项目融资途径与方法2

项目融资的途径与方法WayAndMethodofProjectsFinancing主要内容第一节项目融资的途径和主要模式一、债务融资模式四、信托融资模式二、股权融资模式五、VC/PE融资模式三、上市融资模式第二节项目融资的风险管理一、项目融资的成本分析二、项目融资的资本结构分析三、项目融资方式的选择问题一、1、为什么史玉柱一次创业惨败而二次创业成功？2、为什么说国内地产行业已到了金融与理财的时代？3、为什么说国美电器的成功要素是商业模式与融资模式？第一节项目融资的途径和主要模式一、债务融资模式债务融资：以承担债务、支付利息的约定向资金所有者借款的方式。（一）债务融资的成本与风险债务融资的风险:承担债务债务融资的成本:支付利息案例：三九集团、德隆集团、雨润集团珠海市政府、读来读去读书社、索特公司一、债务融资模式（二）债务融资的综合特点（SWOT）分析1、优势:财务杠杆带来超额利润率保证公司控制权，无合作性风险2、劣势：难以整合资源，提高公司价值3、机会：综合授信与债务重组4、威胁：财务成本、流动性风险与债务危机（三）债务融资的主要方式1、商业银行贷款（1）商业银行：全国银行（37家）（上市公司15家，外资参股23家）国有独资银行（1家）邮政储蓄银行国有控股银行（31家）特殊背景：工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行集团控股：中信实业光大银行招商银行华夏银行特区组建：兴业银行浦东发展渤海银行海南发展（清盘）1、商业银行贷款重组设立：上海银行北京银行天津银行滨海农商行恒丰银行南京银行杭州银行宁波银行大连银行盛京银行锦州银行哈尔滨银行包商银行中外合资：华商银行厦门国际厦门新联华一银行宁波国际青岛国际外资相对控股(3家)：广东发展深圳发展平安银行民营银行（2家）民生银行浙商银行1、商业银行贷款（准全国银行21家）吉林银行江苏银行浙江泰隆商业银行温州银行浙江稠州商业银行浙江民泰商业银行徽商银行福州商业银行南昌银行九江银行青岛银行威海商业银行淄博商业银行莱商银行汉口银行长沙银行广西北部湾银行南充商业银行兰州银行宁夏银行青海银行（三）债务融资的主要方式1、商业银行贷款（2）贷款类型按照贷款时间分：*短期借款：一年以内的流动资金借款*长期借款：一年以上的固定资产投资借款按照担保条件分：担保贷款：有附加担保条件的贷款信用贷款：无担保条件、依据信用状况发放的贷款2、政府基金与扶持性贷款（1）政府扶持性基金*产业引导与扶持基金*科技创新与产业化基金*企业发展与外向型基金2、政府基金与扶持性贷款（2）政策性银行与政策性贷款*国家开发银行：产业与基本建设政策性贷款*农业发展银行：农业项目的扶持性贷款*进出口银行：出口信贷（3）政策性贷款特点*成本低*风险小*期限长3、小额贷款公司贷款小额信贷，国际上称为微型金融或微型信贷，是专向低收入阶层和小企业提供小额度持续的信贷服务活动。小额贷款的服务对象为工薪阶层、业主和小企业。小额贷款公司的特点：门槛低、程序简单、效率高小额贷款公司的收费构成：利息、管理费深圳市第一批小额贷款公司名称注册资本成立日期核准日期深圳市麦瑞投资管理有限公司30002007年12月19日2008年7月8日深圳市鑫荣联小额信贷有限公司30002007年8月6日2008年9月12日深圳市银盛小额信贷有限公司50002007年7月19日2008年9月4日深圳市世联小额信贷有限公司30002007年4月12日2007年10月17日深圳市鹏元小额信贷有限公司30002007年5月10日2008年3月18日深圳市中安信业创业投资有限公司87002003年10月31日2008年8月6日深圳市信安投资咨询有限公司3002005年9月5日2007年11月14日深圳市亚联财小额信贷有限公司30002007年9月11日2008年10月21日深圳市泰安易贷小额贷款有限公司15002008年1月3日2008年1月3日4、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(1)商业汇票商业汇票是命令式票据，由商业信用活动中的卖方对买方或买方委托的付款银行签发，要求买方于规定日期支付货款。商业汇票必须提交债务人承认兑付后才能生效，这种承认兑付的手续称为承兑。由商人自己承兑的汇票叫商业承兑汇票，由银行承兑的汇票叫银行承兑汇票，银行承兑汇票是以银行信用作为最后付款保证的汇票。4、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(2)商业本票商业本票是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债务证书。商业本票一经签发即可生效，而无须承兑手续，一般只有那些信用等级较高的大企业才能取得发行本票的资格。(3)短期融资券短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。(4)中期票据法律上的票据分为短期、中期和远期票据。中期票据是指期限在3—10年的票据。中期票据是银行间债券市场一项创新性债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。4、商业票据融资商业票据的融资功能*背书转让*票据贴现*票据抵押5、商业信用融资商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用，是一种自然融资渠道。在许多企业中达到流动负债的40%以上。(1)无成本商业信用是指由于纯粹的法定结算原因引起的应付未付的款项，以及由于按合同规定而预收的款项。（2）有成本商业信用是指卖方给予的现金折扣的信用。现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬。6、供应链融资供应链融资是核心企业与银行达成的、面向供应链所有成员的系统性融资安排。银行向公司客户（核心企业）提供融资、结算和理财服务，同时向向客户的供应商提供货款及时达收的便利，向产品用户、分销商提供预付款代付及存货融资服务。7、融资租赁融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买。由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式。