XXXX年农林牧渔行业投资策略汇总

中国金融数据和解决方案的领导者LeadingProviderofChineseFinancialData&Solutions农林牧渔行业周报——2012年农林牧渔行业投资策略汇总2011年49期【12月12日-12月18日】Wind资讯金融情报所目录Wind聚焦行业要闻研报策略行业数据2012年农林牧渔行业投资策略汇总Wind聚焦临近年尾，2011年即将告别，各大券商2012年年度策略纷纷出炉。本期Wind聚焦为您汇总介绍近期发布的2012年农林牧渔行业投资策略。Wind聚焦：各大券商2012年年度策略（一）安信证券：“领先大市-B”评级（12月14日）逻辑：随着今年8月起CPI的回落，农产品价格的上涨已经不再是农业板块的投资主线，农业板块的跨年趋势投资时期结束；取而代之的是符合我国农业国情、符合农业产业科技发展方向，符合政策导向的农业子版块将成为2012年的热点投资区域。投资机会主要来自于价格上涨的趋势性投资（周期属性）和消费升级带来的业绩提升（消费属性）。根据未来我国农业发展方向，2012年全年看好的子板块是具有消费属性的种业、海产品养殖和猪饲料；阶段性看好的子板块是具有周期属性的禽类养殖和生猪养殖板块。重点公司：登海种业、隆平高科、敦煌种业、万向德农、荃银高科。国信证券：“谨慎推荐”评级（12月15日）逻辑：由于猪肉存栏量回升速度较快，预计畜牧业将进入景气下行通道，价格。同时，种业政策高峰期已过，再超预期有难度。上半年价格和政策两大催化因素均趋于平淡，建议以防御为主，同时掘金“消费升级”概念——产品需求仍然较旺，价格抗周期的子行业——渔业。此外，从中长期的投资角度考虑，可以等待下半年部分依靠投资升级推动产能大幅增长的畜牧业公司释放完产品价格下跌的风险，依靠业绩带来估值回升的机会。重点公司：（1）抗周期：好当家、獐子岛、东方海洋、海南橡胶。（2）高成长股：正邦科技、新希望、大北农、雏鹰农牧。资料来源：券商研报Wind聚焦：各大券商2012年年度策略（二）西南证券：“强于大市”评级（12月6日）逻辑：农林牧渔业整体处在一个历史转折时间点上，我国农业在正从粗放式经营向规模化、精细化经营转变的过程之中，未来政策支持力度有增无减，加快农业内部结构调整，部分子行业集中度将大幅提高，农业产业链各个环节的企业盈利也将大幅改善，预期盈利高增长能够支撑目前农林牧渔板块的相对高估值。为了规避同质性竞争，应该从企业产品和服务是否具有差异化，能否有效释放产能、市场占有率能否进一步提高等因素寻求投资标的。重点公司：雏鹰农牧，东方海洋，大北农，海大集团，圣农发展。申银万国：“看好”评级（12月12日）逻辑：在大部分农产品价格回落预期下，2012年农业相关子行业景气难现2011年之况。2012年农业行业投资主题由2011年的“追踪行业景气”转为自下而上“聚焦中国农业产业链变革受益者”。结合产业链变革趋势及子行业景气分析，2012年看好种子、海洋（水）养殖和饲料等子行业，谨慎看好畜禽养殖、发酵等子行业。投资选择更多的基于中国农业未来投资机会的分析逻辑、行业景气研判和上市公司内生性业绩增长预期。重点公司：（1）种业：登海种业、隆平高科；（2）海洋（水）养殖：獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业；（3）畜禽养殖：圣农发展、雏鹰农牧；（4）饲料：海大集团、大北农；（5）其他：安琪酵母、西王食品。同时关注业绩改善的敦煌种业、万向德农、亚盛集团、大湖股份。资料来源：券商研报Wind聚焦：各大券商2012年年度策略（三）华泰联合：“增持/维持”评级（12月7日）逻辑：农业股的投资从主题和政策投资回归到业绩成长的价值投资。行业内优质企业通过IPO、重组等批量上市，出现一批业绩成长优良的上市公司。农业股主题、政策投资和季节性配置弱化，子行业和个股价值挖掘加强。根据对子行业景气度研判，将2012年推荐排序定为饲料-水产-种子-养殖。