厦大公司理财更复杂的财务报表(本科)

更为复杂的财务报表分析MoreComplicatedFinancialStatementAnalysis管理资产负债表管理资产负债表：是标准资产负债表的变体，在资产方列出：营运资本需求量（WCR）=应收款+存货-应付款结果左方总数是“资产净值”或“投入资本”，其反映企业“资产净值”的资金来源；右方总数是“吸收资本”或“占用资本”，其反映企业“实际需要付息的负债”和“所有者权益”。因此，与标准资产负债表的左方总数“总资产”和右方总数“负债+所有者权益”不同。可见，它更清楚地反映企业的投资和融资结构，有利于更便捷地分析、解释和评价企业的资本营运、投资和筹资策略。WCRzWCR主要受应收款、存货和应付账款的影响。当公司应收账款和存货增加而应付账款减少时，公司的WCR就随之增加，表明公司的资金最近被购货商所占用，自身却无法占用供货商的资金。因此，为了自身发展，公司只能另想办法筹集资金来满足自身经营活动的需要。当公司的应收账款和存货减少而应付账款增加时，公司的WCR就随之减少，表明公司实施了有效的OPM战略，不仅减少了资金被供货商的占用，还有效地占用了供货商的资金。因此，公司现有的资金既能够满足公司生产经营活动的需要，还有富余的资金用于短期投资或者扩大生产经营的规模，从而提高公司的绩效。值得指出的是：由于任何企业都存在多种应收款，WCR的计算公式中并没有定义应该包括哪些应收款的明确口径，其大小可能因企业管理需要而异。因此，WCR的一般公式可以写作：WCR=应收款+其他应收款+预付款+存货-应付款-其他应付款-预收款ABC公司管理资产负债表（2008-2009年12月31日）投入资本20082009占用资本20082009流动资产流动负债现金短期银行借款银行存款短期债券WCR到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期银行贷款无形资产长期债券固定资产净值所有者权益资产净值吸收资本WCR越大,增长越快竞争优势越弱;反之越强!WCR为负数,OPM战略显效!更为复杂的财务报表分析体系你无法管理你所无法度量的东西。——威廉.休利特（一）财务报表分析的主要问题——分析什么？1、公司的盈利能力（Profitability）有多大？净资产收益率（ROE）=？投入资本收益率（ROIC）*=？销售利润率=？经营费用比例（经营费用/销售收入）=？*注意：ROIC是EBIT与投入资本之比，其中：投入资本=（需付息债务金额+权益资本）=（现金+WCR+固定资产净值），此外，如果计算税后ROIC，分子则用EBIT（1-T）。2、公司的流动性（Liquidity/Currency）如何？经营现金流量0？现金偿债倍数=现金/到期长债=？流动比率=？速动比率=？3、公司面临的风险（Risk）有多大？财务风险（财务杠杆）=？经营风险（经营杠杆）=？负债/权益=？总负债/权益=？4、公司资产的使用效率（EfficiencyofUtilisingAssets）如何？总资产周转率=？存货周转率（年销售或销售货物成本/平均存货）=？应收账款周转率（年销售/平均应收账款）=？5、现金创造能力销售获现率=？总资产获现率=？销售的经营净现金含量=？净利润的经营净现金现金含量=？6、上市公司财务盈利和市场表现（FinancialEarning&MarketPerformance）如何？每股净利润（EPS）=？每股股利（DPS）=？市盈率（P/E）=？每股净资产（BVEPS）=？7、公司创造价值（ValueAdded）了吗？EVA（经济增加值或经济利润）=？MVA（市场增加值）=？资产创值率=？销售创值率=？9、公司的增长能力自我可持续增长能力=？成长性=？（二）财务指标体系和财务报表的分析方法1、财务指标体系（1）任何一个财务指标都是从某一侧面反映企业的财务状况，而财务指标体系是各类各项指标的系统化，其基本能够系统、全面、综合反映企业财务状况。（2）财务指标体系不是一层不变的，其一般分为4~7类，共计15~22个指标。当然，企业可以根据面临的问题和需要设计相应的指标（体系）进行分析。财务指标体系盈利能力资产使用效率资产流动性负债管理能力现金创造能力财富增值能力资本市场表现资本盈利能力资产盈利能力销售盈利能力短债支付能力营运资本管理能力长期资产使用效率总资产使用效率短期资产使用效率偿债能力负债程度资产获现能力资本获现能力销售获现能力市场增加值经济增加值资本市场表现资本市场表现新增：现金创造能力指标注意：债务偿还能力指标现金分析与管理的重要指标现金创造能力1获现率实际经营净现金/应得经营净现金其中：应得经营净现金≈【净利润＋折旧＋摊销＋利息】+（资产减值）[实际经营净现金+(应收票据-应付票据)]应得经营净现金2销售创现率税后经营净现金/营业收入销售商品和提供服务的现金收入/营业收入3净利润现金含量税后经营净现金/净利润4总资产创现率税后经营净现金/平均总资产5投入资本创现率税后经营净现金/平均投入资本6权益资本创现率税后经营净现金/平均权益资本偿债能力1利息保障倍数EBIT/当期应付利息(税后经营净现金-折旧-摊销)/当期应付利息2本息保障倍数EBITDA/(当期应付利息+当期应付本金)税后经营净现金/(当期应付利息+当期应付本金)实际经营净现金受应收票据与应付票据差额的影响！