陕西电子信息集团有限公司主体长期信用评级报告-联合资信评

主体长期信用评级报告陕西电子信息集团有限公司1陕西电子信息集团有限公司主体长期信用评级报告评级结果：AA-评级展望：稳定评级时间：2009年12月4日财务数据项目2006年2007年2008年09年9月资产总额(亿元)47.9150.3858.6666.03所有者权益(亿元)21.3122.7328.5230.32长期债务(亿元)1.551.080.102.70全部债务(亿元)3.183.224.1010.99营业收入(亿元)25.4125.3125.0418.12利润总额(亿元)1.391.290.850.56EBITDA(亿元)2.682.512.27--营业利润率(%)25.3828.1231.5326.19净资产收益率(%)5.594.852.30--资产负债率(%)55.5254.8851.3854.07全部债务资本化比率(%)12.9712.4112.5626.61流动比率(%)138.21139.68139.16144.63全部债务/EBITDA(倍)1.191.281.81--EBITDA利息倍数(倍)10.3115.2111.14--注：公司报表按新准则编制，其中2006年为模拟编制表；2009年前三季度报表未经审计。分析师刘雪城梁秀国[e-mail]电话：[phone]传真：[phone]地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）Http：//www.lianheratings.com.cn评级观点联合资信评估有限公司（以下称“联合资信”）对陕西电子信息集团有限公司（以下称“公司”）的评级，反映了公司在通信、雷达、导航等产品方面所拥有的雄厚技术实力和生产保障能力、在地方经济发展中所占有的重要地位，以及获得的政策支持等诸多优势。联合资信也关注到，公司部分业务分散且规模小、产品竞争力不强、下属企业层级多、未来投资规模大等因素可能对公司经营及发展产生一定的负面影响。考虑到公司雷达、通信、导航等业务的相对稳定性，以及未来项目投资可能带来的经营规模扩大等因素，公司收入规模有望保持快速增长趋势，联合资信对公司评级展望为稳定。优势1．中国电子信息产业高速发展的趋势有望继续保持，公司所处行业受到政策的大力支持，具有良好的发展空间。2．公司在特定产品业务上具有雄厚的技术实力、生产保障能力和很强的竞争力。3．公司有息债务负担轻，具备一定的财务弹性。4．公司与陕西延长石油（集团）有限责任公司签署了战略合作框架协议，此协议的落实有助于缓解公司大规模投资导致的资金压力，也有助于公司在新能源业务方面的发展。关注1．公司部分业务规模小，相互协作能力差，部分产品竞争力不强。2．公司重点发展的太阳能光伏业务投资规模大，资金需求量大。主体长期信用评级报告陕西电子信息集团有限公司23．公司下属企业经营历史长，数量及层级较多，集团管控能力有待加强；同时部分企业承担着一定的社会职能。4．公司存在大量的应收应付项目，资金效率有待提升。5．公司对*ST长岭的重组工作正在进行中。主体长期信用评级报告陕西电子信息集团有限公司3一、主体概况陕西电子信息集团有限公司（以下简称“公司”或“陕西电子集团”）是根据2006年12月陕国资发（2006）429号文，由陕西省国资委与陕西省高新技术产业投资有限公司（以下简称“陕高投”）共同组建的大型企业集团。根据陕西省国资委国资产权发（2009）209号文，公司变更为国有独资公司，全部由陕西省国资委出资，陕高投不再作为公司出资人。截至2009年9月底，公司注册资本为11.20亿元。公司经营范围：雷达整机、通信设备、导航设备、计算机软硬件及电子设备、电子电器、电子专用设备、纺织机电一体设备、电子元器件、电子材料、半导体照明产品、太阳能光伏及延伸产品的研发、制造、销售、服务等。