建设项目财务评价

8-1建设项目财务评价【本章主要内容】（1）熟悉财务评价的概念、必要性、内容；——重点（2）掌握财务效益与费用的识别；（3）掌握财务评价的方法及步骤；——重点（4）了解建设项目常用财务报表的编制；【计划学时】：2学时【复习思考题】（1）建设项目财务评价的概念和作用？（2）财务效益与费用的识别原则。（3）编制项目财务评价的依据和内容？（4）掌握财务评价常用报表及指标，了解它们之间的关系？第一节财务评价概述一、财务评价的概念建设项目财务评价，就是从企业角度，根据国家现行价格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。二、财务评价的必要性（1）衡量竞争性项目的盈利能力（2）项目资金筹措的依据（3）权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施（财政补贴等）（4）合营项目谈判签约的重要依据（5）编制项目国民经济评价的基础三、财务评价的内容1、盈利能力分析2、清偿能力分析3、不确定性分析8-2第二节财务效益与费用的识别财务效益与费用的识别是项目财务评价的前提。简单说，识别费用、收益的准则是目标：凡削弱目标的就是费用，凡对目标有贡献的就是收益。有人认为，项目的效益与费用的识别很简单，实际上有时因分析的对象不同，效益与费用的内容就不同，例如（由于本部分内容不好理解，怕影响学生学习信心，可以暂且不请明白，可以举例说明，指出问题就可以了）：（1）所得税（2）折旧与摊销（3）利息支出——举例当分析项目全部投资的盈利能力时，因为利息本身就是投资的收益，因此利息支出不能作为项目的费用，而是效益；但当分析项目自有资金的收益率时，利息支出以及偿还贷款的本金也应认为是投资者的费用。（4）投资总额及流动资金（5）回收流动资金一、项目的财务效益（1）销售（营业）收入——由产品数量、产品结构、产品质量与价格决定产品数量、产品结构、产品质量：可以根据市场调查确定的技术方案、技术装备、原材料来源、资源条件等确定；价格：以现行价格体系为基础的预测价格；（2）资产回收寿命期内可回收的固定资产残值（或折余值），回收的流动资金（在分析自有资金的效益进，除非流动借款已全部还清，否则只有回收的自有流动资金）（3）补贴国家为支持项目建设而给予的补贴。若国家对项目的支持已体现在价格、税收等方面，不应再计算补贴。二、项目的财务费用（1）投资包括因定资产投资（含工程费用、预备费用及其他费用）、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期贷款利息、流动资金投资及开办费（形成递延资产）等。补充内容递延资产是指不能全部计入当期损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用。包括开办费、租入固定资产的改良支出以及摊销期限在一年以上的长期待摊费用。递延资产实质上是一种费用，但由于这些费用的效益要期待于未来，并且这些费用支出的数额较大，是一种资本性支出，其受益期在一年以上，若把它们与支出年度的收入相配比，就不能正确计算当期经营成果，所以应把它们作为递延处理，在受益期内分期摊销。(二)递延资产的内容通常，递延资产包括开办费、租入固定资产改良支出，以及摊销期在一年以上的长期待摊费用等。1．开办费开办费是企业在筹建期间实际发生的各项费用。包括筹建期间人员的工资、差旅费、办公费、职工培训费、印刷费、注册登记费、调研费、法律咨询费及其他开办费等。但是，在筹建期间为取得流动资产、无形资产或购进固定资产所发生的费用不能作为开办费，而8-3应相应确认各项资产。开办费应当自公司开始生产经营当月起，分期摊销，摊销期不得少于5年。2．租入固定资产改良支出企业从其他单位或个人租入的固定资产，所有权属于出租人，但企业依合同享有使用权。通常双方在协议中规定，租入企业应按照规定的用途使用，并承担对租入固定资产进行修理和改良的责任，即发生的修理和改良支出全部由承租方负担。对租入固定资产的大修理支出，不构成固定资产价值，其会计处理与自有固定资产的大修理支出无区别。对租入固定资产实施改良，因有助于提高固定资产的效用和功能，应当另外确认为一项资产。由于租入固定资产的所有权不属于租入企业，不宜增加租入固定资产的价值而作为递延资产处理。租入固定资产改良及大修理支出应当在租赁期内分期平均摊销；3．长期待摊费用是指开办费和租入固定资产改良支出以外的其他递延资产。包括一次性预付的经营租赁款、向金融机构一次性支付的债券发行费用，以及摊销期在一年以上的固定资产大修理支出等。长期待摊费用的摊销期限均在一年以上，这与待摊费用不同，后者的摊销期限不超过一年，所以列在流动资产项目下。（2）销售税包括销售税金及附加（3）经营成本经营成本=总成本费用-折旧费-维简费用-利息支出总成本费用=生产成本+销售费用+管理费用+财务费用或总成本费用=外购原料、燃料及动力+工资及福利费+修理费+折旧费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用（维简费，是指我国境内所有煤炭生产企业(以下简称企业)从成本中提取，专项用于维持简单再生产的资金。鉴于原在煤矿维简费中用于安全投入的支出项目已经独立出来，单独提取煤炭生产安全费用，因此，本规定所称煤矿维简费不包括安全费用，但包括井巷费用）注意折旧不作为费用8-4第三节财务评价的方法及步骤以工业项目可行性研究为例，财务评价是在产品需求研究和工程技术研究的基础上进行的财务评价主要是利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算财务评价指标和各项财务比率，进行财务分析，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况,做出财务评价。财务评价的盈利能力分析要计算财务内部收益率、投资回收期等主要评价指标。根据项目的特点及实际需要，也可计算财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。清偿能力分析要计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标。此外，还可计算其他价值指标或实物指标(如单位生产能力投资)，进行辅助分析。一、财务评价的盈利能力分析财务盈利能力分析主要是考察投资的盈利水平，用以下指标表示：1、财务内部收益率(FIRR)财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为：ntttFIRRCOCI10)1()(ntttFIRRCOCI10)1()(式中CI——现金流入量；CO——现金流出量；（CI-CO）t——第t年的净现金流量；n——计算期。财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量用试差法计算求得。