目标企业财务分析

目标企业财务分析2002年8月18日DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.2财务分析基础知识介绍1.财务分析的定义财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价。通过这种评价，为财务决策、财务计划、财务控制提供帮助。财务分析的主要内容是会计报表分析、财务比率分析和预算分析。2.财务分析的分类：•同一年份财务报表各项目之间的比率分析；•不同时期的财务分析；•企业之间的财务分析；DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.31.同期的财务比率分析是财务分析的核心。2.财务比率分类：变现能力比率资产管理比率负债比率赢利能力比率财务分析介绍DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.4常用财务比率变现能力比率资产管理比率负债比率赢利能力比率流动比率存货周转天数资产负债率销售净利率速动比率应收帐款天数产权比率销售毛利率保守速动比率流动资产周转率有形净值债务率资产净利率现金比率总资产周转率以获利息倍数净资产收益率强调：这四大类财务比率并不是相互独立的，而是有着密切的关联性。DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.5财务报表数据的真实性对指标的影响；•高通货膨胀时期未对会计数据调整；•资产按历史成本计价，和可变现成本之间的差异；•某些项目支出（如：研发支出、广告支出），会计处理作为当期费用，实际有资本支出的性质；•会计估计对报表的影响；•非正常项目对会计报表的影响；财务比率使用中应注意的问题DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.6不同企业之间因会计政策的选择差异，对财务比率可比性的影响；•存货计价方法的差异，如先进先出法、后进先出法、加权平均法、分批实际法等；•折旧方法的差异，如直线法、加速折旧法；•投资收益的差异，如成本法、权益法；•所得税确认差异，如应付税款法、所得税影响法；财务比率使用中应注意的问题（续）DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.7•多期比较法：是把连续几个会计期的报表各项目逐一比较，查明变化原因及趋势。可以是变动金额、也可以是百分率变化值、还可以是财务比率的比较。•结构百分比法：是通过计算某项经济指标各个组成部分占总体的比重，探讨各个部分在结构上的变化规律。用于考核各部门在总体中所占的比重，或各费用在总体费用中所占比重等。•定基百分比法：以分析期间某一期的报表数据作为基数，其他各期与之对比，计算百分比，以观察各期相对于基数的变化趋势。不同时期财务分析方法通过对企业不同年份财务数据、财务比率的比较分析，便于判断发展趋势，规划未来，也能发现本年度是否有代表性；DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.8多期比较法举例——陕汽历年销售收入1、陕汽集团从1999年开始随着行业增长步入一个快速增长期，集团本部（生产重型汽车）1999～2001年销售收入年均增长64%，其中民品年增长89%，军品年增长47%；控股子公司欧舒特（生产客车及其底盘）增长率为48%。2、1999～2001年行业平均增长75%，因此，陕汽集团增长率与行业水平基本相符。销售收入趋势图（单位：万元）197230112334545495469141124873690500001000001500002000002500001997年1998年1999年2000年2001年2002年计划陕汽集团陕汽集团本部欧舒特DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.9结构百分比法举例和达损益表共同尺度分析主营业务成本占销售收入的百分比,由预算的74%下降到实际的62%，下降了12个百分点，因此，成本下降是净利润上升的主要原因。4月5月6月二季度合计上半年累计二季度预算上半年预算一、主营业务收入100100100100100100100主营业务成本62635459627574二、主营业务利润38374641382526　　减：营业费用2312344　　　　管理费用16131214171414　　　　财务费用5655645三、净利润161527201134项目实际金额预测金额DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.10定基百分比法举例民品销售收入趋势及产品结构定基分析1999年2000年2001年2002年计划载货车10025982168自卸车10081186230牵引车100486235232客车100132166120民用车辆除专用车以外，其他4类产品销售均呈现逐年快速增长，其中牵引车销售增长速度最快。按2001年销售数据统计，民用车辆4类产品销售比例中，牵引车销售居第一位，占45%。载货车20%自卸车16%牵引车45%客车19%DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.11综合分析——杜邦系统（标准构架）制造成本权益净利率资产净利率权益乘数=1÷(1-资产负债率)销售净利率净利润销售收入销售收入全部成本其他利润所的税管理费用营业费用财务费用长期资产流动资产货币资产其他流动资产存货应收帐款×＋＋－－资产周转率×销售收入÷资产总额÷DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.12净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数资产净利率总资产周转率权益乘数销售净利率流动资产周转率资产负债率销售毛利率固定资产周转率产权比率市盈率应收帐款周转率已获利息倍数存货周转率（以收入为基础）应付帐款周转