我国三大石油公司的股利政策浅析

我国三大石油公司的股利政策浅析集体经济财税金融·我国三大石油公司的股利政策浅析■林宙摘要：股利政策是上市公司的核心问题，其关系到公司的长远发展。文章通过对我国三大石油公司的股利政策进行比2）。从表2中可以看出，中国石化的股利分配情况是处于不断的波动中，在普通股股利支付变化不大的情况下，影响其股利油（三）中海油服的低正常股利政策中海油的股利支付率相对于中国石、中国石化要低很多。特别是公司在香较及对其股利政策差异的原因进行分析，由此对上市公司提出几点股利政策建议。关键词：石油；公司；股利政策一、我国三大石油公司股利政策的比较支付率的主要原因是该公司的净利润波动较大，特别是2021年的净利润同比下降了47%。港和纽约上市以来，实行的股利支付率都是在20%左右。而在2021年则出现了最低的情况，只有10%左右（见表3）。我国三大石油公司近三年来，在股利政策方面表现出一定的差异。中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中国石油”）奉行固定或持续增长股利政策，中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化”）努力追求剩余股利政策，中海油田服务股份有限公司（以下简称“中海油服”）则表现出低正常股利政策。（一）中国石油固定或持续增长的股利政策中国石油近几年来奉行固定或持续增长的高鼓励政策，2021-2021年，中国石油的股利支付率始终保持在45%不变，近几年稍一些波动，但是起伏变化不是很大，每一年的股利支付率都控制在40%-50%左右（见表1）。从表1中可以看出，公司每年可支配的现金总流量主要用于满足投资需要、利息支出和发放普通股股利等。表1反映出，中国石油的可支配现金总流量可以满足公司对资金的需求，剩余现金流量连续三年均为正。（二）中国石化大幅波动下的剩余股利政策中国石化自上市以来，一直努力实行高的股利政策，但是股利政策在近几年不是十分稳定。2021年左右，股利支付率基本上保持在45%-50%。2021-2021年股利支付率波动较大。特别是在2021年，在公司获利仅是2021年的一半左右的情况下、公司在现金流量不足时也能够像往常一样支付巨额的股利支付给股东（见表资料来源：中海油田服务股份有限公司年报二、我国三大石油公司息分红情况比较2021年的派有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。其经营策略分为国际化经营和国利政策直接影响了其在投资者心目中的形象及公司的价值。因此，公司在市场中中国石油和中国石化公司一年中一内生产经营两部分。其主要业务包括：海的定位将直接通过其股利政策告知投资般有两次分红即年中和年末，中海油服的股利发放次数基本上是每年一次。中国石油的每股股利与中海油比较接近，都是在0.13元/股（税前）左右。其发放的总额每年随净利润的不同而发生变化。而中石化的每股股利相对较少，年中和年末的平均值只有0.08元/股（税前），且中石化的分红特点是每股股利固定，近几年都是稳定在0.08元/股。三、我国三大石油公司股利政策差异之动因浅析2021年证监会修改再融资办法中关于上市公司“最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”一条，新的标准提高到30%。在政策的影响下，我国的上次公司派发股利（特别是现金股利、股票股利）的相对于20世纪末的情况已经明显改善。我国三大石油公司所处的外部环境、公司性质、股权结构等都基本一致，又处于同一行业领域，其三者之间有很多相同之处，又是什么导致了他们在股利政策的制定方面存在较大的差异？笔者以为，导致这三大石油公司股利政策差异的主要原因有如下几点：（一）经营策略不同这三家石油公司虽然在中国的石油行业中是名列前茅，但是他们的各自的地位、公司的各自的经营战略、经营模式是不同的。中国石油天然气股份有限公司是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。