2010年一级建造师建设工程经济基础班pdf讲义第4讲

1Z101020建设项目财务评价1Z101021财务评价的内容（掌握）一、财务评价的基本内容◆财务评价的含义：企业角度；现行价格。建设项目经济评价内容选择参考表表1Z101021注：1.表中☆代表要做；△代表根据项目的特点，有要求时做，无要求时可以不做。2.企业投资项目的经济评价内容可根据规定要求进行，一般按经营性项目选用，非经营项目可参照政府投资项目选取评价内容。1.盈利能力2.偿债能力3.财务生存能力（资金平衡能力）（足够的净现金流量-维持正常运营；整个运营期内，累计盈余资金不能出现负值。）二、财务评价的方法（一）基本方法◆确定性评价◆不确定性评价（二）其他分类财务分析经济费用效益分析费用效果分析不确定性分析风险分析区域经济与宏观经济影响分析生存能力分析偿债能力分析盈利能力分析政府投资直接投资经营☆☆☆☆△☆△△非经营☆△☆☆△△△资本金经营☆☆☆☆△☆△△非经营☆△☆☆△△△转贷经营☆☆☆☆△☆△△非经营☆☆☆☆△△△补助经营☆☆☆☆△☆△△非经营☆☆☆☆△△△贴息经营☆☆☆☆△☆△△非经营企业投资（核准制）经营☆☆☆△△☆△△企业投资（备案制）经营☆☆☆△△☆△类型Page1of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...三、财务评价的程序◆熟悉情况；收集资料（价格、投资等）；编制报表；财务评价（融资前-融资后）。四、财务评价的方案（一）独立型方案互不干扰、互不相关——绝对经济效果检验（二）互斥型方案（排他型方案）可以相互替代——绝对经济效果检验＋相对经济效果检验！五、项目计算期○建设期（投资-投产）○运营期（投产期-达产期）以“年”为单位六、价格体系◆财务评价：基于市场价格体系的预测价格-估算费用与效益；相对价格变化，价格总水平的变化。◆简化处理：建设期的投入物（涨价预备费）；运营期的（经营期初价格）；多种投入或产出（主要产出物价格，相对变动的价格）；涉及增值税。1Z101022财务评价的指标体系的构成（掌握）基本方法确定性分析；不确定性分析按性质分类定量分析；定性分析按时间的因素分类静态分析；动态分析按是否考虑融资分类融资前分析；融资后分析（项目资本金；投资各方。）按评价的时间分类事前评价；事中评价；事后评价Page2of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...图1Z101022财务评价体系1Z101023影响基准收益率的因素（掌握）一、基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案昀低标准的收益水平。u基准折现率：…昀低标准的收益水平二、基准收益率的测定（一）财务基准收益率的测定规定①资金成本资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。②机会成本机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的昀大收益。（1Z101023-1）③投资风险④通货膨胀（1Z101023-2）（二）财务基准收益率的调整1.项目投入物属紧缺资源的项目；2.项目投入物大部分需要进口的项目；3.项目产出物大部分用于出口的项目；4.国家限制或可能限制的项目；5.国家优惠政策可能终止的项目；6.建设周期长的项目；7.市场需求变化较快的项目；8.竞争激烈领域的项目；9.技术寿命较短的项目；10.债务资金比例高的项目；11.资金来源单一且存在资金提供不稳定因素的项目；12.在国外投资的项目；13.自然灾害频发地区的项目；14.研发新技术的项目等。（三）财务基准收益率的测定方法财务基准收益率的测定可采用资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法等方法。1Z101024～1Z101029各项评价指标的计算（掌握）第28～42页动态评价指标的计算、判别与特点经济含义计算方法判别标准（可行）财务净现值按照行业的基准收益率或投资主体设定的折现率，将项目计算期内各年发Page3of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...①财务净现值的计算（评价）【例1Z101026】已知如下现金流量（表1Z101026），设ic=8%，试计算财务净现值（FNPV）。某投资方案净现金流量单位：万元表1Z101026[答疑编号500354102201]解：财务净现值（FNPV）评价根据式（1Z101024），可以得到：FNPV=-4200（P/F，8%，1）-4700（P/F，8%，2）+2000（P/F，8%，3）+2500（P/F，8%，4）+2500（P/F，8%，5）+2500（P/F，8%，6）+2500（P/F，8%，7）=-4200×0.9259-4700×0.8573+2000×0.7938+2500×0.7350+2500×0.6806+2500×0.6302+2500×0.5835=242.76万元由于FNPV=242.76万元＞0，所以该方案在经济上可行。②财务内部收益率的计算（评价）（FNPV）生的净现金流量折现到建设期初的现值之和≥0财务内部收益率（FIRR）项目在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率≥基准收益率（ic）财务净现值指数（FNPVR）财务净现值与总投资现值之比，即单位投资（现值）所带来的财务净现值≥0动态投资回收期（）在考虑资金时间价值的基础上，推算出的投资回收期≤基准动态投资回收期（Pc）年份1234567净现金流量（万元）-4200-470020002500250025002500Page4of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...图1Z101025-1常规投资项目的净现值函数曲线对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是事投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零的折现率。