项目投资概述

第一节项目投资概述第二节现金流量及其计算第三节项目投资决策评价指标及其计算第四节项目投资决策评价指标的运用第六章项目投资第七章证券投资第一节证券投资的种类与目的第二节证券投资的风险与收益率第三节证券投资决策第四节证券投资组合第八章营运资金第一节营运资金的含义与特点第二节现金第三节应收账款第四节存货第九章利润分配第一节利润分配概述第二节股利政策第三节利润分配程序第十章财务分析第一节财务分析的意义与内容第二节财务分析的方法第三节财务指标分析第四节财务综合分析第一节项目投资概述一、投资项目的含义与特点1、投资项目的含义：投资项目(简称项目)是指项目投资的对象。2、投资项目的特点：与其他形式的投资相比，投资项目具有投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大的特点。3、投资项目的类型工业企业投资项目主要包括新建项目和更新改造项目两种类型。新建项目还可以细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。二、项目投资的程序项目提出项目评估项目决策项目执行项目再评估三、项目计算期的构成和资金构成内容（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设(建设起点)开始到最终清理(终结点)结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。项目计算期建设期（s）生产经营期（p）第0年投产日终结点（二）原始总投资、投资总额原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。投资总额等于原始总投资与建设期资本化利息之和。四、项目计算期的资金投入方式原始总投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。第二节现金流量及其计算一、现金流量的含义在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。现金流量的构成：从时间特征上看包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。二、现金流量的内容（一）单纯固定资产投资项目的现金流量单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资的项目。它以新增生产能力，提高生产效率为特征。1、现金流入量的内容现金流入量包括：增加的营业收入和回收固定资产余值等内容。2、现金流出量的内容现金流出量包括：固定资产投资、新增经营成本和增加的各项税款等内容。（二）完整工业投资项目的现金流量1、现金流入量的内容完整工业投资项目的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括：营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金和其他现金流入量。回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。2、现金流出量的内容现金流出量是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目。包括：建设投资，流动资金投资、经营成本、各项税款和其他现金流出。其中：建设投资包括在建设期内发生的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资；流动资金投资是指在完整工业投资项目中发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资(即垫支流动资金)；建设投资与流动资金投资合称为项目的原始总投资。经营成本是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量固定资产更新改造投资项目可分为以恢复固定资产生产效率为目的的更新项目和以改善企业经营条件为目的的改造项目两种类型。1、现金流入量的内容现金流入量包括：因使用新固定资产而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的差额等内容。2、现金流出量的内容现金流出量包括：购置新固定资产的投资、因使用新固定资产而增加的经营成本，因使用新固定资产而增加的流动资金投资和增加的各项税款等内容。其中，因提前报废旧固定资产所发生的清理净损失而发生的抵减当期所得税额用负值表示。三、现金流量的估算在整个项目计算期的各个阶段上，都有可能发生现金流量，必须逐年估算。（一）现金流入量的估算营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。在终结点回收的固定资产余值。在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（二）现金流出量的估算1、固定资产原值的估算公式为:固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息2、流动资金投资的估算可按下式进行：经营期某年流=该年流动－该年流动动资金需用额资产需用额负债需用额本年流动=本年流动－截止上年末的资金增加额资金需用额流动资金占用额3、经营成本的估算应按照下式进行：某年经=该年总成－该年固定资产－该年－该年利营成本本费用折旧额摊销额息支出四、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义净现金流量(NCF)是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。无论是在经营期内还是在建设期内，都有净现金流量；建设期内的净现金流量一般小于或等于零；经营期内的净现金流量多为正值。（二）现金流量表的编制在实务中，确定项目的净现金流量通常是通过编制现金流量表来实现的。它与财务会计的现金流量表主要区别表现为：反映的对象不同；期间特征不同；内容结构不同；勾稽关系不同和信息属性不同。