硕士论文-对连续var在我国封闭式基金绩效评价中应用的研究

对连续VaR在我国封闭式基金绩效评价中应用的研究作者：王芳学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.学位论文胡婷VaR方法在证券投资基金风险管理中的应用研究2004本文首先介绍了风险价值ValueatRisk(VAR)方法的发展背景与研究现状，论述了VaR技术计算的基本思路和方法，比较了各种计算方法的优缺点，提出了其最优化问题。并就VaR技术在金融风险管理中的应用展开定性的描述和讨论。接着概述了证券投资基金风险的概念、分类及常用的风险度量指标，评价其风险规避的理论基础，着重阐述了将VaR引入我国证券投资基金的风险管理中的意义。本文从两方面进行了深入研究。第一，从具体应用的角度出发，使用VAR对我国证券投资基金的市场风险进行度量，通过成分VAR概念的引入以及在此基础上对样本基金景宏的投资组合风险进行实证分析，剥离出投资组合中每一项资产的风险权重，揭示了证券投资基金的市场风险组成结构，说明VaR技术可以帮助基金管理者进行更为有效的资产风险管理。在此基础上，我们继续探讨了证券投资基金风险管理中一个非常重要的方面-资产配置。文中提出了一个资产配置模型，即证券投资基金的风险管理者在确定持有期内，如何构建满足VAR限制条件下求解期望收益最优化时达到的投资组合结构模型，即我们要求的资产配置。基本假设如下：（1）一个最优的投资组合模型，将在所选定的投资持有期以及给定的置信水平下，满足其最大预期损失不会超过VAR；（2）依据VAR限制条件来定义风险厌恶程度，而不使用普遍使用的期望效用理论的限制。2.期刊论文李静.王伟.LiJing.WangWeiVaR模型在我国证券投资基金风险管理中的应用-理论月刊2005,(10)证券投资基金是目前国际上盛行的金融工具和大众化的投资手段之一.随着证券市场在我国的崛起和逐步成熟,大众化投资需求十分活跃,证券投资基金作为一种新的投资方式,正得到广泛而迅速的发展.然而,证券投资基金的风险管理状况却堪忧.在此背景下,本文分析了VaR模型在我国证券投资基金实施的必要性,并结合中国的实际情况,从资产配置、绩效评估、风险限额分配和信息披露等方面探讨了VaR模型在基金风险管理中的应用,目的是为了找到适合中国国情的实施VaR风险管理的路径,以提高我国证券投资基金的风险管理水平.3.学位论文吴彦VAR技术在证券投资基金风险管理中的应用研究2005如何有效合理地进行金融风险管理这一问题，无论是投资者还是政府监管部门，近几十年来都越来越重视，风险管理问题也正逐渐成为现代金融机构管理的基础和核心。而VAR风险价值方法的出现则为有效的风险管理提供了强有力的技术支持。VAR风险价值方法是90年代以后发展起来的一种新型风险管理工具，作为一种金融风险测定和控制的模型，它简单易操作，相比于传统的金融风险管理模型，更具有实用性和投资参考意义。目前它已成为国际上度量市场风险、业绩评估和监管信息披露等方面的一种主流方法。证券市场作为整个金融市场中的一个重要组成部分，剧烈的波动性和巨大的信息量使其当之无愧地成为了金融市场风险管理的主角。中国证券市场从始至今只有十多年时间，与发达国家较为成熟的证券市场相比，尚处于市场发展的初期阶段，也处于一个复杂的、多变的风险环境中，因此对风险的管理和控制也显得更为重要，无论是对于直接的证券投资者还是基金管理者，都提出了更高的风险管理要求。本文首先介绍了VAR技术的基本理论和几种计算方法。然后论述了我国证券投资基金的一些发展状况，指出我国证券投资基金风险特征和风险管理中存在的问题以及在证券投资基金风险管理中推行VAR技术的理由。接着用GARCH模型采用易方达策略成长、易方达积极成长基金数据对我国证券基金的VAR计算进行实证分析，得出该两只基金的VAR值。从而论证了证券投资基金风险管理中推行VAR技术的可行性和必要性。