收费公路的市场化运作

收费公路的市场化运作山东省交通厅公路局计划处牟涛2008.7内容简介背景政策分析常见方式和途径主要操作程序运作过程中的主要条款及难点问题一、背景1.1有关概念收费公路经营性收费公路收费还贷公路有关概念收费公路符合《公路法》和《收费公路管理条例》规定，经批准依法收取车辆通行费的公路（含桥梁和隧道）。经营性公路国内外经济组织投资建设或者依照公路法的规定受让政府还贷公路收费权的公路。政府还贷公路县级以上地方人民政府交通主管部门利用贷款或者向企业、个人有偿集资建设的公路。一、背景一、背景1.1有关概念特许建设运营（BOT）收费权益及转让有关概念股权转让特许建设运营（BOT）建设、运营和移交的简称。是指政府授权具有一定资格的投资者，允许其在特定期限内对一条公路进行独立的投资、建设、运营和管理，运营期满后公路移交给国家。收费权益转让转让方将其合法取得的收费公路权益（收费权、广告经营权、服务设施权）有偿转让给受让方的交易活动。股权转让公路经营企业股东依法将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事法律行为。一、背景公共物品特性1.不易分割性；2.社会性和公益性；3.自然垄断性；4.建设投资巨大，回收周期长非公共物品特性1.特定的服务特性和一定的商品属性；2.竞争和排他性；3.不同的服务水平；4.生产性。一、背景1.2收费公路的经济学属性1.2收费公路的经济学属性准公共产品：收费公路同时具有公共产品和私人产品的特性，又不同于纯公共产品和私人产品，属于典型的准公共产品。公共产品收费公路私人产品一、背景1.3国内外发展概况1.3.1国外公路融资方式目前，国外收费公路融资活动从整体上呈现出两种情况：对收费公路实行特许经营制度,收费公路融资比重较大,如法国、西班牙、日本。以政府投入为主，并进一步发展资本市场融资，如美国、英国、澳大利亚。国外收费公路融资方式一、背景1股票市场融资公路、水路交通A股上市公司54家。其中，公路20家，港口12家、交通运输及其它22家。首次发行股票募集资金678亿元。其中公路225亿元，港口64亿元，交通运输及其它389亿元。1.3.2国内公路融资方式目前，国内公路的融资方式主要有以下五种类型：公路收费权转让各省市交通公路部门在盘活公路存量资产上大都做了尝试，公路收费权转让已成为部分省市融资的重要手段之一。2一、背景发行公路建设债券1.中长期企业债券；2.国债；3.短期融资券。利用外资1980年开始利用日元贷款，1983年开始利用世行贷款，1991年开始利用亚行贷款。截止2005年底，交通行业利用国外贷款已签约额约170亿美元，交通建设项目约112个。BOT、信托、资产证券化、预收通行费等新型融资方式345一、背景上世纪90年代初—亚洲金融危机客观上：外来资金匮乏；主观上：运作经验欠缺。1998-今逐步规范，先后运作了东营－青州高速公路、济宁－邹城一级公路、东营黄河二桥、济南－菏泽高速公路、山东基建上市等项目。起步阶段发展阶段1.3.3省内公路融资方式山东省公路招商引资的两个阶段：一、背景济南－菏泽高速公路42亿元省交通厅公路局91.9％鲁能建设集团有限公司8.1％一、背景济宁－邹城一级公路2.8亿元省交通厅公路局40％济宁市公路管理局30％山东路桥集团有限公司30％东营黄河二桥8.5亿元省交通厅公路局50％科达集团股份有限公司50％东青高速公路14亿元省交通厅公路局50％胜利油田25％东营市15％潍坊市10％一、背景山东基建“两路三桥”2002年2月28日，在上海证券交易所发行50,500万股A股，实现直接融资13.13亿元，股票代码为600350。一、背景1.4实施的必要性和紧迫性1.4.1实施的必要性1、我国和山东省公路发展规划在“五纵七横”国道主干线系统规划的指导下，我国高速公路从无到有，总体上实现了持续、快速和有序的发展。到2010年，国家高速公路网总体上将实现“东网、中联、西通”的目标。经过50多年的发展，山东公路建设取得了巨大成就，到2012年，全省高速公路力争突破5000公里。一、背景资料来源：交通部、新华社一、背景资料来源：交通部、新华社一、背景24249.4149246.823836.16353.24033.14517.7高速公路一级公路二级公路三级公路四级公路等外全省公路通车里程（公里）资料来源：《山东省公路统计资料》（2007年度）一、背景资料来源：《山东省公路“十一五”发展规划》一、背景2.资金缺口大按静态投资匡算，国家高速公路网未来建设所需资金约2万亿元。“十一五”期间，山东省公路建设共需资金约1050亿元。3.具备条件目前国内法律、经济、资本市场等环境已具备实施的条件，为社会资本的进入带来了机遇。一、背景三、当前交通基础设施融资面临的主要问题1.4.2实施的紧迫性一、背景123455国家宏观调控政策债务规模负担偏重问题信贷紧缩政策影响负债结构与融资成本不合理事关全省交通公路发展的战略和全局二、政策分析2.1现有主要政策《公路法》《行政许可法》《收费公路管理条例》(中华人民共和国国务院令2003年第417号)《经营性公路建设项目投资人招标管理规定》（交通部令2007年第8号）二、政策分析2.1现有主要政策《外商投资产业指导目录－鼓励外商投资产业目录》(商务部2007年修订)《公路经营权有偿转让管理办法》（交通部令（1996年第9号））《国家计委关于加强国有基础设施资产权益转让管理的通知》（计外资［1999］1684号）《国务院关于投资体制改革的决定》（国发〔2004〕20号）2.2现有相关法律、政策存在的不足与问题（1）我国专门法规有对政府保证的限制性和禁止性规定;（2）缺乏完善的配套法律；（3）确定公路收费权转让价值的方法不便于操作;（4）相关政策缺乏连续性和稳定性，部分地区公路项目的投资环境有待改善。