采用这种租赁方式，由于租赁资产是由出租人支付的全部价款，实际上是由出租人提供了一种全额长期信贷。融资租赁能够解决公司对资产的长期需要，所以也可以看作是资本租赁。7、融资租赁（1）融资租赁的要素*租赁期限条件*资产保全条件*不可撤消条件*残值处理条件（2）融资租赁的主要形式*直接租赁*返回租赁*杠杆租赁（3）融资租赁的成本构成*设备价款*借款利息*租赁手续费8、发行债券企业根据财务结构的特点，可选择发行企业债、公司债、短期融资券。（1）公司债券的特点*优先索偿权*流动性强*出资方不干预管理（2）公司债券的要素*发行主体*票面金额*利率*偿还期限*发行价格8、发行公司债券（3）公司债券的分类*记名与无记名债券*担保与信用债券*一次偿还、分期偿还与可转换债券*固定利率与浮动利率债券8、发行公司债券（4）公司债的发债条件*股份公司净资产3000万元以上有限责任公司净资产6000万元以上*累计债券总额不超过公司净资产的40%*近三年平均可分配利润可支付债券一年利息*债券利率不超过国务院规定的利率水平07深圳中小企业集合公司债1、发债主体：远望谷等20家中小企业2、担保机构：国家开发银行、中科智担保公司、高新投担保公司、中小企业担保中心3、评级机构：联合资信评估有限公司4、主承销商：国家开发银行、招商证券07深圳中小企业集合公司债5、债券评级：AAA6、发行主体评级：从A﹢到BBB－７、发行额度：15.14亿８、债券期限：５年９、票面利率：固定利率5.7%１０、发行对象：境内机构投资者（四）债务融资的基本条件1、合理的财务指标（1）资本结构：资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%（2）偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产—存货）/流动负债（3）经营效率：存货周转率=销售成本/平均存货应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款主业收入增长率={（本期收入—上期收入）/上期收入}×100%（4）盈利能力：销售毛利率={（销售收入—销售成本）/销售收入}×100%销售净利率=（净利润/销售收入）×100%净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100%（四）债务融资的基本条件2、切实可行的融资计划3、可接受的担保条件（五）债务融资的担保方式1、资产抵押6、收益权质押2、存货抵押7、知识产权质押3、应收帐款质押8、银行信誉担保4。有价证券质押9、企业信誉担保5、股权质押10、担保公司担保问题二、1、股权融资是否比债务融资成本低、风险小？2、企业处于哪一阶段股权融资比较合适？3、乐百氏和娃哈哈股权融资是成功还是失败？二、股权融资模式股权融资：以出让股权、分享收益的约定向资金所有者借款的方式。（一）股权融资决策的成本与风险1、股权融资风险：出让股权2、股权融资成本：分享收益案例：国美电器新浪乐百氏与娃哈哈太子奶集团黄河啤酒金正集团二、股权融资模式（二）股权融资决策的综合特点(SWOT)分析1、优势：更大的融资额和多种资本的有机组合2、劣势：股权稀释，分配比例与控制力度下降3、机会：规模跨越和资源整合4、威胁：道德风险，经营理念冲突，股权失控（三）股权融资的目标1、增资扩股，扩大企业规模2、整合资源，提高企业竞争力3、股东多元化，改善企业治理机制案例分析：GE代理、分众传媒、南孚电池、无锡尚德乐凯胶卷、阿里巴巴深发展、深圳燃气、深圳公交、深圳水务股权融资案例:南孚电池的股权融资一、福建南平电池厂创立于1958年，主要生产锌锰电池二、1985年陈来茂出任厂长后，企业进入快速发展阶段三、1986年陈来茂赴欧美考察后，决定筹备碱锰电池四、由于企业资产太小，南平电池进行第一次股权融资股东出资方式出资额持股比例南平电池资产280万40%百孚实业现金450万30%福建进出口现金300万20%兴业银行现金150万10%股权融资案例:南孚电池的股权融资五、到1997年，南孚电池在国内同行业市场占有率排第一国内市场占有率75%，北京等地区90%六、1998年南孚电池第二次股权融资股东出资方式出资额持股比例南孚电池资产51%新加坡投资现金1000万美元摩根斯坦利现金400万美元49%荷兰银行现金150万美元中金公司现金股权融资案例:南孚电池的股权融资七、到2003年，南孚电池在碱性电池市场世界排第三、国内排第一，资产规模2亿多元八、2004年南孚电池进行第三次股权融资，引进碱性电池市场世界排第一的美国吉列公司。吉列公司向南孚投资一亿美元，双方合作打造碱性电池和锂电池的世界第一股权融资案例:无锡尚德的股权融资一、施正荣1988年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖得主马丁·格林教授。二、1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力有限公司执行董事，个人持有10多项太阳能电池技术发明专利。三、2000年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元现金，开始创业。股权融资案例:无锡尚德的股权融资四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产企业。五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占20%—30%，投资方占70—80%。六、在张的游说和市政府的支持下，2001年1月无锡尚德太阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的8家知名企业组成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。无锡尚德成立时的股权结构：发起股东出资额股权比例无锡小天鹅集团无锡国联信托无锡高科技投资公司无锡创业投资公司600万美元75%无锡水星集团无锡山禾集团太平洋太阳能电力40万美元＋160万美元技术25%七、2004年，施正荣策划第二次股权融资—上市融资。由于尚德2002年亏损89.7万美元，2003年利润仅为92.5万美元，只能选择海外上市。八、2004年施正荣先