财务管理-第二篇长期投资决策-大屯案例

—大屯煤电集团概况•国有独资大型工业企业。现有姚桥、徐庄、孔庄、龙东四对煤炭生产矿井，原煤生产设计能力为585万t/a•选煤厂三座，年入选原煤设计能力为405万t•自备电厂总装机容量130MW；在建矸石电厂容量24MW•自营铁路专用线171公里，年运输能力为600万t•万吨级机械制造厂一座；还有具有国家建筑行业一级资质的三个基本建设施工队伍•1999年公司荣获全国“五一”劳动奖章，1992年认定为国家大型一类企业，曾连续12年被评为全国500家最大工业企业。由于经营效益显著相继被评为《全国250家产值利税最佳企业》、《人均利税最佳企业》、《利税总额行业排序十强企业》。•1998年底，公司总资产已达25.49亿元，资产负债率仅为42.57%，累计生产原煤7025万t，累计实现利润85418万元。•是我国国有煤炭企业从投产开始唯一一直保持盈利的企业。•公司发展特点—煤、电、路一体化经营模式是企业发展基础，煤、电、路综合开发模式无论计划经济或市场经济条件下都能显示其优越性，这种综合开发模式是解决煤炭企业自我发展的有效途径，也是大屯煤电集团公司发展的主要特点。—技术创新和改造是企业发展的动力。把企业的产业结构和产品结构的形成和调整紧紧地和技术改造、技术创新结合起来，以形成煤、电、路综合开发的产业结构创新和产业结构中以技术创新为核心的技术进步。把高新技术源为起点的技术改造作为推动企业发展的动力，加大技术改造力度，加快技术改造进程，取得了显著成果，成为煤炭行业一直有盈利的经营模式的典型。•经济效益连年盈利，吨煤利润居地区之首，行业领先图4-3-1全公司及各产业历年盈利情况-4000-20000200040006000800010000120007778798081828384858687888990919293年份：年利润：万元公司原煤洗煤发电铁路一、综合开发的战略研究•综合开发的必要性—煤炭产品销售增长缓慢制约了煤炭生产能力的发挥705万吨/年，现控制在521万吨/年图5-1-1煤炭产品销售量变化趋势607080901001101201301409495969798总销量(%)炼焦精煤销量(%)•综合开发的必要性—煤炭产品的销售价格显著下滑，效益降低1998年精煤售价比近五年最高水平下滑16.7%。每吨下降近53元。原混煤产品下滑29.2%。每吨下降近57元。图5-1-2煤炭产品售价变化趋势405060708090100110120130949596979899混煤售价(%)炼焦精煤售价(%)•综合开发的必要性—发供电业面临规模调整的选择与决策大屯电厂1972年投产的2×40MW次高压机组和1992年投产的1台50MW高压凝汽式机组。由于国家产业政策和技术政策的要求，将于2000年底和2003年底相继退役。如何进行更新改造，规模多大必须进行选择与决策。根据目前电力市场供需矛盾缓和及徐州电网等部门的意见。在公司切除转供电后其同电网系统的电力交换应维持在目前的水平。那么，2×40MW和1×50MW机组在“以大代小”的技改中。其电力，电量必须找到市场的需求，而且市场的最好出路是发展高能耗产业，实现“自发自用”。•综合开发的必要性—煤炭深加工的发展受限煤炭洗选加工的精煤和动力煤产品在供大于求的条件下，煤、电、路的综合开发的持续发展，可采用的途径是煤炭深加工及采用洁净煤技术，提高煤炭产品的附加值，扩大销路。在洗选加工的基础上，煤炭深加工和洁净煤技术主要是：生产水煤浆和工业型煤；炼焦生产冶金和铸造焦；焦油深加工生产煤化工产品；利用选煤付产品发展低热值发电；煤直接有机合成生产甲醇；气化生产燃用煤气和化工产品等。以上各发展途径和方法对于大屯煤电集团公司，有的不具备必要的资源条件，有的受该方法的具体条件的制约，都不是十分现实的选择。•电解铝产业分析我国的电解铝产业的产能和消费量基本持平。240万吨，用途的广泛.成为除钢铁外的第二大金属产品。电解铝有市场我国目前人均铝年消费量约2kg，还不到全球人均消费量的一半，而发达国家的人均消费量已达30kg左右，有增长的空间。（电力：铝代铜，汽车工业，建筑业）电解铝有资源我国铝土矿资源丰富，电解铝的原料氧化铝的国际市场广阔。成本价格合理实际成本：12000元/T，售价：15500元/T，不含税：13278元/T。•综合开发模式的确定—大屯公司SWOT分析（企业核心竟争能力）内部强项(S)1.煤、电、路综合开发已具规模2.企业有经营铝业的人才优势3.企业拥有丰富的电力和煤炭资源4.企业招商引资的融资优势内部弱项(W)1．煤炭产品成本偏高，销售难有较大的增长空间2．多种经营规模小效益差且缺乏相应人才3．电解铝主要原料氧化铝需进口•综合开发模式的确定—大屯公司SWOT分析外部机会(O)1．电解铝市场存在缺口，将来有较大的增长空间2．由于地方政府支持，企业可以进行纵向一体化3．国家鼓励煤、电、铝联合开发的模式外部威胁(T)1.电解铝市场竞争激烈2.煤炭市场竞争激烈，煤价持续下跌3.电力对外转供将面临被切除的局面4.环保问题日益突出•综合开发模式的确定—综合开发模式煤-电-铝-铝加工。外销铁路选煤电厂电解铝原煤铝深加工项目外销外销外销二、综合开发方案研究•综合开发方案选择与确定的原则：1.深入发展现有的煤、电、路综合开发格局2.注重物流平衡，加强市场应变能力3.突出战略项目地位，高耗能项目优先4.加大技术改造力度，技改项目先上5.综合开发与环境保护同步，以促进矿区的可持续发展。•综合开发方案—方案0这是一个预计的在电力市场的控制下,可能被迫的方案,即在2000年2台40MW机组退役.2003年底3#机组退役,只有矸石热电厂发电，容量24MW，需外购电力来维持生产经营的局面。•方案Ⅰ这是一个以发展电力为重点基本维持原煤电路综合开发模式的方案。重点进行发供电业技术改造，淘汰大屯电厂2×40MW机组,建设1台125MW发电机组,矸石热电厂2×12MW机组正常生产，发供电装机容量由154MW扩大为199MW。