第二章投资项目财务效益分析

LOGO第一节项目财务效益分析概述一、项目财务效益分析的作用1、财务分析是企业进行投资决策的重要依据2、财务分析也是银行发放贷款的重要依据3、财务分析也是有关部门审批投资项目的重要依据二、财务分析的工作程序第一步，分析和估算投资项目的财务数据。第二步，编制基本报表。第三步，计算财务分析指标，评判投资项目在财务上是否可行。评判主要从两方面进行：1、考察投资项目的盈利能力；2、考察投资项目的清偿能力。672第二节项目财务数据预测财务预测需要收集和测算的基本数据数据包括：一、项目总投资预测固定资产投资预测的主要方法：1、概算指标估算法。2、扩大指标估算法。（1）单位生产能力投资估算法。（2）生产能力指数估算法。（3）工程系数估算法。二、项目成本费用预测总成本费用由一定时期为生产和销售产品而花费的全部成本和费用组成，具体包括生产成本、管理费用、财务费用和销售费用。经营成本=总成本费用—折旧费—维简费—摊销费—利息支出三、项目销售收入与税金预测四、项目利润预测五、项目固定资产投资贷款还本付息预测673第三节项目财务分析基本报表财务分析基本报表主要由以下几张表组成：一、现金流量表现金流量表有现金流量表（全部投资）和现金流量表（自有资金）两种。二、损益表三、资金来源与运用表四、资产负债表五、财务外汇平衡表674第四节资金时间价值与资金等值计算一、资金的时间价值1、资金的价值随着时间而变化的原因：一是投资收益的存在；二是通货膨胀因素的存在；三是风险因素的存在。675676资金时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。【提示】两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额比如购买国库券，利率是5%，面值和买价都是100元，一年以后本息和是105元，现在和一年后是不同时点，时点之间的差额5元就是资金的时间价值，只不过这个时间价值我们是用绝对数来表示的，而财务管理中资金时间价值一般是用相对数来表示，也就是用增值的5元，除以本金100，得到的5%也就是所谓的利率了。二、现值和终值的概念终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。现值是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。677【注意】终值与现值概念的相对性。【思考】现值与终值之间的差额是什么？从实质来说,两者之间的差额是利息.现值+利息=终值终值-利息=现值678三、利息的两种计算方式：单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）四、单利计息方式下的终值与现值1.单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）式中，1＋ni——单利终值系数【例题】某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。【解答】F=P（1+n×i）=1OO×（1+5×2%）=110（元）6792.单利现值现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F/（1＋ni）式中，1/（1＋ni）——单利现值系数【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少?『正确答案』P=F／（1+n×i）=500／（1+5×2%）≈454.55（元）【结论】（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；（2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系数1/（1＋i×n）互为倒数。【注意】由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。6710五、复利的现值和终值1.复利终值F=P（1+i）式中，（1+i）为复利终值系数，记作（F／P，i，n），n为计息期。【例题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。解答：F＝P（1+i）=100×（1+2%）=110.4（元）nnn567112.复利现值P=F／（1+i）式中，1／（1+i）为复利现值系数，记作（P／F，i，n）；n为计息期。【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。『正确答案』P=F／（1+i）=100／（1+2%）＝90.57（元）结论：（1）复利终值和复利现值互为逆运算；（2）复利终值系数（1+i）和复利现值系数1／（1+i）互为倒数。nnn5nn6712六、普通年金的相关计算（主要包括终值、现值、偿债基金、年资本回收额）（一）有关年金的相关概念1.年金的含义年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。2.年金的种类6713【例·判断题】年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。（）【提示】1.这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。2.这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。在年金的四种类型中，最基本的是普通年金，其他类型的年金都可以看成是普通年金的转化形式。6714【例题·单选题】2008年1月1日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年1月1日支付租金10万元，共支付3年。该租金有年金的特点，属于（）。A.普通年金B即付年金C.递延年金D.永续年金6715（二）普通年金终值与现值的计算1.普通年金终值计算（注意年金终值的涵义、终值点）年金终值系数（F/A，i，n），考试时，一般会直接给出该系数。67166717【例】小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2003年底相当于多少钱？『答案』解法一：F＝A[（1＋i）－1]／i＝1000×[（1＋2%）－1]／2%＝9754.6（元）解法二：F＝1000×（F／A，2%，9）＝1000×9.7546＝9754.6（元）n96718【例】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标?【答案】要回答上述问题，主要是要比较甲乙两个公司给A的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款10亿美元的10年年金，其终值计算如下：F＝10×（F/A，15%，10）＝10×20.304＝203.04（亿美元）乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：第1笔收款（40亿美元）的终值＝40×（1＋15%）10＝40×4.0456＝161.824（亿美元）第2笔收款（60亿美元）的终值＝60×（1＋15%）2＝60×1.3225＝79.35（亿美元）终值合计161.824＋79.35＝241.174（亿美元）因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。67192.普通年金现值的计算年金现值系数（P/A，i，n），平时做题及考试时，一般会直接给出该系数。6720【例】某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。【答案】P＝40000×（P/A，6%，10）＝40000×7.3601＝294404（元）6721【例】钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。钱小姐很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让她与现在2000元/平方米的市场价格进行比较。（贷款利率为6%）『答案』P＝3×（P/A，6%，6）＝3×4.9173＝14.7519（万元）钱小姐付给A开发商的资金现值为：10＋14.7519＝24.7519（万元）如果直接按每平方米2000元购买，钱小姐只需要付出20万元，可见分期付款对她不合算。6722（三）偿债基金和年资本回收额的计算1.偿债基金的计算（已知终值F，求年金A）偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，求年金A）。在普通年金终值公式中解出A，这个A就是偿债基金。计算公式如下：式中，称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。【结论】（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。6723【例】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少元？『答案』根据公式A＝F×i/[（1＋i）－1]＝10000×10%/[（1＋10%）－1]＝10000×（A／F，10%，5）＝10000×0.1638＝1638（元）n56724（2）年资本回收额的计算年资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本回收额。计算公式如下：上式中，称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。【结论】（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与年金现值系数互为倒数。6725【例题·计算题】某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？『答案』A＝1000×12%/[1－（1＋12%）]＝1000×1/（P/A，12%，10）＝1000×1/5.6502≈177（万元）－106726七、即付年金的计算即付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先付年金。有关计算包括两个方面：（一）即付年金终值的计算【定义方法】即付年金的终值，是指把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。6727【计算方法】方法一：先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即第n－1期期末的数值，再将其向前调整一期，得出要求的第n期期末的终值，即：F＝A（F/A，i，n）（1＋i）6728方法二：分两步进行。第一步现把即付年金转换成普通年金。转换的方法是：假设最后一期期末有一个等额款项的收付，这样，就转换为普通年金的终值问题，按照普通年金终值公式计算终值。不过要注意这样计算的终值，其期数为n＋1。第二步，进行调整。即把多算的在终值点位置上的这个等额收付的A减掉。当对计算公式进行整理后，即把A提出来后，就得到即付年金的终值计算公式。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1，而系数减1。即：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]6729【例】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年年末能一次取出本利和多少钱?【答案】【方法一】F＝3000×（F/A，5%，6）×（1＋5%）＝21426（元）【方法二】F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]＝3000×[（F/A，5%，7）－1]＝3000×（8.1420－1）＝21426（元）6730【例】孙女士看到在邻近的城市中，一种品牌的火锅餐馆生意很火爆。她也想在自己所在的县城开一个火锅餐馆，于是找到业内人士进行咨询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在没有这