投资项目分析

旅游投资项目评价教材徐强、董正信.投资项目评估.东南大学出版社，2005参考书目1、简德三.投资项目评估.上海财经大学出版社，19992、范忠宝.投资项目评估教程.经济科学出版社，20023、周惠珍.投资项目评估案例分析.东北财经大学出版社，20024、王勇，方志达.项目可行性研究与评估.中国建筑工业出版社，2004第一章导论一、投资项目及其分类（一）投资项目的概念及内涵联合国工业发展组织《工业项目评估手册》的表述为“一个项目是对一项投资的一个提案，用来创建、扩建或发展某些工厂企业，以便在一定周期内增加货物的生产或社会的服务。投资项目是指在投资管理中，按照一个独立的总体设计安排进行投资的各单项工程的总和。（二）投资项目的分类（1）按性质：新建，扩建，改建等。（2）按投资使用方向：竞争性项目，基础性项目和公益性项目。（3）按规模：大、中、小型项目。二、投资项目的可行性研究可行性研究是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证并试图对其作出可行或不可行评价的一种方法。（一）可行性研究的产生与发展可行性研究在20世纪30年代美国开发中部的田纳西流域时开始运用，并取得了很好的效果，二次世界大战以后得到广泛发展。我国于1981年开始实施投资项目的可行性研究工作。（二）可行性研究的步骤1、机会研究2、初步可行性研究3、可行性研究（三）可行性研究的主要内容第一部分总论1-1项目及其主体单位1-2研究工作依据1-3项目概况1-4结论与建议第二部分项目背景与发展概况2-1项目提出的背景2-2投资环境2-3建设的必要性2-4项目发展概况第三部分市场需求预测与建设规模3-1市场调查3-2市场预测3-3产品方案与建设规模第四部建厂条件与厂址选择4-1资源与原材料4-2建设地点的选择4-3厂址选择第五部分工程技术方案5-1项目组成5-2生产技术方案5-3总平面布置及运输5-4土建工程5-5公用辅助设施5-6生活福利设施第六部分环境保护与劳动安全6-1厂址与环境保护6-2主要污染源及污染物6-3综合利用与治理方案6-4环境影响评价6-5劳动保护与安全卫生6-6消防第七部分劳动定员与人员配备7-1企业组织与劳动定员7-2人员配备与培训第八部分建设实施进度安排8-1项目实施时期的各项工作8-2建设实施进度表第九部分投资估算与资金筹措9-1固定资产投资的估算9-2流动资金的估算9-3无形资产投资的估算9-4资金筹措第十部分经济效益与社会效益评价10-1项目的生产成本与销售收入10-2财务效益评价10-3国民经济评价10-4不确定性分析10-5社会效益评价10-6评价结论第十一部分结论与建议11-1结论11-2建议项目可行性研究报告附件1、研究工作依据文件（1）项目建议书（2）初步可行性研究报告（3）各类批文及协议（4）调查报告及资料汇编（5）试验报告及其他2、厂址选择报告书3、资源勘探报告书4、贷款意向书5、环境影响报告书6、需单独进行可行性研究的单项或配套工程的可行性研究报告7、对国民经济有重要影响的产品市场调查报告8、引进技术项目的考察报告、设备协议9、利用外资项目的各类协议文件10、其他三、投资项目评估（一）投资项目评估的概念投资项目评估是由专门的机构和人员，利用一整套科学方法进行的工作，从而可以保证投资项目决策的科学化，避免投资决策失误造成不必要的损失。（二）投资项目评价的主要内容1、项目建设的必要性分析2、项目建设的条件分析3、项目技术分析4、基础数据的预测和分析5、项目财务效益分析6、项目的组织管理分析7、项目的国民经济和社会分析8、项目的不确定性分析9、项目总评价（三）投资项目评估的程序1、组建评估小组2、制订评估计划3、调查、收集、整理评估资料4、分析评价5、编写项目评估报告四、投资项目评估与可行性研究的关系（一）投资项目评估与可行性研究的区别1.工作机构不同2.工作内容的侧重点不同3.研究视角不同4.