如何尽调一家公司及如何做商业价值分析

如何尽调一家公司及如何做商业价值分析q一、投资人尽调的十大要诀现在大家可以在网上搜到不少公司尽职调查的项目清单，但是就如同俗话所说的“按菜谱烧菜肯定不是一个好厨师”，一个好厨师可以根据手中的食材创造性的发挥自己的厨艺。同样作为一个合格的投资经理，在其内心肯定有一整套判断企业好坏的标准，他会根据标的企业的实际情况，量体裁衣制定出合适的尽调清单，在这个过程中必须要做到心中有剑，这个剑就是投资行业中常用的评估企业的套路、q1、看准一个团队qq投资就是投人，投资就是投团队；尤其要看准所投团队的领头人；q2、发掘两个优势q（1）优势行业q是指具有广阔发展前景、国家政策支持、市场成长空间巨大的行业；是在优势行业中具有核心竞争力；细分行业排名靠前的优秀企业；其核心业务或主营业务要突出；企业的核心竞争力要突出；要超越其他竞争者。q（2）优势企业qqqqqq3、弄清三个模式q（1）业务模式qqqqqq是企业提供什么产品或服务；业务流程如何实现；包括业务逻辑是否可行；技术是否可行；是否符合消费者心理和使用习惯等；企业的人力、资金、资源是否足以支持。是指企业如何挣钱；通过什么手段或环节挣钱。是企业如何推广自己的产品或服务；销售渠道、销售激励机制如何等。q（2）盈利模式qqq（3）营销模式qqq4、查看四个指标q（1）盈利能力q净利率是销售净利润率，表达了一个企业的盈利能力和抗风险能力；q（2）增长率（1）股权结构qq5、厘清五个结构q主次分明，主次合理；结构合理，优势互补，团结协作；主营突出，不但研发新产品；既不太散又不太集中，客户有实力；既不太散又不太集中，质量有保证。q（2）高管结构qq（3）业务结构qq（4）客户结构qq（5）供应商结构qq6、考察六个层面q（1）历史合规q目标企业的历史沿革合法和规，在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵；财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计；不存在依法纳税的问题；企业的产权清晰到位(含专利、商标、房产等)，不存在纠纷；严格执行劳动法规；企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚等隐患。q（2）财务规范qq（3）依法纳税qq（4）产权清晰qq（5）劳动合规qq（6）环保合规qq7、落实七个关注q（1）制度汇编qq查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度；有的企业制度不全，更没有制度汇编。询问企业的例会情况(含总经理办公周例会、董事会例会、股东会例会)；能够了解规范管理情况；也能了解企业高管对股东是否尊重。通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚力和亲和力，是否具备长远发展的可能;q（2）例会制度qqqq（3）企业文化qq（4）战略规划了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发展有无目标，查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向;了解企业对员工培训、激励计划、使用办法；可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性；考察企业的综合竞争力;了解企业的公共关系策略和状况可以知道企业是否具备社会公民意识是否注重企业形象和品牌是否具有社会责任意识;一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、提升团队的机制或计划，否则，企业难于持续做强做大。qqqq（5）人力资源qqqq（6）公共关系qqqqq（7）激励机制qq8、分析八个数据q（1）资产周转率qqq表示多少资产创造多少销售收入，表明一个公司是资产(资本)密集型还是轻资产型；该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强；企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加。计算公式1、流动比率是流动资产除以流动负债的比例，反映企业的短期偿债能力；2、流动资产是最容易变现的资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强；3、计算公式流动比率=流动资产÷流动负债qq（2）资产负债率qq（3）流动比率qqqq（4）应收帐款周转天数/应收帐款周转率qqqqq应收帐款周转率反映应收帐款的周转速度，也就是年度内应收帐款转为现金的平均次数；用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫平均收现期；，表示自企业从取得应收帐款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间；一般来说，应收帐款周转率越高、平均收帐期越短，说明应收帐款收回快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转；计算公式：应收帐款周转率=销售收入÷平均应收帐款;应收帐款周转天数qq=360÷应收帐款周转率（5）销售毛利率qq销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后,有多少钱可以用于各期间费用和形成利泣,是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。计算公式：销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入)×100%qq（6）净值报酬率qq净值报酬率是净利润与平均股东权益(所有者权益)的百分比，也叫股东权益报酬率。该指标反映股东权益的收益水平。计算公式：净值报酬率=(净利润÷平均股东权益)×100%qq（7）经营活动净现金流qqq经营活动净现金流，是企业在一个会计期间(年度或月份，通常指年度)经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额。这一指标说明经营活动产生现金的能力，企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少；反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更多的资金满足于生产经营所需，否则企业正常生产经营难以为继。也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比，是企业的产品在市场上所占份额，也就是企业对市场的控制能力。企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。当一个企业获得市场25%的占有率时，一般就被认为控制了市场。市场占有率对企业至关重要，一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一，另一方面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。q（8）市场占有率市场占有率qqqq9、走好九个程序q（1）收集资料通过多种形式收集企业资料。（2）高管面谈高管面谈，是创业投资的一个初步环境也是非常重要的环节；依据过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发展、团队素质的印象。qqqqq（3）企业考察q对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察;对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈，能够得出更深层次的印象或结论。qqqq（4）竞争调查梳理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况；通过各种方式和途径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价;对比清楚市场中的各种竞争力量及其竞争优劣势。对竞争企业的信息和对比掌握得越充分、投资的判断就会越准!q（5）供应商走访了解企业的采购量、信誉，可以帮助我们判断企业声誉、真实产量;同时也从侧面了解行业竞争格局。qqq（6）客户走访可以了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况，了解竞争企业情况;客户自身的档次和优质情况也有助于判断企业的市场地位、以及市场需求的潜力和可持续程度。qqq（7）协会走访了解企业的行业地位和声誉，了解行业的发展态势。qq（8）政府走访了解企业的行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业的支持程度。qq（9）券商咨询针对上市可行性和上市时间问题咨询券商，对我们判断企业成熟度有重要作用。qq10、报告十个内容q企业历史沿革q股权变动情况，重大历史事件等公司业务情况、技术来源行业概况、行业机会与威胁，竞争对手分析企业有哪些优势；哪些是核心竞争力;存在不足或缺陷；有无解决或改进办法。企业的近期、中期的发展规划和发展战略；以及发展规划的可实现性。股权结构情况，合理性分析。高管人员和技术人员背景情况，优势、劣势分析。q企业产品与技术qq行业分析qq优势和不足qqqqq发展规划qqq股权结构qq高管结构qq财务分近年各项财务数据或指标情况及分析。企业发展计划和融资计划及融资条件。投资经理对项目的总体意见或建议。qq融资计划qq投资意见qq二、需要认真考虑方面q1、确定一家公司的“质地”q（1）天花板q天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。有没有天花板？面对天花板，企业都做了些什么？qqq1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。qqq2）那些在行业萧条期末端仍有良好现金流极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值；判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会。qqq3）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求如汽车行业和通讯行业。qqqq“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品如特斯拉电动车（TSLA）和苹果（AAPL）的创新对各自行业的冲击。qq4）行业的天花板尚不明确的行业这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，属于小行业里的大公司，并且未来的市场容量难以估计，qqqq如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。q（2）企业的核心竞争力qq商业模式谁都可以模仿。但是，成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。专一性：专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。创新能力：优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。管理者优势：企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。qqqqqq（3）商业模式qq商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如，制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式（直销，批发，网购等等商业模