单项营运资金管理策略

营运资金管理第三章单项营运资金管理策略通过本章学习，主要掌握现金管理、应收账款管理、存货管理的基本方法和策略；熟悉企业信用政策制定和应用的方法和策略。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金是企业用以进行商品交换，支付各项费用，以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。现金是流动资产中流动性最强的资产，又是一种非盈利或低盈利（收益性最弱）的资产。它主要包括：库存现金，银行存款，以及银行本票，银行汇票等。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有一定数量的现金的目的：1、交易性动机----取决于企业销售水平（1）企业日常交易的货币资金收入和货币资金支出很少是同步发生的；（2）由于季节性的变化，也会造成货币资金需求量的临时增加或减少；（3）买卖有价证券、添置机器设备等其他交易活动也会引起货币收支的不平衡；（4）在一些零售企业中，满足找零的需要；（5）维持企业较高的声誉以及使企业充分享受货币资金折扣。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略2、预防性动机—目的是为了保证“最低存款余额”取决于（1）企业愿意承担风险的程度；（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业对货币资金流量预测的可靠程度；（4）企业对资金的调控能力和控制效率。3、投机性动机（证券市场和商品市场）目的是投机需求。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有的现金余额过小，就可能出现现金耗尽的现象。这时企业只好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要，而这样做会带来“交易成本”。若缺乏必要的货币资金，企业将不能应付业务开支，形成“短缺成本”。一是丧失购买机会，且可造成生产中断或停工损失。二是造成信用损失。三是不能享受货币资金折扣。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略企业持有过量的现金会产生两个问题：一是降低企业的获利能力。二是现金的安全性受到挑战，增加现金管理的难度。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略公司现金管理的根本目标在于保证企业高效地开展经营活动情况下，尽可能的保持最低现金占有量。现金管理分为三个内容：（1）确定适当的目标现金余额；（2）有效地进行现金收支；（3）将剩余的现金进行短期投资现金管理基本框架：营运资金管理管理公司的现金流量现金预算建立最佳的现金余额现金短缺时采用短期融资策略现金结余时采用有价证券投资的策略现金日常控制加速收款控制支出与银行保持良好的关系营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略目标现金余额的确定——现金存量预算确定最佳现金余额的模型很多，其中常用的有现金周转模型、存货模型、随机模型、因素分析模型等。1．现金周转模型现金周转期是指现金投入生产经营开始到最终转化为现金的时间。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期现金周转率360营运资金管理例，假定A公司的财务信息如下，要求分析现金周转期。（单位:万元)存货140应收账款170应付账款40应付工资税金10销售收入2000销售成本1000期间费用100解:存货周转期=360/(1000/140)=50.4天应收账款周转期=360/(2000/170)=30.6天应付款项周转期=360/[(1000+100)/(40+10)]=16.4天现金周转期=50.4+30.6-16.4=64.6天营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略由确定最佳现金持有量的现金周期模型现金周转模型应用的前提条件：①公司的生产经营一直持续稳定地进行，现金支出均匀稳定；②未来年度与历史年度的周转率基本一致或者其变化率可以预计。现金周转率预计年现金需求总量最佳现金持有量营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略2．存货模型存货模型又称为鲍莫模型，该模型将机会成本与交易成本结合在一起，使其之和达到最小，给出了确定目标现金余额计算公式。存货模型应用的前提条件：①企业一定时期内收入与支出的现金流量均匀、稳定而且可以预测；②现金多余或不足均可以通过有价证券等短期投资予以转化且证券的报酬率、每次固定交易费已知。营运资金管理目标现金余额的确定-存货模型TC—现金管理总成本；K—有价证券收益率(机会成本)C—每次证券变现的数量（现金余额或现金持有量）；T—一定时期（年）内的现金总需求量；F—每次转换有价证券的交易成本。成本0C*总成本机会总成本转换成本现金持有量FCTKCTC2KTFC2现金额℃ξ0时间营运资金管理现金存量预算例:设某企业每月货币资金总需求量为50万元,每天支出量均衡,每次有价证券的转换成本为60元,货币资金月利率为8‰,则最佳货币持有量为:)(86603008.05000006022元KFTM)(77.586603500000:数每月货币资金的转换次次MT营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略3．随机模型随机模型又称米勒-欧尔现金管理模型，该模型即引入现金流入量也引入现金流出量，并假设日净现金流量服从正态分布且期望值为零。下限L的设置由企业对现金短缺风险愿意承受程度而定。给定企业设定的L，随机模型就可以解出目标现金余额Z和上限H现金余额返回政策（Z，H）的期望总成本等于期望交易成本和期望机会成本之和。将表示为E（C）=FE（N）/T+rE（M）平均现金余额=LZHLKFz234/3**32*LZH3**营运资金管理随机模式随机模式:HRL(H-R)的现金转换为有价证券(R-L)有价证券转换为现金营运资金管理现金存量预算假定某企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。)