投资知识--企业项目投资决策

Chapter5企业项目投资决策一、企业投资概述☆企业投资：是指企业投入一定财力，以期在未来一定时期获得收益的一种经济行为。意义：（1）是实现企业财务管理目标的前提（2）是企业持续经营和发展的必要手段☆企业投资的种类◇按与生产经营的关系：直接投资与间接投资◇按时间：短期投资与长期投资◇按投资方向：对内投资与对外投资◇按其在生产过程中的作用：初创投资与后续投资◇按投资对象：固定资产投资、无形资产投资、及递延资产投资◇按对企业未来的影响：战术性投资与战略性投资☆企业投资管理的一般原则--市场调研→投资机会--投资项目可行性研究→投资决策程序--及时筹足资金--控制投资风险二、关于企业固定资产投资–项目投资☆固定资产的含义☆固定资产的分类：--按用途分：生产用固定资产与非生产用固定资产--按使用情况分：使用中、未使用、不需用的固定资产--按所属关系分：自有固定资产与融资租入固定资产☆固定资产的计价：--原始价值--重置价值--折余价值（净值）--continued☆固定资产投资（项目投资）的特点：--影响时间长--变现能力差--投资数额大--不经常发生（投资次数少）--资金占用相对稳定☆固定资产投资（项目投资）的分类：--战术性投资与战略性投资--相关性投资与非相关性投资--扩大收入投资与降低成本投资--维持性投资与扩大生产能力投资☆固定资产投资（项目投资）管理的一般程序--投资项目的提出--投资项目的评价--投资项目的决策--投资项目的执行--投资项目的再评价三、投资项目决策的依据☆现金流（CashFlow）指与投资项目有关的现金流入流出的数量。☆现金流的构成：--现金流入量--现金流出量--净现金流(NetCashFlow):=投资现金流+营业现金流+项目终止现金流☆现金流的计算：公式及例子☆投资决策中为什么要使用现金流？--有利于考虑时间价值因素--使项目投资决策更符合实际（利润的局限性）--考虑了项目投资的逐步回收问题四、项目投资决策的方法（一）静态评价法☆投资回收期法：通过一个项目所产生的未折现现金流量足以抵销初始投资额所需要的年限，即用项目回收的速度来衡量项目投资方案的一种方法。◇（静态）投资回收期：从项目投建之日起，用项目各年的未折现现金流量将全部投资收回所需的期限。◇公式：◇静态投资回收期：Pt=T-1+（第T-1年的累计净现金流量的绝对值）/第T年的净现金流量0)(1=−∑=tPttCOCI--continued◇决策规则：多个方案比较时，投资回收期短的好；单个方案是否投资时，Pt≤T0。◇静态投资回收期--例子◇静态投资回收法的特点☆投资收益率法：通过计算项目投产后正常生产年份的投资收益率来判断项目投资的优劣。--公式：R=NB/K其中，R为投资收益率，NB为正常年份的净收益，K为投资总额。--例子--决策规则：多个方案比较时，投资收益率高的好；单个方案是否投资时，R≥R0。--特点（二）动态评价方法☆净现值法（NPV）--净现值等于投资项目未来净现金流量的现值之和减去初始投资后的余额。--公式:（累计净现值）或：--决策规则：多个方案比较时，NPV大的好；单个方案是否投资时，NPV≥0。--例子--特点∑=+−=ntttiCOCINPV1)1()(01)1(AiNCFNPVnttt−+=∑=--continued☆现值指数（PVI,presentvalueindex）--公式：--决策规则：多个方案比较时，PVI大的好；单个方案是否投资时，PVI≥1。--例子--特点01)1(AiNCFPVInttt÷+=∑=--continued☆内部报酬率（IRR,InternalRateofReturn）--是通过计算使投资项目的累计净现值等于零使得贴现率来评价投资项目的一种方法。--公式：或：--内部报酬率的意义：①投资的最低回报要求；②投资的机会成本--决策规则：多个方案比较时，IRR高的好；单个方案是否投资时，IRR≥i0。?0)1()(1=⇒=+−=∑=IRRIRRCOCINPVnttt?0)1(01=⇒=−+=∑=IRRAIRRNCFNPVnttt--continued--例子--特点--IRR的求解：用线性插值公式进行迭代步骤：1)任取r1=r0，计算NPV。2)若NPV0,取r2r1；若NPV0,取r2r1。3)检验|r2-r1|≤2%?4)若|r2-r1|≤2%，停止；否则，继续步骤2。5)用线性插值公式计算IRR:)()()()(122111rrrNPVrNPVrNPVrIRR−•++=--continued--图示：NPV0IRR--例子--特点:☆动态投资回收期法--是通过计算一个项目所产生的已贴现现金流量足以抵销初始投资现值所需要的年限，即用项目（投资）回收的速度来衡量投资方案的一种动态评价方法。--动态投资回收期：是从项目投建之日起，用项目各年的已贴现现金流量将全部投资现值收回所需的期限。--公式：Pt=累计贴现值开始出现正的年份–1+（上年累计贴现值的绝对值/当年净现金流量的绝对值）--例子--特点∑==+−tPtttiCOCI10)1()(三、风险评价方法--统计决策方法--期望值准则（expectedvalue）☆确定投资决策问题：行动（di）、自然状态（sj）、收益函数Xij（di，sj）☆收益表（收益矩阵，决策矩阵）收益表(收益额、净现金流量、净现值)机会损失：Olij=x*ij-xij☆期望值准则公式：--决策树法（decisiontrees）：决策结点、状态结点、树枝(概率枝)、终点（收益值）∑==NjijjiXsPdEV1)()(四、应注意的问题☆基本假设问题☆不同投资项目方案的比较：可比性问题--投资额不同时--期限不同时☆资本限量的决策问题☆不确定性问题☆例子