期货市场避险功能的作用发展专业期货投资类基金

受宏观经济形势和下游消费不振影响，过去两个月间棉花期货价格大幅走低，纺织企业产能过剩、纱布滞销、成品库存占压资金较大，产大于销的局面使国内棉企备感压力。面对全行业疲软，涉棉企业如何应对？在本周由郑商所和新疆证监局举办的“新疆涉棉企业内地行”活动中，期货市场独特的避险功能，让参与活动的涉棉企业代表颇受启发。年四季度，棉花、棉纱和纺织品价格纷纷大幅上涨，但由于国内和国际消费市场难以承受和消化高成本，下游纺织环节陷入了“肠阻塞”，市场逐渐走向疲弱低迷。资金链的紧张使得下游纺织企业没钱购进棉花，市场已经经历了一个去库存化的过程。目前国内皮棉商业库存总量仅为万吨左右，远低于往年同期。不过由于前期构建库存的价格较高，目前下游企业面临着成本和销售的双重压力。“在这种市场环境下，要做好棉花经营，还是得在期货市场进行保值。”新疆生产建设兵团农红星一厂加工厂销售经理杨文静对期货日报记者表示，虽然大部分棉花已经上交国储，但对手中的现货棉花，企业经营手法也较为灵活。在期货市场上注册仓单，对手中的现货进行套期保值，这种策略足以保证企业在这种市场环境中稳定经营。在本次培训活动中，期货日报记者发现，对于棉花期货市场的套期保值功能，虽然不少新疆当地私营性质的贸易公司和生产建设兵团下属的农场已有涉足或较为了解，但来自当地供销社棉麻公司系统的企业则相对保守。新疆喀什麦盖提棉业的副总经理陈仲春对记者表示，公司下属有块棉花农场，每块的产量大约在吨。“每年新棉下来时，我们就会把这些棉田包给浙江、河南等地的一些客户，预先收取%的保证金，并帮助这些客户办理农发行的收购贷款。”陈仲春认为，在这种模式下，公司不存在经营风险。“就算棉价波动我们也不会有亏损，顶多是少赚或多赚万的问题，而这些可以依靠压缩运营成本来解决”。“‘旱二元期权涝保收’的外包模式导致他们的避险需求并不太强，而一些企业对期货市场也不了解，甚至分不清套蓖投机。”一位新疆业内人士认为，在全行业不景气的情况下，新疆乃至全国的棉纺织行业都面临整合∠理利用期货市场的企业，在利润空间上更为稳定，也可以持续健康发展甚至扩大经营。“以机采棉为例，目前兵团机采棉面积已经超过%，预计未来五年可能达到%，这比单纯依靠人力采摘的地方棉厂成本低得多。看似是现代化农机带来的效率提升，背后其实也有期货等金融工具的作用”。中国证监会主席助理姜洋在第届国际证监会组织年会上表示，证监会将推动专业化的期货投资类基金试点，支持符合条件的期货公司股票发行上市。国内监管层首次公开提及的“期货投资类基金”令期货业人士备受鼓舞。业界人士纷纷表示，推动各种形态的机构发行期货投资类基金产品，可以改善期货市场投资者结构，满足多元化的投资者需求。“看到媒体报道后，我们专门组织研究所对‘期货投资类基金’进行了研究与讨论，”一家致力于策略研究的期货公司负责人表示。这家期货公司几年前就在期货理财上进行过有限合作制的尝试，代理交易好几只基金专户产品，对期货理财方面的最新政策一直保持高度关注。“我们最希望能获得发行期货基金的试点。”上述期货公司负责人说。我国股指期货上市后，“培育和发展机构投资者”成为监管层改变期货市场投资者结构的着力点。基金、券商、信托等金融机构已经相继入市，QFII、保险等机构入市方案也在反复讨论。不仅入市的机构数量和类型在不断增加，而且取得一定实战经验的机构在投资上的限制也逐步得到“松绑”。目前，基金专户投资的领域从股指期货扩大到商品期货，首款商品期货基金专户“国投瑞银银鸿瑞号期货套利资产管理计划”已经进入开户阶段。信托产品参与期市有望放宽，新的《信托公司参与股指期货交易业务指引》将允许其进行期货投机交易和投资商期权品期货。部分私募借道有限合伙、基金专户、信托等，也可以“曲线”参与期货市场。期货公司资产管理业务管理办法正在公开征求意见，从相对简单的“一对一”起步，待积累经验后，再扩大到“一对多”。据市场人士估计，“一对一”专户最快可能今年月成行。“各类机构背后的资源不同，擅长投资的领域也有所差异。监管层应该鼓励推动各类机构探索期货投资类基金，满足不同投资习惯与风险偏好的投资者需要。”一位市场人士表示。他认为，基金专户会倾向于将整体资产的一部分配置在期货市场，为大类资产配置打开空间。证券信托产品主要利用股指期货对冲风险，追求绝对收益。期货公司在长期的经营中，积累了一大批实战经验丰富、有着稳定盈利模式、希望做大资产管理规模的期货专业投资者。同时，期货公司在套利、对冲、程序化交易等策略研究上也有优势。但是，“上述机构允许入市的产品都具有很强的‘私募’色彩！”一位市场资深人士指出。他认为，在起步阶段，这无可厚非，但随着机构对期货市场运作规则的熟悉与实战经验的积累，大力探索与发展期货投资类基金，有着非常重要的意义。一方面可以更好改善期货市场的投资者结构，推动期货市场更好地服务国民经济的发展；另一方面也可以引导我国高储蓄资金流入资本市场、期货市场，通过专业机构理财，增加居民的财富收入。“应尽快推出期货公司的资产管理业务，甚至要允许期货公司设立期货投资基金。”一位市场人士说。与基金合作发行期货专户产品或CTA业务相比，发行期货投资基金可以打通巨大的销售市场，满足一些中小投资者对期货投资的需要，而且期货投资基金也更容易做大资产管理规模。此外，还可以为期货公司增加管理费、业绩提成等收入渠道，促进期货公司进一步做大做强。据了解，在台湾，期货公司可下设期货信托公司，发起投资期货的信托基金，投资范围包括期货及期权、股票、债券、证券投资基金、不动产投资信托基金等。期货市场避险功能的作用发展专业期货投资类基金skndfvq二元期权