其业务领域涵盖了油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等。多方位的经营策略使得中国石油天然气股份有限公司获得了丰厚的收益，因而实行高股利政策将毋庸置疑。中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥外油田开发、国际石油工程、国际炼化工程及国际贸易等国际业务和油田勘探、油田开发、油品销售等国内业务，但主要还是立足于国内的业务。但与中石油相比，中石化的高股利政策比较牵强，主要原因在于它的现金流不够稳定。特别是在2021年，随着国际油价的波动以及生产成本的增加，其获利能力明显下降。又因为中石化在2021年是北京2021年奥运会合作伙伴，部分赞助资金的支出，也给该公司的现金流带来了一定的压力。因此该公司的股利支付率是波动较大的，其主要根据本年度公司的盈利情况进行支付。中海油的经营战略基本上是一种扩张性的，近几年公司的资金多用于投资，且金额有逐年增加的趋势，2021-2021年投资活动现金流出额分别是385亿元、2433.76亿元、812.43亿元。2021年9月，中海油田服务股份有限公司成功收购AwilcoOffshoreASA，这些扩张投资行动都需要大量的资金支持，因而该公司实行低股利政策便不难理解。（二）财务状况不同中国石油近几年的经营情况一直比较平稳，2021年、2021年连续两年的净利润已达到1000亿元以上，现金流也十分充沛。根据目前我国石油行业的市场前景以及中国石油自身的优越条件，可以预测在未来的一段时间内，其将有能力保持这样的经营业绩甚至是有更大幅度的提高。因此，中石油根据自身的发展潜力连续实行高股利政策便有依可循。相比较而言，中国石化的整体经营状况则不如中国石油稳定，2021-2021年的经营净利润波动幅度较大，而且近些年中石化总会进行巨额投资，从而使自己的现金流受到很大冲击。例如，中国石化在2021-2021年的总投资额分别是1230.6亿元、1137.04亿元、1228.04亿元。这对于盈利能力不是特别强的公司来说，持续支付高股利是有一定的压力的，需要公司认真的筹划以及正确的决策才能够实现。而中海油服的情况类似于中国石化，在其现金流不是很充沛的情况下进行大量的投资，势必会造成公司的资金短缺，加之公司的经营规模有限，实行相对稳定的低股利政策是比较保险的。（三）自我.定位不同在市场的大环境下，公司实行何种股者。可见股利政策的影响之大。中国石油和中国石化计划通过高股利政策吸引更多的投资者，得到更多投资者的青睐，意味着它们的目标是想在资本市场上树立鼓励股的良好形象。但这就需要公司的管理者进行良好的经营决策，使公司有充沛的资金发放股利。同时也可以看出，管理者对于公司的未来的发展是充满信心的。中海油服的低股利政策主要是想告知投资者在其公司规模、盈利能力一定的情况下，通过加大对外投资力度，也能够获得可观的收益，2021-2021年公司的净利润是持续增加的。虽然公司的股利支付率并不高，但其正反映了我国石油行业的整体水平。该公司的发展潜力也在向外界宣告，中海油服是有一定的发展空间的，其必将为股东创造更多的价值。（四）同行业其他竞争者的影响石油行业也同其他行业一样，各公司之间仍存在着互相竞争、互相影响的现象。在国内，中国石油、中国石化二者之间属于竞争者的关系，各自的股利政策势必会对对方产生重要的影响。因而二者都同时采取了高股利政策。而中海油服相对于前面两者来说实力稍有欠缺，所以它同前面两者的关系属于追随者的关系。而它需要根据自身的实力来制定相应的股利政策，不能盲目的追随。在国外，由于我国的这三大石油公司均在.和纽约上市，因此海外的市场也会对其产生影响。据统计，国际市场上的大部分石油公司都倾向于采取高股利政策，且股利支付率都在30%-50%左右，这样的趋势势必会对我国的石油公司股利政策的制定产生导向性作用。四、几点股利政策的建议企业的股利政策，受到多方因素的影响，不同的股利政策对于公司的发展又产生不同的影响，可见股利政策对于公司的重要性。