例题1Z101025-1（第30页）（投资方案占用的尚未回收资金的获利能力）【例1Z101026】已知如下现金流量（表1Z101026），设ic=8%，试计算财务内部收益率（FIRR）。某投资方案净现金流量单位：万元表1Z101026[答疑编号500354102202]解：财务内部收益率（FIRR）评价根据式（1Z101025-2），并运用试算法可以得到FIRR：FNPV（i1=8%）=242.76万元FNPV（i2=10%）=-4200（P/F，10%，1）-4700（P/F，10%，2）+2000（P/F，10%，3）+2500（P/F，10%，4）+2500（P/F，10%，5）+2500（P/F，10%，6）+2500（P/F，10%，7）=-4200×0.9094-4700×0.8264+2000×0.7513+2500×0.6830+2500×0.6209+2500×0.5645+2500×0.5132=-245.7万元由于FIRR=8.99%＞ic=8%，所以该方案在经济上可行。③财务净现值率的计算（评价）年份1234567净现金流量（万元）-4200-470020002500250025002500Page5of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...财务净现值率（FNPVR）计算式如下：（1Z101026-1）（1Z101026-2）【例1Z101026】已知如下现金流量（表1Z101026），设ic=8%，试计算财务净现值率（FNPVR）。某投资方案净现金流量单位：万元表1Z101026[答疑编号500354102301]解：财务净现值率（FNPVR）评价根据式（1Z101026-1）和式（1Z101026-2），可以得到：IP=4200（P/F，8%，1）+4700（P/F，8%，2）=4200×0.9259+4700×0.8573=7918.09万元因为FNPVR＞0，所以方案在经济上是可接受的。④动态投资回收期动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。（1Z101028-3）（1Z101028-4）（1Z101028-5）式中——表示累计净现金流量现值开始出现正值或零的年数。【例1Z101028-3】数据与例1Z101028-2相同，已知基准投资收益率ic=8%。试计算该项目的动态投资回收期。[答疑编号500354102302]解：据题意计算各年净现金流量现值和累计净现金流量现值，如表1Z101028-2所示。某项目财务现金流量表单位：万元表1Z101028-2年份1234567净现金流量（万元）-4200-470020002500250025002500计算期0123456783.净现金流量－-600-9003005005005005005004.净现金流量现值－-555.54-771.57238.14367.5340.3315.1291.75270.155.累计净现金流量现值－-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83Page6of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...根据式（1Z101028-5），可以得到：静态评价指标的含义、计算及判别准则①总投资收益率的计算投资收益率（1Z101027-1）式中R——投资收益率；A——方案年净收益额或年平均净收益额；I——方案投资。总投资收益率（ROI）（1Z101027-2）式中EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）【例1Z101027】已知某拟建项目资金投入利润率如表1Z101027所示。计算该项目的总投资收益率和资本金利润率。某拟建项目资金投入和利润表单位：万元表1Z101027经济含义计算方法判别标准总投资收益率（ROI）项目达到设计生产能力后，正常生产年份的年税息前利润或年平均税息前利润与项目总投资的比率≥行业平均收益率项目资本金净利润率（ROE）项目达到设计生产能力后，正常生产年份的年净利润或平均净利润与项目资本金的比率≥行业平均净利润率静态投资回收期（Pt）从项目建设期初起，用各年的净收入收回全部投资所需要的期限≤基准投资回收期（Pc）借款偿还期（Pd）在…条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还借款本金和建设期利息所需的时间满足贷款机构的期限要求利息备付率（ICR）项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值≥1；2偿债备付率（DSCR）项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应付还本付息金额的比值≥1；1.3资产负债率（LOAR）期末负债总额与资产总额的比率50%序号年份项目1234567～101建设投资1.1自有资金部分12003401.2贷款本金2000贷款利息（年利率Page7of112010-6-14mk:@MSITStore:G:\建造师\一级建造师\2010\培训课件\建设网\基础班\工程经济\e...[答疑编号500354102303]解：（1）计算总投资收益率（ROI）①项目总投资TI=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元②年平均息税前利润EBIT=[（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7）+（-50+550+590+620+650×4）]÷8=（453+4310）÷8=595.4万元③根据式（1Z101027-2）可计算总投资收益率（ROI）②资本金净利润率的计算（1Z101027-3）【例1Z101027