四季度策略专题二

四季度策略专题二：攻守兼备布局十大跨年度基金德圣基金研究中心德圣研究团队[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自华夏蓝筹：稳健蓝筹风格基金华夏蓝筹成立于07年4月，该基金是一只以蓝筹股投资为主的混合型基金，其风险收益水平略低于股票型基金。该基金业绩基准为沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%。华夏蓝筹与华夏系其他基金相比，业绩算不上十分突出，但是基金抗风险能力和平衡能力相对较强。这一点上和华夏红利有所类似，只是业绩上略逊于华夏红利。该基金成立两年多以来回报率为35.37%，在偏股型基金中算是中等偏上的业绩水平。分阶段来讲按，基金在近两年对风险的控制得当是基金净值亏损较小的主要原因。而在今年以来的反弹中，华夏蓝筹收益能力一般，略低于市场同类型，尤其是在3季度震荡市场下，受蓝筹股的整体价格下滑，基金净值缩水较为明显（见表1）。从华夏蓝筹基金的行业配置来看，该基金在各种市场下，很少进行灵活性的调整，主要通过选股来降低业绩风险。在09年市场反弹以来，蓝筹股行情在2季度表现突出，而华夏蓝筹在各季度都重配了金融、房产、金属等板块，只是在比例的偏重上有所不同。其中1季度对金属的重配、2季度对房产的重配都为基金业绩创造了较高的超额收益（表2），基金在选股和行业配置上有自己独特的标准，遵循其价值投资的理念。另外在仓位操作上，可以看出，华夏蓝筹对大波段的重视（图1），基金对市场的风险较为警觉，总能在恰当的时机做出恰当的决策。这一点上显示出华夏系基金的相似特征，前瞻性的策略为基金提供了更大的自主性。总体来讲，华夏蓝筹作为一只稳健回报的蓝筹基金，代表了市场长期投资的价值，投资期较长的投资者不妨予以关注。表1华夏蓝筹近期业绩2009-11-2近一季度近半年近一年近两年今年以来成立以来收益基金净值增长率-8.36%24.81%59.38%-6.69%58.20%35.37%+/-同类型-3.40%-0.64%-1.68%17.52%-0.46%+/-基准指数1.39%3.65%-2.78%32.30%-22.27%同类型排名501620725同类型基金数量5757575757数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日表２华夏蓝筹行业配置情况季度行业持有比例比例增减09年1季金融、保险业25.99%11.51%机械、设备、仪表15.78%3.24%金属、非金属6.18%3.17%食品、饮料1.71%-5.64%批发和零售贸易11.45%-5.63%采掘业5.10%-3.03%09年２季金融、保险业36.31%10.32%房地产业12.31%5.21%金属、非金属8.04%1.86%制造业26.47%-6.11%机械、设备、仪表10.70%-5.08%医药、生物制品0.92%-4.23%09年３季采掘业12.97%7.33%金融、保险业39.14%2.83%金属、非金属9.84%1.80%机械、设备、仪表2.93%-7.77%制造业20.57%-5.90%批发和零售贸易6.09%-4.17%数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日图1.0７年以来华夏蓝筹仓位变化趋势华夏蓝筹0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%日期200708242007101220071116200712212008012520080314200804182008053020080704200808082008091220081024200811282009010920090227200904032009051520090626200907312009090420091023数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日表３.华夏蓝筹持股特点表日期换股数量+/-同类型持股周转率+/-同类型集中度+/-同类型09年1季60.91115.61%-117.63%32.82%-11.39%09年2季2-3.07171.21%-514.67%41.03%-4.08%09年3季3-2.12171.21%-514.67%43.46%-0.74%数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日交银成长：回报稳定的蓝筹基金交银成长是一只典型的大盘风格的蓝筹基金，具有长期稳定的回报率。该基金成立于06年10月，以股票为主要投资方向，股票投资范围为60%-95%之间。坚持价值投资理念，注重对大盘、中盘成长型个股的挖掘。基金的业绩基准为75%×新华富时A600成长指数+25%×新华富时中国国债指数。从交银成长的业绩表现来看，该基金具备较高的长期投资价值。其中成立三年以来收益183.81%，年化收益率高达61%以上，近两年收益位居同类型前10。分阶段业绩来看，基金长期业绩优势明显，而在今年以来，交银成长在2季度业绩则表现十分突出，是2季度业绩排名上升最快的交银系基金之一（见表1）。而分牛熊阶段来看，交银成长具有牛市下高收益特性，而在熊市下则能很好控制风险，尤其是在０８年市场大幅下跌中，交银成长及时降低仓位（见图１），最大程度上将基金的市场风险控制在最小（见表２）.交银成长基金业绩的高成长性一定程度上基于交银扎实的投研实力，该系基金业绩基本都具有这一稳定增长的特点。就交银成长而言，应该说优秀的选股能力和灵活的选时是保证业绩高成长的根本原因所在。基金持股一般控制在５０－６０之间，并且保持了较高的稳定性，持股换手率也较低，这些精选的个股给基金稳定的回报（见表４）。而在行业策略上，基金各阶段策略基本契合市场的风格特点，如１季度对中小盘的灵活投资，而在２季度对蓝筹行业的提前布局为基金赢得了超额收益。