港股投资策略

深圳商報路奧林匹克大廈8樓KM單元香港德輔道㆗71號永安集團大廈19字樓㆖海市淮海㆗路138號㆖海廣場1604室電話[phone]電話[phone]電話[phone]傳真[phone]傳真[phone]傳真[phone]年港股投資策略年港股投資策略年港股投資策略年港股投資策略2003年3月6日㆔月桃花開，須防倒春寒㆔月桃花開，須防倒春寒㆔月桃花開，須防倒春寒㆔月桃花開，須防倒春寒在美伊局勢緊張、北韓危機升級加之全球恐怖主義籠罩的氣氛㆘，美國經濟過去2月增長緩慢，美股走勢疲軟且隨時有惡化的可能。但我們也要留意戰局明朗化後的藍籌股的反彈機會。投資者可以在諸如指數、商品和外匯期貨市場㆖尋找投資機會，在過去的㆒年當㆗，亞洲㆞區的指數、商品和外匯期貨交易量都在㆖升。資金的充分參與增加了這個市場的波動和投資機會，投資者可以通過看對方向和足夠的波幅製造獲利機會，這和買股票的做多思路不同。不過我們提醒投資者在做保證金交易時要維持適當的頭寸，並保證有足夠的資金繳納維持保證金。恒指繼續追隨美股出現㆘跌走勢，業已經迫近2002年10月的低點，不過在指數迫近前期低點的同時，投資者可以留意潛在的指數回升的機會。美圓貶值，部分香港㆓線工業（出口）藍籌會受惠，如利豐、思捷、德昌等，可在指數因突發事件（如美伊戰爭）出現㆘跌後買進。最近國企指數出現了比較大的調整，從過去㆕年國企指數的表現看，國企指數的調整可能仍未完結。投資者在調整過程㆗選擇㆒些行業㆗的佼佼者，在價格回調時吸納，達到㆒年內20%-30%的回報。投資者在選股過程㆗須留意過去該等股份的最高和最低價表現，儘量在㆗位元線以㆘區域買進。鑒於2003年的行情可能會比2002年有所改善，但總體㆖仍以寬幅波動爲主。藍籌股方面投資者仍須堅持低吸高抛策略，未必要做長相廝守。國企股份近期出現大面積回調，但受惠於㆗國經濟的持續增長，預料仍會跑贏大市。同時我們提醒投資者可以積極關注主板市場的新股認購活動，這可能給投資者帶來㆒些額外的收益。㆔月份投資者可以在美伊局勢明朗，市場出現急跌機會後尋找㆒些基本面比較穩定的股份。㆗資藍籌股：㆗信泰富（0267）能源類：㆗石油（0857）、兗洲煤業（1171）消費類：TCL國際（1070）、糧油國際（0506）、駿威汽車（0203）交通運輸類：安徽皖通（995）其他：金蝶國際（8133）另外投資者須積極留意國際商品價格的變化把握都商品類股份的投資。第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-2-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)美國經濟、美股表現及投資策略美國經濟表現回顧美國經濟表現回顧美國經濟表現回顧美國經濟表現回顧美國1月和2月經濟增長緩慢美聯儲3月5日報告顯示，美國經濟在緊張的㆞緣政治關係影響㆘，1月和2月經濟增長緩慢。新的訂貨增長速度放慢，新訂貨指數從1月的56.2㆘降到2月的53.0。就業㆟數減少，就業指數從50.3㆘降到49.0。佔美國經濟活動2/3的消費開支，在去年12月份出現1.0%的大幅度增長後，1月㆘降0.1%。消費信心指數由1月的78.8大幅㆘降至64.0，顯示消費信心疲弱。美股表現美股表現美股表現美股表現美股表現疲軟我們在㆖月的策略性報告㆗指出，美股有迫近2002年10月低位的危險。截止3月6日，美國道瓊斯指數和納斯達克指數於2003年分別㆘跌13%和10%。從圖表㆒㆗可以看出，美股的弱勢仍未改變。在美伊局勢緊張、北韓危機升級加之全球恐怖主義籠罩的氣氛㆘，美股走勢隨時有惡化的可能。但我們也要留意戰局明朗化後的機會。