第12章_财务综合分析与评价

第12章财务综合分析与评价第一节财务综合分析与评价概述第二节杜邦分析法第三节沃尔分析法第四节平衡记分卡第五节财务综合评价第一节财务综合分析与评价概述一、财务综合分析的含义与特点二、财务综合分析的意义三、财务综合分析的方法体系一、财务综合分析的内涵与特点（一）财务综合分析的内涵财务综合分析是在单项财务分析的基础上，运用财务综合分析方法将反映企业营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等各方面的财务指标纳入一个有机的整体之中，全面地对企业的财务状况和经营成果进行揭示和披露，从而得出总体判断与分析结论。（二）财务综合分析的特点1.指标要素齐全适当进行财务综合分析与评价时，所设置的分析评价指标必须能够涵盖对企业营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等各方面总体考核的要求，要突出重要财务指标的分析。（二）财务综合分析的特点2.主辅指标功能匹配在确立各方面评价的主要指标和辅助指标的同时，要明确总体结构中各项指标的主辅地位，把反映经济效益的财务指标摆在突出位置，注意经济效益与社会效益、直接效益与间接效益、当前效益与长远效益、微观效益与宏观效益的结合。（二）财务综合分析的特点3.满足多方面的信息需要要求评价指标体系能够提供多层次、多角度的信息，客观反映取得的成绩与存在的不足、现象与本质、可能与现实、风险与潜力。二、财务综合分析与评价的意义第一，通过财务综合分析可以明确企业财务活动与经营活动之间的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；第二，通过财务综合分析有利于综合评价企业经营业绩，判明企业的经营水平、行业地位及发展方向；第三，通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供有用的信息；第四，通过综合分析评价可以明确企业经营管理者的经营管理水平，为完善经营管理和财务管理提供依据；第五，业绩评价是完善激励机制的基础，是奖励与惩罚企业经营者的重要依据。三、财务综合分析的方法体系（一）传统财务综合分析体系杜邦财务评价体系沃尔评分法。（二）现代财务评价方法平衡计分卡、经济增加值经营业绩综合指数法经营业绩功效倍数法第二节杜邦财务分析法一、杜邦分析体系二、杜邦分析法分析思路三、杜邦分析法的应用一、杜邦财务分析体系（一）概念：杜邦分析体系是利用财务指标之间的内在联系，对企业综合经营状况，财务状况及经济效益进行系统分析评价的方法。一、杜邦财务分析体系（二）特点：杜邦分析体系最显著的特点，是将若干个用以评价企业财务状况和经营成果的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过诸如净资产利润率(或净资产收益率)指标来做综合反映。（三）杜邦分析体系销售成本332490期间费用67700净资产利润率21.51%总资产利润9.52%权益乘数2.26总资产周转率0.87销售利润率10.94%销售收入451983净利润48120总资521569销售收451983总成本403863销售收451983非流动资产流动资产税金1743货币资金其他应收款其它支出1930应收账款存货应收票据二、杜邦分析体法分析思路（一）净资产利润率是综合性最强的财务指标，是杜邦分析体系的核心，它的高低，反映了企业净资产的收益性。它是企业资产的利用效率与企业融资策略的综合体现。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数权益乘数=资产权益=1权益/资产=11-资产负债率二、杜邦分析体法分析思路（二）总资产净利率是影响净资产利润率的最主要因素，它体现了企业资产的总体获利能力，它是企业销售成果与资产管理效果的综合体现。总资产净利率=销售净利率×总资产周转率二、杜邦分析体法分析思路（三）销售净利率的高低，取决于企业净利润与销售收入。而提高净利润的关键是扩大销售净额，降低成本费用。所以利用杜邦分析，可以分析企业成本费用结果是否合理。销售净利率=净利润销售收入二、杜邦分析体法分析思路（四）总资产周转率揭示企业资产实现销售收入的综合能力。所以资产结构是否合理将直接影响总资产的周转速度。总资产周转率与销售收入及资产总额的关系总资产周转率=资产总额销售收入二、杜邦分析体法分析思路（五）权益乘数是反映企业资本结构的重要指标。权益乘数能充分体现企业的负债经营程度及其利用效率。所以，企业即要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效提高净资产收益率。现以**公司为例，说明杜邦分析法的应用。净资产收益率2010年净资产收益率=9072÷47191×100%=19.22%2011年净资产收益率=3621÷70115×100%=5.16%19◦权益乘数2010年权益乘数=95617÷47191=1÷(1-资产负债率)=2.0262011年权益乘数=131500÷70115=÷(1-资产负债率)=1.875520◦总资产净利率2010年总资产净利率=9072÷95617×100%=9.49%2011年总资产净利率=3621÷131500×100%=2.75%21◦销售净利率2010年销售净利率=9072÷98700×100%=9.19%2011年销售净利率=3621÷126840×100%=2.85%22◦总资产周转率2010年总资产周转率=98700÷95617=1.0322次2011年总资产周转率=126840÷131500=0.9646次2324净资产收益率19.22%总资产净利率9.49%×权益乘数2.026销售净利率9.19%总资产周转率1.0322次×净利闰9072主营业务收入98700主营业务收入98700其他业务收入36营业外收入10_成本费用89674主营业务收入98700资产总额95617÷流动资产71453长期资产24164÷+===========25净资产收益率5.16%总资产净利率2.75%×权益乘数1.8755销售净利率2.85%总资产周转率0.