2、财务报表的分析方法（1）财务比率分析—盈利能力指标—资产使用效率指标—流动性指标—负债能力指标—价值创造指标—股东收益指标（2）历史（纵向）比较分析—损益表比较—资产负债表比较—现金流量表比较（3）同业（横向）比较分析—损益表比较—资产负债表比较—现金流量表比较（4）结构分析—损益表比较—资产负债表比较—现金流量表比较（5）因素分解—盈利能力的分解—风险的分解—增长能力的分解—价值创造的分解三维分析净利润EAT税前利润EBT营业利润OI息税前利润EBITEBITDA实际经营净现金销售收入销售净利润率销售税前利润率经营利润率销售的息税前利润率EBITDA利润率销售的现金含量销售净收入总资产总资产净利率总资产税前利润率总资产营业利润率税前ROA总资产的EBITDA利润率总资产现金收益率固定资产固定资产利润率固定资产税前利润率固定资产营业利润率固定资产息税前利润率固定资产的EBITDA利润率固定资产现金收益率净资产净资产利润率净资产税前利润率净资产营业利润率净资产息税前利润率净资产的EBITDA利润率净资产现金收益率权益资本ROE权益资本税前利润率权益资本营业利润率权益资本息税前利润率权益资本的EBITDA利润率权益资本现金收益率投入资本投入资本净利润率投入资本税前利润率投入资本营业利润率税前ROIC投入资本的EBITDA利润率投入资本现金收益率盈利能力和现金创造能力指标体系（1）财务比率分析2、历史对比、横向对比和结构对比分析——三维分析（Three-DimensionAnalysis）计算某一时期各年“三表”中各项帐目的比例，然后与本企业历史财务指标、行业的平均数或先进企业的指标或相关比例进行对比，综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,00020012002200320042005200620070%1%2%3%4%5%6%200220032004200520062007营业利润率销售利润率年销售收入历史比较和发展趋势分析——联想2001-2007年销售收入和销售利润率联想与戴尔主要财务指标的比较分析2006200520042003200220062005200420032002营业利润率%1.065.034.315.085.249.279.329.198.638.05销售利润率%0.214.844.384.965.078.189.038.998.555.55现金销售比0.821.31.141.011.262.131.861.830.830.79联想集团（HK：0992）DELL（NASDAQ：DELL）0%10%20%30%40%50%60%70%80%20022003200420052006联想集团DELLROE联想：2008年收入163.5亿美元净利润4.65亿美元2009年收入149.0亿美元净利润-2.26亿美元2010年收入166亿美元净利润1.29亿美元指标名称20072007结构比20062006结构比20052005结构比20042004结构比货币资金8,296,98519.52%7,838,85419.94%3,019,38533.43%2,650,07131.77%应收票据1,488,6853.50%721,6681.84%1,137,17412.59%520,3216.24%应收账款5,004,42511.77%3,781,2309.62%851,3379.43%1,230,94414.76%存货2,789,7716.56%2,832,4547.20%878,9009.73%1,393,01816.70%流动资产合计23,873,67156.17%21,337,22154.27%6,453,84271.46%6,099,90073.12%长期投资————70,6720.18%306,5603.39%312,7883.75%固定资产2,702,6696.36%1,734,4404.41%827,8769.17%987,27211.83%无形资产14,567,97434.28%14,896,47637.89%513,0785.68%646,9867.76%总资产合计42,503,105——39,316,356——9,031,954——8,342,041——短期借款140,6180.33%1,001,1962.55%00.00%00.00%应付票据383,4010.90%385,5760.98%195,0322.16%356,5314.27%应付账款15,422,20736.28%13,128,73733.39%2,276,07025.20%2,155,05725.83%其他应付款11,020,33925.93%9,827,84425%716,9067.94%616,8977.40%一年内到期的长债————169,8800.43%175,8661.95%55,4530.66%流动负债合计27,501,10064.70%24,822,14763.13%3,472,81338.45%3,297,44039.53%长期借款6,154,62514.48%6,345,96716.14%331,1343.67%526,5476.31%负债合计33,655,75279.18%31,168,11479.28%3,803,94742.12%3,823,98745.84%股本222,3300.52%222,3300.57%186,8702.07%186,8902.24%未分配利润8,619,21820.28%7,920,10920.14%5,017,52855.55%4,301,83451.57%股东权益合计8,847,35320.82%8,148,24220.72%5,228,00757.88%4,518,05454.16%负债和股东权益合计42,503,105——39,316,356——9,031,954——8,342,041——构成对比和结构分析——联想2004-2007年的资产负债表结构分析ROE因素分解的另一视角分解影响企业盈利能力、财务风险和经营风险、自我可持续增长率等关键指标的影响因素，从而综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。企业盈利能力ROE的影响因素分析：EATEBIT销售收入EBT投入资本EATROE=-------=-------------×---------------×----------×-------------×----------权益销售收入投入资本*EBIT权益EBT*通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资