统一粮川马口铁有限公司投资决策财务分析

北京物资学院商学院博士副教授李桂萍第二讲财务报表、现金流量与财务计划主要内容1会计报表概述2现金流量3财务分析4财务计划1.1会计报表概述资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的资产项目(分账面价值和市场价值)右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债下半部分列出公司的所有者权益编制基础：资产=负债+所有者权益损益表:衡量公司一特定时期(如一年)的业绩.从上到下列出营业利润、税前利润、净利润（每股利润）编制基础：利润=收入-费用现金流量表：反映公司现金流量变化从上到下按经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量列出净营运资本：流动资产减流动负债。1.2资产负债表资产负债表可以看成是某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一张快照。它说明了企业拥有什么东西以及这些东西是从哪里来的（相应的索取权）。其基本关系式为：资产=负债+股东权益股东权益被定义为企业资产与负债之差，即股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余资产。股东权益亦称所有者权益、净资产或简单地称之为权益。资产负债表中的资产按正常变现所需的时间长短排列；这一部分取决于企业的行业性质和管理行为。负债和股东权益按偿付期的先后顺序排列；这一部分取决于管理者对资本结构的选择。TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation(in$millions)20X2and20X1BalanceSheetU.S.COMPOSITECORPORATIONLiabilities(Debt)Assets20X220X1andStockholder'sEquity20X220X1Currentassets:CurrentLiabilities:Cashandequivalents$140$107Accountspayable$213$197Accountsreceivable294270Notespayable5053Inventories269280Accruedexpenses223205Other5850Totalcurrentliabilities$486$455Totalcurrentassets$761$707Long-termliabilities:Fixedassets:Deferredtaxes$117$104Property,plant,andequipment$1,423$1,274Long-termdebt471458Lessaccumulateddepreciation-550-460Totallong-termliabilities$588$562Netproperty,plant,andequipment873814Intangibleassetsandother245221Stockholder'sequity:Totalfixedassets$1,118$1,035Preferredstock$39$39Commonstock($1pervalue)5532Capitalsurplus347327Accumulatedretainedearnings390347Lesstreasurystock-26-20Totalequity$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742资产是按持续经营企业将它们转变成现金正常所花费的时间长度排列。显然，现金比财产、厂房和设备更具有流动性。1.2资产负债表分析资产负债表时，财务经理应注意：会计流动性、负债与权益、市价与成本1.2.1会计流动性会计流动性是指资产变现的方便和快捷程度。流动资产的流动性最强，它包括现金以及一年内能够变现的其他资产。固定资产的流动性最差，它可区分为有形固定资产（如财产、厂房及设备等）和无形固定资产（如商标、专利等）。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，企业避免财务困境的可能性就越大。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。1.2资产负债表1.2.2负债与权益负债是企业所承担的在规定的期限内固定的现金支付（本金和利息）的责任。如果企业不能偿付将会构成违约。债权人享有对企业现金流量的第一索取权。股东权益则是对企业剩余资产的索取权，是不固定的。股东权益等于资产与负债的差额，即：资产-负债=股东权益。1.2资产负债表1.2.3市价与成本企业资产的会计价值通常是指账面价值。账面价值说是价值，而实际上是成本。企业资产的会计价值通常不同于市场价值。许多财务报表的使用者，包括管理者和投资者，所关心的是企业的市场价值，而不是它的成本（账面价值），但这在资产负债表上是无法得到满足。管理者的任务就在于为企业创造高于其成本的价值。1.3利润表利润表用来衡量企业在一个特定时期（如一年）内的业绩。其基本关系式为：销售收入-销售成本-营业费用-非营业费用-所得税=利润如果说资产负债表是一张快照（某一时点的静态信息），那么利润表则记录了人们在两张快照之间做了些什么的一段录象（某一时期的流动状况）。