招商银行

开拓创新不断超越－－招商银行与浦发银行的财务报表分析一、公司简介二、财务指标体系及其“三维分析”(一）历史比较分析（二）行业比较分析（三）构成比较分析目录经营范围及特色公司概况财务状况行长马巍华一、公司简介1、招商银行发展历程1987年4月8日成立，总行设在深圳；我国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行；2002年4月在上证所上市；2006年发行了24.2亿股在香港联交所挂牌上市，成为第一家以‘A+H’股上市的银行；2007年11月8日，首创在纽约设立分行的申请获美联储批准；财务和经营业绩在同类银行中名列前茅。截至2007年12月31日，总资产13,105.52亿元，在中国境内设有40家分行及534家支行及分理处，1个代表处，1个信用卡中心，677家离行式自助银行，离行式单台设备1048台（ATM和CDM）；在香港设有1家分行及1家子公司，在纽约设有1个代表处，并与世界93个国家及地区逾1210家海外银行保持着业务往来。一、招商银行简介2005年6月当选“十佳最具投资价值上市公司”第一名；2005年12月被《欧洲货币》评选为“亚洲最佳管理公司”；2006年7月“一网通”荣膺“中国十佳优秀财经证券网站”；2007年1月荣获“2006年度中国最佳物流银行”荣誉称号；2007年4月荣膺“2006CCTV年度最佳雇主”称号，成为10名获奖者中唯一的金融类企业；2007年7月被《欧洲货币》评为2007年度“中国最佳银行”称号；2007年9月被《亚洲货币》评为“中国本土最佳现金管理银行”。2008年1月在《欧洲货币》“Euromoney2007/2008亚洲最佳公司”评选活动中，被评为“中国区最佳银行金融公司”第一位、“亚洲区最佳银行金融公司”第三位；被“Euromone全球最佳私人财富管理银行”评为“中国区最佳当地私人财富管理银行”第二位、“中国区最佳为私人银行提供企业咨询服务的当地私人财富管理银行”第一位。一、招商银行简介招行光荣榜2、管理特色：技术-管理-服务-风险一、招商银行简介较早实施网上银行并推出相应业务，1999年11月，招商银行成为国内第一家由中国人民银行正式批准开展在线业务的银行；在国内同业中，较早地实行了资产负债比例管理、审贷分离和贷款五级分类制度；首推一卡通、一网通、一卡双币国际信用卡等，率先构筑了网上银行、电话银行、手机银行、自助银行等电子服务网络，为客户提供“3A”式现代金融服务，树立技术型银行典范；根据市场细分理论，招商银行在继续做好大众服务的同时，致力于为高端客户提供量身定制的“一对一”的尊贵服务，不断提高金融服务的专业化、个性化水平。2007年8月，招商银行开办私人银行业务，为私人银行客户提供财富管理服务。坚持“效益、质量、规模协调发展”的战略指导思想，大力营造以风险文化为主要内容的管理文化，规范化的经营管理受到了国内外监管机构的一致公认。3、财务概况表1：2007年财务指标摘要数据来源：招商银行2007年年报整理一、招商银行简介财务指标2005年2006年2007年营业收入（百万元）19,178.5525,083.7840,958净利润（百万元）3,786.847107.5315,243资产总计(百万元)733,983.03934,1021,310,552净资产(百万元)24,670.54655,16067,984营业收入净利润率（%）19.75%28.34%37.22%ROE（%）0.16160.17810.2476每股经营净现金(元)2.63094.84398.03每股净资产BPS(元)2.383.754.62盈利能力逐年上升！0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002005年2006年2007年营业收入（百万元）净利润（百万元）一、招商银行简介4、主要财务指标变化趋势0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.002005年2006年2007年资产总计(百万元)净资产(百万元)数据来源：招商银行2007年年报整理图1：收入和利润指标图2：总资产和净资产指标一、招商银行简介4、主要财务指标变化趋势数据来源：招商银行2007年年报整理00.050.10.150.20.252005年2006年2007年ROE(%)ROE(%)2.63092.384.84393.758.034.6201234567892005年2006年2007年每股经营净现金(元)每股净资产BPS(元)图3：ROE指标图4：每股经营净现金和每股净资产指标二、招行财务指标体系及其“三维分析”历史比较分析行业比较分析构成比较分析表3：招商2005-2007年度流动性对比财务指标2005年2006年2007年流动性比例（25%）56.52%51.1%41.7%核心负债比率（60%）92.24%89.70%77.11%数据来源：wind数据库•招行的流动性标准均高于25%的标准，流动性较好，短期偿债能力强；针对流动性过剩问题，招行采取了有效的管理和运营策略，较好地应对了政策变化和市场冲击，在保证流动性安全的前提下，提高整体资金收益水平；•招行核心负债率降低主要是由于近两年中国股市行情活跃，对招行存款期限变化影响明显，定期存款占客户存款总额的比例下降。（一）历史比较分析—偿债能力分析表5：招商2005-2007年度偿债能力对比财务指标2005年2006年2007年总资产负债率96.64%94.09%94.81%长期负债权益比28.75%15.93%18.28%总资产负债率基本稳定，但负债权益比在06年降幅较大，降幅4.46%，主要因为06年根据招行的股改方案，每10股转增0.8589股的比例转增股本971百万股，且在06年发行H股增加股本2,420百万股；此外，招行的可转债转增股本938百万股。招商银行总资产负债率变化不大，但比率过高，权益比例偏低，因此风险较高。