基本财务指标分析

第五章基本财务指标分析•第一节偿债能力指标分析•第二节获利能力指标分析•第三节营运能力指标分析•第四节获现能力指标分析•第五节发展能力指标分析第一节偿债能力分析•偿债能力是企业清偿到期债务的能力，偿债能力的强弱是企业生存和健康发展的基本前提。•分析偿债能力的意义：•1、有利于债权人判断其债权收回的保证程度•2、有利于所有者判断投入资本的保全程度•3、有利于经营者优化融资结构、降低融资成本•4、有利于政府有关部门进行宏观经济管理•一、短期偿债能力•短期偿债能力对企业至关重要。即使是一个盈利企业，也会面临由于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。•反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率。•1、营运资金•营运资金是流动资产减去流动负债后的剩余部分，也称流动资金。该指标是计量企业短期偿债能力的绝对指标。其计算公式为：营运资金＝流动资产－流动负债•根据上述公式可以看出，营运资金越多则偿债越有保障。•该指标的缺点：•由于营运资金是一个绝对数，而且与经营规模有一定的联系，如果企业之间规模相差很大，就不能使用该指标评价企业的短期偿债能力。•不同行业的营运资金规模有很大差别，同一行业不同企业之间的营运资金也缺乏可比性，即使两个公司的营运资金完全相同，其偿债能力也不一定相同。•因此，在实务中很少直接使用营运资金作为反映企业短期偿债能力的指标。实务中经常将流动资产与流动负债进行比较，来判断营运资金数额的合理性，即通过流动资产与流动负债的相对比较—流动比率来评价。•2、流动比率•流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额的比率。它通常表现为企业流动资产可偿付流动负债的倍数。其计算公式为：•流动比率=流动资产÷流动负债•流动比率的分析要点：•（1）一般来讲，流动比率为2是比较合理的。这是因为，在流动资产中变现能力较差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。•（2）没有统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。要进一步关注企业的经营周期的长短及流动资产的构成情况。•一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货，如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基本上没有存货，而且应收账款也不多，所以流动比率较低。反之，如果营运周期较长，则流动比率相应提高，如一般的零售业及制造业等，其流动比率需保持在2以上比较适当。•在流动资产中，如果预付项目所占的比重较大，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高，也只能说明其偿债能力不良。•（3）流动比率太高，虽可降低风险，但可能预示着该企业流动资产管理水平低下，利用率较低。•因此，不应按统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比例是高还是低。•例：流动比率计算表•计算结果表明，2007年末流动比率比年初下降，且两年的流动比率均低于公认标准值2.0。但我们不能过早地下结论，还应结合该行业的平均值及该公司指标值的变动情况进行比较，才能进行正确评价。项目年初数年末数流动资产47824764315054613086流动负债32890063574233213854流动比率1.451.19•3、速动比率•速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率，它是对企业短期偿债能力的更为严格的一种测试。由于流动资产包括变现能力慢的存货以及根本不能变现的待摊费用。因此，应进一步从流动资产中剔除存货、待摊费用对短期偿债能力的影响。•速动资产仅指可以随时变现的资产，包括现金、交易性金融资产投资、应收账款和应收票据，不包括存货和待摊费用。其计算公式为：•速动比率＝速动资产÷流动负债•分析要点：•（1）速动比率的一般标准为1。如果速动比率小于1，必然使企业面临很大的偿债风险；•（2）应考虑行业特点和企业经营的特殊性，并需注意速动资产的构成项目。速动比率与行业差异有着密切的关系，某些行业也许需要高于1；有些行业，该比率虽然低于1，其实已经足够。如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务。•（3）如果速动比率太高，尽管债务偿还的安全性很高，但可能预示着企业现金及应收账款资金占用过多，流动资产管理水平低下。•4、现金比率•速动比率已将存货等变现能力较差的流动资产剔除，但速动资产中的应收账款等有时也会因客户倒闭使变现能力受影响，甚至出现坏帐，最终减弱企业的短期偿债能力。因此，因此，应进一步从流动资产中剔除应收帐款、应收票据对短期偿债能力的影响。最稳健或者说保守的方法是采用现金比率来衡量企业的短期偿债能力。•现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等价物。其计算公式为：•现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债•分析要点：•（1）一般认为该比率应在20%—40%之间，企业直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。•（2）如果这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理的运用，或者企业保留了过多的现金类资产。•（3）对财务发生困难的企业，特别是应收账款和存货的变现能力存在问题的企业，计算现金比率就更具有实际意义。它能更真实、更准确地反映企业的短期偿债能力。流动比率、速动比率、现金比率相互关系图货币资金现金等价物现金类资产应收账款、应收票据速动资产存货、待摊费用等流动资产流动负债÷•5、经营活动现金流动负债比•经营活动现金流动负债比•=经营活动现金净流量÷流动负债•6、经营活动现金负债比•现金活动负债比•=经营活动现金净流量÷负债•7、影响企业短期偿债能力的因素•（1）准备很快变现的长期资产。由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变现，这无疑会增加企业的短期偿债能力。•（2）偿债能力的信誉。如果企业的偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面即使出现了困难，也可以很快通过发行债券和股票办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。