第十章财务分析

1第三章财务分析2⒈财务报表解释（ACCA财务管理丛书）张新民武艳辉译中信出版社2002⒉《财务报告粉饰手法的识别与防范》吴革对外经济贸易大学出版社2003年⒊《财务管理与政策》[美]詹姆斯·C范霍恩著刘志远主译东北财经大学出版社2000.114.《上市公司虚假会计报表识别技术》刘姝威经济科学出版社2002年参考书目3相关网站1.财务经济网3.美国证券管理委员会4第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析教学内容5•财务分析的基础与种类•偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法•杜邦分析法的原理及应用教学要点6第一节财务分析概述一、财务分析的基本内涵二、财务分析的目的三、财务分析的作用四、财务分析的基础五、财务分析的种类7一、财务分析的基本内涵广义的财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。狭义的财务分析是指对财务核算和报表的分析。8二、财务分析的目的（一）从企业投资者角度看财务分析的目的（二）从企业债权者角度看财务分析的目的（三）从企业经营者角度看财务分析的目的（四）其他财务分析的目的9(一)从企业投资者角度看财务分析的目的企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，投资的根本目的是资本的保值和增值。企业的投资者最关心企业的盈利能力资本经营盈利能力10（二）从企业债权者角度看财务分析的目的企业债权者①包括企业借款的银行及一些金融机构，以及购买企业债券的单位与个人等。②包括潜在债权人。进行财务分析的主要目的：一是看其对企业的借款或其他债权是否能及时、足额收回；二是看债权者的收益状况与风险程度是否相适应。企业债权人最关心企业的偿债能力11（三）从企业经营者角度看财务分析的目的企业经营者主要指企业的经理以及各分厂、部门、车间等的管理人员。企业经营者关心企业的盈利能力经营盈利能力资产营运能力12（四）其他财务分析的目的其他财务分析的主体或服务对象主要指与企业经营有关的企业和国家行政管理与监督部门。其他财务分析主体关心企业的财务状况13三、财务分析的作用1、正确评价企业过去2、全面反映企业现状3、估价企业未来揭示原因反映现实指标财务预测、决策财务预警评估价值14四、财务分析的基础内部信息包括：会计信息1.资产负债表2.损益表3.现金流量表统计与业务信息计划及预算信息外部信息包括：国家经济政策与法规、综合部门发布、中介机构、报刊杂志、企业间交换、国外有关的信息15主体：内部分析和外部分析对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析方法：比率分析法和比较分析法目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析五、财务分析的种类返回16一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析第二节企业偿债能力分析17影响短期偿债能力的具体因素（一）内部因素流动负债规模与结构；流动资产规模与结构；（二）外部因素如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。一、短期偿债能力分析18短期偿债能力指标分析存货流动资产速动资产流动负债速动资产速动比率.2流动负债流动资产流动比率.12:11:1流动负债现金等价物现金现金比率.3反映企业直接支付能力19运用流动比率指标分析评价企业的短期偿债能力，应注意以下几个问题：第一,偿债能力判断必须结合所在行业的标准；第二,注意人为因素对流动比率指标的影响；第三,应结合企业的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析。20短期偿付能力分析的评价标准财务分析的评价标准有：公认标准、历史标准、行业标准、目标标准等。分析时，应结合企业具体特点正确评价，切不可用机械的标准得出不合现实的结论。21影响长期偿债能力的具体因素（一）长期负债规模与结构（二）盈利能力（三）非流动资产规模与结构等二、长期偿债能力221、资产负债率计算公式为：负债总额资产负债率=———————资产总额又称负债比率或举债经营比率。一般地说，该指标为50%比较合适，有利于风险与收益的平衡；如果该指标大于100%，表明企业已资不抵债,视为达到破产警界线。负债总额资产负债率=———————资产总额股东权益总额股东权益比率=———————资产总额指标分析:资产总额权益乘数=———————股东权益总额+=11=×242、净资产负债率计算公式是：负债总额净资产负债率=—————————所有者权益总额又称产权比率或负债股权比率。一般认为该指标为100%比较合适。净资产负债率×股东权益比率=资产负债率权益乘数×资产负债率=净资产负债率253、有形净资产负债率计算公式为：负债总额有形净资产负债率=————————————所有者权益-无形资产该指标反映了企业在清算时，可用于偿还长期负债的资产保证，该指标越低，说明长期偿债能力越强，债权人的安全性越高。有形净资产264.利息保障倍数利息费用利息费用税前利润利息保障倍数一般地说，该指标至少应大于1，该指标越大越有利；如果该指标小于1，表明企业难以保证按时按量支付债务利息。27长期偿债能力指标分析%100.2资产总额股东权益总额股东权益比率股东权益总额资产总额权益乘数%100.1资产总额负债总额资产负债率1股东权益比率资产负债率若大于1，说明企业资不抵债利息费用利息费用税前利润利息保障倍数.3至少大于1互为倒数28三、影响企业偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标返回29第三节营运能力分析一、营运能力分析的目的二、营运能力分析的内容30一、营运能力分析的目的营运能力分析可评价企业资产营运的效率。