对外长期投资和财务控制预算

对外直接投资证券投资的风险与收益率证券投资估价证券投资组合第一节对外投资的概述一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率（二）优化投资组合，降低经营风险使用（三）稳定与客户的关系，扩大市场占有率（四提高资产的流动性，增强企业偿债能力二、对外投资的特点（一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二）对外投资的收益与差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资回收的时间和方式差别较大三、对外投资的原则1效益性原则2安全性原则3流动性原则4整体性原则第二节对外直接投资一、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前财务状况（二）企业整体经营目标（三）投资对象的风险与收益二、对外直接投资决策程序投资方案的提出分析、评价选出最优方案拟定投资计划，选择合理方式、时间实施投资方案投资效果的评价三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式（二）合作经营方式（三）购并控股方式第三节对外间接投资一、证券的种类二、证券投资的目的三、证券投资的程序与交易方式一、证券的种类（一）债券（二）股票（三）投资基金政府债券金融债券企业债券（一）债券1.债券：是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。2.债券的种类（1）政府债券发行者：中央政府或地方政府目的：中央政府为调节国库短期收支差额弥补政府正常财政收入不足。发行价格：贴现发行；平价发行特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券市场上风险最小的证券。投资时注意其流动性。（2）金融债券发行者：银行或非银行金融机构。目的：筹集信贷资金。分类：按发行条件（3）公司债券普通金融债券累进利息金融债券贴现金融债券（二）股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券。以投资者角度进行分类1.蓝筹股（热门股票）2.成长性股票3.周期性股票4.防守性股票5.投机性股票（三）投资基金1.投资基金：是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。2.投资基金的起源：英国1868年3.创立及运行涉及的方面：投资人（法人或自然人）发起人管理人托管人委托管理和运营发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定4.投资基金与股票、债券的区别（1）发行主体不同，体现的权力关系不同投资基金投资人与发行人：契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券是一种经济关系（2）风险收益不同（3）存续时间不同5.投资基金的种类种类分类标志特点区别组织形式契约型基于一定的信托契约而形成的代理投资机构没有法人资格，以信托契约运营信托财产。受益人是基金持有人公司型依公司法组建，以营利为目的的投资公司。按照能否赎回封闭式存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的投资风险比封闭式投资基金要小开放式存续时间内，允许申购或赎回，投资对象股权式以合资或参股形式投资与实业，获利为目的变形能力较差，一般采用封闭式投资基金。流动好开用开放式投资基金证券投资投资于公开发行上市的股票和债券为主运营方式固定式投资于预先确定的证券信托期内，不允许变动，转让。管理式根据市场变化对购买的债券进行调整二、证券投资的目的（一）短期证券投资的目的1.现金替代品2.投机的目的3.满足企业未来财务需要（二）长期证券投资的目的1.获取较高的投资收益2.对被投资企业取得控制权三、证券投资的程序与交易方式选择合适对象遵循：安全性、流动性、收益性原则确定合适的买入价格发出委托投资指示委托买卖随市指示限定性指示停止损失指示撤销以前有效委托指示证券交割和清算办理证券过户（一）证券投资的一般程序（二）证券交易方式1.股票现货交易2.股票期货交易3.股票指数期货交易4.股票期权交易第四节债券投资一、债券投资的特点1.债券投资都有到期日;2.有到期收取本金的权利;3.收益率较稳定,投资风险小.二、债券估价债券市场价格的影响因素1.宏观经济因素①经济增长与经济周期②通货膨胀③利率水平2.经济政策因素①货币金融政策②财政政策③产业政策3.公司财务状况因素4.期限因素第四节债券投资二、债券估价资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付。（一）债券估价的基本模型：nn1tt)r1(M)r1(CP（二）一次还本付息的债券估价模型（三）贴现发行时债券的估价模型),,/()()1(niFPFnIiFIVn),,/()1(niFPFiFVn三、债券投资收益从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。1.债券投资收益率：是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。2.债券投资收益的构成：债券利息收入；债券的价差收益；债券利息的再投资收益（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）3.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算（2）贴现债券的投资收益率计算①单利计息②复利计息①单利计息②复利计息3.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算①单利计息投资收益率00nSNSSPR用插值公式%89.7%89.0%757.90729.95250.91229.952%8%7%7ii2/)(/)(PFnPFIi为简化计算，还可以用下面方法求得收益率的近似值%79.72/)50.9121000(6/)50.9121000(60i③单利与复利计息方式对投资收益率的影响采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短方式中差异不大，期限越长，其差异越大。