当然，这一增加企业短期偿债能力的因素，不仅取决于企业自身的信用声誉，也要受到当时筹资环境的影响。•（3）尚未使用的银行授信额度。在企业长期业务往来中，银行基于对客户多年来信用状况的考察和“与客户共同成长”的理念，通常会给予优质客户以一定授信额度。在这个额度之内，企业可以随时向银行提出申请取得贷款，从而提高企业现金支付的能力。正是因为银行给予企业的授信额度有助于改善企业的财务形象，增强企业的现金支付能力，所以那些有幸得到银行授新的企业都会迫不及待地向市场宣布这一好消息。•（4）或有负债。因为不符合负债的定义，或有负债不能在财务报表中加以确认，但一旦其成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。•二、长期偿债能力分析•长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还本金与支付利息的能力。•长期偿债能力分析指标主要有以下几项：•1、资产负债率•资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它表明债权人提供的资金在企业总资产中所占的百分比。用公式表示为：•资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%•＝1一所有者权益比率•资产负债率分析要点：•一般认为该指标应维持在50%左右。•从债权人的角度看，他们最关心的是贷给企业的款项是否能够按期足额地收回本金和利息，因此他们认为该指标越低越好。•从股东角度看，在资本报酬率＞资本利息率的前提下，要求比率越高越好。•从经营者角度看，他们最关心的是在充分利用负债给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。因此，希望保持恰当的资本结构。•2、产权比率•产权比率也称资本负债率，是负债总额与所有者权益的比率。该指标反映所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：•产权比率=负债总额÷所有者权益×100%•分析要点：•（1）这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。•（2）过低的产权比率也说明企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应，会影响到企业的获利能力。•（3）产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是，净资产中某些项目，如无形资产、长期待摊费用等，价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标作进一步分析。•3、有形净值债务比率•企业净资产减去无形资产、长期待摊费用后被称为有形净资产。有形净值债务比率，就是企业负债总额与有形净资产之间的比率。该指标实际上是一个更保守、谨慎的产权比率，是产权比率的进一步延伸。•其计算公式为：•有形净值债务比率=负债总额÷[所有者权益-（无形资产+长期待摊费用）]×100%•该指标的优点：•有形净值债务比率实际上更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。在企业陷入财务困境的情况下，更强调有形净资产对债权人的保障。该比率越低，保障程度越高，企业有效偿债能力越强，反之亦然。•4、利息保障倍数•利息保障倍数也称已获利息倍数，是指企业息税前利润（即利息费用+税前利润）与利息费用的比率。该指标常用于评价公司用所赚收益支付利息费用的能力。计算公式为：•已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用•分析要点：•（1）利息保障倍数是从企业的收益角度考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，表明企业对偿还债务的保障程度就越强。拥有较高的、稳定的利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚至在其资产负债比率相对偏高的情况下也是如此。•（2）盈利是支付长期本金、利息所需资金的最可靠、最理想的来源。小于1表示无法保证利息，偿债能力很低，一般应在3以上，至少要大于1。•（3）运用利息保障倍数指标进行分析评价时，应注意利息费用的计算。公式中的利息费用不能简单地取自利润表中的财务费用，这样并不一定准确。因为借款利息费用应包括计入当期损益（财务费用）和予以资本化两部分，另外，利润表中的财务费用项目不仅仅包括利息费用，还包括汇兑损益、银行手续费、利息收入等内容。因此，对于利息费用应尽可能通过帐簿资料取得准确数据。•6、影响长期偿债能力的因素•（1）资产价值。资产的账面价值高估或者毫无变现价值会影响企业的长期偿债能力。•（2）长期经营性租赁•当企业急需某种设备或其他资产而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式来解决。财产租赁有两种方式：融资租赁和经营租赁。•融资租赁的租赁费用应作为长期负债来处理，已包含在债务比率指标计算之中。经营租赁是一种短期的租赁形式，没有包括在长期负债之中。如果经营租赁量较大，且经常发生，实际上就构成了企业的一种长期性筹资。所以，在对企业进行长期偿债能力分析时，应注意经营租赁费用对偿债能力的影响。•（3）或有负债•或有事项是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有事项的特点是现存条件的最终结果不确定，对它的处理要取决于未来的发展。或有事项一旦发生便会影响企业的财务状况，在评价企业的长期偿债能力时要考虑它们的潜在影响。•（4）财务承诺•财务承诺是企业对外发出的将要承担的某种经济责任和义务。•企业为了经营的需要会做出一些承诺。如与贷款有关的承诺、售后回购协议下的承诺、向客户承诺提供产品保证或保修等。这些承诺有时可能会增加企业的潜在负债，从而减弱企业的长期偿债能力，因此，在进行分析时应考虑这些因素的影响。第二节获利能力分析•获利能力是企业在一定时期内赚取利润的能力。获利能力体现了企业运用其所支配的经济资源开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的获利能力，对企业的生存、发展至关重要。•企业获利能力分析对不同报表使用者来说，有着不同的意义。1、有利于投资者进行投资决策2、有利于债权人衡量投入资金的安全性3、有利于政府部门行使社会职能4、有利于企业职工判断职业的稳定性5、有利于企业经理人员对企业进行经营管理•一、销售获利能力分析•销售获利能力是指每实现百元营业额取得的利润有多少。反映销售获利能力的指标有销售毛利率和营业利润率。•1、销售毛利率•毛利是销售收入与销售成本