0703银河证券：水井坊：年报财务分析

1基本资料主营业务：生产销售酒、生物材料及其制品（国家限制产品除外）；从事房地产开发、经营业务。分配预案：10派1.5600元审计意见：无保留最新总股本(万股)：48854.57最新流通股（万股）：48854.57股东情况：股东名称持股数量(万)股份性质占总股本比例(%)四川成都全兴集团有限公司19284.8300流通A股39.47成都金博利贸易有限公司1079.4030流通A股2.21成都鑫同盛实业发展有限公司748.4582流通A股1.53财务绩效总体评述公司本年累计实现主营收入8.05亿元,与去年同期相比增长33.19%；实现净利润100.87百万元，较去年同期增长29.64%，年度每股收益为0.206元,经营业绩有所提高。本年度净资产收益率为8.7%,公司盈利能力较强。公司成长性尚可，净利润的增幅小于收入的增幅。从短期偿债能力来看，企业偿债能力较正常，短期内偿债压力较小。公司销售现金比率为0.17，公司获取现金能力基本未变。公司现金营运指数为1,公司现金回收质量较好，营运风险低。财务报表分析(一)资产负债表分析1．企业自身资产状况及资产变化说明：¾公司本期的总资产比去年同期增长9.47%,从资产变动的金额来看流动资产增长最多。600779水井坊酿酒商与葡萄酒商银银河河公公司司财财务务分分析析2006年年报本期资产构成状况流动资产81.71%固定资产12.87%无形资产3.63%长期投资1.80%资产状况对比（百万元）050010001500200025002003年2004年2005年2006年无形资产固定资产长期投资流动资产项目（万元）上期数据当期数据变动金额增长情况(%)货币资金37811.1447766.519955.3726.33应收帐款6662.495283.35-1379.14-20.70存货65009.6986720.8321711.1333.40流动资产132699.56154039.8521340.2916.08固定资产25999.4624264.83-1734.62-6.67长期投资7329.403386.91-3942.49-53.79无形资产6195.846834.98639.1410.32总资产172224.25188526.5716302.329.47流动负债59164.2071482.5712318.3720.82长期负债30.000.00-30.00-100.00负债总额59194.2071482.5712288.3720.76所有者权益112520.05115976.853456.803.072¾流动资产中存货资产的比重最大，占56.3%，货币性资产的比重次之，占31.01%。¾流动资产的增长幅度为16.08%。货币资产的增长幅度大于流动资产增长幅度，说明企业应付市场变化的能力将增强。存货的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业存货增长占用资金过多，市场风险将增大，企业应加强存货管理和销售工作。2．企业自身负债及所有者权益状况及变化说明：¾从负债与所有者权益占总资产比重看，企业的流动负债比重为37.92%，长期负债和所有者权益的比重为61.52%。表明企业资金结构位于正常水平。¾企业负债和所有者权益的变化中，流动负债增加20.82%,企业无长期负债,股东权益增长了3.07%。¾流动负债的增长幅度为20.82%。主要是营业环节的流动负债的变化引起的。表明企业的资金来源为营业性质,成本比较低。(二)利润表分析1．利润总额增长及构成情况¾从企业当年盈利状况来看企业经营性利润对利润总额的实现仍有贡献¾本期公司利润总额为227.28百万元。从利润总额的构成来看：其中营业利润为223.09百万元，营业利润比重为98.15%。本期无补贴收入，本期投资收益为4.10百万元，投资收益比重为1.80%。本期营业外收支净额为0.10项目（万元）上期数据当期数据变动金额增长情况(%)主营业务收入60404.4980450.7120046.2133.19主营业务成本14494.2823352.188857.9061.11主营业务利润36229.0547669.8011440.7631.58其他业务利润29.6440.1210.4735.32营业费用11859.8413588.921729.0814.58管理费用7569.669675.292105.6227.82财务费用2100.202137.0236.821.75营业利润14728.9922308.697579.7151.46投资收益1757.04410.14-1346.91-76.66补贴收入0.100.00-0.10-100.00营业外收支净额255.279.59-245.68-96.24利润总额16741.4022728.425987.0235.76所得税8922.8112362.433439.6338.55净利润7780.7110087.202306.5029.64利润总额增长及构成情况（百万元）-200-10001002003002003年2004年2005年2006年营业外收支净额补贴收入投资收益营业利润负债及所有者权益状况对比（百万元）0500100015002003年2004年2005年2006年流动负债长期负债负债总额股东权益本期负债及所有者权益构成流动负债37.92%股东权益61.52%少数股东权益0.57%长期负债0.00%3百万元，营业外收支净额的比重为0.04%。¾本期公司利润总额较上年同期增长了35.76%。其中营业利润较上年同期增加51.46%，投资收益减少76.66%，补贴收入减少100%，营业外收支净额减少96.24%。2．成本费用分析¾公司本期发生成本费用共计48753.4万元,其中主营业务成本23352.18万元,占成本费用总额的47.90%;营业费用为13588.92万元,占成本费用总额的27.87%;管理费用为9675.29万元,占成本费用总额的19.85%;财务费用为2137.02万元，占成本费用总额的4.38%。