率已获利息倍数应收帐款收帐天数（以现金为基础）应付帐款付帐天数流动比率存货可供销售天数速动比率现金与每日销售比现金比率营业现金流动比率××杜邦财务比率DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.13项目20001999199819991998199919981997199919981997盈利能力比率：净资产收益率16.514.921.53.8011.202.5010.4013.601.3017.4012.50资产净利率8.97.810.03.39.61.55.96.70.67.14.7销售净利率3.74.45.16.711.339.9100.67.27.2销售毛利率18.920.216.212.415.023.320.015.616.521.524.8市盈率资产管理比率：总资产周转率2.41.82.00.50.80.50.60.70.91.00.7流动资产周转率3.72.22.40.91.60.81.01.11.81.70.9固定资产周转率17.212.111.61.52.81.62.33.32.94.34.4应收帐款周转率15.612.38.36.59.81.72.52.912.735.2134.3存货周转率9.26.58.112.38.620.83.83.64.84.22.8应付帐款周转率9.65.610.04.69.92.52.72.64.43.81.6应收帐款收帐天数233044563720914912629103应付帐款付帐天数38653779371471331398497225存货可供销售天数49705434502312112091111171现金与每日销售比11.928.613.9186.880.855.583.157.029.350.5102.5负债比率：权益乘数1.91.92.11.21.21.71.82.02.42.52.6资产负债率39.140.941.913.214.240.542.149.750.952.259.8产权比率72.678.689.815.216.669.774.3101.3122.4128.6157.5已获利息倍数21.2-78.8#DIV/0!-3.5-5.52.69.410.12.812.6-46.2（以收入为基础）已获利息倍数31.962.2#DIV/0!-0.9-0.1-5.313.78.615.2（以现金为基础）流动比率1.72.01.94.13.71.51.41.31.21.21.3速动比率1.01.31.43.83.01.41.00.90.70.70.9现金比率0.20.30.21.91.30.20.30.20.20.30.3营业现金流动比率0.4-0.20.00.10.0-0.20.20.10.2钱江摩托林海股份南方摩托钱江摩托财务比率分析一览表新大洲A杜邦分析举例DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.14并购动机现代财务管理的目标是股东财富最大化。通过并购市盈率较低地公司，可以迅速提高企业EPS。并购的动机多种多样，但最终是要能够尽快收回投资成本，而且是可见的财富的收回，不是帐面会计利润的收回。附注：并购的动机举例•企业并购有助于降低资本成本,提高举债能力•管理报酬契约通过对经理人员的报酬的构成作出约定,激励经理去选择和实施可增加股东财富的活动•传统的财务学者总认为经理人员的决策只是出于经济上的考虑(即以股东财富最大化为目标),但大量的调查研究结果表明,代理人不会总是以委托人的最大利益而行动•经理人员权力扩展欲望DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.15财务分析在并购中的应用并购项目中的财务分析方法要比一般意义上的财务分析复杂，而且更加强调综合运用。并购项目中财务分析方法要结合运用，财务比率计算、趋势分析要相互结合；要对非经常项目对财务状况的影响程度进行分析；要善于发现表外事项；一般意义上的财务分析，主要是对会计报表进行财务比率分析，通过对历史数据的比较进行趋势分析，通过和行业或相关企业比较进行横向对比分析；DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.16现金流量分析法士特二季度分析因为并购动机的复杂性，在并购项目的财务分析中应加强现金流量分析，有效收回投资。单位:万元项目4月5月6月二季度合计上半年累计一、经营活动现金流量　　经营活动流入现金3,3733,7483,24010,36115,96712,168-1,807-15%　　经营活动流出现金2,9223,1434,24210,30717,0399,7425656%　　经营活动净现金流量451605-1,00254-1,0722,426-2,372-97.77%二、投资活动现金流量　　投资活动流入现金-2,0003,0025,0026,003-5,002　　投资活动流出现金9353279922,2543,4972,1001547.33%　　投资活动净现金流量-9351,6732,0102,7482,506-2,1004,848-230.86%三、筹资活动现金流量　　筹资活动流入现金1-133-3　　筹资活动流出现金20-95115362132-17-12.88%　　筹资活动净现金流量-19--94-112-359-13220-14.85%四、净现金流量-5032,2789142,6901,0751942,4961286.39%实际数二季度预算二季度差异额差异率DL-aps-xhj-020602D’longA&PStrategicMgt.Dept.17法士特经营现金分析法士特上半年虽获得净利润1.45亿元，但经营活动产生的现金流为-1070万元，主要原因是随着销售收入急剧增长，应收款项也大幅增加了1.84亿元，占用大量流动资金。-1840214,489501070196149546781,86962520151,1874-10,000-5,000-5,00010,00015,00020,000净利润折旧摊销待摊费用预提费用处置资产资产报废