XXXX07孝感债务融资工具培训

1企业融资与债务融资工具二O一三年七月武汉分行2主要内容一、企业主要融资渠道及湖北省融资结构二、债务融资工具主要品种三、中小企业直接债务融资探索与实践3一、企业主要融资渠道及湖北省融资结构4企企企企企企企企企企企企企企间间间间间间间间企业融资5企业债券融资债券品种政府债金融债企业债券债务融资工具公司债企业债6我国债券市场现状债券交易市场•银行间债券市场（1997.6银发240号）交易主体：政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司•证券交易所债券市场（上海、深圳1991）•商业银行柜台债券市场（2002.6）7我国债券市场现状债券发行监管体制——“三龙治水”的局面•企业债券发行——发改委核准•公司债发行——证监会核准，针对上市公司•债务融资工具——中国银行间市场交易商协会注册8主管部门---中国人民银行《中华人民共和国中国人民银行法》（2003年12月27日修正）规定，职责十四条之三：监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场监管文件1、《全国银行间债券市场交易管理办法》（中国人民银行令[2000]第2号2、《完善银行间债券市场交易管理》（中国人民银行公告[2011]第3号）9中国银行间市场交易商协会中国人民银行依法对交易商协会进行监督管理交易商协会依据中国人民银行相关规定对债务融资工具的发行和交易实施自律管理交易商协会是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，协会会员包括单位会员和个人会员，自愿申请。协会宗旨：自律创新服务10银行间债券市场之中介服务机构债券部际协调机制2012年4月，经国务院同意，人民银行、发改委、证监会建立了债券部际协调机制，共同推进企业债券融资，人民银行行长是部际协调机制的召集人。部际协调机制为探索建立统一的债券市场监管体系打下良好基础。11债务融资工具与企业债、公司债的区别债务融资工具公司债企业债监管机构银行间市场交易商协会证监会发改委发行市场银行间债券市场证券交易所市场银行间债券市场为主适用法规协会发布的各类注册规则公司法、证券法企业债券管理条例承销机构34家主承销商，24家承销商，以银行为主证券公司证券公司122012年湖北省社会融资结构132012年湖北省社会融资结构特点表外融资、直接融资快速发展拓宽了实体经济资金来源。直接融资中，“债热股冷”特征明显。债务融资工具是我省企业开展直接融资的主渠道。14二、债务融资工具主要品种15债务融资工具六种产品短期融资券中期票据中小企业集合票据超短期融资券非公开定向债务融资工具资产支持票据（最新）16短期融资券、超短期融资券短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。超短期融资券（SCP）定义：是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。特点：期限短，金额大；优质企业；信用级别高；不得用于长期投资。17案例：武钢2012年第三期短期融资券18中期票据中期票据(MTN)定义：是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。特点：期限长，一般3-7年；金额大，待偿还余额不得超过净资产40%；分期发行。19案例：武汉城投2012年第一期中期票据20定义：是指2个（含）以上、10个以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。特点：2-10家企业；一次注册、一次发行；发行金额：单只不超过10亿元，单个企业不超过2亿且不超过净资产40%；短期、中长期均可，但期限不宜过长；信用级别比前者低。中小企业集合票据21定义：是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。特点：不向社会公众发行；在约定的定向投资人之间流通转让；定向投资人由发行人和主承销商在发行前遴选确定。发行简便,利于企业快速融资非公开定向债务融资工具22定义：是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具特点公开发行（双评级机制）或非公开定向发行；干净的存量资产，权属明确、能产生可预测现金流的财产、财产权利或二者的组合；支持资产本身的偿付能力与发行主体的信用水平分离；资产证券化。资产支持票据（最新）23六种产品方式比较产品名称期限金额家数发行人资质发行方式额度有效期短期融资券1年以内不超过净资产40%1家无限制公开发行2年中期票据1年以上不超过净资产40%1家无限制公开发行2年中小企业集合票据无限制单只不超过10亿，单个企业不超过2亿且不超过净资产40%2至10家中小企业公开发行一次注册一次发行超短期融资券270天以内结合企业需求1家目前仅AAA企业公开发行2年非公开定向发行工具无限制无限制1家无限制私募发行2年资产支持票据无限制无限制1家无限制私募发行公开发行2年24注册发行效率高——市场化的工作机制企业融资成本低——发行利率一般低于同期限银行贷款、综合费用低锁定融资成本——可以在利率低点锁定融资成本，银行贷款一般随基准利率浮动品种多样——短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、中小企业集合票据（SMECN）、超短期融资券（SCP）、定向工具（PPN）、资产支持票据（ABN）发行方式灵活——一次注册，多次发行（集合票据除外）产品灵活设计——产品期限、金额灵活设计、用途灵活多种创新产品——外币债、浮息债、含权债、信用增进债、分层债等债务融资工具发行特点及优势252013年5月，债务融资工具存量规模突破5万亿元，保持了连续五年新增余额过万亿的良好增长趋势。