重点公司：（1）饲料行业：新希望、海大集团、大北农；（2）水产行业：从稳健性的角度出发，选择獐子岛、东方海洋；从业绩弹性的角度出发，选择壹桥苗业、好当家；（3）种业：目前A股四家种业公司均处于品种扩张期；（4）养殖：当前时点不是介入养殖类个股的有利时机，建议对养殖个股保持观望。兴业证券：“推荐”评级（12月7日）逻辑：基于对农业2011年-2012年1季度业绩乐观、板块估值处于历史均值水平、农业板块持续的热点和政策扶持，维持农业板块推荐评级。按照经营模式变革和业绩成长两个选股条件：（1）模式变革企业：选择产业链两端（上游技术、下游深加工渠道服务）以及产业链中段积极做大规模并延伸产业链的行业及公司；（2）业绩成长较确定的企业。重点公司：登海种业、隆平高科、新希望、海大集团、大北农、圣农发展、獐子岛、东方海洋。资料来源：券商研报Wind聚焦：各大券商2012年年度策略（四）招商证券：“推荐”评级（12月7日）逻辑：在2012年通胀下行以及农业龙头企业逐步壮大的大环境下，农产品价格波动对企业的影响已逐渐减小，企业间的竞争逐步从产品的竞争到产业链的竞争。过去曾用“产品的分类、子行业分类、产业链覆盖度”三个指标建立公司筛选框架，现在在此基础上加入子行业中各个公司经营模式上的分类，借鉴国际巨头发展历程，定位上市公司，判断公司盈利动向。重点公司：长期推荐饲料板块的新希望、海大集团、大北农，养殖板块的圣农发展、獐子岛，种子板块的登海种业、隆平高科，此外推荐明年业绩有超预期表现的大华农、中粮生化、西王食品。资料来源：券商研报Wind聚焦：子行业——种业申银万国：“看好”评级理由：总体供求并不紧张，但优质热销品种价格上涨。2012年新许可证管理办法实质性实施，行业门槛提高拉开种业整合畜牧，有关商业化育种、“育繁推一体化”企业所得税减免等行业扶持政策将逐步落实，有优质品种储备和完善营销体系的龙头种业将优先受益。重点公司：登海种业、隆平高科、敦煌种业、万向德农、荃银高科。安信证券：理由：国家政策扶持、产业进入兼并重组时期、良种价格持续上涨且市场占有率不断提高。重点公司：隆平高科、登海种业。西南证券：政策主导，充分享受政策红利理由：政策主导，龙头企业有望充分享受政策红利，加大企业重组兼并，扩大市场占有率，独享良好的外延式增长，同时，我们认为，种子仍有提价空间，重点关注龙头企业。重点公司：隆平高科、登海种业。华泰联合：种业整合拉开序幕，关注龙头企业竞争力理由：国家通过一系列政策打击冒牌，大幅提高准入门槛，推动行业整合，扶持一批“育繁推一体化”企业。重点公司：看好政策扶持的内资优势企业（隆平高科、登海种业），和企业竞争力强的隆平高科、登海种业和荃银高科。兴业证券：良种、良企理由：三提升：我国种子行业良种率提升、种子提价、优势企业份额提升。资料来源：券商研报Wind聚焦：子行业——水产品安信证券：理由：消费升级需求增加，海域限制供给增速缓慢，价格稳中有升。重点公司：獐子岛、壹桥苗业。西南证券：消费升级，关注产品价格上涨趋势理由：水产品价格有望受到需求推动稳步上涨，由于适合养殖海珍品的海域面积相对有限，导致供给维持偏紧局面，2012年继续看好海珍品的价格走势，重点关注具有海域面积优势的海水养殖公司。申银万国：“看好”评级理由：核辐射、漏油等事件影响逐渐消除，虽然高档海产品产量快速增加，但消费依然持续增长，预计海参、扇贝等价格维持高位或略有下降（经济下滑有可能影响消费增长）。重点公司：东方海洋、獐子岛、好当家、壹桥苗业。华泰联合：水产价格普涨、四公司处于扩张期理由：随着需求旺季到来，下半年水产价格普遍上涨。基于水产养殖海域的限制和水产消费向内陆推广普及，未来水产价格长期看涨。重点公司：A股四家水产公司獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业正在进行产能扩张，未来业绩将加速成长。兴业证券：资源、渠道理由：主要水产养殖企业海域确权基本稳定，处于陆续开发中，在原有“坐销”的基础上，各企业均在尝试建立销售渠道。资料来源：券商研报Wind聚焦：子行业——饲料安信证券：理由：预计猪肉价格在未来六个月处于下降周期，猪饲料未来一年需求保持旺盛，推荐标的。