第13章电信投资项目的可行性研究及技术创新

13.1项目可行性研究的基本理论1.可行性研究的涵义可行性研究（FeasibilityStudy）是一种包括机会研究、初步可行性研究和可行性研究三个阶段的系统投资决策分析研究方法，是项目投资决策前对拟建项目的所有方面（包括工程技术、经济、财务、生产、销售、环境、法律等）进行全面的、综合的调查研究，对备选方案从技术的先进性、生产的可行性、建设的可能性、经济的合理性等进行比较评价，从中选出最佳方案的研究方法。2.可行性研究的阶段划分西方国家推行可行性研究较早，20世纪60年代后发展成为投资决策前的一项必做的工作。根据可行性研究深度的不同，把可行性研究分为机会研究、初步可行性研究和可行性研究。（1）机会研究。（2）初步可行性研究。（3）可行性研究。3.可行性研究的作用可行性研究是投资项目建设前期研究工作的关键环节，从宏观上可以控制投资的规模和方向，改进项目管理；微观上可以减少投资决策失误，提高投资效果。其具体作用有：（1）作为投资项目决策的依据。投资主体决定是否兴建该项目，主要依据可行性研究提出的研究结论。（2）作为投资项目设计的依据。项目设计要严格按照批准的可行性研究报告的内容进行，不得任意修改。（3）作为向银行贷款的依据。银行通过审查可行性研究报告，判断项目的盈利能力和偿还能力，觉得贷款还是不贷款。（4）作为向当地土地、环保、消防等主管部门申请开工建设手续的依据。（5）作为项目实施的依据。项目被列入年度投资计划之后，项目实施计划、施工材料、设备采购计划都要参照可行性研究报告提出的方案进行。（6）作为项目评估的依据。（7）作为科学实验和设备制造的依据。（8）作为项目建成后，企业组织管理、机构设置、职工培训等工作的依据。4.可行性研究的内容项目可行性研究的目的主要解决四个问题：意识项目建设的必要性；二是研究项目的技术方案及其可行性；三是研究项目生产建设的条件；四是进行财务和经济评价，解决项目建设的经济合理性。为解决上述问题，可行性研究主要研究下列问题：1）市场研究与需求分析。2）产品方案与建设规模。3）建厂条件与厂址选择。4）工艺技术方案设计与分析。5）项目的环境保护与劳动安全。6）项目实施进度安排。7）投资估算与资金筹措。8）财务效益和国民经济效益评估等。5.可行性研究的工作程序国际上典型的可行性研究工作程序分为六个步骤。在整个过程中，项目所有者应与可行性研究的承办单位（设计机构或咨询机构）密切合作。（1）开始阶段。承办单位要详细讨论可行性研究的范围，明确业主的目标。（2）进行实地调查研究和技术经济研究。（3）综合评价、优选阶段。将项目各方面的情况，综合研究设计出几种可供选择的方案，然后对备选方案进行详细的讨论、比较。（4）对选取的方案作更详细更具体的编制，制定具体的范围，估算投资、经营成本和收益，做出项目的财务分析和经济评价。（5）可行性研究报告的编制内容。对于可行性研究报告的编制内容，国家有一般的规定，如工业项目（新建项目）的、技术改造项目的、技术引进和设备进口项目的、利用外资项目的、新技术新产品开发性项目的等。（6）编制资金筹措计划。项目的资金筹措在比较方案时已经作过研究，但随着实施期限和条件的改变，也会导致资金的改变，这些都可以随财务分析作相应的调整。6.可行性研究应遵循的原则承担可行性研究的单位必须是具备法人资格的咨询单位或设计单位，同时，它还应具备下列三个条件：1）必须经过国家有关部门的资质审定，取得承担可行性研究的资格。2）有承担对可行性研究报告质量问题负责的能力。3）如果有多个单位共同完成一项可行性研究，必须有一个总负责单位。可行性研究中应遵循的原则：科学性原则。要求按客观规律办事，这是可行性研究必须遵循的基本原则。客观性原则。要坚持从实际出发、实事求是的原则。可行性研究要根据项目的要求和具体条件进行分析和论证，以得出可行或不可行的结论。因此，建设所需的条件必须是客观存在的，而不是主观臆造的。