在此基础上，本文还对VAR技术拓展运用作了一些思考、分析，介绍了其他的VAR工具，以及基于VAR的Sharpe指标和RAROC模型和VAR在信息披露方面的应用。4.学位论文陈玥我国证券投资基金的风险管理——应用极值理论计算VaR2007近些年来，应大众化投资的需要，我国的证券投资基金发展迅猛，成为证券市场的重要组成部分。与此同时，由于市场风险日益增大，对于证券投资基金的风险管理，也越来越受到各金融机构以及投资者的关注。ValueatRisk(VaR)是目前世界上最为先进，也是运用最为广泛的金融风险管理技术之一，相对于传统的风险管理工具，VaR具有无可比拟的优点。然而，最为常见的基于正态分布假设条件的VaR计算，无法防范市场极端下跌情况下的风险，当市场发生大幅度下跌时，使用传统的VaR计算方法得出的结果严重低估了投资的风险。并且许多学者的实证研究表明，现实中的投资收益，并不服从正态分布，大多是存在肥尾的非正态分布。于是，研究者们针对收益分布肥尾部分的估计提出了许多方法，以此作为风险衡量的有力补充，其中比较常用的就是极值理论。本文在综合分析国内外相关文献的基础上，系统地介绍了极值理论的理论框架、模型以及参数估计的方法，并以华夏成长基金的日基金净值收益率为研究对象，分别采用方差-协方差法、历史模拟法和极值理论中的阀顶点模型法计算VaR。将上述三种方法得到的结果进行比较，发现在基金的收益率不服从正态分布的情况下，方差-协方差法会低估VaR，而极值方法则能够得到比较准确的结果，这与其他学者的研究结果类似，也证明了极值方法在度量极端风险时候的优越性。本文的实证只是初步探讨了极值理论在证券投资基金风险管理中的应用，仅以此作为一个例子，以期能够为我国的金融机构构筑极端情况下证券投资基金风险管理体系提供参考.5.学位论文段善雨中国证券投资基金的市场风险度量研究——基于VaR、CVaR及Copula方法的视角2007证券投资基金由于具有专业理财、风险分散的优势,近年来,在国内外得到了快速发展,目前己成为金融市场中重要的金融工具和金融资产的主要表现形式,并对各国的金融市场和经济体系产生了强烈的影响和冲击。但是,证券投资基金面临的风险也相伴而生,风险管理的紧迫性和重要性与日俱增,而风险管理的核心是对风险进行度量。而且,市场风险是我国证券投资基金最主要也是最重要的风险,其它的风险都是直接或间接由它引起的。因此,对我国证券投资基金的市场风险进行度量具有重大的意义。VaR是上世纪90年代兴起的金融风险管理工具,它是用来估计给定金融产品或组合在未来价格波动下可能的最大损失,其优点是给风险度量技术提供了一个适用于不同金融资产、不同金融机构和不同金融资产投资者的统一风险度量方法,VaR已成为金融市场风险测量的主流方法。然而,近年来有学者指出VaR方法也存在着一些缺陷：第一,VaR不是一致性风险度量；第二,VaR不一定满足凸性；第三,VaR只依赖于单一的损失函数的分位数,虽能以较大的概率保证损失不超过VaR,但不能表明损失一旦超过VaR这种极端情况发生时的潜在损失的大小,对尾部风险的测量不够充分。因此,理论界提出了一些对VaR方法的修正方案,而其中条件在险价值(CVaR)模型最具有代表性和可操作性,它恰好弥补了VaR的这些缺点。同时,国内也有学者对证券投资基金投资组合风险进行过度量,但基本上都是在假定投资组合的收益率服从多元正态分布,组合中的单只股票的收益率都服从正态分布,以及组合中的单只股票之间线性相关的情况下进行的,而这种假设经常与实际相违背,可能对实证的结果产生偏差和误导。然而,Copula函数在多金融资产相关性分析及风险管理方面有着其它方法无可比拟的优势,因此,运用Copula函数,由边缘分布和一个连接它们的Copula函数,可以得到一个与实际数据更为接近的联合分布,从而可以建立起更为有效的风险管理模型。因此,本文以对我国证券投资基金的市场风险进行度量为研究目的,应用VaR方法、CVaR方法和Copula方法对我国证券投资基金的市场风险进行度量,具有一定的理论意义与现实价值。本研究分为七个部分：第一章为引言。