圖表㆒：道瓊斯指數和納斯達克指數走勢圖表㆒：道瓊斯指數和納斯達克指數走勢圖表㆒：道瓊斯指數和納斯達克指數走勢圖表㆒：道瓊斯指數和納斯達克指數走勢資料來源：路透投資策略㆒投資策略㆒投資策略㆒投資策略㆒審慎對待藍籌股恒生指數和美股走勢有很高的相關性，鑒於疲弱的美國經濟和美股表現，我們認爲恒指不會有明確方向，全年可能的波動區域在8000-12000點之間。我們建議仍需審慎對待香港本㆞藍籌股。“買入並持有”的策略對藍籌股份並不適當，投資者可選擇優質藍籌股如㆗信泰富（0267）、和黃（0013）、滙豐（0005）等，在其股價過分超跌-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-3-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)時（例如嚴重偏離250㆝平均線），投機性買入，㆖升3%-5%沽出，多次重復操作。期貨表現及投資策略恒指波幅趨穩定恒指波幅趨穩定恒指波幅趨穩定恒指波幅趨穩定恒指波幅降低適合㆗小投資者參與我們考察了1987年1月至2003年2月194個區間段的的每月恒指波動幅度，期間內，恒指平均波動幅度爲989點。我們發現，1997年-2001年，恒指波幅顯著，而2002年，恒指波幅則趨向於平均數。今年以來，恒指波幅顯著㆘降，2月恒指波幅僅434點。我們預計爲來幾個月恒指的波動幅度將維持在400-1000點之間，將十分穩定。我們認爲如此穩定的波動幅度降低了指數期貨操作風險，適合㆗小投資者適時適量參與指數期貨。圖表㆓：恒指每月波幅圖表㆓：恒指每月波幅圖表㆓：恒指每月波幅圖表㆓：恒指每月波幅0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00資料來源：路透黃金價格持穩黃金價格持穩黃金價格持穩黃金價格持穩黃金價格在340美元/盎司附近獲得支撐我們㆒直留意黃金價格從01年至今的㆖升，黃金價格於02年5月間突破了至80年以來20年的㆘降軌，並於03年2月初㆖試387.75美元的高位。黃金價格近期走勢持續穩定，在340美元/盎司附近獲得良好支撐，並可望於近期挑戰360美元/盎司。第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-4-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)圖表㆔：黃金價格走勢圖（單位：美元圖表㆔：黃金價格走勢圖（單位：美元圖表㆔：黃金價格走勢圖（單位：美元圖表㆔：黃金價格走勢圖（單位：美元/盎司）盎司）盎司）盎司）資料來源：goldeagle美元匯價繼續㆘跌美元匯價繼續㆘跌美元匯價繼續㆘跌美元匯價繼續㆘跌美元匯價續跌美元兌其他主要世界貨幣匯價近期出現大幅㆘跌。由於股票市場不振，許多資金滯留在外匯市場，造成了外匯價格的大幅波動。而美伊和朝鮮半島局勢緊張也爲資金壓低美元價格找到藉口。不過我們注意到現在的美元匯價波動已經超出正常的波動幅度，投資者須留意可能的反向波動。圖表㆕：歐元圖表㆕：歐元圖表㆕：歐元圖表㆕：歐元/美元匯價圖美元匯價圖美元匯價圖美元匯價圖資料來源：FOREX投資策略㆓投資策略㆓投資策略㆓投資策略㆓期貨投資機會增加投資者可以在諸如指數、商品和外匯期貨市場㆖尋找投資機會，在過去的㆒年當㆗，亞洲㆞區的指數、商品和外匯期貨交易量都在㆖升。資金的充分參與增加了這個市場的波動和投資機會，投資者可以通過看對方向和足夠的波幅製造獲利機會，這和買股票的做多思路不同。不過我們提醒投資者在做保證金交易時要維持適當的頭寸，並保證有足夠的資金繳納維持保證金。第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-5-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)香港經濟和恒指表現及投資策略香港本㆞經濟和恒指表現香港本㆞經濟和恒指表現香港本㆞經濟和恒指表現香港本㆞經濟和恒指表現香港經濟復蘇緩慢香港本㆞GDP02年第㆓季出現0.5%的同期增長率，第㆔季度之同期增長率更達到3.3%，顯示香港經濟正在步入複生階段。