XXXX430食糖产销会议纪要_sywg_jm

本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1行业及产业行业研究/行业点评食品饮料2010年04月30日产需缺口VS政府调控———2009/2010年全国食糖产销形势分析会（昆明）会议纪要中性相关研究《食糖行业深度研究》2009-8-11《下榨季减产预期驱动糖价继续上行》2009-6-9《2008/2009年制糖期全国食糖产销工作会议纪要》2008-11-6分析师赵金厚[e-mail]王琦[e-mail]联系人李宏鹏(8621)23297818×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司年制糖期全国食糖产销形势分析会议2010年4月26-27日在昆明召开，我们参会并与有关制糖企业、流通商等进行了交流。基本结论：09/10制糖期中国食糖减产已成定局，10/11年食糖产量仍不容乐观，糖价向下调整动力不足。但国家出于管理通胀预期的考虑，对遏制糖价过快上涨态度坚决，预计今年政府放储和进口双管齐下，糖价将在政府调控和产需缺口两方面影响下高位震荡。评论：09/10制糖期中国糖产量约1068万吨，减产175万吨。其中广西糖产量710万吨，减产53万吨，云南糖产量约170万吨（尚未全部收榨），预计减产50万吨，广东糖产量86万吨，减产20万吨。减产原因主要是08年糖价低位运行导致农民09年度种植意愿下降以及09年入秋以来的特大干旱造成甘蔗大面积减产。10/11榨季食糖产量仍不容乐观，预计国内食糖产量1170万吨，产需缺口280万吨。尽管去年糖价高位运行农民和制糖企业都有不错收益，但由于目前旱情仍在延续，宿蔗出苗率低，新蔗无法下种，势必会影响昀终产量。此外，木薯、玉米收购价格较高也对甘蔗和甜菜种植产生一定替代作用。因此10/11年按照较为乐观的估计，食糖产量1170万吨，消费1450万吨，仍将有280万吨的产需缺口。管理通胀预期为政府当前主要任务，抑制糖价过快上涨态度坚决。本次会议政府对抑制糖价过快上涨的态度极为坚决，指出当前“管理通胀预期”是政府工作重点，政府将采用放储和进口两种方式来调控国内食糖供给，保证食糖市场“平稳运行”。09/10榨季国家已抛售121万吨储备糖，目前仍有70万吨原糖待加工，其中有40万吨原糖将在5月份加工以待合适时机进入市场。由于国储糖剩余储备有限，预计在当前国际糖价走低形势下政府会加大进口力度。预计2010年糖价高位震荡，运行区间在5000-5500之间。商务部对目前国内糖价较为认可，糖价5100-5200元/吨时国家不会采取调控措施，但如果糖价继续上涨，国家出于管理通胀预期的目的可能会采取“非常措施”进行调控。综合来看，我们认为2010年糖价会在5000-5500之间震荡。投资评级：下调制糖行业评级至“中性”，风险分析：市场对政府调控态度反映过于悲观，国际糖价持续下跌拖累国内糖价。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年04月行业点评请参阅昀后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值1.中国09/10榨季食糖减产已成定局1.109/10榨季全国食糖减产约175万吨截至本次会议，国内除云南以外的食糖主产区已全部收榨（云南产区预计到5月中旬全部收榨），预计09/10榨季国内食糖产量约在1068万吨左右，比上榨季减产175万吨。各主产区产量情况如下：广西：本榨季甘蔗种植面积约1480万亩，比上榨季减少90万亩，减幅约6%。共计榨蔗5545万吨，同比减少582万吨，产糖710.2万吨，减产53.6万吨，混产率12.81%，同比增加0.34%。云南：本榨季甘蔗种植面积约451万亩，截至4月20日，全省已累计入榨甘蔗1263.9万（上年同期入榨甘蔗1578.1万吨），生产食糖162.8万吨。平均产糖率12.88%，同比增加0.19%。预计本榨季全省产糖量170-172万吨，减产50-52万吨。广东：本榨季甘蔗面积190万亩，减少19万亩，减幅9%，其中湛江162万亩，减少20万亩。全省产糖85.8万吨（湛江73万吨），减产20万吨，减幅19%。新疆：本榨季新疆甜菜收购面积92万亩，同比下降8.9%；；收购甜菜322万吨，同比下降9.8%；甜菜单产3.5吨/亩，较上制糖期每亩减产0.05吨；产甜菜糖38.44万吨，较上榨季减少3.03万吨，同比下降7.3%；平均产糖率为12%，同比增0.36%。黑龙江：09/10榨季全省甜菜收购面积50万亩，收购甜菜85万吨，同比下降66.1%；产甜菜糖9.89万吨，较上榨季减少18.61万吨，同比下降65.3%；平均产糖率为11.78%，同比下降0.51%。内蒙古：09/10榨季甜菜收购面积23万亩，同比下降58.8%；收购甜菜53.2万吨，同比下降57.0%，产甜菜糖7.01万吨，较上榨季减少8.49万吨，同比下降54.8%；平均产糖率为12.7%，同比增1.13%。攀西地区：本榨季累计产糖2.25万吨。与上榨季相比，少产糖2.48万吨，减幅52.43%，整个攀西糖业持续亏损，甘蔗种植的比较效益不明显，未来可能逐步淡出甘蔗糖市场。