时序不同（二）投资项目评估与可行性研究的联系1、项目评估与可行性研究是因果关系2、项目评估与可行性研究处于同一时期3、项目评估与可行性研究目的、内容、格式等具有类似性第二章资金的时间价值第一节资金时间价值的基本原理一、资金时间价值的产生及意义资金的价值之所以会随着时间的变化而增值，是因为社会资金是社会物质财富的货币表现，资金的运动过程，也是物质资料生产的过程，在这个过程中，人们的劳动增加了社会财富，表现在货币上，就是社会资金的扩大，每年累积的收益又可用作以后年度的资本而再度获得收益。二、资金时间价值的涵义所谓资金的时间价值，是指在不同的时间点，同一数量的资金所表现出的不同价值数量。通过一定的方式，可以将不同价值数量的资金转换成同一时间的可以衡量的资金。三、资金时间价值的度量指标（一）绝对度量指标利息盈利（二）相对度量指标利率=利息/本金盈利率=盈利/本金第二节投资项目的现金流量一、现金流量的涵义评估中的现金流量反映的是项目在建设期间和生产服务年限内流入和流出项目系统的现金（资金）活动。二、现金流量的基本内容和计算1、初始现金流量包括固定资产、无形资产、营运资本的投资和项目使用公司原有资产应计入的机会成本。初始现金流量=资产的购入成本+运输、安装、调试等费用+营运资本的增加初始现金流量=旧资产的变现价值-（+）与旧资产出售相关的税负2、营业现金流量。这是指项目投入运营后，生产经营中企业所增加的预期现金流量。所得税前营业净现金流量=年营业收入-年营业税金及附加-年经营成本年经营成本（付现成本）=年总成本费用-年折旧及摊销费-年利息支出或所得税前营业净现金流量=年税前利润+年折旧及摊销费+年利息支出3、期末现金流量项目寿命期最后一年的增量现金流量。（1）出售或处理资产的预计余值。预计余值为出售或处理资产的收入减去预计清理费用后的剩余部分。（2）与资产出售或处理有关的税收（或税收抵免）。预计余值与帐面价值的差额，计入或冲减应纳税收入，应纳税额或冲减的应纳税额构成期末现金流出或流入。（3）营运资本投资的回收。三、现金流量的图表表示012N-1N-20-20-252025第三节资金时间价值的计算一．资金时间价值的计算方法1、单利计算方法F=P(1+i×n)2、复利计算方法F=P(1+i)n二、资金时间价值的普通复利计算公式（一）一次支付终值复利公式F=P(1+i)n（二）一次支付现值公式P=F(1+i)-n（三）等额支付终值公式F=A[(1+i)n-1]/i（四）等额支付偿债基金公式A=Fi/[(1+i)n-1]（五）等额支付现值公式P=A[(1－(1+i)-n]/i（六）等额支付系列资本回收公式A=Pi/[(1－(1+i)-n]三、名义利率与实际利率名义利率（nominalinterestrate，用r表示）实际利率(realinterestrate，用i表示)名义利率与实际利率的换算i=（1+r/m）m-1第三章投资项目建设必要性和投资环境评估第一节项目投资建设必要性及环境评估概述一、项目投资背景分析（一）项目设立的动因分析（二）项目单位概况分析（三）项目本身背景分析二、项目投资宏观环境评估（一）投资环境的特征（二）项目投资宏观环境分析的主要内容1.政治法律环境2.经济环境3.技术环境4.社会文化环境三、项目投资微观环境评估（一）项目的行业背景评估（二）项目的运营环境评估（三）项目的管理环境评估第二节投资项目环境评估方法一、冷热图法列举影响一国投资环境的七大因素，分为冷、热两大类。从投资者的立场出发，对有关国家或地区逐一进行因素的评估将其由热至冷依次排序二、等级尺度法将投资环境因素分为八个方面，每个方面又分为4~7种具体因素，根据每个具体因素的重要程度，给出从最差到最好的分类标准和相应分值。分析影响企业业务条件的各个因素分析引起各条件变化的诸主要压力因素在前两步的基础上，进行有利因素和假设条件的汇总，结合具体项目挑选8~10个关键因素在确定各关键因素及其假设条件后，进行四套投资项目预测方案的估算。三、道氏评估法1.多因素评估法把投资环境因素分为11类，每一类因素又由一系列子因素构成。