二、政策分析三、常见方式和途径3.1主要方式123465特许建设运营（BOT）收费权益转让股权转让信托产品利用境内外金融机构贷款、发债境内外上市进行股权融资租赁、承包经营等主要方式73.1.1信托三、常见方式和途径委托人将财产权转移于受托人，受托人依信托文件（或信托契约）的约定，为受益人或特定目的而管理或处分信托财产的财产管理制度。定义方式贷款信托股权信托吉林省20亿公路建设资金京沪高速公路天津段由中国平安牵头组建的保险团队集体出资约160亿元，以股权信托计划的方式投资京沪高速铁路项目，成为该项目的第二大股东，享有日后京沪高铁建成后的收益权。山西-平安交通能源基金--600亿元转让太长、长晋、晋焦3条高速公路部分股权，已收回资本金投入22.76亿元。信托案例三、常见方式和途径三、常见方式和途径3.1.2债券业务债券业务类型特点中长期债券期限长，利率相对较低；中期票据发行手续简便、无需担保、融资成本低于银行贷款，但期限较短；收益型企业债券以公路收费收入的远期现金流作为还款保障，可以较好地调整公路经营企业负债结构，降低融资成本。主要招商途径代理招商网上招商项目推介会整体推介与专业招商相结合3.2主要招商途径三、常见方式和途径四、主要操作程序4.1特许建设运营（BOT）4.2收费权益转让4.3股权转让项目特许建设经营公路项目程序公开招标确定投资者项目核准确定项目设立项目公司项目运营项目法人资格审查签署《特许权协议》组织项目建设设置收费站项目移交四、主要操作程序投资人招标流程四、主要操作程序发布招标公告潜在投标人提出投资意向招标人向提出投资意向的潜在投标人推介投资项目潜在投标人提出投资申请招标人向提出投资申请的潜在投标人详细介绍项目情况资格预审资格后审招标人向提出投资申请的潜在投标人发售资格预审文件潜在投标人编制资格预审申请文件，并递交招标人向潜在投标人发售招标文件资格预审是否合格是投标人编制投标文件，并提交招标人招标人组织开标，组建评标委员会评标委员会进行评标，推荐中标候选人招标人确定中标人，并发出中标通知书招标人与中标人签订投资协议否淘汰资格预审是否合格否资格后审四、主要操作程序收费权益转让项目程序资产评估报告的核准或备案公开招标选择受让方资产评估签署转让合同移交受让方项目运营项目移交股权转让项目程序办理股东工商变更登记等相关手续与股权受让方签署《股权转让协议》根据挂牌情况确定的交易方式进行交易在产权交易市场挂牌征集受让方资产评估核准或备案资产评估办理资产处置审批手续财务审计股东会通过同意转让股权的决议四、主要操作程序五、运作过程中的主要条款及难点问题5.1合同中主要条款5.1.1ＢＯＴ项目（一）特许权的内容及期限；（二）各方的权利及义务；（三）项目建设要求；（四）项目运营管理要求；（五）有关担保要求；（六）特许权益转让要求；（七）违约责任；（八）协议的终止；（九）争议的解决；（十）各方认为应规定的其他事项。5.1.2收费权益转让项目转让合同应当至少包括下列条款：（一）转让方与受让方的名称与住所；（二）项目名称和经营内容；（三）经营范围和经营期限；（四）收费标准及其调整机制；（五）转让价格及支付价款的时间（最长不超过合同生效后6个月）和方式；（六）有关资产交割事项；（七）转让方涉及的职工安置方案；（八）转让方的权利和义务；五、运作过程中的主要条款及难点问题（九）受让方的权利和义务；（十）养护质量和服务水平；（十一）经营风险与保障；（十二）公路养护责任；（十三）公路移交的方式和时间；（十四）争议的解决方式；（十五）各方的违约责任；（十六）合同条款变更和解出的条件；（十七）转让和受让双方认为必要的其他条款。五、运作过程中的主要条款及难点问题5.1.3股权转让项目主要条款（一）股权转让价格与付款时间、方式；（二）双方双方的权利及义务；（三）转让费用承担；（四）合同的变更与解除；（五）违约责任；（六）双方认为应规定的其他事项。五、运作过程中的主要条款及难点问题5.2难点问题（1）准入条件五、运作过程中的主要条款及难点问题1以单个投资者形式投资的，应具备下列条件：国内公司，注册资本3亿元人民币以上，资产总额不低于10亿元人民币，净资产不低于5亿元人民币。国外、境外经济组织，上一年度缴税总额不低于500万美元。以多个投资者形式投资的，其主投资者（控股方）应符合上述单个投资者的基本条件。2境内投资者的法人净资产或法人按股比加权的净资产总和，原则上为所投项目法定最低资本金的两倍或两倍以上。境内投资联合体各成员，除国务院规定的投资公司和控股公司外，对外累计投资额（含拟投资项目），原则上不超过各成员本身净资产的百分之五十。3五、运作过程中的主要条款及难点问题（2）中标人的确定（3）土地问题的确定（4）危机处理问题（5）行业监管问题谢谢！2008.07