9646次×净利闰3621主营业务收入126840主营业务收入126840其他业务收入48营业外收入20_成本费用123287主营业务收入126840资产总额131500÷流动资产107140长期资产24360÷+===========26净资产收益率5.16%（19.22％）总资产净利率2.75%（9.49％）×权益乘数1.8755（2.026）销售净利率2.85%，9.19%总资产周转率0.9646次，1.0322×净利闰3621，9072主营业务收入126840，98700主营业务收入126840，98700其他业务收入48，36营业外收入20，10_成本费用123287，89674主营业务收入126840，98700资产总额131500，95617÷流动资产107140，71453长期资产24360，24164÷+===========第三节沃尔评分法一、沃尔评分法的原理二、沃尔评分法的步骤一、沃尔评分法的原理亚历山大·沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，以此来评价企业的信用水平。他选择了7个财务比率，分别给定各个比率在100分的总分中所占的分数，即权重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将7个比率的得分加总得到总分，即信用能力指数，这就是沃尔评分法。一、沃尔评分法原理财务比率比重①标准比率②实际比率③相对比率④=③/②评分①×④流动比率净资产/负债资产/固定资产销售成本/存货销售额/应收账款销售额/固定资产销售额/净资产合计100二、沃尔评分法步骤1.确定用于评价的指标体系2.确定各项指标在评价体系中的重要性（权重系数）3.确定各项指标的标准值4.确定各项指标的调整系数5.确定各项指标的实际分值（标准值*调整系数）6.累计各项指标的实际分值财务比率比率值财务比率比率值流动比率1.70应收账款周转率8.43产权比率2.42固定资产周转率0.68固定资产比率1.65净资产周转率0.45存货周转率9.5531依据沃尔分析法的原理，得分越高，企业的总体价值越高，公司的财务状况也较为理想。财务比率比重标准比率实际比率相对比率综合系数流动比率252.001.700.8521.25产权比率251.502.421.6140.33固定资产比率152.501.650.669.90存货周转率1089.551.1911.94应收账款周转率1068.431.4114.05固定资产周转率1040.680.171.70净资产周转率530.450.150.75合计100———99.9232◦财务比率的选择和重要性系数的确定带有一定的偏向性；◦行业平均值一般是根据行业中部分企业抽样调查得来，如果有一个极端样本，行业平均指标就难以反映整个行业的实际情况。而且，每个企业采用的会计政策不一定相同，企业的经营状况也可能存在较大差异，把这些各不相同得指标加在一起平均，将影响标准比率得权威性。所以，在具体应用时应根据自身实际情况进行修正。33◦其中某一指标异常时，会使整体分过度异常而影响结论，实际运用时可按下列原则进行调整：亏损企业的销售净利率、总资产周转率、资本收益率和资本保值增值率，如果实际财务比率是负数，这些比率的关系比率应取值0，该项指标得分为0；资产负债率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率，最高得分应限定。34一、平衡计分卡的分析思路二、平衡计分卡的综合评价指标设计三、平衡计分卡的实施程序四、平衡计分卡法的优势与局限第四节平衡记分卡《哈佛商业评论》在庆祝创刊80周年华诞之际，隆重评选推出了“过去八十年来最具影响力的十大管理理念”，现任哈佛商学院领导力教授罗伯特•卡普兰和其同事戴维•诺顿教授发明的平衡计分卡(BalanceScoreCard，简称BSC)名列第二。根据权威调查显示，世界500强中有80%的企业在应用BSC。战略与设想内部经营过程要股东和客户满意，哪些业务过程我们应有所长？目标评估指标计划财务要在财务方面取得成功，我们应向股东们展示什么？目标评估指标计划学习与成长要实现设想，我们将如何保持改变和提高的能力？目标评估指标计划客户要实现我们的设想，我们应该向客户展示什么？目标评估指标计划平衡计分卡作为一种战略绩效管理及评价工具，主要从四个重要方面来衡量企业：财务层面：企业应针对其所处的生命周期的不同阶段，即成长期、维持期、收获期，采用不同的财务策略，并配合三个财务性主题，即收入增长与组合、降低成本/提高生产率、资产利用/投资策略，决定恰当的财务衡量指标。一、平衡记分卡分析思路顾客层面：企业应先找出市场和特定顾客，将顾客层面的核心衡量组（coremeasurementgroup，包含市场占有率、现有顾客的保持、新顾客的获得、顾客满意度、顾客对公司获利能力的影响等五大方面）与目标市场/顾客结合，并找出及衡量企业顾客层面的价值主题（customervalueproposition），即企业透过其产品及服务所提供的特性，包括产品/服务属性、形象及声誉、顾客关系属性等，以建立目标市场/顾客对该企业的忠诚度和满意度。一、平衡记分卡分析思路内部流程层面：为满足股东及目标顾客的期望，企业必须确认其创造价值的程序，以有效运用有限的資源，平衡记分卡所建议的完整內部程序价值链包括创新程序、经营程序、售后服务程序。一、平衡记分卡分析思路学习与创新层面：包括有关员工的核心衡量及特定情境驱动因素的衡量（situation-specificdrivers）。核心衡量包括员工满意度、员工保持率、员工生产效率；而特定情境驱动因素的衡量，是指为达成上述的核心衡量，公司应针对员工的能力、技术基础建设及引导员工行动的氛围等的衡量。一、平衡记分卡分析思路卡普兰和诺顿认为，根据前述四个层面，分別设计适量的绩效衡量指标，可以提供公司经营所需的信息，又不会使信息太过于复杂而失去效用，另外可弥补传统绩效测评的不足，也可促进战略及愿景的实现。一、平衡记分卡分析思路平衡记分卡作为业绩评估系统的主要思考在于：*协调各种根本不同的战略指标之间的平衡，努力达到目标的一致；*鼓励员工按照企业的最大利益努力工作；*凝聚组织