公正性原则。可行性研究工作中要排除各种干扰，尊重事实，不弄虚作假，这样才能使可行性研究工作正确、公正，为项目投资决策提供可靠的依据。7.可行性研究报告的编制（1）编制可行性研究报告的依据。1）国民经济和社会发展的长期规划，部门、行业、地区的发展规划与计划，国家的进口贸易政策和关税法规政策，国家、地方经济建设的方针、政策（产业政策、投资政策、技术政策、金融政策、信贷政策、财税制度），以及地方的法规。2）经批准的项目建议书和项目建议书批准后签订的意向性协议。3）国家批准的资源报告，区域国土开发整治规划、建厂地区的规划（如城市建设规划、生产力布局、交通道路网的规划等）。4）拟建厂址的自然、经济、文化、社会等的基础资料。5）有关投资项目的工程技术规范、标准、定额等资料。6）国家正式公布的编制可行性研究报告的内容、编制程序、评价方法和参数等。（2）编制可行性研究报告的要求。为了保证可行性研究报告的科学性、客观性和公正性，防止错误和虚假，可行性研究报告应满足下列要求：1）从客观数据出发，通过科学分析，得出可行或不可行的结论，不能限定可行的结论，为可行去编造数据。2）可行性研究报告的内容深度要达到国家规定的标准，基本内容要完整。为此，调查研究要贯彻始终；要掌握切实可靠的资料，保证资料的全面性、客观性；要坚持按可行性研究的程序进行研究；要按国家规定的格式、内容进行实事求是的编写；要坚持多方案比较，择优选取；要坚持现有论据，后下结论。3）为保证可行性研究的质量，承办单位要配齐相关领域的专业人才，要由足够的时间保证，不能走形式；不能草率行事；要严格执行签订的合同，并按合同的要求签订验收可行性研究的工作和报告。13.2项目的财务评价13.2.1财务评价概述1.财务评价的概念投资项目的财务评价是根据国家现行的财税制度和价格体系，分析、及时项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力，从而据以判别项目在财务上的可行性。2.财务评价的特点1）评价目标。评价目标是追求项目投资给企业（或投资主体）带来的财务收益（利润）最大化。2）评价角度。是站在项目投资主体或项目系统自身角度进行的经济评价。3）费用与效益的识别。财务评价中的费用是指由于项目的实施给投资主体带来的直接费用支出；财务评价中的效益是指由于项目实施给投资主体带来的直接收益。4）价格。费用与效益的计算均采用市场价格。5）主要参数。利率、汇率、税收及折旧等均按国家现行财税制度规定执行。3.财务评价的费用与效益识别费用与效益评价的基础是项目经济评价的目标。费用和效益都是相对于评价目标而言的，是以评价目标来定义的。效益就是对评价目标的贡献；费用则是对评价目标的反贡献，是负效益。在项目经济评价中，费用与效益处于追求目标下的对立统一。没有费用，就没有效益。为了与国民经济评价中的费用与效益相区别，习惯上把财务评价中的费用统称为支出，把效益统称为收益。支出是指企业（实施者或投资主体）或投资项目自身为系统边界，由于投资项目实施发生的货币支付（即由企业内流向企业外的货币），也称直接费用或现金流出。收益是指以企业或投资项目系统自身为系统边界，由于投资项目实施而带来的货币收入（即由企业外流向企业内的货币），也称为直接收益或现金流入。（1）投资项目或技术方案的财务收益（现金流入）。1）销售收入。包括提供服务的收入。2）资产回收。指寿命期未回收的固定资产余值和流动资金。3）补贴。指国家或有关部门为鼓励和扶持某些项目的开发或技术方案的实施而给予的补贴。在价格、税收、汇率上的优惠已体现在收入的增加或支出的减少上，不再另计。（2）投资项目或技术方案的财务费用（现金流出）。1）投资。包括固定资产投资（含无形及其他资产投资）和流动资金投资。2）经营成本。即总成本费用中需要以现金支付的部分。3）税金。包括销售税金及附加税和所得税。如果进行项目自有资金投资效益评价，支出中还应包括借款本息偿还，其投资支出也仅指自有资金支出。