信托业产品结构分析及公司业务拓展策略建议

信托业产品结构分析及公司业务拓展策略建议发展策划部（产品研发中心）2013年4月目录一、行业业务结构分析（一）业务规模发展分析·························1（二）盈利模式分析····························3（三）业务结构分析····························6二、信托公司不同发展阶段分析（一）信托产品管理···························12（二）信托资产管理···························14（三）信托财富管理···························16（四）发展建议·······························18三、公司业务发展建议（一）公司可拓展的业务领域···················22（二）业务拓展策略建议·······················261.公司基础业务·······························262.目前可开展的业务···························263.后续努力开展的业务·························341一、行业业务结构分析2012年对于中国信托业是个值得浓墨重彩描绘的一年。一方面，经过10多年的发展特别是近几年的快速发展，对于信托业能否继续增长、是否会发生系统性风险、能否经受住“泛信托时代”的挑战、信托业到底具有什么样的功能等问题，舆论上给予了空前广泛的关注，信托业经历了前所未有的心理压力；另一方面，中国信托业协会新近公布的2012年4季度信托公司主要数据显示，截止2012年底，全行业管理的信托资产规模和实现的利润总额再创历史新高，分别达到7.47万亿和441.4亿元，与2011年底相比，增速分别高达55.30%和47.84%，继续实现了数量与效益的“双丰收”，并在信托资产规模上首次超过了保险业7.35万亿的规模，一跃成为仅次于银行业的第二大金融部门。对于信托业来讲，这无疑具有划时代的意义。（一）业务规模发展分析自2009年以来，信托公司全行业管理的信托资产规模，已经连续4个年度保持了50%以上的同比增长率。2009年2.02万亿元，相比2008年的1.22万亿元，同比增长65.57%；2010年为3.04万亿元，同比增长50.50%；2011年为4.81万亿元，同比增长58.25%；2012年达7.47万亿元，同比增长55.30%。期间，2010年首次超过公募基金的规模，2012年又超过保险业的规模。如此增速和规模，使信托业成为近10年来增长最快的金融部门。信托2快速增长有以下几个关键的因素：2.023.044.817.4765.5750.5058.2555.300123456782009年2010年2011年2012年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00规模规模增速图1信托行业资产规模及增速一是信托增长动力的适时转变。2011年之前，增长的主动力是粗放的银信合作业务；2011年以后，增长的主动力不再是粗放的银信合作业务，而演变为以高端机构为核心的大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”、以低端银行理财客户为主导的“银信理财合作单一资金信托”、以中端个人合格投资者主导的“集合资金信托”“三足鼎立”的发展模式。这是一种质的转变，正是这种转变，使信托业的发展摆脱了政策的变数，走上了稳定的长期发展轨道。二是市场对信托业制度安排的选择。信托业发展动力之所以能够发生上述质的转变，是市场对信托业制度安排的认可和选择的结果。信托公司经历了一个痛苦的摸索过程，信托业务从不接3受到接受、从无到有、从小到大，一直到2008年，历时八年，信托公司全行业信托资产才爬上了万亿元的台阶。经过时间和实践的积累，信托业制度安排的优越性日益显现，市场终于接受并选择了信托制度以及以此为基础经营信托业务的信托公司，由此，催生了信托业增长动力的上述转型，并推动信托业在2008年以来的爆发性增长。三是资产管理市场的成长性。近年来，信托业的高速增长、信托规模的迅速膨胀，最深厚的基础乃是我国日益成长的资产管理市场。得益于不断深化的市场化改革和中国经济的持续高增长奇迹，形成了多元化的利益主体并积聚了巨额的财富，由此催生了巨大的资产管理需求，形成了快速增长的资产管理市场，客观上信托业具备了快速发展的雄厚市场基础。（二）盈利模式分析近年来，信托公司的成就不仅表现为规模的增长方面，还表现为卓越的经营业绩。良好的经营业绩取决于有效的盈利模式，而有效的盈利模式则取决于符合市场的业务模式。在这方面，信托业的制度安排同样显现了巨大的优越性，突出表现在“刚性”与“柔性”的有机结合上。一方面，信托业务的上层法律结构具有制度刚性，即需要符合《信托法》上信托关系的法定要素；另一方面，信托业务的下层经营结构具有市场柔性，即在信托产品风险偏好取舍方面和信托资产配置方面具有充分的灵活性。正是4信托业制度安排上的这种“刚柔相济”的特点，使得信托公司在盈利模式的取舍之间，总能在给定的制度安排框架内，做出灵活、适当的市场选择，由此保证了信托公司盈利模式的相对有效性，使信托公司能够更加有质量的发展。具体说来，主要表现在两个方面：一是制度约束下主营模式的成功转型。重新定位后的信托业，制度安排上乃是要引导信托公司成为主营信托业务的专业金融机构。但在2010年之前的10年期间，信托公司的固有业务收入一直超过信托业务收入，“主营信托业务”只是一个梦想。但是，自2010年开始，这个梦想终于化成现实。2010年底，全行业信托业务报酬收入首次超过固有业务收入，当年全行业经营收入283.95亿元，信托业务收入166.86亿元，占比达58.76%，首次超过了固有业务收入，信托公司主营信托业务的盈利模式终得确立。