A股3月市场策略(XXXX)

专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席投资顾问：游文峰联系人：曾斯妮高级投资顾问：孙隽勃郑峰陈达电话：[phone]Mail:[e-mail]花花期期未未央央，，春春天天里里------AA股股33月月市市场场策策略略报报告告要要点点：：2月：预期改善，春暖花开从2011年的阴霾中走来，沪指从最低点2132处竟已反弹接近14%。此轮反弹始于12月新增信贷超预期放量、M1\M2增速的触底回升以及央行宣布节前停止央票发行并根据需要进行逆回购操作。正是流动性改善的预期推动市场持续反弹。当实体经济尚处在低迷之中时，股市却已悄然春暖花开。春节期间楼市的低迷表现使得地产板块领跌，从而龙年的第一个交易日市场没能迎来期待中的“龙抬头”，但随后市场则以更加淡定的方式缓步盘升。其间，1月CPI超预期反弹、1月新增信贷大幅低于预期以及芜湖地产新政被叫停等利空因素也未能阻止市场反弹的步伐。而另一方面，迟来的年内第一次降低存款准备金率也没有令市场疯狂。市场正以一种更为理性的心态看待经济小周期下行过程中的需求回落、季节性因素、通胀约束以及流动性放松的步伐。截至2月23日收盘，沪指回到2400点上方，符合我们一季度策略中沪指2100-2500点的运行区间和方向判断。3月：花期未央，春天里2011年的熊市思维多少还干扰着人们的思维，以至于上涨之后坐立不安或是踏空之后的扼腕叹息。而事实证明，看清了本轮行情的性质，持股不动才是此轮反弹中最佳的操作策略。进入三月份，我们需要判断的仍然是支撑本轮反弹的核心因素是否发生了变化？我们的判断是：花期未央。虽然经济小周期仍处在下行通道中，但市场对此已有充分的预期，而季节性的库存回补需求则会提振市场信心。流动性方面，基于CPI进一步回落，货币政策可操作空间进一步加大，管理层将会倾向于更加主动的流动性释放，以拉动实体经济的资金需求。但流动性不会V型反转决定了反弹行情不会激情澎湃，而只会静静绽放。3月行情预测：震荡盘升，反弹延续，沪指运行区间2300点至2550点我们认为这波基于流动性改善的估值修复行情如若出现较大幅度的调整，只能是基于两种情况：一、流动性释放对实体经济拉动作用收效胜微，经济硬着陆或再度陷入滞胀；二、流动性重新收紧。而这两种情况在3月份出现的可能性极低。因此，我们倾向于认为3月份市场仍将延续此前的估值修复行情。沪指将大概率运行于2300-2550点之间。重点在于防范黑天鹅事件的冲击。3月投资策略：适度积极，参与反弹基于3月市场大概率震荡盘升的判断，我们建议投资者可以保持适度积极的仓位，建议关注三条主线：一、房地产政策底进一步明朗带来的相关板块估值修复行情；二、电子消费行业未来成长股频出，近期或有新产品发布将进一步激发板块做多热情；三、两会主题。3月重点推荐组合：航天信息（600271）、康得新（002450）、鹿港科技（601599）、长城汽车（601633）、正泰电器（601877）、金种子酒(600199)、滨江集团（002244）、冀东水泥（000401）。2012年2月27日客户服务部投资策略小组专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席投资顾问：游文峰联系人：曾斯妮高级投资顾问：孙隽勃郑峰陈达电话：[phone]Mail:[e-mail]22月月行行情情简简要要回回顾顾2月：预期改善，春暖花开春节期间楼市的低迷表现使得地产板块领跌，从而龙年的第一个交易日市场没能迎来期待中的“龙抬头”，但随后的市场则以更加淡定的方式缓步盘升，全球量化宽松背景下对于国内流动性逐步改善的预期是支撑市场延续反弹的核心因素。其间，1月CPI超预期、1月新增信贷大幅低于预期以及芜湖地产新政被叫停等利空因素也未能阻止市场反弹的步伐。而另一方面，迟来的年内第一次降低存款准备金率也没有令市场疯狂。市场正以一种更为理性的心态看待经济小周期下行过程中的需求回落、季节性因素、通胀约束以及流动性放松的步伐。