金融市场投资之蓝海EQ的涵养以基金与IPO为例(1)

金融市場投資之藍海EQ的涵養:以基金與IPO為例主講人：李建興副教授義守大學財務金融系所(兼財金系所主任)政治大學亞太金融中心研究員台灣金融管理學會理事[e-mail]0918019115李建興個人簡歷學歷：國立政治大學博士現職：義守大學財務金融系所暨管理研究所合聘副教授國立政治大學亞太金融中心研究員台灣金融管理學會理事國家政策研究基金會特約研究員行政院公共工程委員會採購審查委員(財務)環保署南區環保科技園區技術審查委員(財務)高雄縣費率審查委員會委員考選情報雜誌財經專欄主筆多項BOT審查委員Unipoint、Likon、荷蘭村餐飲連鎖經營、財務與行銷顧問何謂藍海策略KimandMauborgne提出創造新市場的思維有別於M.Porter以留在原市場的競爭策略零和遊戲：削價競爭，低利→微利→奈利何謂藍海策略Swatch創造新市場的思維將手錶功能簡化增加時尚流行結果成本降低，售價提高。一人多支在瑞士生產但比在亞洲生產便宜複雜的元件減少製程簡化(不用螺絲改用雷射電悍)降低成本的藍海策略方法何謂藍海策略(我的見解)以新產品新銷原市場以原產品行銷新市場去除顧客不需要的功能考慮市場區隔提供顧客未滿足的需求藍海與紅海的策略貢獻BlueOceanStrategy研究108家的公司業務推展業務比率：R86%B14%營業金額比率：R62%B38%佔獲利比率：R39%B61%藍海策略實例研討一家生產業績衰退公司的實例(劣等財)台灣腳踏車製造廠以新產品行銷原市場以原產品行銷新市場藍海策略方法成功的關鍵因素兩岸關係的紅海與藍海策略紅海策略經貿外交互挖邦交國對抗兩岸關係的紅海與藍海策略藍海策略經貿外交台商至邦交國南非投資→毒龍蝦以第三管道吸引大陸黨政軍層峰或其親戚來台投資控制其指揮神經台海導彈中國人不打中國人節稅規劃溫世仁案例2003-2004年兩大名人過世英業達公司副董事長溫世仁先生無敵CD翻譯機2003年12月7日過世遺產淨額約100億需繳多少遺產稅2006年之前遺產淨額（萬元）稅率﹪累進差額（元）遺產淨額（萬元）稅率﹪累進差額（元）60以下2﹪0600~100020﹪657,00060~1504﹪12,0001000~150026﹪1,257,000150~3007﹪57,0001500~400033﹪2,307,000300~45011﹪177,0004000~1000041﹪5,507,000450~60015﹪357,00010000以上50﹪14,507,000節稅規劃溫世仁案例節稅規劃溫世仁案例50億夫妻剩餘財產差額分配請求權適用夫妻共同財產制﹝74.6.5﹞財產較少的一方，得請求剩餘財產差額一半的權利。例如，吳先生過世時名下財產總額4000萬，繼承人吳太太名下財產總額800萬，剩餘財產差額3200萬，吳太太可行使夫妻剩餘財產差額分配請求權，可使吳先生遺產總額由4000萬下降為2400萬。Know-how萃取夫妻剩餘財產差額分配請求權遺產稅剩下約25億省下25億一字千金????不只吧13個字在本案例價值25億知識經濟知識就是力量IPO蜜月行情美國實例資料來源：JOURNALOFFINANCERITTERandWELCH(2002)From1980to2001,thenumberofcompaniesgoingpublicintheUnitedStatesCase7：IPO蜜月行情美國實例Case7：IPO蜜月行情美國實例世界前10大證券集團的信用可靠嗎？MichaelyandWomack(1999)的研究資料收集與專業的重要性康乃爾大學與達特茅斯學院MichaelyandWomack(1999)的研究資料收集與專業的重要性CaseI：是指承銷該股票之金融集團推薦該股票。CaseII：是指由非承銷該股票之金融集團推薦該股票。半年股價兩年後股價CaseI上漲15%下跌52%CaseII上漲20%上漲23%資料收集的重要性紐約州檢察官Spitzer控告美林證券不當獲利。花旗銀行旗下之所羅門美邦證券亦有類似情行。美國投資人協會將美國分析師與投資銀行之上述行為列為十大詐欺行為。資料收集與專業的重要性複利成功的典範成功的典範WarrenEdwardBuffett美國或是世界投資之神ForbesThe400RichestAmericans:#240billionCaseI：小富翁變成無殼蝸牛的案例分析對象：二十年前台北生活圈有一位總財產為現金100萬的百萬小富翁理財管道一存在銀行定存20年後總財富多少？100(1+0.05)^20265萬投資理財管道二年投資報酬率20%100(1+20%)^203833萬證券投資信託股份有限公司對帳單交易期間:095/05/01至095/05/30戶號:0063878受益人姓名:李建興身分證字號:G120XXXX11傳真號碼:列印日期:95/06/01基金名稱餘額日期淨值結餘單位數市值單位成本取得成本未實現盈虧報酬率(%)095/05/3025.6014,526.10371,868.0010.67155,000.00216,868.00139.91對帳單交易期間:095/07/01至095/07/31戶號:0063878受益人姓名:李建興身分證字號:G120XXXX11傳真號碼:列印日期:95/08/01期末餘額:基金名稱餘額日期淨值結餘單位數市值單位成本取得成本未實現盈虧報酬率(%)095/07/3122.3214,526.10324,223.0010.67155,000.00169,223.00109.18Know-how萃取愛因斯坦說：我這生最大的發現是???TheoryofCompoundRate「複利理論」100(1+0.05)^40=???700萬40年100(1+0.2)^40=???146977萬生技公司未來的發展石油價格暴漲有最值得投資的股票中游太陽能電池太陽能電池模組茂迪(676)益通(804)嘉晶(34.45)股價均為2006/7/14能