重点公司：大北农、新希望。西南证券：需求旺盛，成本压力缓解理由：明年随着生猪存栏量的逐步增大，饲料需求将增大，成本上涨压力有望减轻，企业盈利将有所改善，具有产能释放和独特销售渠道的公司重点看好。申银万国：“看好”评级理由：畜禽养殖存栏量回升及2011年水产养殖效益较好对投苗积极性的促进，预计2012年饲料需求量持续增长。但下游养殖产品价格回落和原料成本持续稳定上涨预期，对饲料行业盈利水平提升有一定制约。重点公司：海大集团、大北农、新希望。华泰联合：饲料行业景气延续理由：（1）饲料景气周期滞后养殖6-12个月，2012年饲料行业仍是景气周期，产量增速将快于往年的均值（8%）。（2）行业持续集中化趋势，龙头企业收益。（3）随着行业的集中，利润率稳步回升。重点公司：重点看好未来具有成长动力的三家龙头企业：新希望、海大集团和大北农。兴业证券：集中度、开工率、上下游传导双因素理由：2005年后饲料行业集中开始明显提升，在这过程中，谁能迅速做大将在集中度提升过程中最终胜出。饲料行业盈利受“开工率”（销量——对应下游养殖业存栏数）和“上下游盈利”（上游原料成本、下游养殖业盈利水平）。猪价滞后于存栏数，饲料行业盈利滞后于猪价。资料来源：券商研报Wind聚焦：子行业——畜禽养殖西南证券：价格回落，以量取胜理由：受生猪存栏的持续增长，猪肉价格将步入下降周期，其他肉类也有望跟随回落，预计2012年猪肉均价有望回落10%左右，具有产能扩张能力的公司有望出现以量补价，从而实现盈利。申银万国：“谨慎看好”评级理由：随着生猪养殖规模的稳步增加，预计2012年生猪（猪肉）价格呈回落态势，但能繁母猪补栏数平稳增加，2012年商品猪供略大于求，但不会如上一轮般严重失衡，及养殖成本提高，生猪（猪肉）价格难以深幅下调。重点公司：雏鹰农牧、圣农发展。华泰联合：养殖长期看行业集中，短期内不是买点理由：由于养殖模式的不同，禽类已经到达集中的中后期，而猪行业是集中度最低的行业，企业整合空间巨大。重点公司：从价格周期看，2012年猪价面临向下周期，因此不建议买入。兴业证券：短期肉价回落，长期规模扩张理由：9月中旬生猪价格达到顶点，10月初猪肉价格开始回落。受猪肉价回落影响，鸡肉、鸭肉亦呈现回落趋势。资料来源：券商研报目录Wind聚焦行业要闻研报策略行业数据行业要闻——政策动向中央经济工作会议：毫不放松抓好粮食生产中央经济工作会议于12月12日至14日在北京举行。会议提出了明年经济工作的主要任务，其中之一为坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力。要加大强农惠农富农政策力度，加快农业科技进步，努力促进农业增产、农民增收、农村发展；要毫不放松抓好粮食生产，稳步提高粮食最低收购价，增加粮食生产直接补贴，加大粮食主产区利益补偿力度；要落实好“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制。明年我国进出口关税将进行部分调整12月15日消息，从财政部获悉，经国务院关税税则委员会审议，并报国务院批准，自2012年1月1日起，我国进出口关税将进行部分调整。2012年继续对小麦等7种农产品和尿素等3种化肥的进口实施关税配额管理，并对尿素等3种化肥实施1%的暂定配额税率。对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税，并适当调整了滑准税计税公式，效果是进口价格越高，适用税率越低。继续对冻鸡等52种产品实施从量税或复合税。多项资金优惠政策将重点扶持20家骨干种子企业农业部部长韩长赋近日称，我国拟通过种子工程和综合开发项目的方式，重点扶持20家骨干种子企业。目前，财政部已同意设立现代种业发展基金，国家税务总局对免征“育繁推一体化”企业所得税也将作出细化规定，同时，国家开发银行将要求各分行加大对种业发展的融资支持，农业发展银行也将对其贷款给予基准利率优惠。多项资金优惠政策表明，我国将努力提升国内种子企业“育繁推一体化”的创新能力。行业要闻——国内要闻调查称今年全国棉花总产量料为72