《财务报表分析》

“如果你无法用数字表达你所知道的东西，那么实际上你所知无多；如果你所知无多，就无法管理企业”-------------GE前CEO韦尔奇通过•判断企业竞争力财务报表•帮助经理人管好企业分析•帮助投资人选对标的课程学习目标：基本要求：看懂财务报表一般要求：掌握十几个重要指标分析努力达到：综合分析上市公司报表并指导证券投资5《财务报表分析》课程结构现金流量分析第7章财务报表分析概述第1章盈利能力分析第5章增长能力分析第6章综合财务分析第8章营运能力分析第4章偿债能力分析第2、3章6第一章总论教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献7财务报表分析的概念财务报表分析的功能财务报表分析的主体财务报表分析的方法教学要点返回第一节财务报表分析的起源和演变第二节财务报表分析的概念、作用和内容第三节财务报表分析的基本方法第四节财务报表分析的资料企业并购，不分析财务报表行不行？在2010年上半年，上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公司的基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，2009年度的净利润为0.3亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果是：成本法评估的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资产价值为3亿元。而最终双方股东确定的B公司净资产的价值为3.6亿元。请思考：购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？信用分析投资分析内部分析不同的发展阶段，并不是后者对前者的否定，而是以后者为中心的两者（或者三者）在分析中的并存。不同的报表使用者基于不同的信息需求，会选择不同的分析视角。财务报表分析的视角有：基于投资决策、基于信贷决策和基于管理决策。一、概念：1、狭义:是指以企业财务报表为主要依据，对企业的财务状况、经营结果进行评价和剖析。2、广义:除财务状况质量分析之外，还包括公司概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业投资价值及发展前景分析等。目标：企业价值的预测可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信息；可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息；可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重要的信息。企业所有者企业债权人企业管理者政府经济管理机构商品和劳务供应商顾客企业雇员社会公众竞争对手传统的财务报表分析可归纳为三个主要方面：偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。其中偿债能力是财务目标实现的稳健保证，营运能力是财务目标实现的物质基础，盈利能力是两者共同作用的结果，同时也对两者的增强起着推动作用。三者相辅相成，共同构成了传统企业财务报表分析的基本内容。一、分析原则及局限性实事求是系统性因果关系与平衡关系动态分析定量分析与定性分析相结合二、分析框架财务报表分析的基本思路确定目标公司收集信息资料商业环境分析公司分析宏观数据资料公司数据资料行业数据资料宏观分析行业分析会计分析财务分析财务预测步骤、内容收集信息资料◦除公开披露的财务报告外，还需要经济统计数据行业统计信息行业内主要竞争对手的信息商业环境分析（年报中一般会有）◦宏观分析：宏观经济运行和宏观经济政策分析◦行业分析：行业发展阶段、行业市场结构和竞争状况、主要竞争对手及公司行业地位会计分析◦对公司提供的财务数据及其核算方法可靠性、相关性、可比性分析财务分析财务预测三、分析方法：1、结构分析法2、趋势分析法3、比率分析法4、比较分析法5、项目质量分析法6、综合分析方法财务信息披露违规的后果——朗科科技2011（科龙电器）2013年4月18日，中国证券监督管理委员会下达了[2013]17号《行政处罚决定书》，对深圳市朗科科技股份有限公司（以下简称朗科科技）及相关人员进行处罚。《行政处罚决定书》认为，朗科科技存在未按规定披露相关财务信息等违法行为。请思考：上市公司的财务信息包括哪些内容？我国对上市公司信息披露的管理体制和制约因素是什么？一、基本财务报表二、报表附注三、审计报告四、合并报表与母公司报表五、年度报告与中期报告第4节财务报表分析的资料国家法律《公司法》、《证券法》、《刑法》等行政法规《股票发行与交易管理暂行条例》、《上市公司监管条例》等部门规章《上市公司信息披露管理办法》、《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则》、《公开发行证券的公司信息披露编报规则》、《上市公司证券发行管理办法》等自律性规则《证券交易所股票上市规则》、《信息披露工作指引》、《格式指引》等无论是外部分析视角（投资者、债权人）还是内部分析视角（管理者），“企业前景预测”（包括盈利预测）是一项必不可少的环节。而对“企业发展前景”起决定作用的应是企业控股股东及管理者特征（素质、偏好和禀赋等）、实施的战略、管理特色和管理质量——人的因素报表分析的目的不是揭示结果，更重要的是为“结果”给出更为充分的分析依据——战略与管理质量，从而减少主观性和盲目性。第1节资产流动性与短期偿债能力第2节短期偿债能力分析第3节影响短期偿债能力的经济因素第2章资产流动性与短期偿债能力分析一、资产流动性：资产的变现能力1、什么是资产？2、什么是资产的流动性？3、流动资产和非流动资产如何区分？有何特性？4、针对不同资产公司如何采取融资策略？第1节资产流动性与短期偿债能力是指公司资产通过经营收入转化为现金的速度或者通过市场交易变现的容易程度，即资产的周转能力和变现能力的综合反映。