对于新建项目或新实施的技术方案，财务评价的费用（支出）与效益（收益）可直接识别和计算。对于更新改造项目或技术方案，如果难以直接识别和计算财务收益和支出，应采用“有无对比法”识别和计算。4.财务评价的程序项目或技术方案财务评价一般要依次经过以下四步：1）财务收益和支出的识别。2）财务收益和支出的测算。3）财务评价报表的编制。4）财务评价指标体系的计算与分析评价。5.财务评价的内容与评价指标体系投资项目或技术方案的财务评价包括项目的盈利能力分析、清偿能力分析、外汇平衡分析和不确定性分析等内容。项目的盈利能力分析主要是考察项目投资的盈利水平。财务分析评价的内容与评价指标体系如图6-1所示。全部投资盈利能力分析自有资金盈利能力分析总投资盈利分析自有资金财务净现值自有资金内部收益率投资利税率投资利润率固定资产投资借款偿还期资产负债率流动比率速动比率外汇余缺情况盈亏平衡分析敏感性分析概率分析不确定性分析外汇平衡能力分析清偿能力分析盈利能力分析财务评价内容与评价指标体系13.2.2财务评价基础数据测算1.财务评价的基础数据作为投资项目或技术方案的财务评价，首先要收集、整理和测算财务评价的基础数据。财务评价的基础数据资料主要包括以下几个方面：1）产品品种及生产规模。2）投资估算额、分年投资计划及资金来源（包括借款利率、外汇利率、借款偿还条件等）。3）项目的计算期（包括建设期、投资期和达产期）。4）产品售价、销售收入、销售税金及附加的预测值。5）成本费用分项估算值。6）利润分配方案及偿还借款资金来源。7）基准收益率、基准投资回收期等财务评价参数。8）其他财务评价基础资料。2.投资估算从体现项目投资规模的角度，投资估算由固定资产和流动资产两部分组成。固定资产由下列费用项目构成：建筑安装工程费用、设备工器具购置费用、工程建设其他费用、预备费、固定资产投资方向调节税和建设期贷款利息。4.项目计算期的确定为全面评价投资项目或技术方案的经济效益，计算有关动态评价指标，需要合理地确定项目或方案的计算期。项目计算期包括建设期和生产期。建设期是指项目建设过程所耗用的时间长度，可从项目设计开始算起到建成投产或交付使用为止，也可以从正式破土动工算起。前者包括研究设计期、施工期和试运转期；后者不包括设计期。建设期是安排建设计划、签订合同、筹集资金、组织施工、检查工程进度、进行生产准备的依据。为了使项目尽早发挥效益，应最大限度地缩短建设期。5.收入、成本和销售税金的测算收入是指项目或技术方案在生产期取得的销售（营业）收入，按照产品销售量与销售单位的成绩计算。为计算现金流量，一般假定销售量等于生产量，销售收入等于全部销售汇款现金收入。产品销售价格一般采用预期出场价格，并按是否含增值税可分为含税价格和不含税价格两种。财务评价无论采用何种价格，都要考虑未来可能发生的变化，并与相关成本费用的计算口径保持一致。成本费用的测算是项目财务评价基础数据测算的主要内容之一。它包括生产成本、总成本费用、经营成本、可变成本与固定成本的测算。成本费用中的折旧费和摊销费按国家规定年限和方法计算。无形资产按法律或合同规定的年限平均摊销，法律或合同没有规定的按不少于10年摊销；其他资产（开办费）按不少于5年的期限平均摊销。销售税金及附加包括增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加及防洪费等。在项目财务现金流量分析中，如果产品的销售和外购货物（原材料、燃料动力等）的进价均采用不含税价格，则增值税不应计入项目现金流出中，因为销售收入（现金流入）中不含增值税金；如果产品销售和外购货物的进价均采用含税价格，则增值税税金应作为现金流入式估算项目应缴纳的增值税额应缴纳的增值税税额=（产品含税销售收入-外购含税价值总额）×增值税税率÷（1＋增值税税率）产品增值税税率目前一般为17%，所以上式中的最后一项取值约为14.53%。计算项目应缴纳的增值税是，用含税销售