U.S.C.C.IncomeStatement(in$millions)20X2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATIONTotaloperatingrevenuesCostofgoodssoldSelling,general,andadministrativeexpensesDepreciationOperatingincomeOtherincomeEarningsbeforeinterestandtaxesInterestexpensePretaxincomeTaxesCurrent:$71Deferred:$13NetincomeRetainedearnings:$43Dividends:$43营业部分报告企业主营业务的收入和费用$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86(in$millions)20X2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATIONTotaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold-1,655Selling,general,andadministrativeexpenses-327Depreciation-90Operatingincome$190Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes$219Interestexpense-49Pretaxincome$170Taxes-84Current:$71Deferred:$13Netincome$86Retainedearnings:$43Dividends:$43非营业部分列出了包括利息费用在内的所有财务费用U.S.C.C.IncomeStatement(in$millions)20X2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATIONTotaloperatingrevenuesCostofgoodssoldSelling,general,andadministrativeexpensesDepreciationOperatingincomeOtherincomeEarningsbeforeinterestandtaxesInterestexpensePretaxincomeTaxesCurrent:$71Deferred:$13NetincomeRetainedearnings:$43Dividends:$43再一个独立的部分报告税务部门对利润课征的所得税$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86U.S.C.C.IncomeStatement(in$millions)20x2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATIONTotaloperatingrevenuesCostofgoodssoldSelling,general,andadministrativeexpensesDepreciationOperatingincomeOtherincomeEarningsbeforeinterestandtaxesInterestexpensePretaxincomeTaxesCurrent:$71Deferred:$13NetincomeRetainedearnings:$43Dividends:$43最后一项是净利润$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86U.S.C.C.IncomeStatement1.3利润表分析损益表时，财务经理应注意：公认会计准则、非现金项目、时间和成本1.3.1权责发生制会计利润的计量包括两个步骤：1）确认会计期间的收入；2）将相应的成本和收入进行配比。当货物已经交换或服务已经提供，盈利过程已经在实质上完成，并有理由相信款项能够得到偿付时，损益表确定收入。就赊销而言，权责发生制意味着确认收入是在销售时，而不是在客户实际付款时。收入不是等同于收到现金。1.3利润表1.3.2非现金项目在利润表上，与收入相配比的费用中有些属于非现金项目，并不影响现金流量。折旧折旧是将过去的固定资产支出（成本）在将来的期限内分摊，进行收入与费用的配比，以合理地反映报告期的收益。将固定资产的成本在其使用期限内进行分摊的方法有两种：直线法——每年都提取等额的折旧。加速折旧法——在固定资产使用的早期多提折旧，相应地在后期少提折旧。它并没有在总量上多提折旧，只是改变了确认的时间。折旧额并不是实际现金流出。1.3利润表1.3.2非现金项目递延税款递延税款是由会计利润（向股东报告）和实际应纳税利润（向税务部门报告）之间的差异引起的。会计税款分为两个部分：当期税款——向税务部门实际缴纳递延税款——不实际缴纳。递延税款只是延期缴纳，并不是取消。它在资产负债表上体现为负债的增加。从现金流量的角度来看，递延税款不是一笔现金流出。1.3利润表1.3.3时间和成本会计不区分固定成本（比如机器设备）和变动成本（它随产量的变化而变化，比如原材料和工人工资）。会计成本通常区分为产品成本和期间费用（比如分配到某一时期的销售和行政管理费用）。第二节净营运资本与财务现金流量一、净营运资本净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本为正，表明企业在未来的一年里能得到的现金将大于要付出的现金。企业除了投资于固定资产（资本性支出），还要投资于净营运资本（净营运资本变动额）净营运资本变动额等于本年度净营运资本和上年度净营运资本的差额。一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正。二、财务现金流量在公司金融中，可以从财务报表中获取的最重要的项目是企业的实际现金流量。按照理财学的观点，企业（或资产）的价值就在于其产生现金流量的能力。我们已经知道，企业资产的价值一定等于负债的价值与权益的价值之和。由企业资产所产生的现金流量（即经营性现金流量）CF(A)也一定等于流向企业债权人（负债）的现金流量CF(B)与流向权益投资者（所有者权益）的现金流量CF(S)之和。即：CF(A)=CF(B)+CF(S)二、财务现金流量企业现金流量由企业资产所产生的现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净营运资本的增加额经营性现金流量=息税前利润+折旧–当期税款资本性支出=固定资产的购买–固定资产的出售=期末固定资产净额–期初固定资产净额+折旧净营运资本的增加额=本年度净营运资本–上年度净营运资本企业流向投资者的现金流量向债权人支付的现金流量CF(B)=利息支出+到期债务本金偿付-新增债务=利息支出-（本年度长期债务-上年度长期债务）向股东支付的现金流量CF(S)=股利支出+股票回购支出-新股发行收入=股利支出+（本年度库藏股票-上年度库藏股票）-[（本年度普通股+股