此后，信托业务收入不断增加，占全部经营收入的比例也一直保持在70%以上，主营信托业务的盈利模式得到不断强化，信托公司作为专业理财机构的市场形象也由此全面确立。2011年底，全行业信托业务收入增加到346.06亿元，同比增长107.40%，占全行业同期经营收入的比例高达78.78%；2012年底，全行业信托业务收入又增加到471.93亿元，同比增长36.37%，占全行业同期经营收入的比例高达73.92%。可以说，信托业主营模式的成功转型，是强化信托业市场地位、推动信托业快速发展的一个重要的“软”5条件。196.46283.95439.29638.4241.5558.7678.7873.9201002003004005006007002009年2010年2011年2012年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00营业收入信托业务收入占比图2信托行业营业收入及信托业务收入占比其二，具体业务模式的务实选择。信托业近10年来保质有量的发展，很大程度上得益于确立了“融资信托”为主的具体业务模式。虽然近年来，融资类信托业务占全行业信托资产的比例一直呈现下降趋势：2010年为59.01%，2011年为51.44%，2012年下降到了49.01%，2013年一季度为48.79%，但是，体现固定收益特征的融资类信托产品占比仍然最高，实际比例则可能更高（由于缺乏严格的统计标准，相当一部分名义上是投资实际上是融资的信托可能被纳入了投资类信托的统计口径之中）。融资信托为主的具体业务模式对于起步阶段的中国信托业，是务实的选择。信托业务在法律层面上只是一种形式上的结构安排，其能否转化为有效的商业模式，则取决于经营层面上是否能够创设出可行的具6体业务模式。业务模式是否可行，一是要符合公司自身的能力，二是要符合市场的需求，三是要制度上有空间。由于重新定位后的信托公司历史上并没有投资管理能力的积累，而在金融抑制的大背景下，融资需求则是一个巨大的市场，非标准化的固定收益投资产品又极其欠缺，因而在现有的制度安排空间内，信托业在起步阶段务实地选择了具有固定收益特征的“融资信托”作为主要的业务模式，并根据不同的市场阶段不断加以创新，既满足了实体经济的融资需求，又满足了投资者对非标准化固定收益产品的投资需求。可以说，正是融资信托主导的业务模式，使信托业在总体风险可控的前提下，获得了飞跃的发展。（三）业务结构分析1.从信托资金来源看。信托业2009和2010两年的增长中，银信理财合作业务规模的贡献度均在50%以上，以2010年为例，年末银信理财合作业务规模达1.66万亿，占同期信托资产总规模的比例高达54.61%。从2010年下半年开始，银监会出台了一系列规范银信理财合作业务的监管文件，使银信理财合作业务的“野蛮式”增长势头得到了有效遏制，到2011年底，银信理财合作业务规模几乎没有增加，为1.67万亿，与2010年底的1.66万亿几乎持平，占同期信托资产规模的比例更是下降到了34.73%；到2012年底虽然数额小幅增长到2.03万亿，但占同期信托资产规模的比例则进一步下降到27.18%，2013年一季度2.11万亿，占7比24.20%。与此同时，以高端机构客户驱动的“非银信理财合作单一资金信托”（单一资金信托规模减去银信合作规模）的规模和比例则不断提高：2010年仅为6050亿元，同期占比19.90%；2011年增加到1.61万亿，同期占比提高到33.47%；2012年继续增加到3.07万亿，同期占比已经高达41.12%；2013年一季度3.98万亿，占比45.61%，成为最大的增长动力。此外，以中端合格个人投资者驱动的“集合资金信托”规模和比例也一直平稳增长：2010年为6267亿元，同期占比仅为20.61%；2011年增加到1.36万亿元，同期占比提升到28.25%；2012年又增加到1.88万亿元，同期占比为25.20%；2013年一季度增加到2.09万亿，占比为23.99%。1.661.672.0354.6134.7327.1800.511.522.52010年2011年2012年0102030405060银信合作占比银信合作规模图3银信合作业务规模及占比80.631.361.8820.6128.2525.2000.20.40.60.811.21.41.61.822010年2011年2012年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00集合信托占比集合信托规模图4集合信托业务规模及占比2.从功能分类看。（1）融资类依然占主导地位。虽然近年来，融资类信托业务占全行业信托资产的比例一直呈现下降趋势，但主导地位并未变。2010年为59.01%，2011年为51.44%，2012年下降到了49.01%，2013年一季度继续下降到48.79%。（2）投资类稳步增长。随着信托业实践的纵深开展，其自身的投资管理能力也在积累和提升之中，投资类信托业务的发展也势在必行，投资类信托业务的比例也呈现出上升趋势：2010年为23.87%，2011年为35.81%，2012年为35.84%，2013年一季度为33.76%。但是，自2007以来，我国资本市场持续低迷，与此相适应，信托业在其投资信托业务中，利用制度安排的灵活性，对证券资产一直选择了低配置策略，虽然绝对规模有所增加，但占全行业资金信托的比例一直处于低位，在9%-11%之间徘徊，从而有效回避了资本市场波动的风险。就证券投资占同期全行业资金信托的比例看（按9照投向口径统计），2010年为2745.11亿元，占比9.49%；2011年为4205.85亿元，占比9.06%；2012年为8065.17亿元，占比11.60%；2013年一季度为9097亿元，占比11.11%，一直呈现低位徘徊态势。从实践看，信托业的投资信托业务，主要投向了股权、实物等另类投资品。（3）事务类信托业务占比较少。服务性事务管理信托规模不断提升。2010年事务管理信托规模仅为5201.30亿元，2011年则增加到6135.38亿元，同比增幅17.96%；2012年进一步增