源基金報酬率2006/1~4月2005年04~05累積報酬率03~05累積報酬率KGB替代性能源類型基金報酬率21.22%48.52%68.89%83.67%全球低碳環保產業平均報酬率11.95%32.68%47.59%66.75%全球能源產業報酬率9.28%31.34%67.13%122.29%產業研發創意一：台糖的個案研討米酒稅：一公升約180元台灣菸酒公賣局一瓶0.6公升108元稅金台糖的米酒0.6公升55元糖蜜酒精二合一產業研發創意二：山口個案研討南區環保科技園區：山口金屬公司點廢溶液成金的故事回收晶圓代工的廢金屬溶劑一舉三得貴金屬回收產業研發創意三：麵筋廠與造紙廠麵筋廠產生的廢水內含有澱粉造紙廠造紙需要紙漿孔子周遊列國的啟示多想別人的意見-----多看多聽連聖人都會看錯孔子周遊列國的啟示站在別人的肩膀上可以看得更高更遠更廣孔子周遊列國的啟示Know-how的萃取*討論*站在別人經驗與智慧的肩膀上---可以看得更高更遠更廣*股市明牌篇NIR0.100.200.300.400.500.600.700.800.90OLS0.220.240.190.430.320.210.000.000.060.18(0.51)(0.64)(0.54)(1.28)(1.02)(0.69)(0.01)(0.01)(0.12)(0.60)0.01-0.04-0.10-0.20-0.26-0.13-0.060.180.450.08(0.05)(-0.22)(-0.54)(-1.11)(-1.49)(-0.77)(-0.33)(0.90)(1.70)a(0.49)0.000.010.030.030.030.020.030.00-0.020.01(-0.05)(0.30)(1.10)(1.14)(1.08)(0.84)(1.11)(0.08)(-0.45)(0.40)-0.49-0.60-0.70-0.81-0.63-0.57-0.57-0.56-0.90-0.81(-1.98)b(-2.83)c(-3.55)c(-4.37)c(-3.52)c(-3.32)c(-3.17)c(-2.72)c(-3.35)c(-4.90)b-16.20-16.43-21.04-31.79-15.66-9.720.0810.6413.36-7.26(-1.26)(-1.49)(-2.06)b(-3.28)c(-1.68)a(-1.08)(0.01)(0.99)(0.95)(-0.85)-1.E-04-4.E-04-2.E-04-6.E-05-7.E-04-3.E-04-5.E-04-6.E-052.E-033.E-04(-0.16)(-0.58)(-0.23)(-0.09)(-1.07)(-0.48)(-0.73)(-0.09)(2.33)b(0.61)-0.04-0.04-0.08-0.05-0.020.030.020.160.05-0.03(-0.27)(-0.30)(-0.65)(-0.42)(-0.20)(0.23)(0.15)(1.16)(0.29)(-0.23)-0.22-0.20-0.24-0.35-0.24-0.22-0.32-0.36-0.27-0.28(-1.72)a(-1.85)a(-2.37)b(-3.60)c(-2.61)c(-2.51)b(-3.46)c(-3.36)c(-1.94)a(-3.29)c0.070.090.040.050.050.050.07-0.01-0.06-0.04(0.71)(1.05)(0.54)(0.69)(0.78)(0.77)(0.99)(-0.16)(-0.53)(-0.55)0.060.080.130.170.100.090.220.250.170.21(0.54)(0.82)(1.41)(1.92)a(1.20)(1.05)(2.53)b(2.47)b(1.32)(2.63)c0.140.07-0.01-0.11-0.030.130.160.170.090.04(0.38)(0.21)(-0.04)(-0.42)(-0.10)(0.50)(0.59)(0.55)(0.23)(0.15)-0.17-0.11-0.09-0.05-0.03-0.05-0.05-0.21-0.35-0.15(-1.44)(-1.07)(-0.95)(-0.61)(-0.32)(-0.66)(-0.57)(-2.15)b(-2.72)c(-1.95)aINSLNSIZEMV1LTAUDINDELEYEARDCBR上市的實證結果上櫃的實證結果NIR0.100.200.300.400.500.600.700.800.90OLS-0.14-0.51-0.54-0.67-0.59-0.31-0.47-0.52-0.34-0.53(-0.38)(-1.63)(-1.83)b(-2.64)c(-2.33)b(-1.23)(-1.71)a(-1.69)a(-0.91)(-2.18)b-0.04-0.03-0.05-0.07-0.01-0.03-0.17-0.22-0.24-0.13(-0.15)(-0.15)(-0.28)(-0.43)(-0.03)(-0.19)(-0.95)(-1.13)(-1.01)(-0.85)-0.020.010.020.020.00-0.03-0.01-0.01-0.050.00(-0.47)(0.16)(0.65)(0.61)(0.00)(-0.97)(-0.50)(-0.36)(-1.20)(-0.10)-0.10-0.01-0.02-0.01-0.060.020.080.200.250.17(-0.53)(-0.06)(-0.12)(-0.06)(-0.48)(0.15)(0.58)(1.27)(1.30)(1.41)3.396.647.478.0511.059.6510.1311.4410.5210.47(0.53)(1.23)(1.49)(1.83)a(2.56)c(2.25)b(2.15)b(2.19)b