(55791000360/09.04800503433232元LKFR)(1473710002557931000255793:元控制区域的上限H营运资金管理随机模型下现金余额决策：当现金持有量达到上限H时，用现金(H-R)购买有价证券。当现金持有量降至下限L时，则卖出有价证券换回现金(R-L)。企业现金余额的调整以目标控制量R为标准，将上下限内波动视为合理变动，不予理会。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略4．成本分析模式：A、分析持有现金的成本，寻求持有成本最低的现金持有量。B、持有现金的成本：机会成本；管理成本；短缺成本。C、三项成本最低的现金持有量，就是最佳现金持有量。营运资金管理成本分析模式持有现金总成本的曲线:M机会成本线短缺成本线成本货币资金持有量管理成本线营运资金管理现金存量预算某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表：甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000营运资金管理现金存量预算四种方案的总成本计算结果见表：甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略5．因素分析模型因素分析模型是根据上年现金占用额的有关因素的变化情况确定最高现金余额的模型。该模型假设现金占用额与销售收入的变化相关。其模型可表示为最佳现金持有量=)1()(百分比预计销售量收入变化的不合理占用额上年现金平均占有量营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金流量预算—现金预算——谋定而后动现金预算是指企业就一定时期的现金流入和现金流出做出安排，编制计划，预测现金持有量，并通过投资或筹资等措施来加以调控。按照编制时间的长短，可以分为三种：①长期现金预算，为企业的长期融资及长期经营决策提供服务，具有战略性的特征；②中期现金预算，其目的是对未来12个月以内的企业现金流量做出安排，具有战术性的特征；③日现金预算，其目的是以日为基础安排以后数日或数周的现金流量，为现金管理人员动态地监控企业现金流量提供一种及时有效的手段。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整净收益法、估计资产负债表法三种。1．现金收支法现金收支法又叫直接编制法，它是以预算期内各项经济业务实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法，适于短期现金预算的编制。直接收支法主要步骤有：①预测企业的现金流入量。②预测企业的现金流出量。③根据预算期现金结余所要求的最低存量或理想现金余额，推算出预算期现金多余或不足的情况，并制订相应的处理方案及财务安排。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略现金收支法的主要优点表现在：①准确而细致地描述了企业的现金流动状况，从而可以对现金流转实施有效的控制；②可以将现金预算的实际执行情况与现金预算进行比较，从而分析差异形成的原因，进而提高企业的现金管理水平；③编制简便灵活，易于理解，调整方便。现金收支法的缺点在于：不能反映预算期内企业的实际经营成果，即看不出预算期内利润总额与现金净流量的关系。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略2．调整净收益法又称为间接编制法，它是以预算期内按照权责发生编报的损益表中的利润（税后净收益）为起点，经过按收付实现制对各项影响损益和现金余额的会计事项进行调整，从而把预算期的净收益数调整为现金净流量，据以编制现金预算。调整净收益法的主要步骤包括：①将权责发生制下的税后净收益调整为收付实现制下的税后净收益，为此须加上不减少现金的各项费用支出，减去不增加现金的各项收入；营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略②调整税后净收益再加减与预算期损益无关的现金收支额，即可得到预算期内的现金净流量；③据此推算出预算期现金多余或不足，进而制订相应的处理方案及财务安排。调整净收益法的应用并不十分广泛。它主要应用于长期现金预算的编制。营运资金管理调整净收益法简表项目1月2月3月权责发生制计算的税前净收益加：折旧提取坏账预提费用账款收回额超过销售额……减：销售额超过账款回收额以收付实现制计算的税后净收益减税款支付额以收付实现制计算的税后净收益营运资金管理加：与收益无关的现金收入存货的减少出售投资证券出售固定资产减：与收益无关的现金支出存货增加应付帐款减少偿还债务本金购进投资证券………………现金余额增加额加期初现金余额减：期末现金余额减：发放股东现金股利可供利用的现金余额还款、借款、投资。。。营运资金管理XO公司2007年损益表单位：百万净销售收入480占销售额%销售成本（400）毛利率8016.7%销售及管理费（48）折旧（8）营业利润245%息税前利润245%利息（7)所得税（6.8）税后收益10.22.1%营运资金管理XO公司2007年简化现金流量表单位：百万2007年1月1日现金12营业净现金流11.2＋投资净现金流（10.0）＋筹资净现金流（5.2）2007年总净现金流（4）2007年12月31日现金8营运资金管理可见，该公司即便在同一年，总净现金流与净利润也没有明显的依赖关系。2007年该公司“损失”了400万元现金，而它却创造了1020万元的净利润。表明盈利可能现金不足，亏损而现金可能富裕。差异在于不直接影响当期盈利的现金流入和流出、以及非付现成本，具体在公司有哪些项目？营运资金管理现金流量预算两种方法的比较：收支预算法具有直观、简便、便于控制等特点，应用广泛。调整净收益法将权责发生制基础上计算的净收益与现金收付实现制基础上计算的净收益统一起来，克服了收益额与现金流量不相平衡的缺点，但是现金余额增加额不能直观、明细地反映在生产经营过程中，一定程度影响了对现金预算执行情况的分析和控制。营运资金管理第一节现金和银行存款管理策略3．估计资产负债表法是运用会计等式来推算企业一定时期的现金余额，进而编制现金预算的方法。步骤为：①编制一张估计的资产负债表，估算出预算期末负债、所有者权益、非现金资产等各具体项目的余额；②根据“