投资策略3

一周策略请务必阅读正文之后的免责条款部分第1页共7页市场寻底依旧——一周策略回顾与展望近期报告：20110913-乌云笼罩但见一丝晨曦20110905-资金紧张股市偏弱20110829-市场后知后觉风险渐行渐近张海东黄岑栋021-68761616*8168021-68761616*8623[e-mail]@tebon.com.cnS0120611030014S0120611030023全球市场名称最新涨跌幅道琼斯11509.094.70%伦敦金融5368.412.95%德国DAX5573.517.39%法国指数3031.081.90%澳洲指数4229.90-1.18%日经指数8864.001.44%韩国综合1840.101.50%台湾加权7577.40-0.44%恒生指数19455.31-2.07%上综指2482.34-0.62%全球商品名称最新涨跌幅黄金1810.84-2.49%NYMEX原油87.871.02%LME铜8696.00-1.42%LME铝2380.000.55%LME铅2365.00-3.45%LME锌2159.00-1.19%组合收益财富玖功模拟组合（短信版）：9.62%金鹰灵活组合：14.73%金鹰进取组合：-0.2%金鹰积极组合：-8.2%金马股票组合：5.68%金马基金组合：-3.12%金牛组合（年化）：8.15%【玖功视点】核心观点：国内经济继续减速，固定资产和消费双双回落。8月份工业增加值13.5%（7月为14%），相比上月回落0.5个百分点；通货膨胀6.2%（7月份为6.5%），相比上月回落0.3个百分点，低于市场预期的6.1%；流动性M1、M2分别为11.2%和13.5%，分别相比上月回落0.4个百分点和1.2个百分点。从这些已公布的8月宏观经济数据来看，工业增加值、CPI和M1流动性三项宏观经济指标同步下行，可见中国经济已从前阶段的小周期滞胀转向衰退。8月工业用电量同比下滑，工业品水泥、钢材下滑较为明显，汽车同比增速小幅回升，但难以持续，这些行业数据同时验证经济正在减速。市场担忧成本上升和企业盈利下滑对股指形成压力，从研究员对2011年上市公司利润增速从高点24.63%降低至22.4%。流动性依然偏紧。8月份新增信贷5485亿元，同比增加93亿元，其中，票据融资增加917亿，占新增信贷的17%，贡献度显著提高，主要是受银监会整顿票据贴现，票据转回表内占据了信贷额度所至。从央行数据显示，2010年1-12月，仅有4、5月两个月票据新增量为正，其余月份均为负增长，及至今年1-3月，票据融资继续萎缩，随后4-7月开始反弹，8月陡增917亿元，形成“V”形成反转之势，9月份约到期1.5万亿元转入表内，这对原本信贷规模吃紧的银行是巨大打击。截止9月16日票据直贴利率大幅飚升，6个月票据直贴利率达8.3%，长三角6个月票据直接达9.5%的高位，而且各地应票据回表量增加，且各银行信贷规模都很紧，甚至于11.5%的利率都没有人做，虽然银行间同业拆借隔夜、1周和2周加权平均利率比7月份有所回落，但较长期的3月、6月shirbor利率依然维持在5-6%以上的高位，再加上6个月票据直贴的利率更是新近10%左右的高位，可见市场流动性依然相当紧张。投资策略: 国内经济投资和消费双双回落，中国经济已从前阶段的小周期滞胀转向衰退，CPI和PPI拐头向下，需求不足拖累企业盈利下滑。海外经济形势恶化，刺激经济措施的推出加大我国通胀压力，控通胀仍将放在调控的重要位置。我们认为股指处于（2300‐2500）箱体运行格局，预计本周仍以弱势探底为主。在个股选择上，我们建议低估值的煤炭和化工股。仓位建议:参与比例：50%仓位。2011.09.19财富玖功一周策略一周策略请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共7页【组合跟踪】股票名称股票代码推荐日期买入价卖出日期涨幅投资顾问东方金钰6000862011062719.15-14.36%胡青星马汽车6003752011081919.18-20.33%陈宝葛洲坝6000682011090110.82-18.30%胡青泸州老窖0005682011083146.5-9.25%张海东荣盛石化0024932011091526.121.88%黄岑栋浙江龙盛600352201109168.730.00%黄岑栋注：未卖出仍持有的个股以最近收盘价统计。