企业直接融资比重显著提高，债券融资与信贷融资的比例由2006年的1:50提高到目前的1:4企业债券市场规模已排名世界第3位，亚洲第2位债务融资工具快速发展的影响26三、中小企业直接债务融资探索与实践27积极探索中小企业短期融资券试点：为贯彻落实人民银行关于支持中小企业债务融资的有关工作部署，拓宽中小企业融资渠道，探索中小企业债务融资方式，2008年8月交易商协会开始启动中小企业短期融资券试点工作，并提供了绿色通道等政策支持。成立中债信用增进投资股份有限公司：2009年7月，交易商协会联合市场成员成立中债公司，为中小企业融资提供信用增进服务，防范中小企业债务融资产品风险，提高投资者认可程度。28积极探索中小企业集合票据：2009年11月在中国人民银行、交易商协会等共同努力下，银行间债券市场又推出中小企业集合票据这一新品种，开拓中小企业融资又一新路径。推出信用风险缓释工具：2010年10月末，交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》及相关配套文件，更好防范企业信用评级下移的市场风险，引导中小企业直接融资健康发展。区域集优服务方案：2011年5月，启动并推动“区域集优融资服务方案”工作。2011年底，首批5只区域集优中小企业集合票据（广东佛山、山东潍坊、江苏常州三地）成功发行，为25家中小微型企业率先通过区域集优模式募集资金13.89亿元。292011年、2012年各发行一支集合票据，涉及7家企业，发债金额4.8亿元2012年9月，交易商协会与湖北省政府签署《借助银行间市场助推湖北省经济发展合作备忘录》2012年9月，武汉、襄阳、黄石、荆门四市与中债公司签署《区域集优债务融资合作框架协议》，标志“区域集优”债务融资模式在我省正式启动2013年2月，襄阳市第一期区域集优集合票据成功发行，5家企业募集资金2.27亿元湖北省的情况30中小企业集合票据①发行主体：中小非金融企业(参考国家现行关于中小企业标准的政策法规—工信部、国家统计局、国家发改委、财政部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》工信部联企业[2011]300号文)②集合方式：2-10个企业③发行规模：单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产40%。④发行期限：标准期限，未作硬性规定，但期限不宜过长。⑤募集资金用途：符合法律法规及政策要求，不要求募集资金一定要用于具体的项目⑥发行注册方式：一次注册、一次发行（发行应在注册后两个月内完成）⑦信用增进措施：商业化运作的第三方统一担保、票据分层；第三方回购，设立偿债风险准备金、自助有资产抵（质）押⑧投资者保护机制：企业在发行文件中约定31中小企业集合票据32区域集优模式创新背景集合票据面临的若干制约因素：前期遴选、信用增进（含担保）时间长协调成本高；“重信用增进，轻风险缓释”；没有充分发挥地方政府作用。鉴此，交易商协会在一般集合票据产品的框架下，推出区域集优融资模式。33模式创新：政府资金支持、工作流程优化“双管齐下”的中小企业集合票据发行“行政+市场”“杠杆效应+协作效应”核心机制：设立中小企业直接债务融资发展基金合作模式：地方政府、人民银行当地分支行与交易商协会共同签署《区域集优债务融资合作框架协议》区域集优模式创新34在企业遴选阶段：地方政府部门、相关金融管理部门（人民银行等）组织对发债主体的推荐，承销机构在其推荐企业范围内遴选企业。在发行准备阶段：地方政府联合有关机构，组织落实风险缓释措施，解决制约中小企业直接融资发展的核心问题。在发行后续管理上：地方政府、相关金融管理部门（人民银行等）在风险防范、预警及违约事件处置中发挥协调、督促作用，保护投资者利益。与普通集合票据模式的区别：35区域集优模式风险缓释风险缓释措施两种方式：由政府及社会出资设立直接债务融资风险缓释基金或中小企业直接债务融资风险缓释基金；组织地方信用增进机构作为反担保机构，提供包括抵押、质押、保证在内的各种风险缓释措施。中小企业直接债务融资发展基金：是由政府主导出资，形成对参与企业通过区域集优实现直接债务融资保障和风险补偿保护的专项基金。基金由地方政府设立财政专户管理。政府需落实地方财政出资比例和额度，作为中小企业直接债务融资发展基金的铺底资金。地方政府、人民银行分支机构、中债公司和指定托管银行共同制定基金管理办法，明晰基金账户的设立、支取机制。36区域集优模式框架37企业准备工作自我预评估，企业持续盈利能力、偿债能力、资金流状况、与产业政策协调性、潜在风险等（评级是影响能否获批、成本高低的重要因素之一）按照公司章程规定及监管要求取得合法授权选择适合的主承销商及评级等中介机构积极配合各类中介机构开展工作，及时提供完整、真实的企业信息积极主动与地方政府主管部门、当地人民银行、交易商协会等做好汇报沟通，尽力争取其支持注意平衡好与此前合作银行的关系提前考虑能否接受信息披露的要求须成为交易商协会会员38政府参与职能地方政府参与推荐遴选企业，使资金流向重点支持产业地方政府建立中小企业直接债务融资发展基金（必要）以商业方式落实风险缓释措施（必要）地方政府落实对融资企业的成本补贴地方政府加强对发债企业的后续管理总之，区域集优模式的核心是要凸显地方政府对中小企业直接融资的支持和参与39案例1：北京市顺义区中小企业2009年度第一期集合票据发行总金额2.65亿元发行期限1年债项评级A-1发行利率4.08%发行企业情况（7家）发行人名称发行金额（亿元）主体评级北京长久物流有限公司0.5A北京冶金工程技术联合开发研究中心0.6BBB+北京冶金正源科技有限公司0.6BBB北京美驰建筑材料有限责任公司0.4BBB北京长城华冠汽车技术开发有限公司0.25BBB北京大发正大有限公司0.2BBB-北京微特顺金属材料有限公司0.1BB+法律关系按份责任分别负债信用增进机构北京首创投资担保有限责任公司信用增进说明首创投资担保公司为提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，鑫顺担保公司提供反担保。信用增进机构评级AA40案例1：北京市顺义