五、净现金流量的简算公式净现金流量的可按下列公式计算：(一)单纯固定资产投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年的净现金流量=－该年发生的固定资产投资额2、经营期净现金流量的简算公式经营期某年=该年因使用该固定+该年因使用该固定净现金流量资产新增的净利润资产新增的折旧+该年因使用该固定+该年回收的固资产新增的利息定资产净残值实际作业中常用：经营期各年NCF＝营业收入－付现营业成本－所得税或=年净利十年折旧(二)完整工业投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年净现金流量=－该年原始投资额2、经营期净现金流量的简算公式经营期某年=该年+该年+该年+该年净现金流量利润折旧摊销利息+该年回收(三)更新改造投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年=－该年发生的新－旧固定资产净现金流量固定资产投资变价净收入建设期末的=因固定资产提前报废发生净现金流量净损失而抵减的所得税额2、经营期净现金流量的简算公式经营期第该年因更新该年因更新因旧固定资产提前一年净现=改造而增加+改造而增加+报废发生净损失而金流量的净利润的折旧额抵减的所得税额经营期其该年因更新该年因更新该年回收新固定资产净残他各年净=改造而增加+改造而增加+值超过假定继续使用的旧现金流量的净利润的折旧固定资产净残值之差额注意：该年因更新使用新固假定继续使用改造而增加=定资产的－的旧固定资产的折旧年折旧的年折旧其中：假定继续使用更新改造当时假定继续使用的旧固定资产=旧固定资产变－的旧固定资产÷预计可使用年限的年折旧价净收入的预计残值第三节项目投资决策评价指标及其计算一、投资决策评价指标及其类型项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，据以进行方案决策的定量化标准与尺度。包括：投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等。评价指标的分类标志分别为：是否考虑资金时间价值、性质、数量特征、重要性、计算难易程度；分类情况为：非折现与折现指标；正指标与反指标；绝对量与相对量指标；主要、次要和辅助指标；简单指标与复杂指标。二、静态评价指标的含义、特点及计算方法（一）静态投资回收期静态投资回收期(简称回收期)，指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期(PP)”和“不包括建设期的投资回收期(PP’)”两种形式。该指标的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单；缺点是既不考虑资金时间价值因素，又不考虑回收期满后继续发生的现金流量。只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（1）公式法：当投产后前若干年现金净流量每年相等时，不包括建设期的投资回收期(PP’)=原始投资额/投产后前若干年每年相等的现金净流量包括建设期的投资回收期(PP)=不包括建设期的投资回收期(PP’)＋建设期（S）（2）列表法当现金净流量每年不相等时（一般方法）：通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期。在“累计净现金流量”栏上可以直接找到零。读出零所在列的t值即为所求的包括建设期的投资回收期PP。无法在“累计净现金流量”栏上找到零。可按下式计算包括建设期的投资回收期(PP)：第m’年末尚未回收的投资额包括建设期的投资回收期(PP)=m’+第(m’+1)年的净现金流量式中：m’为净现金流量由负变正的前一年，即现金流量表的“累计净现金流量”栏中量后一项负值所对应的年数。（二）投资利润率(R0I)指生产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。其优点是计算公式最为简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。年均利润额投资利润率=×100%投资总额三、动态评价指标的含义、特点及计算方法（一）净现值净现值(NPV)，指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。该指标的优点是：综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦。只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。可以选择投资项目的资金成本、投资资金的机会成本或行业平均收益率作为计算净现值的折现率。（二）净现值率净现值率(NPVR)，指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。该指标的优点:可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，如果已知净现值则计算过程比较简单；其缺点:无法直接反映投资项目的实际收益率。只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。(三)获利指数获利指数(PI)，指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。该指标的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；其缺点是除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算起来比净现值率指标复杂，计算口径也不一致。只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。（四）内部收益率内部收益率(IRR)，指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年经营净现金流量相等时，可利用简化公式并结合查年金现值系数表求得内部收益率。计算内部收益率的一般方法就是采用逐次测试逼近法结合应用内插法的方法。内部收益率的优点是可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。其缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。只有内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性（五）折现指标之间的关系。净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI和内部收益率IRR指标之间存在同方向变动关系。第四节项目投资决策评价指标的运用一、单一的独立投资项目的财务可行性评价单一的独立投资项目的财务可行性评价应注意以下几点：(1)如果某一投资项目的所有评价指标能够同时满足财务可行性评价标准，即：所有正指标均大于或等于相应的基数指标，反指标小于或等于基准指标，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案；(2)如果某一投资项目的所有评价