（2）贴现债券投资收益率的计算贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。①单利计息贴现债券投资收益率%100%1000000SnSSSnSSinn②复利计息的贴现债券投资收益率%1001)1(00SSiSiSnnnn例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：%83.7%10018601000R小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。四、债券投资的风险1.传统债券的投资风险①违约风险②利率风险③流动性风险④购买力风险⑤再投资风险2.带有附加条款债券投资风险①提前赎回条款②偿债基金条款③提前收回条款④转换条款⑥期限性风险⑦破产风险五、债券投资的优缺点缺点：购买力风险较大、无经营管理权市场流动性好收入稳定性强险债券政府债券通常视为无风本金安全性高优点)(第五节股票投资一、股票投资的特点1.股权性投资2.投资风险大3.投资收益不稳定4.价格波动大股票的价格与股票价格指数1.影响股票价格的主要因素①宏观经济形势②通货膨胀③利率和汇率的变化④经济政策⑤公司因素⑥市场因素⑦政治因素二、股票的估价2.股票除权价格的计算除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配股的时间界限。Pc:股票除权价；Pc-1:除权日前一交易日的收盘价；M：配股价；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的现金股利NR1ENMPP1cc3.股票价格指数股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。二、股票的估价资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。（一）股票价值的基本模型威廉斯公式：nnn1ttt)K1(V)K1(dV二、股票的估价方法1、短期股票的估价模型公式：V－－股票现在价格Vn――未来出售预计的股票价格K――投资者要求的必要报酬率dt――第t期的预期股利n――预计持有股票的期数2、长期持有股票，零增长股票的价值。V＝d/Kd－－每年固定股利。3、长期持有股票，固定成长股票的价值。公式：式中，d0――上年股利g――每年股利比上年增长率三、股票投资收益率股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。R：股票投资收益率；P：股票购买价格；A：每年收到的股利S1：股价上涨的收益；S2：新股认购收益：S3：公司无偿增资收益%100PSSSAR321股票投资的收益率即该项投资的内涵报酬率gVDi1nnjjjiFiDV)1()1(1股利固定成长模型三、股票投资收益率五、股票投资的优缺点拥有经营控制权购买力风险低收益高优点收入不稳定价格不稳定求偿权居后缺点四、股票投资风险（一）系统性风险（二）非系统性风险1.基金与股票债券的区别(1)发行主体体现的权利关系不同基金发起人发起信托契约关系(2)风险与收益不同风险—大于债券，小于股票收益—大于债券，小于股票(3)存续时间不同有一定的存续时间，可提前终止，也可延续第六节基金投资2.基金的种类公司型信托型契约型按组织形式)(开放型封闭型按能否赎回证券投资基金股权式投资基金按投资对象3.基金投资的优缺点资金规模优势专家理财高优点：风险不大收益较，投资人承担较大风险大盘整体大幅度下跌时无法获得很高收益率缺点第七节证券投资组合1996年7月20日，M先生一早醒来开始习惯性地阅读《华尔街日报〉。察看他所持有的股票涨跌情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益下降了32%结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬4.3%，这对M先生是个安慰。同时在这些事件发生的当天，纽约证券交易所大盘只上涨了0.5%。思考一下M先生的投资相对于整个市场而言损失如何？第七节证券投资组合一、证券投资组合的含义投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。二、证券投资组合的风险与收益率投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。(一)证券投资组合收益率niiipWRR1（二）证券组合的投资风险非系统性风险(可分散风险或公司特别风险)——单个证券系统性风险(不可分散风险或市场风险)——所有证券1.证券组合的风险1.非系统风险某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。可以通过投资组合来抵消这种风险。当两种股票完全负相关时非系统风险完全抵消。当两种股票完全正相关时非系统风险不扩大也不减少。大多数股票的相关系数在0.5-0.7之间，两种股票的投资组合能降低风险但不能完全抵消风险。当股票种类足够多时，基本上能分散所有非系统风险。(二)证券投资组合的风险2.系统风险由于某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。不可以通过证券组合来消除这种风险，可以通过ß系数来衡量。ß是个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标。ß系数大于1，其风险大于整个市场风险。ß系数小于1，其风险小于整个市场风险。ß系数等于1，其风险等于整个市场风险。总风险非系统风险系统风险组合中的证券数目组合收益的标准差投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系不可分散风险的程度，通常用β系数来计量:•投资组合的ß系数，是单个证券ß系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。niiipW12.证券组合的风险报酬)(FmPPRKR