再加上以希腊为代表的欧债危机的进展，市场风险偏好有所提升。截至2月23日收盘，沪指回到2400点上方，符合我们一季度策略中沪指2100-2500点的运行区间和方向判断。反弹的热点从前期的有色、煤炭等资源品逐步转向电子、传媒等出现景气拐点、享受政策红利以及前期错杀的高成长个股。图1:2月行业板块市场表现数据来源：WIND资讯33月月行行情情走走势势预预测测经济小周期下行中或现暖意一季度宏观经济仍处于小周期向下中，已被市场充分预期。严厉的房地产调控下，2012年行业仍处于去库存状态，房地产开工投资下降对整个产业链产生重大影响。即将公布的1月份固定资产投资增速预计将进一步回落。而进出口方面，1月份进出口增速双现负增长，其中，出口同比下降0.5%，出口同比下降15.3%，国内外需求疲软和贸易保护主义抬头是主因。经济仍处在小周期下行中。这从1月份新增信贷大幅低于预期也能反映，除了季节性因素之外，实体经济贷款需求减少才是一月份新增信贷大幅低于预期的主要原因。这也是在新增外汇占款连降三月重现正增长之时，央行却下调存款准备金的根本原因。但是进入三月份，经济小周期下行中或会出现一丝暖意，季节性的库存回补行为或会提振市场专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席投资顾问：游文峰联系人：曾斯妮高级投资顾问：孙隽勃郑峰陈达电话：[phone]Mail:[e-mail]信心。从先行指标来看，近日公布的2月汇丰PMI初值继续回升至49.7，预计随后统计局公布的中国制造业PMI指数也将保持回升之势并再度位于50的枯荣分界点之上。另外，电厂的日均耗煤量在上周也出现了上涨，工厂企业陆续恢复生产，而沿海煤炭运价指数更是周涨幅达到9.6%。季节性需求回暖或会修正市场对于经济小周期下行的预期。通胀进一步回落为货币政策腾挪空间1月份CPI同比增长4.5%，环比上涨1.5%，PPI同比增长0.7%，环比下降0.1%。虽然CPI大幅超越市场预期，但其中春节因素居多，食品价格季节性上涨是推动CPI反弹的主要因素。商务部高频数据显示春节前上涨较快的蔬菜和猪肉价格春节后开始回落，预计2月CPI环比增长率跌至0附近。而2011年春节在2月，当月CPI环比增长1.2%，受翘尾因素影响，今年2月CPI同比增长率将显著回落，预计2月CPI同比涨幅为3.5%。通胀的进一步回落将为货币政策提供更大的操作空间。虽然1月份新增信贷大幅低于预期，市场期待许久的降低存款准备金率也是在逐渐被人们淡忘时突然出台，但这并不改变我们对于未来流动性进一步改善的预期。我们认为，央行此次降准在外汇占款连降三月重回增长之时出台，显示降准并非为了对冲外汇占款的被动性货币释放，而是为降低市场利率、提高银行放贷能力、提振实体经济贷款需求的主动性货币释放。明确了政策趋于放松的信号。而通胀的趋势性回落则使得政策放松具备了可能性。图2：春节后通胀趋势性回落房地产：基本面继续探底，政策面见顶明朗中央层面不时强调坚持地产调控不动摇，这并不影响我们对于房地产调控政策见顶的判断。2012年上半年行业仍然处在去库存阶段，房价下降压力仍大，中小企业资金链紧张，行业整体拿地节奏放慢、开工投资下降，对实体经济及地方财政收入影响巨大。随着基本面进一步探底，地方政策微调地产调控政策动力充足。只需力度适当，仍在中央政府调控框架内，针对合理需求的政策微调将会被默许。例如近期上海对于户籍人口认定的新提法，便是在不触动原有限购政策的前提下的微调。未来地方政府类似的提振刚需微调将会相继出台。这将为地产行业上下游提供估值修复机会。两会：政策性红利可期专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席投资顾问：游文峰联系人：曾斯妮高级投资顾问：孙隽勃郑峰陈达电话：[phone]Mail:[e-mail]3月份即将召开两会，会议上的主要议题及其后可能出台的相关政策将为相关板块的表现提供催化剂，同时也有望带动整体市场的活跃度。