截至2008年底，纳入公司合并范围的企业为8家（见附件1）；公司本部设有公司办公室、党群工作部、规划发展部、财务部、人力资源部、审计法务部、科技部、资本运作部等8个部门。截至2008年底，公司（合并）资产总额58.66亿元，所有者权益28.52亿元（含少数股东权益16.77亿元）；2008年实现营业收入25.04亿元，利润总额0.85亿元。截至2009年9月底，公司（合并）资产总额66.03亿元，所有者权益30.32亿元（含少数股东权益15.82亿元）；2009年1～9月实现营业收入18.12亿元，利润总额0.56亿元。公司注册地址：西安高新技术产业开发区高新六路28号，法定代表人：王志荣。二、行业分析（1）电子行业现状中国现已成为全球昀大的电子信息产品制造基地，据工业和信息化部统计，2001～2007年电子信息产业销售收入年均增速达到28%。虽然2008年国际金融风暴对实体经济冲击逐步显现，行业增速有所下滑，但2008年电子信息行业仍实现销售收入6.3万亿元，同比增长12.5%。在发展过程中，中国电子信息产业结构不断优化，软件和元器件等基础行业继续成为产业增长的主要力量，高端产品保持快速增长；2008年全行业规模以上企业有近3万家，电子信息百强企业完成营业收入1.27万亿元，同比增长13%，占全行业22.7%；实现利润503亿元，同比增长125.7%，占全行业24.0%，成为行业发展的重要推动力。图1中国电子信息产业销售收入02468200320042005200620072008018365472销售收入销售收入增速GDP增速(万亿元)(%)资料来源：工业和信息化部。电子信息产品是中国外贸出口的主要驱动力，据工业和信息化部统计，2007年，全行业对外贸易额达到8047亿美元，占全国外贸总额的37%；其中，出口4595亿美元，占全国出口总额的比重为37.7%；进口3452亿美元，占全国进口总额的比重为36.1%。2008年上半年，全行业进出口增幅增长稳定；下半年受国际金融风暴影响，增幅不断下滑，11月当月进出口额同比分别下降23.9%、10.4%，12月下降26.4%、16.6%；全年进出口总额8854.3亿美元，同比增长10%，增速下降13.4个百分点；其中，出口5217.6亿美元，同比增长13.55%，增幅回落12.7个百分点，占全国外贸出口额的36.5%。（2）产业关注尽管中国电子信息产业发展迅速，但目前仍然存在核心技术不强，关键零部件依赖进口主体长期信用评级报告陕西电子信息集团有限公司4的发展瓶颈，主要表现在：①低端产品比重大，国内电子信息产业大部分资源和生产能力集中于加工组装环节，产业整体处于全球产业的中下游地位，核心技术和业务仍集中于大型跨国公司手中。②国内电子信息产业企业总体规模偏小，资金缺乏，技术实力、管理水平不高；③企业技术创新能力较弱，技术创新体系和创新机制尚不健全，科技投入不足，科技成果产业化程度仍较低。④技术更新快。由于技术上的不断突破和需求的不断变化，使新技术、新产品不断涌现，技术升级对行业内企业冲击大，售后服务跟不上技术发展要求。（3）产业发展根据《信息产业“十一五”规划和2020年中长期规划纲要》（以下简称“纲要”），电子信息产业“十一五”发展目标是在集成电路、软件和关键元器件、电子专用设备仪器和电子材料的研发和生产方面取得阶段性突破，掌握一批关键技术，拥有一批核心专利与标准；2020年发展目标是，建立较为完善的科技创新体系，在“十一五”重点突破的基础上，力争基本实现信息产业科技的整体性突破和跨越式发展，在重要的信息科技领域拥有大量自主知识产权的核心技术，实现关键产品的基本自给，初步进入信息产业科技先进国家行列，确立科技引领的产业发展模式。2009年2月，国务院常务会议审议并原则通过了《电子信息产业调整振兴规划》。主要内容为将加大投入，集中力量实施3G产业、集成电路升级、新型显示和彩电工业转型等，鼓励引导社会资金投向电子信息产业，并支持优势企业兼并重组。