课件：第五章-流动性与偿债能力的分析

第五章流动性与偿债能力的分析•学习目标–本章主要介绍基于资产负债表的流动性和短期、长期偿债能力的分析。通过本章的学习，使学生了解资产的流动性与短期偿债能力的关系，对偿债能力分析的作用和方法有一定的认识，掌握营运资金、流动比率、速动比率和现金比率四个短期偿债能力指标的计算和分析，掌握资产负债率、产权比率、所有者权益比率、权益乘数和利息保障倍数五个长期偿债能力指标的计算和分析。•【关键概念】–流动性(liquidity)短期偿债能力(short-termsolvency)长期偿债能力(long-termsolvency)资产负债率(debt-equityratio)产权比率(therateofpropertyrights)权益乘数(rightsandinterestsmultiplier)•【引导案例】–参见教材P8922014.4.73第一节资产的流动性与短期偿债能力的分析•一、资产的流动性与短期偿债能力分析的意义•–流动性是资产的一个重要特征，通常是指企业资产通过经营收入转换为现金的速度或者通过市场交易变现的容易程度，是资产的周转能力和变现能力的综合体现。–企业的资产负债表为分析资产的流动性和偿债能力奠定了基础。在经济迅速发展的今天，偿债能力的强弱关系到企业的生死存亡。45678偿债能力分析的目的短期偿债能力的重要作用表现在：短期偿债能力关系到企业能否健康发展；短期偿债能力关系到债权人的利益；短期偿债能力关系到投资人的利益。债权人（借贷决策、资金安全）投资人（财务杠杆、财务风险、筹资难度、筹资成本）经营者（财务状况、风险程度、筹资前景、理财活动）9101112二、偿债能力的分析方法•(一)历史比较分析方法•(二)同业比较分析方法•(三)预算比较分析方法13三、短期偿债能力的分析•(一)营运资金–1．营运资金的分析•(1)营运资金从绝对数的角度说明了企业的短期偿债能力。•(2)营运资金不是越高越好。–2.营运资金指标的局限性•(1)营运资金作为一个绝对数指标，不同行业营运资金的规模有很大的差别。•(2)在实务中，营运资金的单独分析并没有多少实际意义，需要结合短期偿债能力的其他评价指标进行分析。1415三、短期偿债能力的分析•(二)流动比率–1.流动比率的分析–2.流动比率指标的局限性•(1)流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标•(2)流动比率未能反映企业资金融通状况。•(3)应收账款的偏差性。•(4)存货价值的不稳定性。•(5)粉饰效应。16流动资产流动比率流动负债存在的问题170.000.501.001.502.002.503.00采掘业制造业信息技术业社会服务业批零贸易农林牧渔业文化传播业电力、煤气及水的生产和供应业房地产业建筑业交通运输业各行业流动比率存在的问题19存在的问题20注意的问题21三、短期偿债能力的分析•(三)速动比率•速动资产=流动资产-存货-待摊费用–1.速动比率的分析–2.速动比率指标的局限性•(1)与流动比率一样，速动比率是某一时点的静态指标•(2)应收账款的变现能力存在疑问。•(3)从根本上讲，企业偿还债务的资金来源应是经营取得的现金流入量22230.000.501.001.502.002.50采掘业传播与文化产业电力、煤气及水的生产和供应业房地产业建筑业交通运输、仓储业农、林、牧、渔业批发和零售贸易社会服务业信息技术业制造业综合类各行业上市公司的速动比率25在计算分析流动比率或速动比率时，特别是进行纵向比较分析是，对于指标在不同期间的波动解释必须谨慎，应关注这种变动是公司自身因素所致或是由于经济环境变化造成的影响。例如，在经济衰退时期，需求下降可能会导致公司存货增加，另外应收款项可能也会增加，而采购的减少又会使应付款项下降，这都会导致流动比率或速动比率的上升，但并不必然意味着公司偿付能力的增加。相应地，在经济繁荣时期，产销两旺，公司的流动比率或速动比率可能会下降，但这种下降并不表明公司的偿还流动负债的能力下降了。