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上海证券国债投资分析报告第1页2010年财政部记账式附息第十六期国债投资分析报告二○一○年六月上海证券国债投资分析报告第2页重要提示:本报告不构成对客户的投资建议,不能代替客户自己的独立判断,客户据此作出的任何决策与上海证券无关;本报告仅供上海证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户;本报告系研究人员基于公开信息编制而成,上海证券固定收益总部对这些信息的准确性与完整性不作任何保证;当前判断基于截止到2010年6月1日15:30的信息和市场情况;请投资者注意防范投资风险。债券发行条件计划发行:280亿元,有追加,按年付息。期限:3年期。招标方式:采用多种价格(混合式)招标方式,标的为利率。招标时间:2010年6月2日上午9:30至10:30投标。起息日:2010年6月3日。分销期:2010年6月3日——2010年6月7日。缴款日:2010年6月7日前(含6月7日)。上市安排:2010年6月9日起在各个交易场所上市交易。承销手续费:0.05%。中标预测:预计中标加权收益率在2.25%-2.30%左右,边际在2.30%-2.33%左右。上海证券国债投资分析报告第3页一、影响因素分析1、政策面和宏观面:5月下旬,突然袭来的资金面“旱情”,给此前一路高歌猛进的债券市场来了一个措手不及。一时间,短端收益率纷纷上行。尽管基本面风险依然支撑着中长债收益率徘徊于年内低位,但是市场人士担心,在低估值的限制下,随着未来资金成本上扬与供给增加,债市收益率的结构性上行可能逐渐演变为整体性的上扬。投资者对后市的看法出现了严重的分歧。一方面,经济下滑的风险依然存在,对债市的支撑作用不会很快消失;但另一方面,债市收益率几乎跌无可跌、资金面趋紧态势并未转向,加之新券供给又有增加趋势,牛市拐点似乎又近在咫尺。就目前而言,尽管债券市场资金面还算宽松,但是充裕程度确实已经大不如前。相比之下,基本面可能将是支撑未来收益率保持低位的更有利因素。从投资和出口的角度来看,未来宏观经济下滑的风险的确存在。持乐观态度的机构认为,如果经济下滑的趋势得到验证,无疑可对中长期债券的行情起到提振作用。另外,部分市场人士猜测,在经济潜在风险上升的情况下,央行对流动性的收缩力度可能会有所放松,甚至会转而净投放资金。如果是这样,近期资金面紧张的状况就有可能逐步得到解决,相应缓解短期利率上行的压力。不过,也有分析人士认为,经济放缓趋势是否最终确立,还有待5月份数据进一步验证,而目前债市的走势似乎已经过度夸大了经济放缓的风险。上海证券国债投资分析报告第4页二、债券评估1、市场需求银行类机构是本期债券主要需求方。2、3年期固定利率国债中债收益率根据中债收益率曲线,最新3年期固定利率国债理论收益率在2.30%附近。(数据来源:中国债券信息网)3、市场成交状况10国债06,剩余期限2.80年,双边报买入2.37%,卖出2.27%,市场成交2.29%;08国债05,剩余期限2.89年,市场成交2.28%;06国债06,剩余期限2.98年,市场成交2.30%。上海证券国债投资分析报告第5页三、本期债券中标情况分析1、银行类机构的配置资金将对本期国债中标结果起到较大作用;2、本期债券手续费为0.05%,影响收益率1.5-2BP左右;3、1年期央票发行利率2.0096%,大幅上涨近8BP。综合以上各方面信息,我们预测:预计中标加权收益率在2.25%-2.30%左右,边际在2.30%-2.33%。请投资者根据自己的资金性质,并关注近期二级市场走势,进行谨慎投标。附:需求量征询函上海证券国债投资分析报告第6页本期债券认购意向书上海证券有限责任公司:我公司对2010年财政部记账式附息16期国债认购意向如下:投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;投标利率在时,认购数量万元,累计投标万元;注:采用多种价格(混合式)招标方式,标的为利率,每一承销团成员最高、最低投标标位差为连续的25个标位。我公司将接受上海证券有限责任公司确定的最终分配结果,并按时足额将认购款划入指定银行账户。单位名称:联系人:电话:传真:(盖章)请盖章后,于2010年6月2日9:00前,传真至上海证券固定收益总部,FAX:021-33303993;联系电话:021-53519888*8070金颐021-53519888*8071王影峰021-53519888*8066张雷
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