【最新焦点信息与点评】1、温家宝：政府正想办法调控物价鼓励农民养猪在出席第五届夏季达沃斯论坛开幕式后，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝14日至15日在大连考察。温家宝说，政府正在想办法，鼓励农民养猪。现在肉价基本稳定，近几天又有些回升。政府将继续采取措施调控物价。点评：8月CPI已见顶显拐点,近期猪肉价格上涨再起,市场担心CPI高企仍有上行压力,总理讲话控物价,鼓励养猪的扶持政策,降低猪肉价格上涨压力,有利于巩固CPI高位回落的形势,减缓政策压力。2、统计局：国内房价环比下降和持平城市明显增多国家统计局18日发布的报告显示，在房地产调控政策累积作用下，8月份中国70个大中城市新建商品住宅(不含保障性住房)价格环比下降和持平的城市比上月增加了15个，二手住宅价格环比下降和持平的城市比上月增加了9个。点评：房地产过快上涨的势头得到扭转,短期量价难以反弹,金九银十或将落空,对于未来楼市的走势，未来一线城市将逐渐出现一二手房价格倒挂的现象，价格下调的趋势将更加明显,政策调控的压力减轻。3、中国水电启动年内最大IPO拟募资173亿元今年以来最大的首次公开发行(IPO)企业终于敲定发行时间表。今日，中国水利水电建设股份有限公司刊登的招股意向书摘要与发行安排及初步询价公告显示，9月20日至9月22日为初步询价推介日，9月26日及9月27日为网下申购日，9月27日为网上申购日。资料显示，中国水利水电拟最多发行35亿股，募集资金将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，计划使用募集资金合计173.17亿元。点评：中国水电因为融资规模较大，一段时间以来颇受市场关注。据悉，中国水电首次公开发行股票申请于7月底通过发审委核准，但此后的发行上市几经波折。市场分析人士指出，中国水电在此时发行上市，或许有利于进一步挤压新股发行泡沫，若定价合理，不仅不会对市场构成明显压力，甚至还将有利于市场走稳。4、中国节能汽车市场占有率大增官方提高补贴门槛从10月1日起，中国将提高节能汽车补贴门槛，百公里平均油耗从6.9升降低到6.3升，补贴标准仍维持每辆3000元(人民币，下同)不变。5、下周沪深两市解禁市值133亿元环比增三成多根据沪深交易所的安排，下个交易周(9月19日至23日)两市共有17家公司共计10.51亿股解禁股上市流通，解禁市值133.63亿元，环比增三成多，仍为年内偏低水平。6、南方五省区电力短缺形势加剧南方电网公司日前发布的数据显示，8月以来，南方电网全网电力缺口达15%，桂、黔两省区更是因缺口超过20%，已进入电力供应红色预警状态。南方电网称，正积极采取措施，最大限度地克服困难，确保电网安全运行和5省区电力有序供应，尽最大努力将缺电对社会经济的影响降至最低。一周策略请务必阅读正文之后的免责条款部分第3页共7页【一周市场回顾】上周上证指数下跌0.62%或15.41点，周成交2121亿元，周收盘2482.34点。深证成指数下跌0.13%或14.16点，周成交1834亿元，周收盘10878.23点。两市信息设备、综合和信息服务等板块跌幅较小些，有色金属、农林牧渔和家用电器等板块跌幅居前，中小盘股跌幅较小些，沪市呈现缩量下跌态势。