¾公司成本费用总额较去年同期增长35.34%，其中主营业务成本较上年同期增长61.11%，营业费用较上年同期增长14.58%；管理费用较上年同期增长27.82%；财务费用较上年同期增长1.75%；¾公司本年度期间费用率为31.57％，较上年度下降4.07个百分点：其中营业费用率为16.89％，较上年度下降2.74个百分点；管理费用率为12.03％，较上季度下降0.51个百分点；财务费用率为2.66％，较上季度下降0.82个百分点。¾公司本期营业利润增长率大于主营收入增长率，说明公司综合成本费用率有所下降，收入与利润协调性较好。主营收入增长率小于主营成本增长率，公司综合成本率有所上升，毛利贡献有所下降，成本与收入协调性较差。期间费用率增长率为17.98%，主营收入增长率大于期间费用增长率，企业期间费用与主营收入的协调性较好。(三)现金流量表分析¾本期公司实现现金总流入167064.33万元，其中，经营活动产生的现金流入占总现金流入的比例为58.29%，投资活动产生的现金流入占比为6.85%，筹资活动产生的现金流入占比为34.87%。¾本期公司实现现金总流出157108.96万元，其中，经营活动产生的现金流出占总现金流出的比例为53.26%，投资活动产生的现金流出占比为1.86%，筹资活动产生的现金流出占比为44.88%。020040060080010002003年2004年2005年2006年主营收入主营业务成本期间费用42.03%29.66%35.64%31.57%0%10%20%30%40%50%2003年2004年2005年2006年期间费用率营业费用率管理费用率财务费用率项目（万元）上期数据当期数据变动金额增长情况(%)经营活动现金流入65301.7297377.3632075.6449.12经营活动现金流出56603.2983674.5927071.3047.83经营活动现金流量净额8698.4313702.775004.3457.53投资活动现金流入5317.3511436.976119.61115.09投资活动现金流出12394.832918.39-9476.44-76.45投资活动现金流量净额-7077.478518.5715596.05220.36筹资活动现金流入68886.3258250.00-10636.32-15.44筹资活动现金流出67641.1770515.972874.804.25筹资活动现金流量净额1245.15-12265.97-13511.12-1085.10现金流入总计139505.40167064.3327558.9319.75现金流出总计136639.29157108.9620469.6714.98现金等价物净增加额2866.109955.377089.27247.354¾从现金流量结构图分析，公司经营和投资良性循环,融资活动的负数是由于偿还借款引起,如果现金等价物净增加额为正，则不足已威胁企业的财务状况。财务分项分析（一）盈利能力分析¾截止到报告期末，公司综合毛利率为70.97%，与去年同期相比降低了5.03个百分点。公司主营业务毛利率基本保持稳定，说明该公司产品的市场盈利能力处于稳定状态，公司的主营业务利润很大程度上取决于公司的产品的市场销量情况。¾净收益营运指数是反映企业收益质量，衡量风险的指标。本期公司净收益营运指数为0.871，比上年同期下降了0.038。¾截止到报告期末，公司本年净资产收益率为8.7%，与去年同期相比盈利能力有所提高，净资产收益率提升了1.78个百分点。¾资产净利率是一个综合指标，表明了企业资产利用的综合效果。公司本年度资产净利率为5.59%，较上年有所提高，说明资产的利用效率提高了。（二）成长性分析现金流量状况（百万元）-200-10001002002003年2004年2005年2006年经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额现金等价物净增加额-7.39%3.62%4.70%5.59%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2003年2004年2005年2006年资产净利率-17.45%6.42%6.92%8.70%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2003年2004年2005年2006年净资产收益率净资产收益率（扣除后）0.8031.0100.9090.8710.000.200.400.600.801.001.202003年2004年2005年2006年-0.050.000.050.100.150.200.25净收益营运指数非经常性损益比32.42%57.59%76.01%70.97%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2003年2004年2005年2006年毛利率销售净利率5¾公司本年累计实现主营收入8.05亿元,与去年同期相比公司所处行业景气度或重组方面有所变化，主营收入大幅增长33.19%。公司本年累计实现净利润100.87百万元,与去年同期相比增长了29.64%。公司成长性尚可，净利润的增幅小于收入的增幅。¾从应收款增长率与主营收入增长的关系来看：公司应收帐款的增长小于主业收入增长，主业增长可靠性较高。（三）现金流指标分析¾在现金流动性方面：现金流动负债比是反映企业由主业经营偿还短期债务的能力的指标。该指标越大，偿债能力越强。本期公司现金流入负债比为0.19，较上年同期提高，说明企业依靠现金偿还债务的压力减小。-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2003年2004年2005年2006年总资产增长率股东权益增长率-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%2003年2004年2005年2006年流动资产增长率固定资产增长率7.39%9.43%5.05%7.27%0.00.00.00.10.10.12003年2004年