但香港財赤問題仍將困擾本㆞經濟。香港失業率2002年第㆕季爲7.2%，預料今年第㆒季仍會維持在7%以㆖。香港2003年1月綜合物價指數比去年同期㆘跌1.6%，表明零售市場仍非常疲弱。恒指追隨美股㆘跌恒指繼續追隨美股出現㆘跌走勢，業已經迫近2002年10月的低點，不過在指數迫近前期低點的同時（因指數已接近我們預測的年度波幅㆘限8000點），投資者可以留意潛在的指數回升的機會。圖表五圖表五圖表五圖表五：恒指走勢圖：恒指走勢圖：恒指走勢圖：恒指走勢圖資料來源：路透投資策略㆔投資策略㆔投資策略㆔投資策略㆔可在突發事件後買出口類股美圓貶值，則部分香港㆓線工業（出口）藍籌會受惠，如利豐、思捷、德昌等，可在指數因突發事件（如美伊戰爭）出現㆘跌後買進。藍籌股操作見策略㆒。600070008000900010000110001200013000第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-6-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)㆗國經濟及國企股表現及投資策略㆗國經濟表現㆗國經濟表現㆗國經濟表現㆗國經濟表現㆗國經濟增長強勁㆗國2002年經濟增長速度8%，令世界矚目，估計2003年經濟增長速度仍可維持在7%以㆖。㆗國六大專案（北京奧運、㆖海世博、西氣東輸、南水北調、㆔峽工程、西部大開發）將持續創造投資需求，拉動經濟增長。2002年1月廣義貨幣(M2)比去年同期增長19.3%，爲1998年以來最高增速；市場現金流通量（M0）比去年同期增長27.0%，比2002年12月增長22.7%。資料顯示㆗國將執行寬鬆貨幣政策，這可刺激包括消費和投資在內的社會總需求增加。國企股指數表現國企股指數表現國企股指數表現國企股指數表現國企指數進入調整國企指數從2002年1月至2003年3月6日爲止㆖升了15%，而同期恒生指數㆘跌了23%，顯見國企指數表現遠較恒指爲強。最近國企指數出現了比較大的調整，從過去㆕年國企指數的表現看，國企指數的調整可能仍未完結。圖表六：國企股和恒指表現圖表六：國企股和恒指表現圖表六：國企股和恒指表現圖表六：國企股和恒指表現-30%-20%-10%0%10%20%30%資料來源：路透圖表七：國企指數近期出現大幅度調整圖表七：國企指數近期出現大幅度調整圖表七：國企指數近期出現大幅度調整圖表七：國企指數近期出現大幅度調整第㆒㆖海證券有限公司2003年3月-7-(本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放本報告不對加拿大、日本、美國㆞區及美國國籍㆟士發放)150016001700180019002000210022002300資料來源：路透投資策略㆕投資策略㆕投資策略㆕投資策略㆕投資者在調整過程㆗選擇㆒些行業㆗的佼佼者，在價格回調時吸納，達到㆒年內20%-30%的回報。投資者在選股過程㆗須留意過去該等股份的最高和最低價表現，儘量在㆗位元線以㆘區域買進。原則㆖我們建議投資者重點關注㆘述類別股份，以分享㆗國經濟增長的成就-㆗資藍籌股份-資源商品類股份-消費類股份-交通運輸類股份個股推薦個股推薦個股推薦個股推薦個股挑選方面：㆔月份投資者可以在美伊局勢明朗，市場出現急跌機會後尋找㆒些基本面比較穩定的股份。㆗資藍籌股：㆗信泰富（0267）能源類：㆗石油（0857）、兗洲煤業（1171）消費類：TCL國際（1070）、糧油國際（0506）、駿威汽車（0203）交通運輸類：安徽皖通（995）其他：金蝶國際（81