期权交易策略及实战经验分享

期货与期权交易实战10年经验，专长为期权策略交易与量化策略开发。MultiCharts中国及台湾特约讲师，芝商所邀约讲师,台湾大学社团讲师。在台湾曾以策略产品、网点辅导、全面培训成功推广期权。姓名:洪国晟曾任台湾最大期货公司交易员、研究员、机构法人经理、期货顾问协理。台湾最大证劵公司营业部业务主管,独立交易人。电话:[phone]QQ:2739700445电邮:[e-mail]期货期权成交量统计期权与期货：快速增长---------创造你的交易优势重建交易思维当交易遇上拉斯韦加斯把交易当成吃角子老虎在玩?!当交易遇上拉斯韦加斯把交易当成俄罗斯轮盘在玩?!当交易遇上拉斯韦加斯还是把交易当成21点在玩?!牌型机率21点基本操作策略只要照着基本策略有纪律的操作，一两个晚上打下来赌客通常可以获利，除非赌场规则有特殊不合理的规定。实际结果?娱乐场优势9交易期权的好处极大化获利可能增加方向性部位收益盘整时的获利能力风险可控,获利可期的运用保护头寸又保有获利机会最大损失控制期权基础交易策略11基本策略的4个角色12看涨期权买方卖方看跌期权买方卖方4个角色的多空看法13做多期货盈亏分析期货价格盈成交价2100买进期货上涨下跌0亏买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权价2100权利金100指数上涨指数下跌0买入看涨期权亏买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权价2100权利金100指数上涨指数下跌0盈亏平衡点2200买入看涨期权亏盈利200市价2400期權的方向性交易決策期权方向性交易決策維度ViewValueofTimeVolatility19波动率反映市场情绪波动率种类历史波动率(HistoricalVolatility)过去一段期间内之每日收盘价计算年化之标准偏差隐含波动率(ImpliedVolatility)依期权在实际市场上成交的价格，反推该价格所反应出之波动程度，也可解释市场对未来波动程度之看法。历史波动率•历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。•历史波动率反映标的资产过去的波动。然而，由于价格波动难以预测，利用历史波动率对价格进行预测一般都不能保证准确，只能利用历史波动率作参考。隐含波动率隐含波动率受市场买卖力量的影响，与历史波动率未必相同。某一月份期货只有一个历史波动率，但其隐含波动率却很多。不同执行价格的看涨期权、看跌期权的隐含波动率都不尽相同。实际交易中，隐含波动率更受交易者的重视。历史波动率与隐含波动率比较运用期权定价模型计算期权理论价格需要五个参数，其他四个参数都可以方便得到，只有波动率是未知的。从这个角度讲，做期权就是做预期的波动率。而历史波动率和隐含波动率可以用来帮助交易者来预测未来的波动率。使用过去的数据计算的波动率数值将市场上的期权交易价格代入期权理论价格模型，反推出来的波动率数值。历史波动率隐含波动率什么是VIX?24股市崩盘时，隐含波动率大幅走扬股价逐渐止稳后，隐含波动率下滑波动率决策標的物歷史波動率高於長期的平均水準短期的歷史波動率處在下跌的狀態隱含波動率大於歷史價格波動率,且處在下跌的狀態標的物歷史波動率低於長期的平均水準短期的歷史波動率處在上漲的狀態隱含波動率小於歷史價格波動率,且處在上漲的狀態随着距到期日天数不同，期权权利金将加速递减假设目前指数=4900，隐含波动率=40%，无风险利率=3%，行权价4900之看涨期权价格050100150200250距到期日天數選擇權理論價格221610期权价格平均衰退速度5Stage1Stage2Stage3权利金生命周期分析View多空观点Volatility波动率趋势ValueofTime时间价值强力看多偏多盘整偏空强力看空下降趋势上升趋势Stage1Stage2Stage330种不同情境要如何抉择?期权『3V』策略地图28期权筹码分析29Put/CallratioPut未平仓总量未平仓Put/Callratio=x100%Call未平仓总量若100%，则市场结构?若100%，则市场结构?30Put/CallratioPut未平仓总量未平仓Put/Callratio=x100%Call未平仓总量意义：1)Sell方要付保证金，付出资金大，通常代表市场大玩家(法人、主力)，选择权常以Sell方角度分析2)Put总量：代表SellPut总量；Call总量：代表SellCall总量3)若100%，SellPut总量SellCall总量：市场结构偏多若100%，SellPut总量SellCall总量：市场结构偏空31P/Cratio之实际应用01000200030004000500060007000800090001000008/1/208/2/208/3/208/4/208/5/208/6/208/7/208/8/208/9/208/10/208/11/208/12/209/1/20%20%40%60%80%100%120%台指期P/CRatioP/Cratio下滑，盘势压力增加；P/Cratio上升，盘势逐渐止稳有撑期权交易策略运用(一)32週線201205~201404日線201312~2014042014沪深300走势下跌趋势2014沪深300走势常见止跌讯号2014沪深300走势突破短期下跌趋势2014沪深300走势空方能量消化,连2日偏多进场架构短多防守点2300波段多空结点/短多压力及出场点进场价位2159.6指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%出场价位2297.8波段多空结点/短多压力及出场点指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%期货报酬(6.4%*6手)=38.4%回过头想想破低机会大中长线方向仍为空方主导买进看涨期权行权价2300权利金56平仓价232指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%期货报酬(6.4%*6手)=38.4%期权报酬(232-56)=314%交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏輯告訴你應當持有期貨滿倉部位。春節最後一個交易日台指期1/27收盤價84462/7開盤價83088400put818400put開盤價164期权交易策略运用(二)4810噸10噸10噸330032003100零或微成本套保T字报价50AB期权交易策略运用(三)51持有部位后的发展EX卖出虚值外3檔Call•大涨•大跌•小涨•小跌•横盘整理豆粕期货多单1口=0豆粕期权1口=+1000盘整的情形豆粕期货多单1口=-2310豆粕期权1口=+1000小跌的情形豆粕期货多单1口=-4950豆粕期权1口=+1000大跌的情形豆粕期货多单1口=+2310豆粕期权1口=+1000小涨的情形豆粕期货多单1口=+4950豆粕期权1口=-2450大涨的情形中国平安(601318.SH)1/3股價43.09行權價46.1Call0.401/17股價43.69行權價46.74Call0.522/21股價41.74行權價44.66Call0.503/21股價40.1行權價42.9Call0.484/18股價42.32行權價45.28Call0.515/16股價42.27共2.41權利金收入期权交易策略运用(四)60交易核心原理透过主观或交易模型避险带的交易决策，选出目标商品的BAND区间，做出卖方决策，当Delta过度偏离时，再透过期货或期权做Delta的修正及套保.Delta中立交易某CTA的净值曲线52，2，-1.55，+15主要的交易核心原理主要为透过主观或客观的交易决策，选出标的商品的支撑压力区间，在压力区间上缘ShortCall，下缘ShortPut，当Delta过度偏离时，再透过期货做Delta的修正及套保.期货交易，线性报酬，多数为趋势交易，胜率较低，报酬大多呈现肥尾分布。DeltaNeutral期权交易，非线性报酬，在行情整理中较容易获利，胜率高，报酬较符合常态分布。一个成功的投资有85%归功于正确的资产配置…谢谢聆听