先对各类因素的子因素做出综合评价，据此对该类因素做出优、良、中、可、差的判断，最后算出投资环境的总得分。四、多因素和关键因素评估法2.关键因素评估法从具体投资项目的动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响投资动机实现的关键因素，然后依据这些环境按照多因素评估法计算投资环境评估得分的方法评价投资环境第三节投资项目建设的市场分析一、市场商品需求分析二、市场资源供给分析三、市场价格预测四、市场需求的预测方法1.移动平均法nnX=∑xiWi/∑Wii=1i=1X——加权平均数，即预测值xi——第i个样本值n——样本个数Wi——与xi相对的权数2.指数平滑法Yt+1=Mα+Yt（1-α）Yt+1——下期预测数Mα——本期实际数Yt——本期预测数α——平滑系数3.回归预测法y=a+bxy——因变量x——自变量a、b——回归系数a=（y/∑y）-（bx/∑x）n∑xy-∑x∑yb=n∑x2-（∑x）2第八章投资项目的财务数据测算第一节投资项目财务数据测算概述一、财务数据测算的内容二、财务预测报表三、财务数据测算的原则四、财务数据测算的程序第二节项目投资估算与资金筹措一、项目投资构成项目总投资建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费、建设期借款利息流动资金投资二、项目建设投资的估算（一）固定资产投资估算固定资产投资是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用和预备费用。1、编制概算法（1）建筑工程费是由直接费、间接费、计划利润和税金组成。直接费包括人工费、材料费、施工单位机械使用费和其他直接费、现场经费等。可按建筑工程量和当地建筑工程概算综合指标计算。间接费包括施工管理费和其他间接费。一般以直接费为基础，按间接费率计算。计划利润是指应计入建筑工程造价的利润。建筑工程是以直接费和间接费之和为基数，按照一定的利润率计提。税金是指按国家税法规定应计入建筑安装工程造价的税金。包括营业税、城市维护建设税和教育费附加，根据有关的税率和费用率计算得出。（2）设备、工器具购置费设备购置费一般根据设备原价和运杂费进行计算。工器具购置费是指项目为保证生产初期正常生产所必须购置的每一套不够固定资产标准的设备、仪器、器具、生产家具等的费用。（3）安装工程费包括设备及室内外管线安装的费用，由直接费、间接费、计划利润和税金组成。（4）工程建设其他费用包括征用土地费（土地补偿费、安置补助费、耕地占用税、青苗补偿费、占地管理费等），可行性研究费，勘察设计费，研究试验费，建设单位管理费，建设期投资借款利息等。（5）预备费是指那些难以预料的工程费用。包括基本预备费（按前四项之和的一定百分比）和涨价预备费。2、单位生产能力投资估算法根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，估算本项目所需的固定资产投资额的一种方法。I=Q×I1/Q1I---拟建项目的固定资产投资额Q---拟建项目的设计生产能力I1---已建成类似项目的固定资产投资额Q1---已建成类似项目的设计生产能力3、生产能力指数估算法（0.6指数法）利用已建成项目的固定资产投资额，估算同类不同生产能力项目的固定资产投资额的一种方法。I=I1×（Q/Q1）n×Cn---生产规模效益指数。当以增加相同设备的装置尺寸达到扩大生产能力时，n可取0.6--0.7；当以增加相同设备的装置数量达到扩大生产能力时，n可取0.8--1.0C---价格指数（二）无形资产投资估算收益现值法现行市价法（三）开办费估算根据所评估项目的特点以及同类项目的经验数据进行。（四）建设期利息估算年度建设期利息=（年初借款本息累计+本年借款额度÷2）×年利率三、流动资金投资的估算流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它是流动资产与流动负债的差额。1、扩大指标