2009年4月，《电子信息产业调整振兴规划》细则正式出台，指出2009～2011年，电子信息产业销售收入保持稳定增长，产业发展对GDP增长的贡献不低于0.7个百分点；保持外贸出口稳定；围绕九大重点领域实现技术突破或培育新的增长点；并提出“落实扩大内需措施、加大国家投入、加强政策扶持、完善投融资环境、支持优势企业并购重组、进一步开拓国际市场、强化自主创新能力建设”等七项政策措施。在产业政策扶持下，2009年1～8月，规模以上电子信息制造业实现主营业务收入2.96万亿元，同比下降4.8%；实现利润892亿元，同比下降21.5%；降幅比1～5月减少19.5个百分点。1～9月，全国电子信息产品出口额为3124亿美元，同比下降20%；但下降幅度已出现明显的逐步收窄现象。未来，随着中国经济发展和信息化水平的提高，以及在产业政策、振兴规划的支持和鼓励下，中国电子信息产业仍具有较好的发展前景。三、基础素质分析1．规模与竞争力合并范围内，除2007年8月公司新设的西安中为光电科技有限公司外，公司其他下属企业均为上世纪五、六十年代建设的大型企业，在行业内知名度高。公司具备大到雷达，小到电阻电容的研究开发和规模化生产能力，雷达、通信、导航等产品具有较高的市场占有率。在导航领域，公司参与多项国家重点装备研制工作，配套数十个项目。在通信领域，公司产品包括五大系列，具有六大自主知识产权，研制出中国第一部机载短波自适应电台、第一部数字内话系统、第一套有源抗噪送受话系统。2．人员素质公司现有董事及高层管理人员12名，均拥具有高级职称和本科及以上学历，并具有在公司（含下属企业）长期担任管理职务的经历。公司董事长兼党委书记王志荣先生，58岁，本科学历，高级经济师；曾任陕西烽火通信集团有限公司董事长、党委书记；自2007年1月起，先后任公司董事长、总经理，2008主体长期信用评级报告陕西电子信息集团有限公司5年12月起任公司董事长兼党委书记。公司总经理兼党委副书记田盘龙先生，55岁，硕士学历，高级工程师；曾任西京电气总公司副总经理，西安卫光电工厂厂长、党委书记，西安卫光科技有限公司董事长、党委书记；自2008年5月起任公司总经理。截至2009年9月底，公司拥有员工1.36万人，其中管理及技术人员4902人。管理及技术人员中，本科及以上学历员工1904人，中级及以上职称员工2094人。总体上，公司高层管理人员综合素质较高，员工结构合理，能够满足生产经营的需要；但员工数量多，在一定程度上影响公司的成本费用和经营效率。3．技术水平公司拥有省级企业技术中心8家，下属每个企业都有自己的研发机构，同时部分企业与清华大学、北京理工大学、西安交通大学、西安电子科技大学等高校建立了联合实验室，设立了博士后工作站，公司具有很强的研发实力，处于国内领先地位。公司技术人才雄厚，其中省级以上专家人才26人；拥有自主知识产权和专利达400多项，2008年公司完成新产品研发项目2184项，获得省厅级以上科技成果奖62项。4．外部环境（1）政策支持公司成立的背景源于陕西省做大电子信息产业的意愿，因此，公司成立后，在产业政策、产业发展、土地资源配置、资金支持等方面获得了大量支持，并预期有一定的可持续性。根据陕西省相关产业振兴规划和陕西省政府相关会议纪要，公司将成为陕西省在太阳能光伏、半导体照明、专用设备等相关产业重点培育的龙头企业之一；并且公司此产业的发展将获得大量的土地、资金等资源支持。根据国家发改委2009年6月发布的《关中—天水经济区发展规划》，此区域将重点发展航空航天、装备制造、资源加工、文化产业、旅游、现代服务业等六大产业。其中，以雷达整机、通信、导航、半导体照明等为主的电子信息及元器件产业是装备制造业的重点发展方向之一，而该区域的此业务是以公司为载体，因此，公司面临较好的政策环境。（2）税收优惠根据国税发［2002］47号文和陕地税函［2002］285号文等文件，公司所属陕西烽火通信集团有限公司、陕西凌云电器总公司、陕西群力电工有限责任公司等执行15%的所得税优惠税率（部分企业需得地方税务部门的审核确认）。根据财税［2005］1