P61案例3资产流动性资产特性融资策略项目分析流动资产流动性强盈利性弱短期负债货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、存货、预付账款、其他应收款等非流动资产流动性差盈利性强长期负债权益资本融资短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费等二、资产流动性与短期偿债能力分析为什么一个盈利公司也会面临破产的风险？而一个亏损公司依然继续生存？一、分析思路流动资产与流动负债的数量关系资产的流动性分析，即偿债能力分析一年内产生的现金流入和需要偿还的债务第2节短期偿债能力分析二、短期偿债能力的分析指标营运资本现金比率速动比率流动比率营运资本=流动资产-流动负债营运资本为负，出现短缺，不能偿债的风险很大。营运资本一般来说：零售商的营运资本比较多；信誉好的餐饮公司营运资本很少或者负数；制造业一般有正的营运资本流动比率=流动资产/流动负债【例】公司甲公司乙流动资产30006000流动负债10004000营运资金20002000流动比率31.5问题：假设银行信贷人员，有笔一年期贷款，该公司都递交了申请，且都用于企业规模扩张使用，该贷给谁？流动比率1、不同行业的流动比率通常有明显差别；2、与行业水平比较结合企业发展趋势进行分析速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货速动比率消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，弥补了流动比率分析的缺陷。分析速动比率时，辩证地看待风险与收益的权衡。1、不同行业速动比率有很大差别；2、比如大量现金销售的零售业速动比率大大低于1现金比率=现金类资产/流动负债现金比率代表了企业随时可以偿债的能力。一般为0.2比较合适。不现实性。三、流动比率、速动比率、现金比率关系一、公司内部因素第3节影响短期偿债能力的经济因素二、公司外部因素第3节影响短期偿债能力的经济因素三、注意问题第3节影响短期偿债能力的经济因素银行贷款指标准备变现的非流动资产良好的信誉或有负债经营租赁分期付款第3章资本结构与长期偿债能力分析39长期偿债能力的含义长期偿债能力分析指标长期偿债能力的影响因素长期偿债能力的分析方法教学要点返回第1节资本结构与长期偿债能力第2节长期偿债能力分析第3节影响长期偿债能力的其他因素教学内容1、什么是企业的长期债务？2、企业对债务的责任？偿还本金支付利息3、影响长期偿债能力的因素？资本结构盈利能力4、长期偿债能力分析的意义？经营者投资者债权人第1节资本结构与长期偿债能力一、资本结构分析1、资产负债率2、产权比率3、权益乘数二、收益与长期偿债能力分析1、利息保障倍数2、固定支出保障倍数第2节长期偿债能力分析一、资本结构分析指标资产负债率权益乘数产权比率资产负债率=负债总额÷资产总额衡量用债权人资金进行财务活动的能力，也反映企业在清算时对债权人利益的保障程度。（一）资产负债率财务风险财务杠杆利益最优资本结构1、一般认为，资产负债率的适宜水平是40%~60%；2、不同行业该指标有差异3、不同国家和地区该指标也有差异；（二）产权比率产权比率=负债总额÷股东权益总额衡量企业的风险程度及对债务的偿还能力。有形净值债务率=负债总额÷（股东权益-无形资产）权益乘数=资产总额÷股东权益总额资产权益率的倒数。说明资产对负债的依赖程度。（三）权益乘数20102011201220132014负债总额1195.954484.877852.9911299.9849229.80资产总额14380.8819123.5824738.8328924.2882097.33负债比率（%）8.3223.4531.7439.0759.97一、趋势分析1、企业负债筹资能力增强：净利润增加带来股东权益的增加，获利能力的提高增强了企业负债筹资能力。2、企业调整了资本结构：负债总额增加的同时增加了长期负债的比例。3、企业调整了资产结构：资产总额增加的同时增加了流动资产的比重。资产负债率分析案例20102011201220132014企业负债比率（%）8.3223.4531.7439.0759.97行业负债比率（%）50.6750.5753.0253.09二、同行业分析从上表看出，与行业均值比较，前4年资产负债率远低于行业均值，说明了企业保持了较低的资产负债率，具有较强的长期偿债能力，企业采纳了较为保守的财务策略。第5年资产负债率略高于行业水平，但幅度不大。总体来说，企业保持了一个正常的资产负债水平，公司财务风险不高，公司选择了比较适宜的资本结构。根据利润表计算出，2014年资产净利率为9.72%，比2013年的6.28%提高了3.44%，说明企业适当扩大负债规模是正确的，在不扩大财务风险的前提下，为股东创造了更多的财富。二、收益与长期偿债能力分析指标利息保障倍数固定支出保障倍数（一）利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润÷利息衡量企业用经营业务收益偿还借款利息的能力。1、不同国家利息保障倍数不同；3~6之间2、不同行业利息保障倍数不同；美国食品10，工程43、一般选择企业连续几年的最低数据作为标准进行分析；20102011201220132014利息保障倍数--------9.015.9312.45趋势分析由于2010年、2011年利息费用为负数，计算利息保障倍数无意义。从上表可以看出，（1）ABC公司连续三年利息保障倍数都大于3，其中最低的是2013年，说明企业具备偿付利息的能力；（2）该企业利息保障倍数变动较大，2014年该指标陡然上升，说明企业偿付利息的能力增强，风险降低。主要原因是企业利润增长快，2014年企业利润总额比上年提高7291.65万元，增长幅度为327.78%，说明企业只要有足够的盈余，就有充足的能力偿付利息；（二）固定支出保障倍数固定支出保障倍数=息税前利润÷固定支出衡量企业用经营业务收益偿还借款利息的能力。1、息税前利润：扣除非持续经营、意外事项、会计变更的累计影响；2、固定支出：利息、租赁费用、优先股股利等一、长期租赁二、或有事项三、承诺四、金融工具第3节长期偿债能力的影响因素