2003年3#机组退役，发供电装机容量减为149MW。这一方案煤炭生产和洗选加工仍按规划的目标实施.煤炭产量达到705万t/a，洗选加工精煤产量为275万t/a，其中炼焦煤精煤产量达225万t/a.徐庄煤矿进行水平接替技术改造设计能力达120万t/a，净增30万t/a，铁路运输业由于煤炭内外运量的变化不大适当调整运量。表5-2-2方案I各产业发展情况项目计量单位1998199920002001200220032004200520062020一,原煤产量万吨5216306607057057057057057057051.姚桥煤矿万吨2022803003503503503503503503502.徐庄煤矿万吨1001201301401401401401401401403.孔庄煤矿万吨911101101051051051051051051054.龙东煤矿万吨128120120110110110110110110110二,洗煤产量万吨1612582752752752752752752752751.洗冶炼精煤万吨144218225225225225225225225225(1)大屯选煤厂万吨92.2150150150150150150150150150(2)孔庄选煤厂万吨52.26875757575757575752.洗动力煤万吨16.2405050505050505050龙东选厂万吨16.2405050505050505050注:商品煤量万吨381561597.1572.1542.1542.1542.1542.1542.1542.1三,发电量亿kwh6.7677.134.2612.7612.7610.0110.0110.0110.011.大屯发电厂亿kwh6.7677311.511.58.758.758.758.752.中心区矸石电厂亿kwh0.131.261.261.261.261.261.261.26四,铁路运量万吨8759811010.61055.41036.41036.41043.41043.361043.361043.36其中:外运量万吨616718747.79812.65770.91770.91791.71791.71791.71791.71站搬量及其它万吨259263262.79242.71265.52265.52251.65251.65251.65251.65•方案Ⅱ这是一个以发展电力和5万t电解铝实现煤电铝综合开发模式的起步阶段的方案。产业调整的重点是发展高耗能产业电解铝，建设规模总计为5万t/a，起步规模为2.5万t/a到2004年达到5万t/a。发供电业的技术改造与方案Ⅰ相同，最终规模为装机容量149MW，即1×125+2×12MW。煤炭开采，洗选加工和铁路运输的发展与方案Ⅰ相同。主要项目是建设5万t/a电解铝技改项目和与其配套的3.2万t/a阳极炭块项目,大屯电厂1×125MW技术改造和徐庄矿技术改造四项。六、综合开发方案研究表5-2-3方案II各产业发展情况项目计量单位1998199920002001200220032004200520062020一,原煤产量万吨5216306607057057057057057057051.姚桥煤矿万吨2022803003503503503503503503502.徐庄煤矿万吨1001201301401401401401401401403.孔庄煤矿万吨911101101051051051051051051054.龙东煤矿万吨128120120110110110110110110110二,洗煤产量万吨1612582752752752752752752752751.洗冶炼精煤万吨144218225225225225225225225225(1)大屯选煤厂万吨92.2150150150150150150150150150(2)孔庄选煤厂万吨52.26875757575757575752.洗动力煤万吨16.2405050505050505050龙东选厂万吨16.2405050505050505050注:商品煤量万吨381561597.1572.1542.1542.1542.1542.1542.1542.1三,发电量亿kwh6.7677.134.2612.7612.7610.0110.0110.0110.011.大屯发电厂亿kwh6.7677311.511.58.758.758.758.752.中心区矸石电厂亿kwh0.131.261.261.261.261.261.261.26四,铁路运量万吨8759811010.61054.61045.21045.21048.61048.611048.611048.61其中:外运量万吨616718747.79807.01764.6764.6785.4785.4785.4785.4站搬量及其它万吨259263262.79247.6280.55280.55263.21263.21263.21263.21五,电解铝万吨2.502.505.005.005.005.00六,阳极炭块万吨2.563.203.203.203.203.203.20•方案Ⅲ这是一个实现电解铝规模经营的煤电铝综合开发模式的方案。电解铝规模在2005年达到10万t/a,成为国内少有的大规模电解铝企业。根据铝业的规模,相应可扩大发供电规模.在3#机退役时在方案Ⅱ的基础上再进行一次“以大代小”的技术改造,装机容量为1×125MW，使发供电装机容量达274MW。煤炭开采业,洗选加工业的发展和方案Ⅰ相同。由于增建新机组,煤炭运输内运量加大40万t左右,可以与电解铝的原材料和产品的所需外运量40万t相平衡,故仍可采用挖潜提速的调整方式解决六、综合开发方案研究表6-2-4方案III各产业发展情况项目计量单位1998199920002001200220032004200520062020一,原煤产量万吨5216306607057057057057057057051.姚桥煤矿万吨2022