主要阐述了本文的研究背景及选题意义,研究的基本思路与主要内容,综述了国内外研究现状,并指出了本文研究的创新之处。第二章为证券投资基金概论及其风险分析。首先,阐述了证券投资基金的含义、特点、类型、作用及我国证券投资基金的发展概况。接着,对证券投资基金的风险进行了分析。第三章为证券投资基金的市场风险度量方法评析。本章系统的研究了证券投资基金的市场风险度量方法,主要包括灵敏度方法、波动性方法、VaR方法、CVaR方法和Copula方法,并对各方法的优缺点进行了分析,其中,重点研究了VaR方法、CVaR方法和Copula方法。第四章为基于VaR与CVaR的基金指数风险度量实证研究。本章用能刻画条件方差的GARCH族模型,分别在正态分布以及能刻画厚尾特性的t分布和GED分布假设下,再结合样本基金指数进行实证分析。第五章为基于VaR与CVaR的开放式基金市场风险度量实证研究。本章用GARCH族模型,分别在正态分布以及能刻画厚尾特性的t分布和GED分布假设下,以2004年以前成立的27只开放式基金为样本进行实证分析。第六章为基于Copula方法的基金投资组合风险度量实证研究。本章以基金景宏的前十大重仓股构成的投资组合为样本,采用Copula函数对该投资组合的风险进行研究,计算出投资组合的VaR与CVaR,并与历史模拟法和正态模拟法进行了比较分析。第七章为全文总结。6.期刊论文杨奇志.YANGQi-zhi基于VaR的证券投资基金风险分析与投资策略研究-中国管理信息化2009,12(14)本文首先介绍了VaR的产生、特点和在证券投资基金风险管理中的运用,然后对证券投资基金面临的主要风险进行了描述,第三部分是实证分析,最后对我国投资者购买证券投资基金提出了一些投资策略.7.学位论文张莉基于EVT证券投资基金风险管理的VaR研究2009近年来，金融市场的剧烈动荡使得越来越多的金融机构开始采用VaR作为预测和进行风险控制的重要指标。准确度量风险是金融风险管理的重要问题，同时随着我国开放式基金业的不断发展，基金的风险管理问题也逐渐成为基金业的热点问题。开放式基金风险测量的方法较多，传统的风险计量方法一般都是对金融收益的分布类型进行假设，这很大程度上降低了模型的准确度和可信度。所以本文引入了极值理论来进行分析，以极值理论为基础的GDP模型不假设金融收益的整体服从某一特定分布，只研究尾部特征所以在一定程度上可以避免模型风险。本文主要针对极值理论进行了具体研究，采用了理论和实证结合的方法对中国的基金市场进行分析，以期得到不同的置信水平下的VaR的有效而准确的估计以及ES估计。本文主要从四个方面进行了开放式基金的风险分析：首先，本文主要从金融危机的大背景出发，阐述了开放式基金市场风险的主要来源及其类型，开放式基金风险管理在我国的特殊性、意义及主要度量方法。其次，文章介绍了现在金融市场上金融资产的主要风险度量方法。在这一部分，对VaR的概念、VaR的主要的方法以及EGARCH模型与VaR的关系进行了详细说明。同时，阐述了如何使用GARCH类模型来对金融序列做处理，并针对本文中所采用的EGARCH模型进行了主要介绍。再次，本文第四部分详细介绍了极值理论，主要包括极值分布的主要形式、两大极值模型即分块样本极大值模型BMM和POT模型。由于本文在实证部分主要是采用POT模型进行分析，所以文章就POT模型中阀值的确定、模型参数的极大似然估计进行了详细分析，并在最后得出了基于极值理论的VaR的具体计算方法。最后，选取中证基金指数进行实证分析。为准确估计VaR，本文首先对收益率的基本统计特征、自相关性和ARCH效应进行了分析，通过这些相关的分析发现我国开放式基金收益率序列具有尖峰厚尾性。所以就采用了极大似然估计的方法用EGARCH模型进行随机波动模型的拟合，得到收益率的残差序列。在得到收益率的残差序列之后，在此基础上采用POT模型进行VaR风险值估计。因为极值理论只在较高的置信水平上有效，所以对经过EGARCH模型过滤后的残差序列再使用极值理论可以使得VaR