XXXX年11月投资策略

大盘震荡上行，个股精彩纷呈——金中投近期市场投资策略中投证券市场部金中投策略小组2011年11月14日主讲：李军主要观点一、近期市场维持震荡上行，个股机会精彩纷呈1、宏观经济下滑明显，四季度将是年内低点2、CPI同比回落，年内有望快速下行3、市场估值处于历史底部4、IPO节奏放慢，新政策强调分红5、政策定向宽松迹象6、信贷政策微调，市场资金面宽裕二、紧跟政策，挖掘新兴产业潜力品种1、低估值蓝筹，银行、石化、交通运输2、新材料3、新能源汽车4、节能（LED）一、市场基本面分析：1、宏观经济下滑明显，四季度将是年内低点2、CPI快速回落，年底将快速下行3、市场估值处于历史底部，4、IPO节奏放慢，新政策强调分红5、政策定向宽松，6、信贷政策微调，市场资金面宽裕1、GDP逐季度下滑PMI连续2个月回升再次回落，关注购进价格指数回落中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，意外回落0.8个百分点，同时降至2009年3月以来最低点。购进价格指数为46.2%，较上月显著回落达10.4个百分点。预计10月工业增加值将回落至13.3%左右，仍处于较为平稳增长范围。如果未来经济数据下滑严重，那么或将引导货币政策出现放松，手段将仍以定向微调为主，全面放松的可能性不大。工业增加值增速反弹第三季度GDP增长9.1个百分点，工业增加值同比增长13.8%，固定资产投资仅小幅下滑至24.9%，可以说，这一数据表明，虽然我国经济目前出现下滑，但仍然处于平稳较快增长的水平。2、CPI继续回落，年底将快速下行10月CPI如期回落至5.5%，11月CPI中食品类价格可能会受季节性因素影响有所反弹，但由于翘尾因素将比10月再度下降约1个百分点，因此CPI可能继续回落至4.6%，整个四季度将在4.8%左右。3、估值处于底部上证指数动态市盈率11.87倍，沪深300指数11.27倍，深成指17.5倍，除深成指外，上证、沪深300指数目前估值皆处于历史底部区域，与2005、2008年底部区域估值相当。4、IPO节奏放缓、新政策强调分红10月IPO融资创新低：IPO节奏放慢门槛提高在10月就已经出现。有消息说，A股10月共有15家公司IPO，融资额合计106.64亿元，创年内单月最低纪录。发行市盈率进一步走低，平均发行后摊薄市盈率约为32倍。从新任证监会主席郭树清上任以来，发审委从一周三会减少到一周两会，11月9日证监会出台保护股东回报的四点改革意见有关，其中，证监会提到将立即从首次公开发行股票开始强化分红，招股说明书要求必须有细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示；这意味着所有新股发行预披露的信息将全部按照新的规定进行修改。5、宏观政策微调经济处于回落通道中：（1）工业生产下滑；（2）未来固定资产投资将受到房地产投资下滑和“4万亿”项目到期的冲击：（3）消费仍然处于低迷（10月消费者信心指数为92.4,连续第三个月下行）；（4）出口处于下降通道（10月份我国出口增速从9月份的同比17.1%降至10月份的15.9%）。政策已经出现微调：政策方面出现微调，微调主要是体现在两个方面。第一个方面就是对在建项目延续的资金支持。此前基础设施项目施工减慢是国家主动式调控的结果，随着物价的逐步回落，为了保持经济的稳定发展，则之前延缓的在建项目开始恢复施工，这可以从地方债和铁路债的发行中看到。除了债市融资支持外，信贷也会对这些项目定量宽松。政策微调的第二个方面是对中小和微小企业的政策支持。但是我们认为，对中小和微小企业的降税措施是为了中长期经济转型的考虑，短期内的作用不是非常明显。6、信贷、债券市场等资金面因素央行公布的10月金融统计数据显示，10月末人民币贷款余额53.5万亿元，同比增长15.8%。10月当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。1）央行数据显示，今年前三季度，新增贷款较同期减少了6000亿元。与之相对，“预调微调”政策提出之后，10月份的新增贷款则同比多增175亿元。2）与此同时，货币供应量反映流动性偏紧的状况并未得到根本性改变。10月末，广义货币(M2)余额81.68万亿元，同比增长12.9%；狭义货币(M1)余额27.66万亿元，同比增长8.4%。3）整个债券市场牛市格局已经比较清晰。10年期国债利率从高点4.1%左右回落到目前3.6%的水平，国庆长假后债市走出了一波“小牛”行情，分级债基更是涨势强劲，最高月涨幅近40%。与此同时发行市场也异常火爆，多家基金公司都在趁此机会“抢发”债券基金。信贷等市场数据市场判断1、CPI回落，通胀有望得到控制，偏紧的政策出现放松。2、市场筑底成功，近期反弹以来，投资者信心得到恢复3、政策放松下，市场资金面充裕4、利好政策较多，板块热点逐步显现：节能环保、文化传媒、新能源汽车结论：市场已发生明显变化，震荡下行的趋势得到彻底扭转，后市将不断向上，个股机会不断涌现，可积极做多。二、板块点评紧跟政策，挖掘新兴产业潜力品种1、低估值蓝筹，银行、煤炭等2、节能（LED）3、新能源汽车4、新材料5、电子信息1、蓝筹股估值优势突出，流动性缓解助涨周期品种看好金融板块的中长线配置价值1、银行估值低，动态市盈率6-8倍，明年业绩仍有一定增长2、分红收益率高，工行、建行等分红收益率超过4%，CPI下行后，分红可跑赢通胀。