营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。31二、营运能力分析的内容全部资产营运能力分析（总资产周转率分析）流动资产营运能力分析（流动资产周转率分析；存货周转率分析；应收账款周转率分析。）固定资产营运能力分析（固定资产周转率分析。）（一）总资产周转率分析总周转额（即营业收入）总资产周转率（或次数）＝——————————平均总资产总收入平均流动资产＝——————×————————×100%平均流动资产平均总资产＝流动资产周转次数×流动资产占总资产的比重（总资产收入率）流动资产周转率33流动资产周转次数(次/一定时期)流动资产周转额（即营业收入）＝——————————————流动资产平均余额流动资产周转天数或周转期(天/次)=360/流动资产周转次数（二）流动资产周转率34360存货周转天数＝──────存货周转次数（三）存货周转率分析营业成本存货周转率（次数）＝——————平均存货（四）应收账款周转率赊销收入净额应收账款周转率＝─────────平均应收账款余额赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折让、折扣平均应收账款余额＝(期初应收账款＋期末应收账款)÷2（五）固定资产周转率的分析亦称固定资产收入率或每百元固定资产提供的收入，是一定时期所实现的收入同固定资产平均占用总值之间的比率，其计算公式如下：产品销售收入总额固定资产周转率=——————————×100%固定资产平均占用总值37第四节企业盈利能力分析盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容38一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。39二、盈利能力分析的内容资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析主要对净资产收益率指标进行分析与评价；主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价；包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。40股东权益报酬率＝──────×100%净利润平均净资产即净资产收益率为正指标。评价净资产收益率的标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。（一）资本经营盈利能力分析41（二）资产经营盈利能力分析净利润资产报酬率＝──────———×100%平均总资产即总资产净利率为正指标。评价总资产净利率时，需要与企业前期的比率、同行业其他企业的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。42（三）商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是收入利润率；另一类成本利润率。431、收入利润率分析销售毛利润产品销售毛利率=———————产品销售收入销售净利润产品销售净利率=———————产品销售收入442、成本利润率分析销售净利润成本费用净利率=————————成本费用总额45由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析。（四）上市公司盈利能力分析461、每股收益每股收益又称每股利润、每股盈余是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。净利润－优先股股息每股收益＝──────────流通股股数472、每股股利现金股利－优先股股利每股股利＝──────────流通股股数483、股利发放率每股股利股利发放率＝─────×100％每股收益每股市价每股股利＝─────×─────×100％每股收益每股市价＝价格与收益比率×股利报偿率市盈率494、价格与收益比（市盈率）一般情况下，发展前景较好的企业通常市盈率较高，但同时必须结合其他指标予以综合考虑才可以准确地衡量上市公司的盈利能力及潜在的成长能力。市盈率通常反映了一种市场预期（市场预期与股价紧密相连）。但过高的市盈率也往往隐藏着潜在的危机。每股市价市盈率＝─────×100％每股收益50影响市盈率的因素：1、市场利率：1.8％的利率，可以支撑的理论市盈率就达到55倍。2、经济发展阶段：经济处于高成长阶段的资本市场的市盈率也可能比处于成熟阶段的资本市场的市盈率要高得多。3、产业特性、产业成熟度：成熟度高的产业，市盈率较低。51企业获利能力指标%100.1资产平均总额净利润资产报酬率反映企业总资产的利用效率%100.2股东权益平均总额净利润股东权益报酬率资产平均总额净利润股东权益平均总额资产平均总额×资产报酬率×权益乘数=股东权益报酬率52%100.3销售收入净额净利润销售净利率资产平均总额销售收入净额销售收入净额净利润×总资产周转率×销售净利率=资产报酬率股数发行在外的普通股平均优先股股利净利润每股利润.453股数发行在外的普通股平均优先股股利经营活动现金净流量每股现金流量.5股数发行在外的普通股平均优先股股利现金股利总额每股股利.6每股利润每股股利股利发放率.7每股利润每股市价市盈率.854第五节企业财务状况的趋势分析比较财务报表–从绝对数的角度，进行动态分析比较百分比财务报表–从相对数的角度，进行的动态结构比率分析比较财务比率–动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势55第六节企业财务状况的综合分析财务比率综合评分法杜邦分析法股东权益报酬率资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入平均资