2.3经营租赁与融资租赁的主要区别1.购买交易权不同：经营租赁承租期满时，承租人没有购买财产的特殊权利，也没有续租与购买的选择权；融资租赁中，当承租期短于财产的全部使用经济寿命时，承租人有权取得该项财产或按廉价的租金延长租赁合同。2.租赁期限不同；3.费用负担不同：融资租赁相对廉价；4.合同终止条件不同：经营租赁合同履行过程中，出租人或承租人可在短期内随时通知对方终止合同，但一般要提前三个月通知；而融资租赁合同一般是不可取消的，只有出现一些意外情形才能取消。例如出租人同意、承租人支付足够大的金额等；5.租金内容不同：6.选择设备和供应商的权利和责任承担人不同。6.3租金的计算6.3.1租金的构成要素1.租赁设备成本：租赁公司根据承租人要求出资购置设备而发生的费用，除设备本身价值外，还包括运费、保险和进口关税等；2.利息费用；3.营业费用和利润：出租人为承租人办理租赁业务发生的费用构成营业费用，出租人还要求获得合理的利润。6.3.2影响租金的因素1.利率:一般情况下，利率越高，租金总额越大；2.租赁期限：租期越长，租金总额越大，反之，租期越短，租金总额越小；3.付租间隔期：付租期间隔越长，租金总额越大，反之亦然；4.保证金的支付数量预结算方式：承租人向出租人支付保证金越多，租金总额越小，反之亦然。5.支付币种：一般来说，利率高、汇率高的币种，租金总额要相对增加；总而言之，在租赁成本一定的情况下，租金总额直接受承租人占用出租人资金时间的长短和利率水平的影响；6.3.3租金的计算方法1.附加率法R——每期租金；PV——租赁资产的价值或概算成本；n——租期，可按月、季、半年或一年还款；i——与租期相对应的折现率；r——附加率。PV1+niR=+PVrn（）【例1】甲租赁公司出租给大连某企业一个成套设备，设备价值为100万元，租期为8年，每年末支付租金，采用的折现率为10%，附加率为5%，则每期租金为多少？解R=[100×（1+8×10%）]×1/8+100×5%=27.5（万元）2.年金法：以现值概念为基础，将一项租赁资产在未来各租期内的租金金额按一定的折现率予以折现，使其现值总和恰好等于租赁的概算成本。（1）等额年金法：承租人等期等额支付租金，租赁期满，出租人完全收回租赁标的物的本利和。按其租金支付时间的不同又分为后付法和先付法两种。（1）后付法：期末年金法PV——租赁资产的概算成本；R——年金或每期租金；i——期租利率（年租金率/支付次数）n——租赁期数。nni1+iR=PV1+i-1（）（）【例2】甲企业租用一台设备，设备概算成本150000美元，租期5年，每季季末支付租金，年租金率为8%，每期（即每季末）应支付租金为多少？解根据题意：n=4×5=20r=1/4×8%=2%R=150000×（1+20%）20×2%/（1+2%）20-1=9137.78（美元）先付法：每期期初支付等额租金，其计算方法与后付法基本相同，却别仅在于是在起租日开始支付：n-1ni1+iR=PV1-1i（）（）【例3】一租赁设备概算成本为100万元，租期为3年，每半年期初支付一次租金，年利率为8%，则每期支付租金为多少？解根据题意：i=1/2×8%=4%=18.35万元6-164%1+4%R=10014%-1（）（）（）2变额年金法（1）等差变额年金法：从第二期开始，每期租金比前期增加一个常数dnnnn1+ii1+i-ni-1R=PV-d1i-1i1+i-1（）（）（）（）（2）等比变额年金法：从第二期开始，每期租金与前期的比值是一个常数q。1+iR=PV1－ｑｑ－（）１＋ｉ3.平息数计算法：出租人根据租赁交易的成交金额、承租人的信用状况、租赁率、利率水平等因素，给定一个租金常数，即平息数。C——平息数或常数PVCR=n【例4】一笔租赁业务，设备成本为100万美元，租赁期为5年，每半年（后付）一次，年利率为8%，据此租赁条件，租赁双方确定租赁常数（平息数）为1.15，则每期应付的租金为多少？解1001.15R==11.526（万美元）4.有宽限期的期末支付法：根据租赁标的物的类型和承租人的支付能力，允许承租人在设备正式投产后的一段时间才开始支付租金，这段时间就是宽限期。1nn1nr1+rR=PV1+r1+r-1（）（）（）PV——设备概算成本；r1——宽限期内资金利率，通常等于租金率；n1——宽心次数；r——租金率；n——实际租赁期内支付次数。【例5】某公司租用一台设备，概算成本为100万元，租期5年，季末付租，年租金率为8%，假定宽限期为6个月（不包括在租期内），每次应付多少租金？解根据题意：n1=2，r1=1/4×8%=2%=6.36万元202202%1+2%R=1001+2%1+20%-1（）（）（）（）