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金(投资者的实际出资)的财务内部收益率(FIRR)与行业的基准收益率或设定的折现率(ic)。比较，当FIRR≥ic时，即认为其盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。2、投资回收期投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资(固定资产投资、投资方向调节税和流动资金)所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标。投资回收期(以年表示)一般从建设开始年算起，如果从投产年算起时，应予注明。其表达式为：tPttCOCI10)(投资回收期TP可根据财务现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得。详细计算公式为：当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的—年份金流量开始出现正值的投资回收期＝累计净现1在财务评价中，求出的投资回收期(Pt)与行业的基准投资回收期(Pc)比较，当Pt≤Pc时，表明项目投资能在规定的时间内收回。3、财务净现值FNPV和财务净现值率FNPVR财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设8-5期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其表达式为：nttctiCOCIFNPV1)1()(pIFNPVFNPVR式中Ip——项目各年投资的现值之和。财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。财务净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。4、投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。其计算公式为：%100项目总投资额润总额年利润总额或年平均利投资利润率＝年利润总额＝年产品销售(营业)收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用年销售税金及附加＝年产品税+年增值税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+年教育费附加项目总投资＝固定资产投资+投资方向调节税+建设期利息+流动资金投资利润率可根据损益表中的有关数据计算求得。在财务评价中，将投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到本行业的平均水平。5、投资利税率投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。其计算公式为%100项目总投资额税总额年利税总额或年平均利投资利税率＝年利税总额＝年销售收入-年总成本费用或：年利税总额＝年利润总额+年销售税金及附加投资利税率可根据损益表中的有关数据计算求得。在财务评价中，将投资利税率与行业平均投资利税率对比，以判别单位投资对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平。6、资本金利润率资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力。其计算公式为：%100资本金润总额年利润总额或年平均利资本金利润率＝二、财务评价的项目清偿能力分析项目清偿能力分析主要是考察计算期内各年的财务状况及偿债能力。用以下指标表示：1、资产负债率资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。%100资产总额负债总额资产负债率＝8-62、固定资产投资国内借款偿还期固定资产投资国内借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需要的时间。其表达式为：dPttdRI1式中dI——固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和；dP——固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年计算。当从投产年算起时，应予注明)；tR——第t年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销及其他还款资金。借款偿还期可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接推算，以年表示。详细计算公式为：数当年可用于还款的资金当年偿还借款数开始借款年份—出现盈余年份数借款偿还后开始借款偿还期＝涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息，应按已经明确的或预计可能的借款偿还条件(包括偿还方式及偿还期限)计算。当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。3、流动比率流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。%100流动负债总额流动资产总额流动比率＝4、速动比率速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。%100流动负债总额存货—流动资产总额流动比率＝三、财务评价的项目外汇效果分析涉及外汇收支的项目，应进行外汇平衡分析，考察各年外汇余缺程度。对外汇不能平衡的项目，应提出具体的解决办法。凡涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，还应计算财务外汇净现值，财务换汇成本及财务节汇成本等指标。1、财务外汇净现值(FNPV)财务外汇净现值是分析、评价项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献(创汇)或净消耗(用汇)。外汇净现值可通过外汇流量表直接求得，其表达式为：ntttFiFOFIFNPV1)1()(式中：FI——外汇流入量；FO——外汇流出量；8-7(FI-FO)t——第t年的净外汇流量；i——折现率，一般可取外汇贷款利率；n——计算期。2、财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本是指换取一美元外汇所需要的人民币数额