风险投资运作管理(1)

二风险投资运作管理1、风险投资公司资本运作2、风险企业投融资运作3、投资风险与风险管理1、风险投资公司资本运作1.1、风险投资公司的设立1.2、风险资本筹措1.3、风险资本投放运作1.4、风险资本的退出1.1、风险投资公司的设立美国到处都能看到风险投资者的身影，到处都有风险资本像水一样无孔不入地流向高科技项目；哪怕是一个创新概念、一个设想中的企业，只要符合风险投资家的要求，就会引来风险投资资金。（1）风险投资公司类型风险投资资金主要来源于政策性银行、各类基金、保险公司、企事业的风险基金及证券市场和外资。•独立私人风险投资公司：吸收个人资金。有限合伙人出资99%，普通合伙人1%；•合作风险投资公司：可能独立或依附型，如美国的电报电话（AT&T）；•小企业投资公司：由政府出资(2)风险投资公司的组织管理系统董事会总经理投资经理研究部法律事务部行政部（3）风险投资基金•运作模式：先发行受益凭证募集资金、再选定投资项目、当风险企业利润不断攀升时转让股份收回资金。•几个环节：资本筹集、投资基金的设立与管理、投资方式与项目选择、投资的退出与收益实现（公开上市、转让、破产清算）2、风险资本筹措与运作（1）风险资本来源：官方资本、民间资本•官方资本的主要形式财政优惠贷款财政拨款：财政预算资金拨付出来支持风险投资；财政贴息贷款：固定资产贷款的利息补贴；政府担保的各类银行贷款：风险资金的放大器政府订购政府直接投资R&D与技术开发•民间资本的主要形式公司退休基金：私人资本的有限合伙人养老基金：数额巨大，可利用期长银行控股公司：资本分离银行控股公司保险公司：从公司的私募业务中衍生出来捐赠基金：通过合伙制进行大公司内部的风险投资基金富有的家庭和个人（2）风险资本筹措方式•风险资本的募集方式私募：投资公司发起，其他机构出资合伙公募：发行股票与债券、向产品用户集资•风险资本的筹措技巧专门组成一个强有力的资金募集班子组成一个足够信任的基金管理机构向资金持有者“勾画”基金的美好前景最终让有钱人明白：资金不放我处放哪？3、风险资本投放运作---重点•根据投资的组织、管理方式和投资方案评估方式不同，可分为：直接投资型：出资、项目评估及管理管理投资型：无资、受托、评估及管理•根据风险资本投资阶段可分为：种子型投资：评估创意、构想，投资成果应用型投资：科研机构提供成果、评估、投资（1）项目选择------投资运作的起点•从众多的项目申请中选择合适项目投资；•重点方在财务分析与物质保证方面，如：投资收益率或净现值（NPV）评价；•最终归结为对风险投资项目的市场分析和可行性研究。以下将分别讨论市场分析可行性研究市场分析---打开成功之门的金钥匙•系统地收集市场情报，对项目的产品供需进行研究，为项目投资决策提供数据。•美国开展市场分析的风险投资公司已占90%以上，被誉为投资者跟踪市场动向的耳目，投资项目成功的金钥匙。•风险投资公司内部应设立专门的市场分析小组，专门系统地收集和分析时常情报，制定长远的销售计划和市场开发计划，为高科技项目的开发提供市场信息，并提出在广告宣传方面的对策。市场分析功能•依据市场需求，发现和寻找新产品和劳务，为新的风险投资项目提供决策依据；•预测市场对新产品或劳务需求的增长率；•明确新产品或劳务市场分布区域和范围；•发现购买者和竞争者的动向；•提供市场咨询；•市场分析的基本内容。市场分析方法•市场鉴别与剖析•全部市场潜在需求量的分析•地区潜在需求量的分析•销售预测风险投资项目市场分析内容•风险投资项目产品计划•风险投资产品的价格变动•风险投资产品的营销渠道•风险投资产品的推销对策即：对于全部市场需要量的分析；对各区域市场需要量的分析；对产品需要时间的估计；达到市场占有目标的销售手段分析。可行性研究解决的主要问题•为什么要进行这个项目？•项目的产品(劳务)市场的需求情况怎样？•资源条件如何？•项目建设地点应选在什么地方？•产品的生产规模多大为宜？•采用的生产工艺技术是否先进可靠？•项目投资估算和方案比较情况如何？•投资盈利水平及风险多大？可行性研究的特点及机构•十分重视市场调查和市场预测•对风险项目的评估以经济效益为中心•对风险项目的评估全部在决策阶段进行•一般地，可行性研究应由专门从事风险投资项目的咨询机构（中介机构）承担，它拥有大批经济学家、市场分析家、财务专家、律师等英才。风险投资项目可行性研究的内容•投资项目的背景研究•投资项目的市场和生产规模•投资项目资源情况•投资项目环境•投资项目设计•投资项目组织机构•投资项目进度控制•投资项目的财务经济评价风险投资项目可行性研究的程序•机会可行性研究：投资机会的粗略鉴定，精度一般在30%左右；•初步可行性研究：对关键问题做专门调查和研究，精度在20%左右，费用约1%；•可行性研究评价：更加严格、细致地研究，投资估算采用预算价格，精度要求在10%左右，费用约为1%~3%。（2）签定合作协议协议的重点集中在三个方面•如何保障双方的利益：风险投资公司一般选择参股的形式进行投资；•如何实施资金的操作：风险投资公司大都遵循分块投入原则和适时退出原则；•如何实现对风险企业的管理：就风险投资公司参与风险企业决策及协助经营管理的范围与程序加以确认。常见的协议条款•投资总量•资金投入方式及组合•技术作价及持股比例•企业租赁、商标及专利•管理机构的组成及职务•雇员招聘及薪酬确定•最终利润分配方案•风险投资家有要求企业创始人和CEO等核心人物进行人身保险的权利•其他应规定的条款（3）风险投资公司的监管手段•要求风险企业定期或不定期提交公司标准财务报表，从中发现潜在问题；•定期召开董事会，及时解决问题；•与公司管理人员接触，听取他们的意见；•搞好调研工作。最重要的是后两条4、风险资本退出运作（1）公开上市又称初次上市（initialpublicoffering）：风险投资公司（家）最成功的退身之路；（2）第二证券市场：风险资本的最佳退出场所；然而，第二证券市场也有弱点：风险太高：二板市场上市条件的弱点；监管事宜：需要有效的监管规则。（3）风险企业上市的时机•当风险企业具备了经营方向明确、经营状况良好、财务结构健全（没有隐藏的债务与组合资产、潜在的法律诉讼或复杂的资本结构），具有继续成长的潜力，并且符合政府、法律上市公司的规定时，风险投资家应适时推出上市的举措。（4）公开上市的程序在有关法律及机构批准下•选择一个投资银行家或承销商（公司全额包销合同、代销合同）；•与承销商谈判：承消费一般是筹措资金的5%~10%，新的、高度发展的公司为8%，高风险的公司则可高达10%；•签署意向书和承销协议•注册和销售过程（5）股份转让---另一条退出途径•股份回购：可采用现金、票据等形式支付，也可采用卖股期权或买股期权来实现；•企业购并：卖给另一家公司、寻找新的风险投资者。（6）清理公司：风险资本退出的无赖之举。