上周各行业指数与风格指数表现：资料来源：WIND资讯上周A股市场资金流向：流入/流出数据来源：WIND资讯-2.00-1.96-1.45-1.28-1.05-1.00-0.95-0.74-0.62-0.50-0.48-0.42-0.33-0.25-0.22-0.20-0.020.230.330.510.591.151.15-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50有色金属农林牧渔家用电器餐饮旅游医药生物商业贸易机械设备食品饮料公用事业纺织服装金融服务交通运输房地产轻工制造电子元器件采掘交运设备建筑建材黑色金属化工信息服务综合信息设备-1.02-1.00-0.95-0.86-0.86-0.76-0.73-0.64-0.60-0.57-0.50-0.45-0.33-0.31-0.27-0.250.210.24-1.20-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.40高市净率指数绩优股指数活跃指数高价股指数配股指数中市盈率指数新股指数大盘指数低市盈率指数中盘指数中价股指数高市盈率指数低价股指数低市净率指数中市净率指数小盘指数微利股指数亏损股指数电力0.93有色金属0.93机械0.96银行0.97券商0.97化工化纤1.01房地产1.02通信1.03交通工具1.03计算机1.050.850.900.951.001.051.10一周策略请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页共7页【国内市场分析与展望】上周国内A股受欧美股市大幅反弹拉动，呈现小幅反弹走势，收出一根低位小阳线，但股指仍然受压于10日均线，周末尾盘报收于2482.34点，下跌15.41点，跌幅0.62%。欧美市场上周反弹力度较大，主要受全球五大央行补充美元流动性的措施支撑，国内A股受欧美股市走强的拉动效果不大，国内股市则受制于经济减速和企业盈利下滑的压制。 国内经济继续减速，固定资产和消费双双回落。8月份工业增加值13.5%（7月为14%），相比上月回落0.5个百分点；通货膨胀6.2%（7月份为6.5%），相比上月回落0.3个百分点，低于市场预期的6.1%；流动性M1、M2分别为11.2%和13.5%，分别相比上月回落0.4个百分点和1.2个百分点。从这些已公布的8月宏观经济数据来看，工业增加值、CPI和M1流动性三项宏观经济指标同步下行，可见中国经济已从前阶段的小周期滞胀转向衰退。8月工业用电量同比下滑，工业品水泥、钢材下滑较为明显，汽车同比增速小幅回升，但难以持续，这些行业数据同时验证经济正在减速。市场担忧成本上升和企业盈利下滑对股指形成压力，从研究员对2011年上市公司利润增速从高点24.63%降低至22.4%。 流动性依然偏紧。8月份新增信贷5485亿元，信贷增速为16.4%（7月份为16.6%），相比上月回落0.2个百分点，在信贷持续紧缩的大环境下，新增信贷出现了较大幅度的反弹，主要原因是新增信贷中，票据融资增加917亿，占新增信贷的17%，贡献度显著提高，主要是受银监会整顿票据贴现，票据转回表内占据了信贷额度所至。未来票据融资回表压力较大，增加信贷调控的压力。从央行数据显示，2010年1‐12月，仅有4、5月两个月票据新增量为正，其余月份均为负增长，及至今年1‐3月，票据融资继续萎缩，随后4‐7月开始反弹，8月陡增917亿元，形成“V”形成反转之势，9月份约到期1.5万亿元转入表内，这对原本信贷规模吃紧的银行是巨大打击。截止9月16日票据直贴利率大幅飚升，6个月票据直贴利率达8.3%，长三角6个月票据直贴利率达9.5%的高位，而且各地应票据回表量增加，且各银行信贷规模都很紧，甚至于11.5%的利率都没有人做。虽然银行间同业拆借隔夜、1周和2周加权平均利率比7月份有所回落，但较长期的3月、6月shirbor利率依然维持在5‐6%以上的高位，再加上6个月票据直贴的利率更是新近10%左右的高位，可见市场流动性依然相当紧张。 货币政策工具仍以公开市场操作为主。9月份并非财政存款缴存月，外汇净流入有放缓趋势但压力不减，在扩大存款准备金缴存范围后，市场对上调存准率的预期减弱，预计未来货币政策工具仍以公开市场操作为主。同时，海外经济形势日趋恶化，刺激经济措施的推出将加大我国通货膨胀压力，控制通胀仍将被放在宏观调控的重要位置。 策略上，国内经济投资和消费双双回落，中国经济已从前阶段的小周期