三、短期偿债能力的分析•(四)现金比率–1.现金比率的分析–2.现金比率指标的局限性•(1)现金比率同流动比率、速动比率一样是一个静态比率•(2)使用这一指标时，应该结合企业的具体情况，注意分析现金以及现金等价物的构成。•(3)现金比率对于短期偿债能力分析重要性不大。27现金及现金等价物余额现金比率流动负债28293031流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析现金比率(1)现金比率（2）速动比率货币资产交易性金融资产现金类资产应收账款、应收票据、应收利息、应收股利、一年内到期的非流动资产、其他流动资产速动资产预付账款、存货流动资产图10—1流动比率、速动比率和现金比率的关系流动负债流动比率3233第二节长期偿债能力的分析•一、企业长期偿债能力分析的意义–(一)有利于了解资本结构的合理性–(二)有利于了解债务人的经营情况以及债款的安全程度–(三)有利于投资者确定投资方向34沪市上市公司长期负债构成长期借款,70.73%应付债券,7.42%长期应付款,5.71%其他,16.14%36二、企业长期偿债能力的分析•(一)资产负债率–1.资产负债率的分析–2.资产负债率指标的局限性•(1)资产负债率作为反映企业长期偿债能力的指标，其值越低，表明偿债能力越强。•(2)资产负债率只考虑了可以在财务报表中量化的信息，有些没有在报表中显示的、同样重要的定量和定性信息，如资产负债表日后发生或存在的事项等则被指标本身所忽略。•(3)用资产负债率进行偿债能力的分析是建立在清算的基础之上的，而不是建立在持续经营的基础之上的。•(4)单一企业资产负债率的分析评价不够全面，通常需要结合同行业的平均水平来进行。37负债总额资产负债率资产总额380%10%20%30%40%50%60%70%80%农林牧渔采掘业制造业电力煤气及水建筑业交通运输业信息技术业批零贸易业房地产业社会服务业文化传播综合类不同行业的资产负债率二、企业长期偿债能力的分析•(二)所有者权益比率–1.所有者权益比率的分析–2.所有者权益比率指标的局限性40所有者权益总额所有者权益比率资产总额二、企业长期偿债能力的分析•(三)产权比率–1.产权比率的分析–2.产权比率指标的局限性•在使用比率时应注意资产中价值具有很大不确定性的某些项目，如无形资产、递延所得税资产和商誉等，如果存在前述各项时还需要对产权比率的公式进行必要的分析和调整。此外，很多关于产权比率使用时应注意的问题与资产负债率相似。41负债总额产权比率所有者权益总额4200.511.522.533.5农林牧渔采掘业制造业电力煤气及水建筑业交通运输业信息技术业批零贸易业房地产业社会服务业文化传播综合类不同行业的产权比率44二、企业长期偿债能力的分析•(四)权益乘数–1.权益乘数的分析–2.权益乘数指标的局限性•因为权益乘数和所有者权益比率存在着互为倒数关系，所以两种指标在使用时所应注意的问题是相同的。45资产总额权益乘数所有者权益总额二、企业长期偿债能力的分析•(五)利息保障倍数–1.利息保障倍数的分析–2.利息保障倍数的局限性•(1)在持续经营前提下，企业偿还债务的现实来源是企业盈利和现金流量。•(2)企业的本金和利息不是用利润本身支付，而是用现金支付。46息税前利润税后利润利息费用所得税利息保障倍数利息费用利息费用4705101520农林牧渔采掘业制造业电力煤气及水建筑业交通运输业信息技术业批零贸易业房地产业社会服务业文化传播综合类利息保障倍数与债务违约情况利息保障倍数（倍）违约率（%）承诺收益率（%）实现收益率（%）损失率（%）3.0以上2.14.04.9-0.92.0~2.94.0%4.35.1-0.81.5~1.917.94.75.0-0.31.0~1.434.16.86.40.41.0以下35.06.26.00.250515253第三节影响企业偿债能力的因素•一、影响企业短期偿债能力的因素–(一)能提高公司短期偿债能力的因素•1．公司可动用的银行贷款指标•2．公司准备很快变现的长期资产•3．