为完善公司的股利政策，笔者结合三大石油公司的股利政策提出如下意见，以供参考。首先，企业自身的决策是至关重要的。公司领导对于公司自身的.定位，以及未来的发展方向的确定，直接影响了公司股利政策的制定。公司要加强治理，推进股权分置改革的全面落实，促进公司的发展，从而为良好（下转第154页）负债时，通常以未来现金流量为基础来估计其公允价值，现值技术通常是计量公允价值的一种手段，而公允价值是其计量的结果。三、公允价值在实践中的相关问题（一）公允价值计量属性的认知从会计角度看，计量属性反映的是会计要素金额的确定基础，公允价值与其他四种基本属性（历史成本、重置成本、可变现净值、现值）相比较，公允价值不存在非此即彼的特征，而历史成本、重置成本、可变现净值、现值四种计量属性各自相互独立，本质各异，反映着不同的计量结果。从上文所述的公允价值表现形式来看，公允价值在不同情况下表现出不同的计量属性，代表了所有计量属性。因此，它并不是真正意义上的一种新的独立的计量属性，与其他会计计量属性不同。我国著名会计学家常勋指出公允价值的概念实际上已嵌入了各种计量属性使公允价值成为了一种复合或综合的计量属性。因此，公允价值计量属性是所有计量属性的统称。（二）公允价值计量的条件其一，市场条件。公允价值计量的出现是伴随着金融工具的发展应用而生的，与一定的市场环境息息相关，活跃的资产交换二级市场、成熟的金融市场是其应用的前提条件。就我国而言，市场经济地位的确立是公允价值存在的市场条件。当前，我国资本市场不够成熟，市场运行的监管机制尚待完善，对应用公允价值存在着一定的难度。其二，技术条件。公允价值的准确计量需要良好的职业判断能力，无论是折现率的选择，还是未来现金流量的合理估计，不仅要求有丰富的会计理论与实践素养，还需具备评估、金融、资本市场等相关方面的专业知识的高素质人员才能完成。而我国现实情况不容乐观，据统计，在全国1000多万名会计从业人员中，受过大学专业教育的不及10%，在素质相对高些的国有企业以及县以上集体企业的600万会计人员中，大专以上文化水平的也只有18.21%，有会计师资格的仅占8.45%；全国执业注册会计师约为5万人，其中大部分年龄偏大，知识结构趋于老化，通过国家统一考试的中青年注册会计师只有1万人左右，且当中很多人缺乏实际工作经验。从实际情况来看大多数评估人员与会计人员的业务素质对公允价值运用难以适应。（三）公允价值计量的相关性和可靠性要实现财务报告的“决策有用”目标，会计信息必须具备相关性和可靠性这两个质量特征。相关性通常由及时性、预测价值和反馈价值三个要素组成，可靠性一般由真实性、可核性和中立性三个要素组成。会计信息的相关性和可靠性，一般难以同时得到满足。公允价值计量是面向现在和未来的，对预测和决策的相关性是显而易见的；在可靠性方面，结合我国的实际情况，资本市场、生产资料市场等都不很成熟，价格难以真实反映价值。虽然现值技术的发展在一定程度上，弥补了不存在相关资产的活跃市场时来获取公允价值，但对未来现金流量的估算以及折现率的选取都存在着很大的不确定性，其计量结果因人而异，难以在相关性和可靠性之间进行权衡。从资本市场的发展来看，.对财务信息的相关性较可靠性更高，这也是在金融类会计业务处理时必须广泛应用公允价值计量的现实原因，信息的相关性比可靠性更为重要。从会计信息对未来决策有用的角度来看，公允价值的相关性是其存在和发展的基础。四、结束语公允价值计量已成为一种必然趋势，我们应将主要精力放在如何应用上，着力提高会计人员的专业技术水平以及诚实守信的评估队伍，努力突破技术层面的难题，积极借鉴国内外研究的现值和公允价值计量的成果，并把其发展成与我国国情相适应的理论体系。促进法制法规的完善，充分发展各级资本市场，为公允价值的取得提供客观条件。参考文献：1、中华人民共和国财政部．企业会计准则[M].经济科学出版社,2021.2、财政部会计司编写组．企业会计准则讲解2021[M].人民出版社,2021.3、常勋．公允价值计量研究[J].财会月刊,2021(3).4、李勇,徐鹿,许辞寒.基于一份问卷调查的EVA本土化分析[J].商业研究,2021(11).5、葛家澍,杜兴强.会