3、资产质量好于预期，地方债等问题影响并不大4、券商、保险因证券市场回暖行业景气度改变而出现投资机会看好煤炭等周期在流动性复苏时的弹性1、估值低2、电荒，电价上调预期3、流动性缓解，油价再度逼近100美元非重点推荐品种，短线操作意义不大，只适合低风险、配置型投资者2、节能:路线图=寻宝图钻石版11月8日专题：LED2011年10月4日，中国逐步淘汰白炽灯路线图新闻发布会在京召开，发布会上，发改委介绍了国家发展改革委、商务部、海关总署、国家工商总局、国家质检总局联合印发的《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》。从现在到明年的9月30日为过渡期，2012年10月1日首先是100瓦及以上普通照明白炽灯进入淘汰期，2014年60瓦及以上普通照明白炽灯将禁止进口和销售，此后2015年10月1日至2016年9月30日为中期评估期，2016年10月1日15瓦及以上普通照明白炽灯停售。全球白炽灯禁产禁用所引发的替代照明将会创造庞大的市场需求，而LED无疑是最有竞争力的高效绿色照明光源。美国的LED照明光源的能源之星标准2010年底已经实行，计划在2012年-2014年逐步禁用白炽灯，全球最大的照明市场有望在2012年启动，按照美国能源部固态照明研发路线图2010-2015年间LED灯具25美元/千流明的均价，将产生625亿美元的产值。据统计2009-2012年全球照明产值年复合增长率（CAGR）预计将达到13.9%。2010年全球照明市场的规模（928亿美元）几乎是整个LED产业的10倍（96亿美元）。看好ＬＥＤ理由１、LED上市公司三季度业绩下滑，但将成为行业的低点。LED照明需求和显示屏需求自10月开始已呈企稳回升态势，仅背光需求目前仍不理想。综合分析，今年三季度应是LED行业的业绩低点2、LED照明尚处于快速发展的初期，洗牌过后行业发展环境更为健康。LED在通用照明领域的渗透率将在2012年超过10%，从而将2012年定义为LED通用照明元年。3、多项引导政策有望密集发布，将进一步撬动LED照明应用市场4、稀土涨价促LED取代节能灯，为应对成本飞速上涨的巨大压力，节能灯企业不断调高产品价格，并加快向LED照明转型。、推荐个股：鸿利光电，洲明科技、瑞丰光电、德豪润达、阳光照明、德豪润达3、新能源汽车及锂电池11月12日，财政部、科技部、工业和信息化部、发改委联合下发了《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，全国25个新能源汽车试点城市将研究出台新能源汽车免除车牌拍卖、摇号、限行等限制的措施，并出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策。《通知》要求，试点城市要制定充电基础设施建设规划，为个人新能源汽车用户在其住宅小区停车位，或工作场所停车位配套建设充电桩，该类充电桩与新能源车辆的配比不得低于1：1。对购买新能源汽车的用户提供充电设施建设的服务；在政府机关和商场、医院等公共设施及社会公共停车场，适当设置专用停车位并配套充电桩；同时，城市要调配资源建设少而精且覆盖示范运行区域的快速充电网络。到今年年底，国家电网将在27个省市建75座充电站和6000多个充电桩；到2016年，将建立400座电动汽车充电站；2016年至2020年，将建立1万座电动汽车充电站。投资机会：锂电池、充电站、新能源汽车奥特迅（002227），当升科技（300073）、西藏矿业（000762）、天齐锂业（002466）曙光股份（600303）4、新材料9月7日，在第一届中国国际新材料产业博览会上，工业和信息化部部长苗圩昨日在博览会开幕式上表示，苗圩表示，新材料是七大战略性新兴产业之一，对于支撑整个战略性新兴产业发展，促进传统产业转型升级，保障国家重大工程建设，具有重要战略意义。去年以来，按照国务院的部署安排，工信部会同有关部门着手编制了《新材料产业“十二五”发展规划》。目前，规划文本已经形成，即将发布实施。工信部原材料司副司长高云虎对规划进行了进一步解读，“新材料‘十二五’规划将在9月份正式出台，推广30个重点品种、实施10大示范工程、主攻6方向……”。九月份新材料板块表现突出，10月份表现一般，11月份？开尔新材（300234）新莱应材（300260）云海金属（002182）5、电子信息：文化产业振兴等政策向周边扩散1、党的十七届六中全会10月15日至18日举行，会议审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。2、为落实软件业扶持政策，内地软件产品税负减免细则将陆续推出，部份地方配套措施则有望先行先试。3、为落实软件业扶持政策，内地软件产品税负减免细则将陆续推出，部份地方配套措施则有望先行先试。4、第二批“三网融合”试点城市名单和方案已确定并正式上报国务院审批的消息。看好品种：数码视讯（300079）、东软载波（300183）潜力品种民生银行（600016）恒源煤电（600971）德豪润达（002005）阳光照明（600261）鸿利光电（300219）当升科技（300073）曙光股份（600303)云海金属（002182）开尔新材（300234）数码视讯（300079）谢谢！