供给侧改革可通过资本市场加快完成

祁斌：供给侧改革可通过资本市场加快完成刘国锋中国投资有限责任公司副总经理祁斌7日在“第二十一届（2017年度）中国资本市场论坛”上指出，推动经济转型和供给侧结构性改革有两条路径：一条是依靠研发，自我升级，这需要加快市场化改革包括资本市场在内的体制机制建设；一条是海外并购，投资于先进发达市场的技术、产品、服务、商业模式，实行“拿来主义”。资本市场可以为供给侧改革提供强大的支持，供给侧改革的五大任务都可以通过资本市场加快完成。祁斌表示，中投未来的海外并购战略，将试图建立一个新的模式，由国家队与产业界、民间PE、证券公司、上市公司、地方产业基金和科技园区等共同组成“航母战斗群”，各司其职，发挥比较优势，协同作战；“走出去”的目的是为了“请回来”，海外并购的核心是与中国13亿消费者市场的对接和落地，全过程还应包含这些产业或企业与A股市场或香港市场的对接；商业目的投资和产业升级战略目标有效结合，中投资本将结合相关其他资金形成巨大合力，撬动中国经济转型。资本市场为供给侧改革提供强大支持祁斌在以“供给侧结构性改革的两条路径”为主题的发言中指出，供给侧改革的要义之一是提高各种生产要素配置的效率，资本市场是各种生产要素汇集的最重要的场所之一，所以首先应该加强资本市场监管，提高市场资源配置的效率，为供给侧提供强有力的支持。同时，还要加快多层次资本市场的建设，使更多的企业和社会资金参与到资本市场上来，从而直接和间接地支持各行各业的供给侧改革。祁斌介绍，供给侧改革有五个方面的内容，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。其中，去产能、去库存，很大程度上需要通过资本市场上的并购来淘汰落后企业，提高生产效率，实现规模效应。去杠杆，需要大力发展多层次资本市场，主板、中小板、创业板、新三板、还有区域性股权交易中心（俗称四板），广义上的多层次资本市场还应包括香港H股市场、VC、PE和天使投资等，通过多种渠道为企业补充资本金，提高直接融资比重，降低杠杆率。降成本，既有政府简政放权、减税的内容，也需要加快多层次资本市场发展，同时加强市场监管，提高市场效率，以帮助企业解决融资贵、融资难的问题。补短板更是与资本市场高度相关。我国大部分企业的国际竞争力还不强，产品也在全球范围内普遍处于中低端，补短板意味着需要发展高端产业，产出高端产品，需要发展新兴产业、高附加值产业和高科技产业。在全球范围内，战略新兴产业的发现和发展，尤其是高科技产业的发展，普遍都依托于资本市场，依靠科技和资本的结合。补短板需要加快推动多层次资本市场的发展，推动科技和资本的结合，焕发广大科技和创业人员的热情，推动高端产业和产品的发展，实现产业升级，推动经济转型。海外并购应与国内市场对接“中国人走出国门进行海外并购，成功的案例中，首先是战略清晰，瞄准海外先进的技术、先进的产品、先进的服务、先进的商业模式，要有足够的远见，看到它与中国市场13亿消费者对接的机会。”祁斌在谈到海外并购的成败要素时指出，如果能够形成协同效应，往往也就能够挽救很多发达国家的企业和产业，实现共赢，也容易获得被投企业和国家的欢迎，减少抵触，定价谈判还可依托中国消费者市场的巨大潜力，增强谈判力；需要推动投资标的与中国产业和市场的真正对接并落地，或者制造端，或者营销端，或者两者兼而有之；完整的投后管理和运营还包括利用好中国资本市场的平台（A股、H股或A+H上市）；此外，要具备有较高执行能力的专业团队。在中投总组合的核心策略及转型方向上，祁斌表示，中投目前的三大组合，一个是公开市场，一个是另类投资，另外是直接投资，将在每一个板块中分别不断进行改进。祁斌介绍，第一个组合为公开市场投资。公开市场的核心策略为：一是优化资产配置：历史经验表明，资产配置能够决定95%的回报；二是强化宏观判断；三是动态调节主动和被动管理比例，在一些没有比较优势的市场中逐步转向被动投资或指数投资，以降低成本。总体而言，这部分资产属于高流动性资产。第二个组合为另类投资，具体包括私募股权、私募信用债、私募房地产、私募基础设施和对冲基金几个部分，这个资产类别应该容忍相对更高一点的风险，同时能够获取相对更高一点的回报。在这个板块中如何添加中国元素，用中国视角来提高附加值，是需要思考的问题。同时通过这个板块的投资去探索和加强直投的能力。第三类组合为直接投资。直投可以有很高的潜在回报，但是潜在的风险也是巨大的，如果没有足够的能力建设，带来的结果可能是更加灾难性的。所以直投战略的重点为与中国相关的跨境投资和并购，发挥中投优势，帮助被投公司和中国市场深度融合，推动中国产业转型升级，与被投国家实现双赢；进行全链条管理，投后管理和产业整合与前期投资决策同样重要或更加重要，直至被投企业在A股、H股或A+H股上市；与中国民间PE、产业界、地方政府、产业基金、科技园区、汇金旗下的券商及国际金融机构等深度合作，分工协作，形成合力；直投战略的目标是获取超额收益；直投能力加强和模式成熟后可逐步加大投资额度。此外，祁斌指出，中国经济金融长期存在的五大风险，其背后都是中国金融结构的失衡与间接融资比例过高。化解中国经济金融风险和防范资产泡沫，短期可以进行防控和疏导，中长期只能依靠改革金融体系，调整金融结构，提高金融资源配置的效率。版权所有禁止转载谢谢！佛山月子会所版权所有禁止转载谢谢！月子会所营销