5财务分析新

第五章财务分析问题财务报表有什么用？财务报表对投资者是废纸一张，还是制胜法宝？如何看透会计报表？第五章财务分析本章要点企业基本情况的了解-财务报表的解读企业经营状况的各个层面的深入分析-比率分析企业经营状况总体评价与原因分析-综合分析企业未来经营的走向-趋势分析§5-1财务报告与财务报表财务报告与财务报表的关系财务会计报告分为年报、半年报季报（不用审计）年度财务会计报告应当包括：（一）审计报告（二）会计报表；（三）会计报表附注；会计报表应当包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。基本财务分析中仍然以三大报表为主。5-1财务报表分析的概述财务报表分析的起源和演变信用分析投资分析内部分析外部分析主动分析企业财务报表分析的作用评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据挖掘企业潜力、改进工作的重要手段合理实施投资决策的重要步骤评价企业价值的重要基础5-1财务报表分析的概述财务报表分析的基本方法比率分析法结构分析法趋势分析法比较分析法其他方法：因素分析法等5-1财务报表分析的概述§5-2财务报告与财务报表一.资产负债表——解读公司财务状况1．基本公式资产=负债+所有者权益2.公司财务状况质量的判断1）结构质量：两种重要结构2）期限质量：净营运资本=流动资产-流动负债3）战略吻合性：结合其他报表分析4）注意事项：资产帐面价值与市场价值、质量的区别占用资本≠企业的期末总资产资产质量的相对性、时效性、层次性项目年末数年初数项目年末数年初数现金5200057600应付帐款175200145600应收帐款402000351200应付票据225000200000存货836000715200应计项目140000136000流动资产合计12900001124000流动负债合计540200481600固定资产原值527000491000长期负债负债合计424612964812323432805032减：累计折旧166200146200普通股460000460000固定资产净值360800344800留存收益225988203768所有权益总额685988663768资产总额16508001468800权益总额16508001468800债务比重从0.55增至0.58流动资产的比重约占78%例：大众叉车公司资产负债表分析项目年末数年初数项目年末数年初数现金5200057600应付帐款175200145600应收帐款402000351200应付票据225000200000存货836000715200应计项目140000136000流动资产合计12900001124000流动负债合计540200481600固定资产原值527000491000长期负债负债合计424612964812323432805032减：累计折旧166200146200普通股460000460000固定资产净值360800344800留存收益225988203768所有权益总额685988663768资产总额16508001468800权益总额16508001468800应收账款和存货增加了，但资产质量是否同比例增加了？债务比重从0.55增至0.58流动资产的比重约占78%净营运资本增加约16.7%例：资产负债表分析例：资产负债表分析项目年末数年初数项目年末数年初数现金5200057600应付帐款175200145600应收帐款402000351200应付票据225000200000存货836000715200应计项目140000136000流动资产合计12900001124000流动负债合计540200481600固定资产原值527000491000长期负债负债合计424612964812323432805032减：累计折旧166200146200普通股460000460000固定资产净值360800344800留存收益225988203768所有权益总额685988663768资产总额16508001468800权益总额16508001468800应收账款和存货增加了，但资产质量是否同比例增加了？历史成本计价的固定资产市场价值是多少？§5-2财务报告与财务报表二.损益表—解读公司资产运用效益状况1.基本公式收入-费用=利润2.公司资产运用效益状况的分析1）会计核算方法——会计准则2）收入质量与费用特点的分析收入的品种构成、地区构成、关联交易的比重、行政手段的影响自身结构包含的质量信息（毛利率、费用率）例：大众叉车公司利润表分析项目本年数上年数销售收入3850000100%3432000100%销售成本:人工与材料325000084.4%286400083.45%折旧销售毛利200005800000.5%15%189005491000.55%16%管理费用48030012.5%38000011.1%税息前收益997002.6%1691004.92%利息费用260000.68%225000.66%税前收益（利润总额）73700146600所得税2948058640净利润442201.15%879602.56%影响毛利率高低的原因出现巨额变化多是会计调整的结果受贷款规模、贷款环境的影响§5-2财务报告与财务报表二.损益表—解读公司资产运用效益状况3.损益表与资产负债表之间的关系1）利润表中的留存利润=期末留存利润-期初留存利润2）利润=（期末资产-期末负债）-（期初资产-期初负债）-投资者投入+向投资者分配4.损益表与现金流量表之间的关系1）利润不等于现金流量2）“核心利润+固定资产折旧+其他长期资产价值摊销+财务费用-所得税费用”与营业现金流三.现金流量表——解读公司现金流1.现金流的重要性1）现金流是维持企业生存的直接因素2）清楚反映现金流与企业财务活动的关系3）经营活动产生的现金净流量比利润更能看清业绩的含金量§5-2财务报告与财务报表三.