虽然在８月重仓蓝筹阶段性加大了基金净值损失，但是在随后的策略中及时得以修正，基金业绩再度回升（见表３）。灵活控制仓位使基金具备突出的选时能力。这一点突出的表现在０８年的大熊市下，及时的降低仓位为基金降低了风险，也赢得了后期获取超额收益的机会。０９年３季度震荡市来，基金在仓位上的调整整体还是较为及时的（如图１）.整体来看，交银成长具备中长期投资价值，是回报稳定的蓝筹基金，预期会继续为投资人取得持续优秀的回报。表1交银成长近期业绩交银成长近一季度近半年近一年近两年今年以来成立以来收益基金净值增长率-7.52%32.88%63.80%-3.72%72.85%183.81%+/-同类型0.05%6.40%-2.51%26.27%12.08%—+/-基准指数2.23%11.73%1.64%35.28%-7.61%—同类型排名1431060941—同类型基金数量210194172140184—数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日表２.交银成长在牛熊、震荡市下业绩表现起始时间终止时间市场描述基金收益+/-同类型同类型排名同类型数量2007052920070716震荡市-2.92%-1.09%651292007071620071016牛市56.09%10.37%191292007101620071128熊市-17.35%-0.43%811402007112820080114震荡市17.80%-0.59%1021402008011420081028熊市-50.03%9.01%101482008102820081231震荡市4.20%-3.85%1401482008123120090803牛市88.87%14.93%311842009080320090831下跌-24.53%-3.62%1611842009083120091102震荡市21.25%4.04%32222数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日表３.交银成长行业配置变化季度行业持有比例比例增减09年1季采掘业12.93%10.80%金属、非金属13.46%5.97%造纸、印刷2.55%2.55%机械、设备、仪表1.41%-4.18%金融、保险业15.27%-3.87%食品、饮料6.30%-3.82%09年2季房地产业15.37%9.57%金融、保险业22.63%7.36%机械、设备、仪表8.30%6.89%制造业27.60%-6.66%金属、非金属8.02%-5.44%电力、煤气及水的生产和供应业0.95%-4.93%09年3季制造业38.15%10.55%机械、设备、仪表14.71%6.41%信息技术业4.80%2.54%采掘业6.58%-8.44%房地产业9.34%-6.03%批发和零售贸易4.79%-2.03%数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日图1.07年以来交银成长仓位变化趋势交银成长0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%日期200708032007090720071026200711302008010420080222200803282008050920080613200807182008082220080926200811072008121220090206200903132009041720090605200907102009081420090918数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日表４.交银成长持股特点表日期换股数量+/-同类型持股周转率+/-同类型集中度+/-同类型09年1季60.72319.76%-95.14%33.81%-9.08%09年2季61.02319.48%34.40%40.75%-4.21%09年3季3-2.06319.48%34.40%41.04%-1.87%数据来源：徳圣基金研究中心（）说明：数据截止日期为09年11月2日兴业社会名门之秀业绩持续优秀兴业社会责任同样是兴业全球基金旗下在08年市场低迷时发行的一只股票型基金，其业绩基准为：80%×中信标普300指数＋20%×中信标普国债指数。在兴业旗下6只基金中，兴业社会责任是今年该系表现最为突出的基金，兴业社会责任的突出表现除了依靠兴业基金公司本身扎实的投研外，基金经理敏锐的市场嗅觉与灵活操作也为基金取得良好业绩提供了有效保障。兴业社会成立以来经历了08年市场的大幅下跌，但其有效的利用了新基金发行6个月建仓期的灵活优势，在市场低迷时低位缓步吸纳筹码，09年市场开始回暖，该基金业绩开始一路上升，在不同阶段体现了良好的投资能力，在3季度业绩位列股票型基金首位。基金在阶段性操作上显示出较强的投资能力，而在7月高点后的快速、坚决的减仓大大降低了震荡市场下的业绩风险，这也充分展示了兴业社会责任以及兴业全球基金系的策略前瞻性和综合投研能力。在兴业全球系整体投资风格稳健的基调上，兴业社会责任的投资风格显得更加活跃，09年以来，该基金对市场保持相对乐观，在仓位的控制上更为灵活，投资风格上更加贴近市场投资主线的变化进行灵活调整。持股风格上更加倾向于中盘成长型股票，这也体现出兴业全球系选股上的一贯稳健风格。兴业全球的研究体系相对比较稳定，在业内以研究工作扎实著称，兴业社会责任的投资运作有效的依托了兴业全球稳健扎实的研究体系，同时基金经理傅鹏博在运作过程中充分发挥了自身的投资理念和投资优势，使得该基金的投资风格显得更为灵活，随着基金运作不断取得的良好投资业绩，其管理的资产规模也逐步扩大，从最初的十几亿达到现阶段的接近50亿，也体现出了投资人对该基金投资能力的认同。在投资上，兴业社会三季度重配医药、金融服务等防御性板块，因此8月大跌对基金净值的影响较小。在进攻性品种上，选择了复苏和通胀两大主题。在通胀主题中，较多地关注业绩好、估值低的煤炭股。在复苏主题中，主要关注化工、电子等中游行业。面对后市变化，兴业社会