公司偿债的信誉–(二)能降低公司短期偿债能力的因素5455二、影响企业长期偿债能力的因素•(一)企业的资本结构•(二)企业的获利能力•(三)长期经营性租赁565758三、评价偿债能力应注意的问题•(一)要充分考虑企业资产质量和风险的影响•(二)要充分考虑会计要素计量属性的影响•(三)要充分考虑表外事项对企业偿债能力的影响•(四)要充分考虑不同行业间的差别•(五)要充分利用现金流量表所揭示的信息•(六)要充分考虑资产负债表日后事项的影响59本章小结•流动性是资产的一个重要特征，通常是指企业资产通过经营收入转换为现金的速度或者通过市场交易变现的容易程度。•资产流动性的强弱直接影响企业的偿债能力，尤其是短期偿债能力。采用营运资金、流动比率、速动比率、现金比率四个指标可以分析企业的短期偿债能力，但这些指标在计算、分析、评价企业短期偿债能力上已显出诸多缺陷，分析时必须考虑其局限性。•长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。采用资产负债率、产权比率、所有者权益比率、权益乘数、利息保障倍数五个指标可以分析企业的长期偿债能力，但这些指标同样存在局限性。•影响企业偿债能力的因素很多，可能使企业的实际偿债能力高于或低于公司财务报表中所反映的偿债能力，在偿债能力分析时要充分考虑这些影响因素，尽可能客观地评价企业的偿债能力。60复习思考题•1．资产的流动性与短期偿债能力之间的关系如何？•2．短期偿债能力指标分析的重点是什么？•3．长期偿债能力指标分析的重点是什么？•4．如何理解影响企业偿债能力的因素？•5．评价偿债能力应注意的问题有哪些？61阅读资料•梦娜袜业IPO两度遇挫高负债或阻隔宗氏财富梦–参见教材P110•(资料来源：夏子航，郑佩珊.每日经济新闻，2010-04-21)62短期资产的流动性6364（1）应收账款与日销售额之比•应收账款与日销售额之比这个指标与应收账款余额和平均日销售额相关。•在计算该指标时，应收账款余额包括应收票据•至于不涉及赊销的其他应收款就不应包括在此指标之中。•应收账款与日销售额之比的计算公式为：65•应收账款与日销售额之比=•应收账款余额÷（销售净额÷365）•财务报表分析者进行内部分析时，还可以进一步将应收账款与日销售额之比这个指标的结果与企业的信用条件进行比较，从中可以看出企业管理应收账款的效率。•比如说，企业的信用期限是30天，那么，应收账款与日销售额之比就不应该超过30天。如果应收账款与日销售额之比超过30天，说明企业应收账款的收回有问题。企业应该努力使该指标的天数接近信用期。66这个指标反映期末（年末）企业尚未收回、在外应收账款的时间长度。•财务报表分析者要考虑企业信用条件的改变对应收账款质量的影响。•如果企业缩短信用期限，意味着降低将来收回应收账款的风险，•而延长信用期限则意味着增加将来收回应收账款的风险。•财务报表分析者在进行内部分析时，信用条件信息很容易得到，或许可以从财务报表附注取得。6768（2）应收账款周转率•应收账款周转率表明应收账款的流动性。应收账款周转率的计算公式为：•应收账款周转率=销售净额÷应收账款平均余额•如果在企业内部分析应收账款周转率这个指标，采用赊销总额代替销售净额比较合适。因为只有赊销才会引起应收账款的产生，现销不会引起应收账款。但是，在与其他企业进行比较时，一般公式的分子采用销售净额比较合适。因为其他企业对外公布的财务报表很少标明赊销的数据。69707172•应收账款周转天数与应收账款周转次数的关系可以用公式表示如下：•应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数或应收账款周转次数=365÷应收账款周转天数周转次数就是周转率•财务报表分析者在分析应收账款周转率时，还可以结合应收账款的账龄分析，以便更好地分析应收账款的流动性737475•四川长虹电器股份有限公司2006年度应收账款年末余额中，前五名金额合计为3142780219.03元，占应收账款余额的71.02%。在这前五名中，应收ApexD