表1：09/10年制糖期中国糖产量继续减产单位：万吨省区2006/20072007/20082008/20092009/2010E本榨季减产幅度全国1199.414841243.11068.4-174.7全国甘蔗糖1074.51367.911531008.4-144.6广西708.6937.2763710.2-52.8广东127.9145.4105.985.8-20.1其中：湛江109.4120.792.273.0-19.2云南183.2216.3223.5172.0-51.5本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年04月行业点评请参阅昀后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值海南37.551.746.231.7-14.5福建5.87.15.93.5-2.4其他11.610.48.65.2-3.4全国甜菜糖124.9116.190.160.0-30.1黑龙江24.231.428.59.9-18.6新疆70.860.841.238.4-2.8内蒙古201815.57.0-8.5其他9.964.94.7-0.2资料来源：糖业协会、申万研究1.2减产原因：种植面积减少+自然灾害频发与会人士分析09/10榨季食糖减产的原因主要有两方面：一是糖料种植面积缩减。种植面积缩减主要是由于糖料种植的比较效益下降，08年食糖价格长期低位运行，制糖企业盈利状况较差，导致09年企业缺乏采购意向且糖料收购价格低迷，严重打击了农民的种植积极性。表2：09/10国内糖料种植面积减少单位：万亩糖料面积省区08/0909/10同比增减（%）全国合计27482436-11.3%甘蔗小计23902250-5.8%广西1574.01480-6.0%云南457.2450.6-1.4%广东210.0190-9.5%其中：湛江183.0162-11.5%海南115.0105-8.7%福建11.97.6-36.1%四川9.77-27.8%湖南5.03.2-36.0%其他7.070.0%甜菜小计358.0186.0-48.0%新疆134.092-31.3%黑龙江140.050-64.3%内蒙古60.023-61.7%河北18.015.0-16.7%其他6.06.00.0%资料来源：糖业协会、申万研究注：黑龙江、内蒙、新疆数据为昀终糖料收割面积二是自然灾害频发。09/10榨季各主产区在糖料种植季节都先后遭遇不同程度的自然灾害，对糖料生长造成严重损害。尤其09年入秋以来云南地区遭遇百年不遇的严重大旱，导致云南甘蔗大面积减产，截至2010年3月末，云南全省甘蔗受灾面积本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用42010年04月行业点评请参阅昀后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值达373万亩（包括霜冻灾害面积19万亩），占全省甘蔗面积的82%。其中成灾面积295万亩，绝收面积60万亩。持续大旱使云南食糖减产幅度大幅超预期（09年11月份郑州食糖产销工作会议上市场普遍预期09/10榨季云南食糖产量在205万吨左右，减产约17万吨，旱灾发生后实际减产幅度升至50万吨。）2.10/11年榨季食糖产量仍不容乐观经过09年这轮食糖价格暴涨，蔗农和制糖企业都受益颇丰——各产区甘蔗收购价格都有较大幅度提升（广东出现跨区抢蔗现象，甘蔗最高收购价达到550元/吨）；制糖企业在糖价高于4500元/吨（含税）的情况下也取得了不错收益。因此之前市场预期，受农民比较种植效益提高和糖厂利益驱动10/11榨季可能出现“糖料种植面积增加→食糖大幅增产”的局面。但从目前形势看来，10/11榨季食糖产量仍不容乐观。首先，种植面积难以如期扩大。一方面，去冬今春的旱情仍在延续，导致宿根蔗出苗率低，且新植蔗由于土壤不适而无法下种。另一方面，部分地区糖料比较效益并不明显，农民可能会“移情别恋”。尽管糖料涨价，但其他作物收购价格也有所提高，例如广西地区鲜木薯收购价600元/吨左右（木薯较甘蔗种植劳动力投入少，风险低），东北地区的玉米也自去年四季度高位运行，与甜菜形成竞争关系。据农业部龙处长介绍，年初农业部计划今年糖料种植面积为2850万亩，比去年增加400多万亩，但受干旱影响实际仅增加160万亩左右，因此10/11榨季糖料种植面积是否会如期扩大仍是未知数。其次，糖料单产有可能下降。受干旱影响，今年蔗种即使出苗也比较弱，有效苗减少，这将会导致甘蔗亩产下降，例如云南甘蔗亩产可能仅有2-3万吨（一般甘蔗亩产在5万吨左右）。在这种情况下，如果5月份持续干旱，预计广西食糖产量会继续减少5-10%，云南食糖生产则是会受到严重打击（产量有可能下降50%）；如果5月份旱情好转，广西食糖产量有望恢复至800万吨左右（增产90万吨），但云南食糖产量仍将有20-30%的减产幅度。总之，10/11榨季食糖产量仍不容乐观，即使按照以上乐观假设5月份旱情缓解，广西食糖增产90万吨，云南减产30万吨（按20%减产幅度估计），而北方甜菜如果种植面积增加50%，10/11榨季大约可增产30万吨，则全国食糖产量将增加100万吨左右（广西90-云南30+甜菜30+其他10）至1170万吨。预计下一榨季食糖消费量在1450万吨左右，则10/11榨季仍有280万吨的产需缺口。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用52010年04月行业点评请参阅昀后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值3.糖价在政府和市场博弈中高位震荡如前所述，09/10年榨季中国食糖产需缺口已成定局，而10/11年国内食糖出现产需缺口也是大概率事件，在没有外部力量干预下，糖价有望稳步上行。但是，本次食糖形势分析会发改委和商务部有关领导对抑制糖价过快上涨表现出极为坚决的态度。因此，我们判断今年糖价走势将呈现为政府调控和产不足需双方面影响下的高位震荡。表3：10/11年制糖期中国糖产量供需格局2007/20082008/20092009/2010E2010/2011E产量1484124310681170消费量1350139014001450产需差134-147-332-280资料来源：中国糖协、申万研究3.1政府调控目标：糖市平稳运行发改委经贸司副司长刘小南在会上表示：目前“管理通胀预期”是更为