12数据来源：wind数据库（一）历史比较分析—偿债能力分析表4：招商2005-2007年度营运能力对比财务指标2005年2006年2007年总资产周转率0.030.030.03固定资产周转率2.853.405.31应收帐款周转率8.478.948.373总资产周转率3年来非常稳定，说明招行对资产的管理具有较高的水平。21固定资产周转率3年来呈上升趋势，周转速度加快，主要是营业收入增长，但固定资产变化不大。应收账款主要为应收利息，该指标略呈下降但总体平稳。虽然资产业务增加，利率上升，导致应收利息增加，但是营业收入也相应上升，表明招行的应收账款管理水平较高。数据来源：wind数据库（一）历史比较分析—营运能力分析（一）历史比较分析—盈利能力分析表2：招商2005-2007年度盈利能力对比财务指标200520062007净资产收益率24.39%28.75%53.87%投入资本收益率1.07%1.65%2.77%总资产收益率0.66%1.03%1.67%营业收入净利润率19.75%28.34%37.22%图6：盈利能力走势0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%123投入资本收益率总资产收益率图5：盈利能力走势10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%123净资产收益率销售利润率数据来源：wind数据库招行净资产收益率，投入资本收益率，总资产收益率，营业利润率各项指标逐年递增，呈上升趋势。招行收入增长的主要原因是净利息收入增长；此外，由于股市活跃，手续费及佣金收入也有大幅增长。盈利能力盈利能力（一）历史比较分析--盈利能力分析表6：招商2005-2007年度发展能力对比从各项成长指标来看，招行表现不俗，三年来增长较快，其中净利润指标最为明显；2007年净利润比2006年有大幅提高，主要受以下因素影响，一是生息资产规模增长、利差扩大，净利息收入快速增长；二是非利息净收入继续保持高速增长；三是成本费用得到有效管理，费用的投入产出能力提高。财务指标2005年2006年2007年营业收入增长率25.82%30.80%63.28%净利润增长率25.00%80.84%114.46%总资产增长率21.77%27.26%40.30%股东权益增长率18.15%112.18%23.25%数据来源：wind数据库（一）历史比较分析—发展能力分析财务指标2005年2006年2007年信用风险不良贷款率（＜5%）2.58%2.12%1.54%单一客户贷款集中度（＜10%）7.82%5.57%6.13%表7：招商2005-2007年度信用风险对比数据来源：wind数据库招行近三年的不良贷款率持续下降，2007年实现了不良贷款总额与不良贷款率的大幅双降。年末不良贷款余额比上年下降了13.4%；年末不良贷款率比上年下降了0.58个百分点。2007年招行把握资本市场与房地产市场价格上升的机遇，积极推动不良贷款清收工作。2007年累计现金收回年初后三类不良贷款人民币24.36亿元，同比多收人民币8.6亿元，是历年来清收成效最好的一年。这说明招行提前识别风险、主动管理风险的意识与手段不断提高。（一）历史比较分析—信用风险分析证券名称招行浦发兴业中信工行均值总资产周转率(次)0.03650.03230.03000.03240.03140.0325股东权益周转率(次)0.66520.97640.80060.48010.50540.6855财务杠杆效率18.2330.2726.6614.8216.1021.21表10：2007年营运能力的行业比较数据来源：锐思数据整理•银行业需要稳定的负债和资产业务，其总资产周转率普遍较低。•招商银行股东权益周转率低于行业水平，说明其股东权益资产的使用效率不高。报表分析可知，在2007年招商银行的可转债转增股本及资本公积，使得报告年度的平均净资产增加。•财务杠杆效率用“净资产周转率/资产周转率”衡量。招商银行财务杠杆效率低于行业均值，主要因为资产周转率高，而净资产周转率较低。（二）行业比较分析—营运能力分析（二）行业比较分析—盈利能力分析招行浦发兴业中信工行均值销售毛利率51.07%41.60%49.19%47.07%44.54%46.69%销售税金率5.82%7.17%6.67%7.31%5.71%6.54%销售成本率48.94%58.41%50.81%52.93%55.47%53.31%净资产收益率24.58%23.96%23.58%13.14%15.92%20.24%营业利润率51.06%41.59%49.19%47.07%44.53%46.69%成本费用利润率104.98%71.18%97.35%89.17%81.65%88.87%资本保值增值率123.25%114.54%240.11%264.37%115.43%171.54%留存收益/资产总额1.27%0.90%1.38%0.45%0.68%0.94%表9：2007年盈利能力的行业比较数据来源：锐思整理•盈利能力反映了银行抵御风险的能力，招商银行盈利能力最高，抵御风险的能力较强!招商银行的销售毛利率为51.05%，净资产收益率为24.58%，为行业最高；销售成本率为48.94%，为行业最低！•通过报表分析，其盈利与成本的综合优势主要在于零售存款业务的发展，较高的活期存款比率降低其利息成本！由于我国传统银行业业务比较单一，贷款占收入来源约60%，因此，存贷利息差的财务杠杆作用明显，存款利息成本的降低将会有比较大的优势。•招商银行的成本优势还得益于其负债业务的成功，其负债来源不仅在结构上多元化,资金来源渠道多样化,资金的成本明显较同业低。同时，由于招商银行的资金注意配置在一些低风险行业和国债等低风险资产上，一定程度上增强了招商银行抵御风险的能力。（二）行业比较分析—盈利能力分析增长率招行中信建行工行渣打汇丰均值营业收入144.