地方两会上，各地对文化产业的关注度空前提高，发展文化产业成为地方工作的新亮点。对于即将开幕的全国两会，文化产业料将成为会议热点。而结构性减税、保障民生等等，也仍将是主要话题，有利于大消费板块的表现。除此之外，资本市场的各种制度性变革也将利好频出，包括养老金入市、新股发行改革、创业板退市制度等等都将有进一步的进展，从而提振中长期市场信心。欧债问题：船到桥头自然直以希腊为代表的欧债问题的进展缓解了市场对于欧债危机陷入无序违约的担忧。3、4月份仍然是欧债到期偿付的高峰期，但我们认为各方必将相互妥协以避免无序违约的出现，否则无论对哪一方而言都意味着更大的灾难。而欧洲央行即将于月底启动的第二轮长期再融资计划，也继续向银行体系注入流动性，推动欧元区经济的复苏。欧债问题的进展，令投资者的风险偏好有所回升，市场的风险溢价下降，从而有利于风险资产的表现。3月行情预测：花期未央，春天里，沪指将大概率运行于2300-2550点之间我们认为这波基于流动性改善的估值修复行情如若出现较大幅度的调整，只能是基于两种情况：一、流动性释放对实体经济拉动作用收效胜微，经济硬着陆或再度陷入滞胀；二、流动性重新收紧。而这两种情况，我们认为在3月份出现的可能性极低。一方面，经济是否再度陷入滞胀很难依据2月份的经济数据去判定，而季节性的库存回补则会相应提振市场信心；另一方面，在经济仍处在小周期下行的背景下，政策重新收紧的可能性极低，除非地缘政治因素导致油价暴涨等黑天鹅事件出现。因此，我们倾向于认为3月份市场仍将延续此前的估值修复行情。欧债问题的进展、两会议题等也将提振市场风险偏好和做多热情。但由于流动性方面也不可能出现全面的放松，市场难以出现单边上扬的走势，仍将在基本面和政策面的相互磨合中缓慢盘升。沪指将大概率运行于2300-2550点之间。重点在于防范黑天鹅事件的冲击，如群体性事件、伊朗危机等。3月投资策略：适度积极，参与反弹基于3月市场大概率震荡盘升的判断，我们建议投资者可以保持适度积极的仓位，建议关注三条主线：一、房地产政策底进一步明朗带来的相关板块估值修复行情；二、电子消费行业未来成长股频出，近期或有新产品发布将进一步激发板块做多热情；三、两会主题。专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席投资顾问：游文峰联系人：曾斯妮高级投资顾问：孙隽勃郑峰陈达电话：[phone]Mail:[e-mail]33月月重重点点推推荐荐股股票票组组合合航天信息（600271）：公司防伪税控系统配套设备销售配套率经过三季度的下滑和四季度的回升,已经趋于稳定,政策变化带来的最坏的影响已经过去,未来会随着新用户的增加和公司营销模式的改善,维持稳定的增长。公司在电子政务,基于RFID的物联网系统,金融支付,基于北斗的民用系统等方面都有所布局,虽然目前市场仍处在培育期,但未来都将成为公司业绩的增长点。预计公司2011～2013年EPS分别为1.02元,1.19元和1.39元,对应P/E分别为22倍,18倍和15倍，目标价28元。康得新（002450）：全球液晶面板持续增长,带动光学膜需求上升。随着平板电脑销量大幅上升,电视屏尺寸不断加大,触摸屏智能手机越发普及等因素影响,全球液晶产业将保持景气。据预计,到2014年,全球各类背光模组用光学膜需求量8亿平方米以上,维持年均10%的增速。国内需求扩张迅速,进口替代空间巨大。近年来,一批高世代线液晶面板逐步投产,据估计,仅对应的背光模组用光学膜需求量就达到2.5亿平方米。而长期以来受技术所限,光学膜全部进口,极大地限制了面板厂商的盈利能力,企业和政府压力巨大,国产化势在必行，踏入2012年公司公告相继纳入京东方，龙腾光电等一线液晶面板生产厂商供销商体系。保守预计公司2011-2013年盈利预测0.40、1.20和1.53元，对应2012年20倍PE和2013年15倍PE，公司光学膜后续销售开拓将存在继续大幅超预期的可能性，目标价36元。鹿港科技（601599）：鹿港科技是国内针织