现金流量表——解读公司现金流2.现金流的构成经营活动产生的现金流（仅＞0是不够的）理想状态下：经营净现金=税后利润+折旧和摊销+利息费用一般状态下：应收、应付、存货的变动投资活动产生的现金流筹资活动产生的现金流§5-2财务报告与财务报表经营活动现金流入销售商品、提供劳务税费返还其他经营活动现金流出购买商品和劳务工资等各项税费其他投资活动现金流入收回投资的现金收入分红和利息收入处置长期资产的现金其他筹资活动现金流入吸收投资的现金收入取得借款的现金收入其他现金池投资活动现金流出购建长期资产对外投资其他筹资活动现金流出偿还债务分配股利或支付利息其他经营活动现金净流量现金净增加额筹资活动现金净流量投资活动现金净流量例：大众叉车公司现金流量表分析1.经营活动现金流量净利润加项（现金来源）折旧应付帐款增加应付票据增加应计项目增加财务费用减项（现金运用）应收帐款增加存货增加4422020000296002500040002600050800120800拖欠非现金资产增加经营活动的现金净流量-22780现金流量表1经营活动的现金净流量-227802.投资活动现金流量购买固定资产3.融资活动现金流量长期负债的增加股利及利息支付融资活动的现金流量现金净流量：-36000101180-48000-36000105180-5600§5-2财务报告与财务报表通过对现金流量表的分析：1）企业靠借债维持经营与购买固定资产，（-）（-）（+）财务状况很不稳定。2）当年的利润因应收帐款和存货的大量增加而出现负的经营活动净流量，要特别对存货与应收帐款进行分析。3）融资靠借款，同时仍保持较高的股利支付，对其财务支付要给予重视。§5-3比率分析比率分析法通过同一报表的不同项目或不同报表的有关项目之间,用比率揭示其相互关系,以分析和评价财状况与经营成果的一种方法.特点:深入可比§5-3比率分析一、比率的构成与内容短期偿债能力——流动性比率长期偿债能力——负债管理比率营运能力——资产管理比率盈利能力——盈利能力比率上市公司股票投资价值——市场价值比率1、流动性比率(短期偿债能力)⑴流动比率(CurrentRatios)流动比率＝流动资产／流动负债*短期流动性的基本指标。2：1为理想水平⑵速动比率（QuickRatio)速动比率(酸性试验比率)＝速动资产／流动负债＝（流动资产—存货）／流动负债*更为谨慎的评价。1：1为理想水平§5-3比率分析2、负债管理比率1）资产负债率(DebtRatio)资产负债率＝负债／资产*为杠杆比率，是企业利用债务资金的程度指标。该指标应适度。2）已获利息倍数(TimeInterestEarnedRatio）已获利息倍数(TIE)＝息税前收益／利息支出＝（净利润＋所得税＋利息支出）／利息支出*反映支付债务利息的能力指标。＞1企业即可举债。一般为3倍以上为好。*从股东角度评价企业当前的借贷政策。§5-3比率分析项目年末数年初数项目年末数年初数现金5200057600应付帐款175200145600应收帐款402000351200应付票据225000200000存货836000715200应计项目140000136000流动资产合计12900001124000流动负债合计540200481600固定资产原值527000491000长期负债负债合计424612964812323432805032减：累计折旧166200146200普通股460000460000固定资产净值360800344800留存收益225988203768所有权益总额685988663768资产总额16508001468800权益总额16508001468800分析大众叉车公司的偿债能力比率行业平均值大众公司1998年1997年流动比率2.72.392.33速动比率10.840.85负债比率50%58.4%54.8%收益利息倍率2.53.837.52分析大众叉车公司的偿债能力短期偿债能力较弱。由于该行业存货比重较高，需要关注存货的变现能力。速动比率低，更要关注是否存在大量不良应收账款，或者交易性金融资产被套牢的不利局面。比率行业平均值大众公司1998年1997年流动比率2.72.392.33速动比率10.840.85负债比率50%58.4%54.8%收益利息倍率2.53.837.52分析大众叉车公司的偿债能力长期偿债能力有弱化的趋势。该行业收益率不高，并且杠杆度适中。企业当前的收益利息倍率较高，适度举债利用财务杠杆可以提高股东收益，但要关注收益质量以及收益下滑的原因。综合来看，这个企业的经营风格是通过较低的流动性来获取较高的收益性。3、资产管理比率(资产的活力)1）存货周转率(InventoryTurnoverRatio)存货周转率＝营业成本／平均存货*考察存货流转速度的指标。与行业有关。2）应收帐款周转率(AccountsReceivableTurnoverRatio)应收帐款周转率＝营业收入／平均应收帐款余额*考察应收帐款规模与回收速度的指标。与行业有关3）总资产周转率(TotalAssetsTurnoverRatio)总资产周转率＝营业收入／平均总资产注：反映资产周转速度有两种形式：周转率与周转天数周转天数=360/周转率。§5-3比率分析3、资产管理比率要点：资产的价值体现在它所产生的收入里（资产并非越多越好）1991年-2004年，Dell公司通过商业模式创新将它的资产周转率从1.6提升到2.1次。而苹果公司2004年的资产周转率仅为1.0次,通过产品创新提高了其资产周转率。公司的产品特性和竞争战略会对资产周转率产生显著影响钢铁企业的资产周转率＜食品杂货店的资产周转率当竞争者之间的生产技术相似时，管理层在资产经营上的勤勉程度和创造力往往也是决定企业成败的关键。§5-3比率分析4、盈利能力比率1）营业毛利率和净利率营业净利率＝净利润／营业收入*考察企业生产经营过程中的获利能力指标。指标的高低与企业的经营策略、经营状况有关。2）总资产收益率（ROA）总资产收益率（ROA）＝净利润／平均总资产*考察企业运用全部